Solar fotovoltaica: Os custos da energia solar fotovoltaica nos EUA subirão, mas não o suficiente para alterar materialmente sua economia relativa

Visão geral

O relatório avalia se as novas medidas de proteção às importações de energia solar fotovoltaica dos EUA desacelerarão significativamente a transição energética. Conclui que os custos dos projetos solares fotovoltaicos nos EUA aumentarão e sua atratividade econômica relativa cairá marginalmente, mas a vantagem criada por reduções de custos tecnológicos de longo prazo não foi eliminada; os mercados globais enfrentarão um impacto de preço mais limitado devido ao substancial excesso de capacidade de fabricação.

Visões principais

O relatório primeiro utiliza cálculos publicados pela equipe de Transição Energética da Ásia do HSBC em 7 de agosto de 2026 para analisar o impacto combinado de preços mínimos de importação e uma tarifa adicional de 15%. Espera-se que as medidas elevem os preços dos módulos solares fotovoltaicos à base de silício nos EUA em 33% a 53% em relação aos níveis atuais, aumentando os custos totais de projetos solares fotovoltaicos de grande escala em cerca de 10%. O HSBC incorpora essa mudança em seu Net Zero Transition Conditions Framework (NZTCF), introduzido em 10 de junho de 2026, concentrando-se no primeiro fator — a atratividade econômica das tecnologias limpas em relação às alternativas existentes baseadas em combustíveis fósseis. Conclui que a vantagem de custo da energia solar fotovoltaica nos EUA enfraquecerá, mas um aumento de aproximadamente 10% nos custos dos projetos apenas corrói parte da vantagem criada pelas reduções de custos tecnológicos ao longo da última década ou mais e é insuficiente para alterar materialmente a economia da energia solar fotovoltaica em relação aos combustíveis fósseis. A experiência histórica mostra que as barreiras comerciais dos EUA redirecionam cadeias de suprimentos com mais frequência do que interrompem a implantação de energia solar fotovoltaica. Direitos antidumping e compensatórios sobre produtos solares chineses remontam a 2012, seguidos pelas salvaguardas da Seção 201 em 2018. Após o fornecimento direto da China ter sido restringido, as origens das importações dos EUA migraram para Vietnã, Tailândia, Malásia e Camboja; quando esses mercados posteriormente enfrentaram medidas mais rigorosas, a estrutura de fornecimento mudou novamente em 2025, com Indonésia, Laos e Filipinas se tornando marcadamente mais importantes. No mesmo período, as instalações anuais de energia solar fotovoltaica nos EUA aumentaram de cerca de 10GW em 2018 para 48GW em 2025, enquanto as importações de células e módulos cresceram de cerca de 7GW para 55GW. Embora os volumes de importação de 2025 tenham ficado abaixo do pico de 2024 devido a restrições mais rígidas, permaneceram muito acima do nível registrado quando as medidas da Seção 201 foram introduzidas em 2018, indicando que o mercado continuou a se expandir principalmente por meio da substituição de origens. O relatório também reconhece que os dados históricos não podem mostrar quanto da implantação poderia ter ocorrido sem essas intervenções. As medidas atuais são mais difíceis de contornar do que tarifas anteriores específicas por país, porque os preços mínimos de importação estabelecem diretamente um piso de preço para produtos importados. No entanto, citando estimativas da BloombergNEF, o relatório observa que os componentes importados continuariam mais baratos do que a produção totalmente integrada nos EUA, mesmo sob o novo regime de preços mínimos. A nova política, portanto, reduz a vantagem de custo das importações, em vez de eliminar sua base econômica; espera-se que as importações dos EUA continuem, embora o mercado americano possa absorver menos módulos. Espera-se que os mercados fora dos EUA experimentem um impacto menor. A IEA estima que a capacidade global de fabricação de energia solar fotovoltaica excedeu 1.100 a 1.350GW em 2024, mais que o dobro da implantação anual de sistemas solares fotovoltaicos no mundo. O excesso de oferta já reduziu acentuadamente os preços dos módulos, enquanto a China continua a dominar todas as etapas de fabricação da cadeia de valor da energia solar fotovoltaica. Se os EUA absorverem menos demanda, mais módulos poderão ser redirecionados para competir em outros mercados, mas, como a capacidade global já excede substancialmente a demanda, é improvável que o desvio de oferta eleve os preços em outros lugares. O relatório, portanto, conclui que a atratividade econômica relativa da energia solar fotovoltaica globalmente deve permanecer amplamente intacta, com os preços dos módulos continuando a refletir a ampla oferta e a intensa concorrência entre fabricantes. Para avaliar para onde a oferta adicional poderia fluir, o relatório compara as instalações incrementais anuais de energia solar fotovoltaica e as importações de módulos chineses acabados entre o G20 e um grupo de economias de renda média. As instalações incrementais representam a escala da demanda do mercado, enquanto as importações de módulos chineses indicam se os fornecedores já possuem canais estabelecidos de acesso ao mercado. Brasil e Arábia Saudita têm tanto instalações incrementais anuais relevantes quanto importações substanciais de módulos chineses, oferecendo-lhes os canais mais prontamente disponíveis para absorver oferta adicional. A Índia possui um mercado particularmente grande, mas sua capacidade de fabricação doméstica em rápida expansão intensificará a concorrência local enfrentada pelos fornecedores chineses. Alemanha, Türkiye, Japão e França também têm grandes volumes de implantação em relação às suas importações atuais de módulos chineses, embora a possibilidade de entrada de oferta adicional ainda dependa da capacidade de fabricação local, das políticas comerciais e de outras condições de mercado. Em geral, as medidas de proteção dos EUA enfraquecerão marginalmente o primeiro fator do NZTCF, mas não alterarão materialmente a economia relativa da energia solar fotovoltaica e dos combustíveis fósseis, nem provavelmente desacelerarão significativamente a transição global.

Estrutura de análise

O HSBC primeiro traduz as novas medidas de importação em mudanças nos preços dos módulos e nos custos totais dos projetos e, em seguida, utiliza o Net Zero Transition Conditions Framework para determinar se elas são suficientes para alterar a atratividade econômica da energia solar fotovoltaica em relação aos combustíveis fósseis. O relatório então analisa as mudanças nas restrições comerciais dos EUA, nas origens das importações e nos volumes de instalação desde 2012 para distinguir o redirecionamento da cadeia de suprimentos da contração da demanda. Por fim, combina a dinâmica global de capacidade e demanda com uma comparação entre instalações incrementais e canais de importação de módulos chineses em vários países para analisar a transmissão de preços fora dos EUA e os potenciais destinos para a oferta redirecionada.

Notas metodológicas

• Estrutura macroeconômicaOutro

  Net Zero Transition Conditions Framework (NZTCF)

  Essa estrutura é utilizada para determinar se as condições que sustentam a transição para emissões líquidas zero estão se fortalecendo ou enfraquecendo. O relatório concentra-se no primeiro fator, ou seja, a atratividade econômica das tecnologias limpas em relação às alternativas de combustíveis fósseis, e o utiliza para avaliar se um aumento de aproximadamente 10% nos custos dos projetos é suficiente para alterar o ritmo da transição.

• Estrutura de análise de indústria/setorEstrutura de oferta e demanda

  Comparação entre capacidade global de energia solar fotovoltaica e demanda de implantação

  O relatório compara a capacidade global de fabricação com a implantação anual de energia solar fotovoltaica, usando o fato de que a capacidade excede a demanda em mais de duas vezes para explicar por que é improvável que módulos redirecionados elevem os preços em outros mercados após a queda da demanda dos EUA.

• Eventos e finanças comportamentaisAnálise orientada por eventos

  Análise de impacto das novas medidas comerciais dos EUA

  O relatório trata os preços mínimos de importação e as tarifas adicionais como eventos de política e analisa sequencialmente sua transmissão para os preços dos módulos importados, os custos totais dos projetos, a competitividade das importações, as rotas da cadeia de suprimentos e as condições da transição energética.

• Estrutura de análise de indústria/setorOutro

  Comparação entre mercados das instalações incrementais e importações de módulos chineses

  O relatório utiliza instalações incrementais anuais para medir a escala da demanda e importações de módulos chineses acabados para medir os canais de mercado existentes, combinando os dois indicadores para identificar mercados fora dos EUA com maior probabilidade de absorver oferta adicional.

Dados principais

• Tarifa adicional15%Juntamente com os preços mínimos de importação, isso constitui as novas medidas comerciais dos EUA
• Aumento nos preços dos módulos nos EUA33%-53%A equipe de Transição Energética da Ásia do HSBC estima o aumento em relação aos níveis atuais
• Aumento nos custos de projetos solares fotovoltaicos de grande escala nos EUACerca de 10%Repasse estimado de preços mais altos dos módulos para os custos totais dos projetos
• Instalações incrementais anuais de energia solar fotovoltaica nos EUACerca de 10GW a 48GWVariação de 2018 a 2025
• Importações de células e módulos dos EUACerca de 7GW a 55GWVariação de 2018 a 2025; 2025 ficou abaixo do pico de 2024
• Capacidade global de fabricação de energia solar fotovoltaicaMais de 1.100-1.350GWEstimativa da IEA para 2024, mais que o dobro da implantação anual de sistemas solares fotovoltaicos

Impacto e implicações

O relatório argumenta que as novas medidas elevarão o custo da implantação de energia solar fotovoltaica nos EUA e reduzirão a vantagem dos produtos importados, mas as importações manterão uma base econômica, tornando mais provável o ajuste contínuo da cadeia de suprimentos do que uma ruptura. A menor absorção pelos EUA pode intensificar a competição de oferta em outros mercados; em um cenário de severo excesso de capacidade global, esse redirecionamento tende mais a reduzir ou limitar os preços do que a elevar os custos da energia solar fotovoltaica fora dos EUA.

Riscos

• Preços mínimos de importação e tarifas adicionais podem elevar os preços dos módulos nos EUA em 33% a 53% e os custos totais dos projetos em cerca de 10%, enfraquecendo a vantagem econômica da energia solar fotovoltaica em relação aos combustíveis fósseis.
• A possibilidade de módulos chineses adicionais entrarem em mercados como Índia, Alemanha, Türkiye, Japão e França é limitada pela capacidade de fabricação local, pelas políticas comerciais e por outras condições de mercado.

Pontos a observar

• Monitorar mudanças nos preços efetivos dos módulos nos EUA, nos volumes de importação e nos custos de projetos de grande escala após a entrada em vigor das novas medidas.
• Monitorar se as origens das importações dos EUA mudarão novamente e se as instalações de energia solar fotovoltaica poderão sustentar o crescimento observado sob restrições comerciais anteriores.
• Monitorar como Brasil, Arábia Saudita e outros grandes mercados de implantação absorvem a oferta redirecionada de módulos.
• Monitorar a extensão do excesso de capacidade global de fabricação e seu impacto sobre os preços dos módulos fora dos EUA.