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美国资金流重新加速，全球股票与债券基金均录得净流入
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美国资金流重新加速，全球股票与债券基金均录得净流入
高盛周度资金流报告显示，截至7月29日当周全球股票基金净流入约640亿美元，固定收益基金亦获资金支持，跨境流入美国在2025年上半年停滞后重新加速。
- 全球股票基金净流入从前一周约300亿美元扩大至约640亿美元，美国基金是发达市场净流入的主要驱动。
- 固定收益基金整体资金流保持稳健，但新兴市场硬货币和本币债券基金出现净流出。
- 科技基金继续获得最大净流入，能源基金出现最大净流出，显示行业资金偏好仍集中于AI相关资产。
- 跨境外汇资金流整体为正，USD、KRW和GBP净需求最强；美国跨境流入在2025年上半年停滞后重新加速。
研报解读
概览
本报告跟踪截至2026年7月29日当周的全球基金资金流。股票、固定收益和跨境外汇相关资金流整体偏正，其中美国资产吸引力回升是核心线索。报告认为，年初以来AI热潮提升了美国资产的相对吸引力，缓和了投资者分散配置、远离美国资产的呼声，并支持对美元温和走强的判断。
核心观点
核心观点是全球风险资产资金流仍具韧性，尤其美国股票基金带动发达市场净流入重新加速；固定收益基金也维持较好流入，但新兴市场债券资金流分化偏弱。行业层面，科技基金延续最强净流入，能源基金承压。外汇层面，跨境流入美国改善，与USD净需求增强相一致。
分析框架
报告采用周度基金流数据，比较全球股票、固定收益、货币市场和跨境外汇资金流的单周变化、四周合计及占AUM比例，并进一步拆分发达市场、新兴市场、地区、国家和行业专属基金流向，以观察资产配置偏好变化。
方法论与常识提炼
净流入与四周累计流入
通过单周净流入、四周合计净流入以及占AUM比例，衡量不同资产类别和地区的资金配置强度。
FX Flows
报告将外汇资金流定义为基于基金注册地的跨境股票和固定收益基金流，剔除硬货币新兴市场债券基金和外汇对冲产品。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- US equity funds直接受益于美国资金流重新加速
- 优势
- 发达市场股票净流入主要由美国基金驱动，跨境流入美国也重新改善。
- 劣势
- 资金流改善部分依赖AI主题热度，若主题降温可能削弱持续性。
- 对比
- 相较欧洲基金，美国基金表现更强；欧洲出现净流出。
- 风险
- AI投资回报被质疑、投资者重新寻求分散化配置、美元波动。
- Technology funds最受资金偏好的行业基金
- 优势
- 继续录得行业层面最大净流入，受AI相关资产吸引力支撑。
- 劣势
- 估值和盈利兑现压力可能上升。
- 对比
- 明显优于能源基金，后者出现最大净流出。
- 风险
- AI投资回报不及预期、科技板块拥挤交易、风险偏好回落。
- Fixed income funds整体获得稳定资金支持
- 优势
- 全球固定收益基金保持净流入，短久期和通胀保护债券基金持续受青睐。
- 劣势
- 新兴市场硬货币和本币债券基金出现净流出。
- 对比
- 整体固定收益资金流为正，但EM债券分项弱于全球固定收益总体。
- 风险
- 利率波动、通胀路径变化、新兴市场信用和汇率压力。
- USD受美国跨境流入改善支持
- 优势
- 跨境资金流整体为正，USD净需求位居最强之一。
- 劣势
- 美元走强预期仍为温和，并非单边强势判断。
- 对比
- 与KRW和GBP同为净需求最强货币。
- 风险
- AI投资回报疑虑、美国资产吸引力下降、投资者重新分散配置。
- Energy funds资金流承压行业
- 优势
- 报告未给出明确正面因素。
- 劣势
- 行业层面出现最大净流出。
- 对比
- 显著弱于科技基金。
- 风险
- 能源价格波动、行业风险偏好下降、资金继续流向成长与AI主题。
关键数据
- 全球股票基金净流入+$63.709bn截至7月29日当周；四周合计为+$206.245bn，报告正文约述为+$64bn，前一周为+$30bn。
- 全球固定收益基金净流入+$12.428bn截至7月29日当周；四周合计为+$78.817bn，短久期债券基金和通胀保护债券基金持续流入。
- 新兴市场固定收益基金净流入-$243mn截至7月29日当周；四周合计为+$2.137bn，硬货币与本币债券基金均出现净流出。
- 货币市场基金资产变化+$5.005bn截至7月29日当周；四周合计为-$108.927bn。
- 跨境FX资金流+$18.856bn截至7月29日当周；四周合计为+$86.990bn，剔除硬货币和外汇对冲基金。
- 行业资金流方向科技基金最大净流入，能源基金最大净流出报告未披露具体金额。
影响与含义
资金流重新偏向美国资产和科技基金，强化了美国相对吸引力与美元温和走强的叙事；但如果AI投资回报遭到更严肃质疑，可能削弱美国资产配置热度，并重新激发分散化配置压力。
风险
- 对AI投资回报的严肃质疑可能成为美元温和走强预期的重要风险。
- 欧洲股票基金出现净流出，显示地区资金流分化仍存在。
- 新兴市场硬货币和本币债券基金净流出，提示EM固定收益偏弱。
- 科技基金持续集中流入可能带来拥挤交易风险。
- 高盛披露指出研究基于其认为可靠的公开信息，但不保证准确或完整，观点和预测可能变化。
后续跟踪
- 后续周度美国股票基金和跨境流入是否延续重新加速。
- AI相关投资回报争议是否影响美国资产和科技基金资金流。
- USD、KRW和GBP净需求能否持续。
- 欧洲股票基金是否继续净流出。
- 新兴市场硬货币与本币债券基金是否从净流出转为修复。
- 货币市场基金资产变化是否从单周流入转向持续回流。