情報技術サービス：米国のファンドフローが再加速、世界の株式・債券ファンドはいずれも純流入を記録

概要

本レポートは、2026年7月29日までの週における世界のファンドフローを追跡している。株式、債券、クロスボーダーFXに関連するフローは概ねプラスであり、米国資産の魅力の再燃が中心テーマとなっている。レポートは、年初以降のAIブームが米国資産の相対的な魅力を高め、投資家による米国資産からの分散を求める声を和らげ、USDが緩やかに上昇する可能性があるとの見方を支えたと論じている。

主要見解

中核的な見方は、世界のリスク資産へのファンドフローが底堅く、特に米国株式ファンドが先進国市場の純流入再加速を主導しているというものだ。債券ファンドも健全な流入を維持したが、新興国債券へのフローはまちまちで比較的弱かった。セクターレベルでは、テクノロジー・ファンドが引き続き最も強い純流入を記録した一方、エネルギー・ファンドは圧力に直面した。FXでは、米国へのクロスボーダー流入の改善はUSDへの純需要の強まりと整合的だった。

分析フレームワーク

本レポートは、週間ファンドフローデータを用いて、世界の株式、債券、マネーマーケット、クロスボーダーFXファンドにおける1週間の変化、4週間累計、運用資産残高（AUM）に対するフローを比較している。さらに、先進国市場、新興国市場、地域、国、セクター特化ファンド別にフローを分解し、資産配分選好の変化を評価している。

手法メモ

• ファンドフローモニタリング週間グローバルファンドフロー追跡

  純流入および4週間累計流入

  異なる資産クラスおよび地域における資本配分の強度を、1週間の純流入、4週間累計純流入、AUMに対するフローを通じて測定する。

• FXファンドフロークロスボーダー・ファンドフロー手法

  FXフロー

  本レポートでは、FXフローを、ファンドの籍に基づくクロスボーダーの株式・債券ファンドフローと定義し、ハードカレンシー建て新興国債券ファンドおよび為替ヘッジ商品を除外している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• 米国株式ファンド

  米国向けファンドフローの再加速から直接的に恩恵を受ける

  強み

  先進国市場株式への純流入は主として米国ファンドが牽引し、米国へのクロスボーダー流入も再び改善した。

  弱み

  ファンドフローの改善はAIテーマへの熱意に一部依存しており、テーマの冷え込みは持続性を弱める可能性がある。

  比較

  純流出を記録した欧州ファンドを上回った。

  リスク

  AI投資のリターンに関する疑問、投資家による分散化需要の再燃、USDのボラティリティ。

• テクノロジー・ファンド

  投資家から最も選好されるセクターファンド

  強み

  AI関連資産の魅力に支えられ、引き続きセクター別で最大の純流入を記録した。

  弱み

  バリュエーションおよび利益実現に対する圧力が高まる可能性がある。

  比較

  最大の純流出を記録したエネルギー・ファンドを大幅に上回った。

  リスク

  AI投資のリターンが期待を下回ること、テクノロジー取引の過密化、リスク選好の低下。

• 債券ファンド

  全体として安定的な支援を受けた

  強み

  世界の債券ファンドは純流入を維持し、短期デュレーション債券ファンドとインフレ連動債ファンドが引き続き選好された。

  弱み

  ハードカレンシー建ておよび現地通貨建ての新興国債券ファンドは純流出を記録した。

  比較

  債券フロー全体はプラスだったが、EM債券のサブカテゴリーは世界の債券フロー全体より弱かった。

  リスク

  金利ボラティリティ、インフレ軌道の変化、新興国の信用・通貨圧力。

• USD

  米国へのクロスボーダー流入の改善により支えられる

  強み

  クロスボーダーのファンドフローは全体としてプラスで、USDへの純需要は最も強い部類に入った。

  弱み

  USD上昇の期待は、一方向の強気見通しではなく、依然として緩やかなものにとどまる。

  比較

  KRWおよびGBPと並び、純需要が最も強い通貨の一つだった。

  リスク

  AI投資のリターンへの懸念、米国資産の魅力低下、投資家の分散化の再燃。

• エネルギー・ファンド

  ファンドフロー圧力に直面するセクター

  強み

  レポートは明確なプラス要因を特定していない。

  弱み

  セクター別で最大の純流出を記録した。

  比較

  テクノロジー・ファンドを大幅に下回った。

  リスク

  エネルギー価格のボラティリティ、セクターのリスク選好低下、成長・AIテーマへの資金流入の継続。

主要データ

• 世界の株式ファンド純流入+$63.709bn7月29日までの週。4週間累計は+$206.245bnだった。レポート本文では、前週の+$30bnと比較して約+$64bnと記述されている。
• 世界の債券ファンド純流入+$12.428bn7月29日までの週。4週間累計は+$78.817bnで、デュレーションの短い債券ファンドおよびインフレ連動債ファンドへの流入が継続した。
• 新興国債券ファンド純流入-$243mn7月29日までの週。4週間累計は+$2.137bnで、ハードカレンシー建て・現地通貨建て債券ファンドはいずれも純流出を記録した。
• マネーマーケット・ファンドの資産変化+$5.005bn7月29日までの週。4週間累計は-$108.927bnだった。
• クロスボーダーFXファンドフロー+$18.856bn7月29日までの週。ハードカレンシー建ておよび為替ヘッジファンドを除く4週間累計は+$86.990bnだった。
• セクターファンドフローの方向性テクノロジー・ファンドが最大の純流入、エネルギー・ファンドが最大の純流出レポートは具体的な金額を開示していない。

影響と示唆

米国資産およびテクノロジー・ファンドへのファンドフローの再シフトは、米国の相対的な魅力の強まりとUSDの緩やかな上昇という見方を補強する。ただし、AI投資のリターンに関するより深刻な疑問は、米国資産への配分意欲を低下させ、分散化への圧力を再燃させる可能性がある。

リスク

• AI投資のリターンに関する深刻な疑問は、USDの緩やかな上昇予想に対する主要なリスクとなる可能性がある。
• 欧州株式ファンドからの純流出は、地域間のファンドフロー格差が続いていることを示す。
• ハードカレンシー建ておよび現地通貨建ての新興国債券ファンドからの純流出は、EM債券の弱さを示している。
• テクノロジー・ファンドへの流入の集中が継続すれば、過密取引リスクを生む可能性がある。
• Goldman Sachsは、本調査が信頼できると判断した公開情報に基づくものの、その正確性または完全性を保証しないと開示しており、見解および予測は変更される可能性がある。

注目点

• 米国株式ファンドへの週間流入と米国へのクロスボーダー流入が引き続き再加速するか。
• AI関連投資のリターンをめぐる議論が、米国資産およびテクノロジー・ファンドへの資金フローに影響するか。
• USD、KRW、GBPへの純需要が継続できるか。
• 欧州株式ファンドが純流出を続けるか。
• ハードカレンシー建ておよび現地通貨建て新興国債券ファンドが純流出から回復するか。
• マネーマーケット・ファンド資産の変化が1週間の流入から持続的な流入へ移行するか。