Solar fotovoltaica: Los costes de la energía solar fotovoltaica en EE. UU. subirán, pero no lo suficiente para alterar materialmente su economía relativa

Visión general

El informe evalúa si las nuevas medidas de protección a las importaciones de energía solar fotovoltaica de EE. UU. ralentizarán significativamente la transición energética. Concluye que los costes de los proyectos solares fotovoltaicos en EE. UU. aumentarán y su atractivo económico relativo disminuirá marginalmente, pero la ventaja creada por las reducciones de costes tecnológicos a largo plazo no se ha eliminado; los mercados globales afrontarán un impacto de precios más limitado debido a una importante sobrecapacidad de fabricación.

Perspectivas principales

El informe se basa primero en cálculos publicados por el equipo de Transición Energética de Asia de HSBC el 7 de agosto de 2026 para analizar el impacto combinado de los precios mínimos de importación y un arancel adicional del 15%. Se espera que las medidas eleven los precios de los módulos solares fotovoltaicos de silicio en EE. UU. entre un 33% y un 53% desde los niveles actuales, aumentando los costes totales de los proyectos solares fotovoltaicos a escala utility en alrededor de un 10%. HSBC incorpora este cambio en su Marco de Condiciones para la Transición a Cero Emisiones Netas (NZTCF), presentado el 10 de junio de 2026, centrándose en el primer impulsor: el atractivo económico de las tecnologías limpias frente a las alternativas de combustibles fósiles existentes. Concluye que la ventaja de costes de la energía solar fotovoltaica en EE. UU. se debilitará, pero que un aumento de aproximadamente el 10% en los costes de los proyectos solo erosiona parte de la ventaja creada por las reducciones de costes tecnológicos durante la última década o más, y es insuficiente para alterar materialmente la economía de la energía solar fotovoltaica frente a los combustibles fósiles. La experiencia histórica muestra que las barreras comerciales de EE. UU. más a menudo redirigen las cadenas de suministro que detienen el despliegue solar fotovoltaico. Los derechos antidumping y compensatorios sobre productos solares chinos se remontan a 2012, seguidos por las salvaguardias de la Sección 201 en 2018. Después de que se restringiera el suministro directo desde China, las fuentes de importación de EE. UU. se desplazaron a Vietnam, Tailandia, Malasia y Camboya; cuando estos mercados posteriormente afrontaron medidas más estrictas, la estructura de abastecimiento volvió a cambiar en 2025, y Indonesia, Laos y Filipinas adquirieron una importancia notablemente mayor. Durante el mismo período, las instalaciones anuales de energía solar fotovoltaica en EE. UU. aumentaron de aproximadamente 10GW en 2018 a 48GW en 2025, mientras que las importaciones de células y módulos aumentaron de aproximadamente 7GW a 55GW. Aunque los volúmenes de importación de 2025 estuvieron por debajo de su máximo de 2024 debido a restricciones más estrictas, se mantuvieron muy por encima del nivel registrado cuando se introdujeron las medidas de la Sección 201 en 2018, lo que indica que el mercado siguió expandiéndose principalmente mediante la sustitución de fuentes. El informe también reconoce que los datos históricos no pueden mostrar cuánto despliegue podría haberse producido sin estas intervenciones. Las medidas actuales son más difíciles de eludir que los aranceles previos específicos por país porque los precios mínimos de importación establecen directamente un suelo de precios para los productos importados. Sin embargo, citando estimaciones de BloombergNEF, el informe señala que los componentes importados seguirían siendo más baratos que una producción estadounidense totalmente integrada incluso bajo el nuevo régimen de precios mínimos. Por tanto, la nueva política reduce la ventaja de costes de las importaciones en lugar de eliminar su base económica; se espera que las importaciones de EE. UU. continúen, aunque el mercado estadounidense podría absorber menos módulos. Se espera que los mercados fuera de EE. UU. experimenten un impacto menor. La IEA estima que la capacidad global de fabricación solar fotovoltaica superó entre 1,100 y 1,350GW en 2024, más del doble del despliegue anual de sistemas solares fotovoltaicos en todo el mundo. La sobreoferta ya ha impulsado los precios de los módulos bruscamente a la baja, mientras que China continúa dominando cada etapa de fabricación de la cadena de valor solar fotovoltaica. Si EE. UU. absorbe menos demanda, más módulos podrían redirigirse para competir en otros mercados, pero dado que la capacidad global ya supera sustancialmente la demanda, es poco probable que la desviación de suministro eleve los precios en otros lugares. Por ello, el informe concluye que el atractivo económico relativo de la energía solar fotovoltaica a nivel global debería permanecer ampliamente intacto, y que los precios de los módulos seguirán reflejando la amplia oferta y la intensa competencia entre fabricantes. Para evaluar hacia dónde podría fluir la oferta adicional, el informe compara las instalaciones incrementales anuales de energía solar fotovoltaica y las importaciones de módulos chinos terminados en los países del G20 y un grupo de economías de renta media. Las instalaciones incrementales representan la escala de la demanda del mercado, mientras que las importaciones de módulos chinos indican si los proveedores ya cuentan con canales establecidos de acceso al mercado. Brasil y Arabia Saudí tienen tanto instalaciones incrementales anuales considerables como importaciones sustanciales de módulos chinos, lo que les proporciona los canales más disponibles para absorber oferta adicional. India tiene un mercado especialmente grande, pero su capacidad de fabricación nacional en rápida expansión intensificará la competencia local que afrontan los proveedores chinos. Alemania, Türkiye, Japón y Francia también tienen grandes volúmenes de despliegue en relación con sus actuales importaciones de módulos chinos, aunque la posibilidad de que entre oferta adicional seguirá dependiendo de la capacidad de fabricación local, las políticas comerciales y otras condiciones de mercado. En conjunto, las medidas de protección de EE. UU. debilitarán marginalmente el primer impulsor del NZTCF, pero no alterarán materialmente la economía relativa de la energía solar fotovoltaica y los combustibles fósiles, ni es probable que ralenticen significativamente la transición global.

Marco de análisis

HSBC primero traduce las nuevas medidas de importación en cambios en los precios de los módulos y los costes totales de los proyectos, y luego utiliza el Marco de Condiciones para la Transición a Cero Emisiones Netas para determinar si son suficientes para alterar el atractivo económico de la energía solar fotovoltaica frente a los combustibles fósiles. A continuación, el informe revisa los cambios en las restricciones comerciales de EE. UU., los orígenes de importación y los volúmenes de instalación desde 2012 para distinguir la redirección de la cadena de suministro de la contracción de la demanda. Por último, combina la dinámica global de capacidad y demanda con una comparación de instalaciones incrementales y canales de importación de módulos chinos entre países para analizar la transmisión de precios fuera de EE. UU. y los posibles destinos de la oferta redirigida.

Notas metodológicas

• Marco macroeconómicoOtro

  Marco de Condiciones para la Transición a Cero Emisiones Netas (NZTCF)

  Este marco se utiliza para determinar si las condiciones que respaldan la transición a cero emisiones netas se están fortaleciendo o debilitando. El informe se centra en el primer impulsor, a saber, el atractivo económico de las tecnologías limpias frente a las alternativas de combustibles fósiles, y lo utiliza para evaluar si un aumento de aproximadamente el 10% en los costes de los proyectos es suficiente para alterar el ritmo de la transición.

• Marco de análisis industrial/sectorialMarco de oferta y demanda

  Comparación entre la capacidad global de energía solar fotovoltaica y la demanda de despliegue

  El informe compara la capacidad mundial de fabricación con el despliegue anual de energía solar fotovoltaica, utilizando el hecho de que la capacidad supera la demanda en más del doble para explicar por qué es poco probable que los módulos redirigidos eleven los precios en otros mercados tras la disminución de la demanda de EE. UU.

• Eventos y finanzas conductualesAnálisis impulsado por eventos

  Análisis del impacto de las nuevas medidas comerciales de EE. UU.

  El informe trata los precios mínimos de importación y los aranceles adicionales como eventos de política y analiza secuencialmente su transmisión a los precios de los módulos importados, los costes totales de los proyectos, la competitividad de las importaciones, las rutas de la cadena de suministro y las condiciones de la transición energética.

• Marco de análisis industrial/sectorialOtro

  Comparación entre mercados de instalaciones incrementales e importaciones de módulos chinos

  El informe utiliza las instalaciones incrementales anuales para medir la escala de la demanda y las importaciones de módulos chinos terminados para medir los canales de mercado existentes, combinando ambos indicadores para identificar mercados fuera de EE. UU. con mayor probabilidad de absorber oferta adicional.

Datos clave

• Arancel adicional15%Junto con los precios mínimos de importación, constituye las nuevas medidas comerciales de EE. UU.
• Aumento de los precios de módulos en EE. UU.33%-53%El equipo de Transición Energética de Asia de HSBC estima el aumento desde los niveles actuales
• Aumento de los costes de proyectos solares fotovoltaicos a escala utility en EE. UU.About 10%Transmisión estimada de los mayores precios de los módulos a los costes totales de los proyectos
• Instalaciones incrementales anuales de energía solar fotovoltaica en EE. UU.About 10GW to 48GWCambio de 2018 a 2025
• Importaciones estadounidenses de células y módulosAbout 7GW to 55GWCambio de 2018 a 2025; 2025 estuvo por debajo del máximo de 2024
• Capacidad global de fabricación solar fotovoltaicaMore than 1,100-1,350GWEstimación de la IEA para 2024, más del doble del despliegue anual de sistemas solares fotovoltaicos

Impacto e implicaciones

El informe sostiene que las nuevas medidas elevarán el coste del despliegue de energía solar fotovoltaica en EE. UU. y reducirán la ventaja de los productos importados, pero las importaciones conservarán una base económica, lo que hace más probable un ajuste continuo de la cadena de suministro que una disrupción. Una menor absorción de EE. UU. podría intensificar la competencia de oferta en otros mercados; en un contexto de grave sobrecapacidad global, esta redirección tiene más probabilidades de reducir o contener los precios que de elevar los costes de la energía solar fotovoltaica fuera de EE. UU.

Riesgos

• Los precios mínimos de importación y los aranceles adicionales podrían elevar los precios de los módulos en EE. UU. entre un 33% y un 53% y los costes totales de los proyectos en alrededor de un 10%, debilitando la ventaja económica de la energía solar fotovoltaica frente a los combustibles fósiles.
• La posibilidad de que módulos chinos adicionales entren en mercados como India, Alemania, Türkiye, Japón y Francia está limitada por la capacidad de fabricación local, las políticas comerciales y otras condiciones de mercado.

Aspectos que vigilar

• Supervisar los cambios en los precios reales de los módulos en EE. UU., los volúmenes de importación y los costes de proyectos a escala utility después de que entren en vigor las nuevas medidas.
• Supervisar si los orígenes de las importaciones estadounidenses vuelven a cambiar y si las instalaciones solares fotovoltaicas pueden mantener el crecimiento observado bajo restricciones comerciales anteriores.
• Supervisar cómo Brasil, Arabia Saudí y otros grandes mercados de despliegue absorben la oferta de módulos redirigida.
• Supervisar el grado de sobrecapacidad global de fabricación y su impacto sobre los precios de los módulos fuera de EE. UU.