MSCI AC Asia Pacific ex Japan (MXAPJ) (MXAPJ): Entradas estrangeiras e resiliência dos lucros impulsionam uma recuperação das ações da Ásia-Pacífico exceto Japão

Visão geral

Este relatório é a atualização semanal de estratégia do Goldman Sachs sobre ações da Ásia-Pacífico exceto Japão. Ele argumenta que a Coreia do Sul e Taiwan voltaram a se tornar líderes dos mercados regionais desde as mínimas do fim de julho, com os setores de tecnologia e cíclicos profundos como principais motores; enquanto isso, os resilientes lucros do 2T26 forneceram suporte fundamental ao mercado.

Visões principais

O mercado no curto prazo é apoiado por entradas estrangeiras, pelo ciclo tecnológico e por surpresas positivas de lucros. Embora a Coreia do Sul e Taiwan tenham recebido aproximadamente US$9 bilhões em entradas desde o fim de julho, ainda apresentam saídas estrangeiras combinadas no acumulado do ano de cerca de US$144 bilhões, indicando que a recuperação dos fluxos permanece incompleta. As preferências setoriais são hardware de tecnologia e semicondutores e bens de capital; materiais e energia também apresentam proporções relativamente altas de lucros acima das expectativas.

Estrutura de análise

Avalia de forma cruzada os retornos relativos regionais e setoriais, o posicionamento de fundos estrangeiros e ativos, os fluxos de rebalanceamento dos índices MSCI, as posições em ETFs alavancados, a distribuição de surpresas de lucros, as revisões de lucros, as avaliações e as previsões macroeconômicas.

Notas metodológicas

• Análise de FluxosMonitoramento de Fluxos de Fundos Estrangeiros e Passivos

  Acompanha entradas estrangeiras líquidas, o posicionamento de fundos ativos em relação aos benchmarks e os potenciais fluxos passivos desencadeados pelo rebalanceamento de índices.

  Utilizado para identificar mudanças de oferta e demanda no curto prazo e potenciais disrupções de negociação entre regiões e setores.

• Análise de LucrosSurpresas de Lucros e Revisões de Lucros

  Compara os lucros divulgados com as expectativas de consenso e monitora revisões das previsões de lucros do mercado e dos setores.

  Lucros acima das expectativas geralmente correspondem a um desempenho relativo mais forte das ações, enquanto resultados abaixo podem resultar em recuos mais acentuados.

• Análise de FatoresFator Momentum

  Utiliza um fator de momentum long-short para medir a extensão da recuperação em operações que seguem tendências.

  O fator momentum recuperou 10% desde suas mínimas, mas permanece 16% abaixo de seu pico do fim de junho, indicando que a recuperação da tendência ainda está incompleta.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• MXAPJ

  Benchmark regional principal

  Pontos fortes

  Lucros resilientes, entradas estrangeiras e uma recuperação liderada pelos setores de tecnologia e cíclicos.

  Pontos fracos

  Desempenho divergente entre os mercados internos, com China offshore, Austrália e Hong Kong enfraquecendo durante a semana.

  Comparação

  A Coreia do Sul e Taiwan superaram significativamente os demais mercados regionais.

  Riscos

  Reversão dos fluxos estrangeiros, dados macroeconômicos mais fracos e choques de rebalanceamento de índices.

• Ações sul-coreanas

  Mercado beneficiário-chave

  Pontos fortes

  Subiram 13% durante a semana, receberam US$4,2 bilhões em entradas estrangeiras e registraram maior posicionamento em tecnologia.

  Pontos fracos

  A exposição a ETFs alavancados continua relevante para o mercado, enquanto investidores de varejo foram vendedores líquidos durante a semana.

  Comparação

  Um dos mercados mais fortes na recuperação regional.

  Riscos

  Espera-se que o rebalanceamento MSCI resulte em aproximadamente US$1,1 bilhão em saídas passivas líquidas, e ações que não atingirem as expectativas de lucros podem sofrer quedas maiores.

• Ações taiwanesas

  Mercado beneficiário-chave

  Pontos fortes

  Subiram 3% durante a semana, receberam US$5,4 bilhões em entradas estrangeiras e se beneficiaram significativamente do ciclo tecnológico.

  Pontos fracos

  Fundos da Ásia e de mercados emergentes permanecem subponderados em Taiwan e reduziram a exposição em julho.

  Comparação

  Junto com a Coreia do Sul, liderou tanto o desempenho no acumulado do ano quanto a recente recuperação.

  Riscos

  Ajustes de posicionamento em hardware de tecnologia e semicondutores, vendas de varejo e mudanças nas expectativas de lucros.

• Hardware de tecnologia e semicondutores

  Setor sobreponderado

  Pontos fortes

  Um importante motor da recuperação do mercado, com 52% das empresas de tecnologia da informação superando as expectativas de lucros.

  Pontos fracos

  O hardware de tecnologia e os semicondutores de Taiwan registraram recentemente reduções de posicionamento de fundos.

  Comparação

  Desempenho relativo mais forte do que internet e mídia e varejo de consumo.

  Riscos

  Avaliações, posicionamento congestionado e volatilidade na demanda global por tecnologia.

• Bens de capital

  Setor sobreponderado

  Pontos fortes

  Apoiado por uma recuperação cíclica profunda e expectativas de crescimento.

  Pontos fracos

  Sensível ao crescimento macroeconômico e aos ciclos comerciais.

  Comparação

  O Goldman Sachs o lista como sobreponderado, à frente de setores defensivos e de alguns setores financeiros.

  Riscos

  Manufatura global, exportações e incerteza de políticas.

Dados principais

• Desempenho semanal do MXAPJ+2.7%Coreia do Sul +13%, Taiwan +3%, Singapura +1%; China offshore -3%.
• Entradas estrangeiras na Ásia Emergente exceto China+US$9.6 bilhõesTaiwan +US$5.4 bilhões, Coreia do Sul +US$4.2 bilhões.
• Progresso da divulgação de lucros do 2T26417 empresas, cobrindo 68% da capitalização de mercadoO lucro líquido cresceu 162% em relação ao ano anterior e 42% em relação ao trimestre anterior, respectivamente.
• Surpresas de lucros do 2T2647% superaram as expectativas, 24% ficaram abaixo das expectativasA surpresa mediana de lucros foi de +4.5%.
• Potenciais fluxos bidirecionais de rebalanceamento MSCIMais de US$35 bilhõesCom vigência esperada em 31 de agosto; Japão, Índia, Taiwan e China podem registrar entradas líquidas, enquanto Coreia do Sul, Austrália, Malásia e Indonésia podem registrar saídas líquidas.
• Ativos de ETFs alavancados sul-coreanosUS$25 bilhõesRecuperaram-se de uma mínima de US$16 bilhões, impulsionados principalmente pelos retornos dos ativos, e não por nova demanda.
• Meta de 12 meses para o MXAPJ1080Implica potencial de alta de aproximadamente 22% em relação ao nível atual de 883.

Impacto e implicações

A principal implicação do relatório é que a recuperação das ações da Ásia-Pacífico exceto Japão conta com suporte tanto fundamental quanto de fluxos, sendo o tema de tecnologia na Coreia do Sul e em Taiwan o que oferece maior sensibilidade positiva. Os investidores podem concentrar-se em hardware de tecnologia e semicondutores, bens de capital e setores cíclicos com concentração de lucros acima das expectativas, ao mesmo tempo em que distinguem ganhos impulsionados por fundamentos de efeitos de liquidez de curto prazo causados por ajustes de índices e rebalanceamento de produtos alavancados.

Riscos

• O rebalanceamento dos índices MSCI pode desencadear volatilidade significativa dos fluxos em nível de mercado e de ações por volta de 31 de agosto.
• As recentes recuperações na Coreia do Sul e em Taiwan foram rápidas; a volatilidade pode aumentar se as entradas estrangeiras desacelerarem ou se inverterem.
• Dados de inflação chinesa mais fracos do que o esperado e dados macroeconômicos regionais divergentes podem afetar os lucros e o apetite por risco.
• Avaliações, posicionamento e mudanças na demanda global por hardware de tecnologia e semicondutores podem amplificar as quedas.
• O rebalanceamento diário de ETFs alavancados e inversos pode continuar afetando os volumes de negociação e a volatilidade no mercado sul-coreano.
• Geopolítica, incerteza de políticas e mudanças nas relações entre EUA e China podem afetar os prêmios de risco regionais.

Pontos a observar

• Os fluxos efetivos dos ajustes dos índices MSCI de 31 de agosto e o desempenho das ações relacionadas na Coreia do Sul, em Taiwan e na China.
• Se as entradas estrangeiras na Coreia do Sul e em Taiwan podem persistir e se o posicionamento de fundos ativos continua melhorando.
• As divulgações restantes de lucros do 2T26, a proporção de resultados acima das expectativas e as tendências de revisão das previsões de lucros.
• O impacto dos dados de produção industrial, vendas no varejo, crédito e LPR da China sobre as expectativas de políticas.
• Inflação dos EUA, vendas no varejo e expectativas de política do Federal Reserve.
• Os níveis de ativos de ETFs alavancados sul-coreanos, os fluxos de rebalanceamento e as mudanças nos saldos de margem do varejo.