Global commodities markets：油价走软缓解通胀担忧，推动金价上涨；中国需求信号支撑铜价上行。

概览

这份UBS每日报告概述了大宗商品、基本金属和贵金属、能源、战略矿产及部分货币的隔夜走势。核心观点是，油价下跌提振了黄金，中国需求支撑铜和铁矿石，而多种能源转型矿产价格走弱。

核心观点

UBS报告称，黄金上涨0.8%至US$4,376.91/oz，Brent下跌0.2%至US$103.87/bbl，WTI下跌0.1%至US$92.05/bbl。报告将黄金上涨归因于油价下跌缓解了通胀担忧。中国据报要求伊朗限制胡塞武装对沙特石油设施的袭击后，Brent走弱。 在大宗原材料方面，铁矿石上涨0.7%至US$96.65/dmt，UBS将其与高于预期的铁水产量联系起来。冶金煤下跌1.0%至US$277.90/t，而纽卡斯尔动力煤持平于US$148.56/t。 铜上涨0.5%至US$6.61/lb，因中国需求信号抵消了美国关税的不确定性。UBS另指出，LME铜已基本收复9月10日美国关税延迟引发的抛售，三个月期价格维持在US$14,000/t以上。投资者仍对铜的中期前景保持结构性乐观，但UBS称，鉴于关税尾部风险以及市场对2027年基础铜市场紧张程度的讨论，当前价位下短期情绪偏谨慎。 战略矿产价格较弱：氢氧化锂下跌1.8%至US$16,000/t，锂辉石6%下跌2.1%至US$1,825/t，而碳酸锂持平于US$17,300/t。在UBS的中国电动车及电池月度更新中，8月NEV批发销量达1.5m辆，环比增长4%、同比增长18%，使批发电动车渗透率升至64%，同比提高12个百分点。自主品牌NEV渗透率为74%，豪华品牌为53%，合资品牌为16%。BEV份额同比提高5.8个百分点，而PHEV和EREV分别下降4.6个百分点和1.2个百分点。

分析框架

UBS将每日跨商品价格表与简明的催化因素评论结合起来，将各市场变动与短期供给、需求、地缘政治和政策发展联系起来，并以铜和中国电动车及电池趋势的专题研究更新补充每日观察。

关键数据

• 黄金US$4,376.91/oz当日上涨0.8%；UBS将上涨归因于油价下跌缓解了通胀担忧。
• Brent原油US$103.87/bbl当日下跌0.2%；月初至今上涨9.1%，年初至今上涨70.8%。
• 铜US$6.61/lb当日上涨0.5%；月初至今上涨2.0%，年初至今上涨16.8%。
• 铁矿石US$96.65/dmt当日上涨0.7%；受高于预期的铁水产量支撑。
• 锂辉石6%US$1,825/t当日下跌2.1%，月初至今下跌21.2%。
• 中国NEV批发销量1.5m units8月销量环比增长4%、同比增长18%；批发电动车渗透率达到64%。

影响与含义

该报告描述了分化的商品环境：油价走软为对通胀敏感的黄金提供支撑，中国相关需求支撑铜和铁矿石，而锂市场仍然疲弱。对于铜，UBS区分了中期的结构性乐观与受关税和2027年市场紧张程度不确定性影响的更谨慎短期情绪。

风险

• 美国关税尾部风险可能压制铜的短期市场情绪。
• 2027年基础铜市场的紧张程度仍不确定。

后续跟踪

• 影响铜的美国关税政策进展。
• 2027年前铜市场紧张程度的证据。
• 中国需求信号和铁水产量。
• 与沙特石油设施遇袭相关的石油市场动态。