Equipamentos de Capital para Semicondutores: Goldman Sachs eleva significativamente sua perspectiva global de WFE; capacidade e poder de precificação impulsionarão divergências entre ações japonesas de equipamentos em meio a pedidos fortes

Visão geral

O relatório concentra-se nas revisões para cima da demanda global por equipamentos para fabricação de wafers (WFE) e no desempenho divergente entre empresas japonesas de equipamentos de capital para semicondutores. O Goldman Sachs acredita que a IA está impulsionando investimentos mais amplos em semicondutores e que tanto a demanda global quanto a chinesa por WFE são mais fortes do que o esperado anteriormente. No entanto, após o rápido crescimento das carteiras de pedidos, a capacidade das empresas de expandir capacidade, entregar no prazo e compensar pressões de custos por meio de aumentos de preços importará mais do que a força dos pedidos isoladamente.

Visões principais

O Goldman Sachs eleva significativamente suas previsões para o mercado global de WFE devido à maior disposição dos fabricantes de semicondutores em investir e ao crescimento substancial das carteiras de pedidos dos fabricantes de equipamentos: US$150.3bn para CY26, alta de 36% em relação ao ano anterior; US$217.5bn para CY27, alta de 45%; e US$280.9bn para CY28, alta de 29%. O relatório acredita que a expansão da demanda por IA está impulsionando um crescimento mais amplo da demanda por semicondutores e, portanto, eleva previsões em todas as áreas de aplicação, com os maiores ajustes em DRAM e lógica/foundry. O investimento de capital na China também permanece ativo, e a equipe chinesa espera que o mercado de WFE registre crescimento de dois dígitos em cada ano de CY26 a CY28. Embora se espere que a participação da receita da China para quatro empresas japonesas de equipamentos front-end diminua gradualmente, o relatório ainda espera que suas vendas absolutas para a China continuem crescendo. Em uma fase de demanda forte e expansão das carteiras de pedidos, o relatório concentra suas avaliações de resultados das empresas em três restrições: primeiro, se a capacidade de produção pode expandir em linha com a demanda; segundo, se os ciclos de fabricação e a aquisição de componentes prolongarão os prazos de entrega; e terceiro, se as empresas podem elevar preços quando os custos de componentes aumentam. A lógica é que os pedidos só podem ser convertidos em vendas quando a capacidade e as cadeias de suprimentos permitem, enquanto o sucesso dos ajustes de preços determina se o crescimento da receita se converte em melhoria de margens. Portanto, mesmo dentro do mesmo ciclo de alta de WFE, as trajetórias de vendas e lucros podem divergir significativamente entre empresas. Ulvac e Tokyo Seimitsu são particularmente afetadas por gargalos de capacidade, e o Goldman Sachs acredita que novas revisões para cima dos resultados são menos prováveis à medida que entram em FY6/28 e FY3/28, respectivamente. As classificações de ações individuais também dependem de duas condições: se as empresas podem alcançar crescimento de vendas acima do setor por meio de mudanças tecnológicas, tecnologias proprietárias ou ganhos de participação de mercado, e se o crescimento da receita pode gerar melhoria significativa de margens. Todas as classificações de investimento permanecem inalteradas. O Goldman Sachs continua classificando Lasertec, DISCO, Tokyo Electron e Ebara como Compra, citando, respectivamente, a expansão do mercado atendível da ACTIS, a expansão do mercado atendível da DISCO impulsionada por encapsulamento avançado, a melhoria dos resultados proveniente dos aumentos de preços da Tokyo Electron e o crescimento e possíveis ganhos de participação de mercado da Ebara no mercado de CMP. HOYA também permanece classificada como Compra. Para a DISCO, o Goldman Sachs eleva suas previsões de lucro operacional para FY3/28 e FY3/29 em 7% e 19%, respectivamente, refletindo investimentos contínuos em expansão por OSATs, principalmente na China, possível expansão de capacidade back-end acompanhando o crescimento de WFE e crescimento de consumíveis. A previsão para FY3/27 é reduzida ligeiramente devido a premissas revisadas de despesas comerciais e administrativas. A divulgação limitada recente da empresa sobre consultas e pedidos havia deixado as expectativas de expansão dos resultados de longo prazo sem um catalisador, mas os passivos contratuais atingiram ¥73bn ao final de 1Q3/27, alta de 46% em relação ao trimestre anterior, o que é visto como evidência de aumento de consultas e pedidos que se converterão em receita futura. O preço-alvo de 12 meses é elevado de ¥100,000 para ¥105,000, com a classificação Compra mantida. Para a Ebara, o relatório reduz ligeiramente sua previsão de lucro operacional para FY12/26 devido ao mix de produtos no negócio de Máquinas de Precisão/Eletrônicos, mas eleva suas previsões para FY12/27 e FY12/28 em 6% e 9%, respectivamente, com base na nova perspectiva de WFE. O Goldman Sachs continua esperando que o crescimento dos equipamentos CMP supere o mercado de WFE. Embora a empresa não tenha elevado sua orientação de lucro operacional para o ano inteiro devido a uma queda temporária nos resultados do negócio de Energia, e o preço da ação tenha sido fraco após os resultados, o relatório espera forte crescimento de lucros no negócio de Máquinas de Precisão/Eletrônicos após a entrada em FY12/27. O negócio de Energia também deve expandir ainda mais à medida que a rentabilidade melhora e os pedidos se recuperam, potencialmente elevando os resultados gerais acima do consenso de mercado. O preço-alvo permanece em ¥7,900; a premissa de custo de capital próprio para FY12/27 é ajustada de 4.2% para 4.5% com base nos preços atuais das ações de pares. Para a Kokusai Electric, as previsões de lucro operacional para FY3/27-FY3/29 são elevadas em 1%, 10% e 30%, respectivamente. O relatório acredita que a empresa tem flexibilidade de capacidade suficiente no curto prazo: resta espaço na fábrica de Tonami que pode ser convertido em salas limpas, e turnos adicionais também podem ser introduzidos, de modo que se espera que o forte crescimento dos resultados continue até FY3/28. Contudo, sua avaliação permanece pouco atraente em relação aos pares de equipamentos front-end. A classificação Neutro é mantida, e o preço-alvo é elevado de ¥10,000 para ¥10,500. Para a Ulvac, apesar de incorporar previsões mais altas de WFE, o Goldman Sachs realiza apenas pequenos ajustes em suas previsões de lucro operacional para FY6/27-FY6/29, levando em conta restrições de capacidade causadas por ciclos mais longos de aquisição de materiais, o impacto de aumentos de preços e maiores despesas de P&D. O relatório acredita que o potencial de alta dos resultados neste ciclo pode ser mais fraco que o dos concorrentes e, portanto, amplia o desconto em relação ao EV/EBITDA médio do setor de 55% para 60%. O preço-alvo de 12 meses é reduzido de ¥8,000 para ¥7,200, com a classificação Venda mantida. Para a Advantest, o relatório pressupõe que as vendas de testadores de SoC e memória se expandirão junto com o mercado de WFE e eleva suas previsões de lucro operacional para FY3/27-FY3/29 em 0%, 7% e 15%, respectivamente. Como os planos de expansão de capacidade foram antecipados, a empresa pode manter crescimento de resultados relativamente forte até FY3/28. No entanto, o tempo de teste por dispositivo não parece ter mudado significativamente, e o Goldman Sachs acredita que seu crescimento de resultados após FY3/28 provavelmente não será particularmente forte entre as empresas cobertas. A classificação Neutro é mantida, e o preço-alvo é elevado de ¥40,000 para ¥43,000. Para a Lasertec, o Goldman Sachs eleva suas previsões de vendas unitárias de MATRICS e ACTIS, que são usadas principalmente em aplicações de DRAM e lógica, e aumenta suas previsões de lucro operacional para FY6/27-FY6/29 em 1%, 2% e 9%, respectivamente. O mercado atendível da ACTIS expandiu-se na prática, com aplicações crescendo não apenas para ACTIS A200HiT, mas também para A300. A orientação de pedidos para o ano inteiro da empresa é de ¥300bn-¥400bn, enquanto o relatório estima que os pedidos aumentaram para quase ¥100bn em 4Q6/26. Portanto, acredita que os pedidos de FY6/27 têm alta probabilidade de exceder o teto da orientação e prevê ¥425.6bn. O preço-alvo permanece em ¥70,000, com a classificação Compra e a inclusão na Lista de Convicção APAC mantidas. Para a Tokyo Seimitsu, o crescimento contínuo dos investimentos de OSAT, principalmente na China, e a possível expansão de capacidade back-end acompanhando o crescimento de WFE levam o Goldman Sachs a elevar suas previsões de lucro operacional para FY3/28 e FY3/29 em 3% e 6%, respectivamente. No entanto, apesar de pedidos fortes de probers e de uma carteira elevada, o potencial de expansão de capacidade permanece muito limitado até a conclusão da nova fábrica de Hanno, cuja operação é esperada por volta do final de 2027. O potencial de expansão dos resultados até FY3/28 é, portanto, limitado. A classificação Venda é mantida, e o preço-alvo é elevado de ¥16,000 para ¥16,500. Para a SCREEN Holdings, as previsões de lucro operacional para FY3/27-FY3/29 são elevadas em 1%, 8% e 22%, respectivamente. O relatório acredita que a empresa não tem restrições evidentes de capacidade e pode expandir vendas em linha com a demanda real até FY3/28. Contudo, sua estrutura de lucros se beneficia de negócios de alta margem com clientes chineses emergentes e, como se espera que a participação da China nas vendas diminua gradualmente, a expansão de margens permanecerá limitada. A classificação Venda é mantida, e o preço-alvo é elevado de ¥12,500 para ¥12,800. Para a HOYA, o relatório acredita que a empresa possui flexibilidade de capacidade suficiente para responder ao crescimento da demanda por HDD e blanks para máscaras EUV mesmo antes da implementação de investimentos de capital em grande escala em FY3/29. Portanto, eleva suas previsões de lucro de atividades operacionais ordinárias para FY3/27-FY3/29 em 1%, 3% e 5%, respectivamente. Os resultados nos dois negócios principais, Tecnologia da Informação e Life Care, estão expandindo de forma constante, e o Goldman Sachs continua esperando que o lucro operacional e o EPS superem o consenso de mercado. A classificação Compra é mantida, e o preço-alvo é elevado de ¥35,000 para ¥36,000. Para a Tokyo Electron, além de previsões mais altas de WFE, o Goldman Sachs incorpora a possibilidade de que a implementação ativa pela administração de aumentos de preços melhore as margens mais rapidamente do que o esperado, elevando suas previsões de lucro operacional para FY3/27-FY3/29 em 4%, 9% e 26%, respectivamente. Em comparação com pares, a empresa atendeu à forte demanda sem estender significativamente os prazos de entrega, o que é visto como sinal de que os aumentos de preços estão avançando sem problemas. A administração havia originalmente planejado atingir uma margem bruta de pelo menos 50% até o fim de FY3/28, mas o relatório acredita que a probabilidade de atingir essa meta antecipadamente, em 4Q3/27, aumentou. A classificação Compra é mantida, e o preço-alvo é elevado de ¥86,000 para ¥90,000.

Estrutura de análise

O relatório primeiro revisa suas previsões de mercado global e chinês de WFE de cima para baixo, com base nos investimentos de capital dos fabricantes de semicondutores, na disseminação da demanda por IA e nas carteiras de pedidos dos fabricantes de equipamentos. Em seguida, relaciona a demanda do setor às áreas de aplicação de cada empresa e às previsões de vendas e lucro operacional. No nível das ações individuais, compara flexibilidade de capacidade, cadeias de suprimentos e prazos de entrega, e poder de precificação; então avalia a divergência de desempenho com base em se o crescimento da receita supera o setor e em como as margens mudam. Por fim, ajusta as previsões de resultados e os preços-alvo de 12 meses, mantendo as classificações existentes.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de Oferta e Demanda

  Análise de oferta e demanda da procura por WFE, carteiras de pedidos e capacidade de equipamentos

  O relatório trata o investimento em capital para semicondutores e a demanda por equipamentos gerada pela IA como o lado da demanda, e a capacidade dos fabricantes de equipamentos, a oferta de componentes e os prazos de entrega como o lado da oferta, avaliando se pedidos fortes podem se converter em receita no prazo.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorTransmissão da Cadeia de Valor Upstream-Midstream-Downstream

  Transmissão da demanda por IA para investimento em chips e equipamentos front-end e back-end

  O relatório revisa as previsões do setor e das empresas ao longo do caminho da expansão da demanda por IA até o aumento do investimento em DRAM e lógica/foundry, o crescimento do mercado de WFE e a expansão das vendas de equipamentos front-end e back-end.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição de Volume-Preço

  Avaliação separada do crescimento da receita e das mudanças de margem

  O Goldman Sachs não apenas avalia se as vendas unitárias de equipamentos e a receita podem crescer acima do setor, mas também avalia os efeitos de aumentos de preços, mix de produtos e custos de componentes sobre as margens, distinguindo empresas apenas com crescimento de pedidos daquelas capazes de expandir lucros.

• Estrutura de Concorrência e EstratégiaVantagem Competitiva

  Mudanças tecnológicas, tecnologias proprietárias e ganhos de participação de mercado

  As classificações de ações individuais concentram-se em saber se as empresas podem obter crescimento de vendas acima do setor por meio de tecnologias proprietárias, expansão de seus mercados atendíveis ou ganhos de participação de mercado.

• Método de AvaliaçãoAvaliação por EV/EBITDA

  Avaliação relativa por EV/EBITDA frente ao setor global de equipamentos para semicondutores

  O relatório usa uma referência de aproximadamente 18x EV/EBITDA para o setor global de equipamentos para semicondutores para empresas como a DISCO, aplicando prêmios ou descontos com base na rentabilidade ou no posicionamento competitivo da empresa. O desconto setorial da Ulvac é ampliado de 55% para 60%.

• Método de AvaliaçãoAvaliação por P/B

  Avaliação da Ebara baseada na correlação entre P/B e ROE esperado

  O preço-alvo da Ebara é determinado com base na correlação entre P/B e o ROE esperado para FY12/27, com a premissa de custo de capital próprio ajustada usando os preços das ações de pares.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• DISCO (6146.T)

  Encapsulamento avançado, expansão de capacidade de OSATs e crescimento de consumíveis ampliam as oportunidades de receita e lucros; classificada como Compra.

  Pontos fortes

  O mercado atendível para encapsulamento avançado está se expandindo, enquanto um aumento de 46% nos passivos contratuais em relação ao trimestre anterior indica uma base mais forte para pedidos e receita futuros.

  Pontos fracos

  A divulgação da empresa sobre consultas e pedidos recentes não é suficientemente clara, e sua previsão para FY3/27 foi reduzida ligeiramente devido a premissas de despesas comerciais e administrativas.

  Comparação

  O relatório espera que seu crescimento de vendas se beneficie do encapsulamento avançado e atribui-lhe um prêmio de avaliação em relação ao setor global de equipamentos.

  Riscos

  Desaceleração da demanda relacionada à IA ou perda de participação de mercado, demanda chinesa mais fraca, controles de exportação mais rígidos, rápida valorização do iene ou uma desaceleração do investimento de capital em semicondutores.

• Ebara (6361.T)

  O crescimento do mercado de CMP, possíveis ganhos de participação de mercado e uma recuperação no negócio de Energia sustentam resultados acima do consenso de mercado; classificada como Compra.

  Pontos fortes

  Espera-se que os equipamentos CMP continuem superando o mercado de WFE, enquanto os negócios de Máquinas de Precisão/Eletrônicos e Energia têm espaço para expansão de lucros.

  Pontos fracos

  Os resultados do negócio de Energia caíram temporariamente, enquanto o mix de produtos no negócio de Máquinas de Precisão/Eletrônicos levou a uma ligeira redução da previsão para FY12/26.

  Comparação

  O relatório espera que seu crescimento de resultados supere o consenso de mercado.

  Riscos

  Maior competitividade entre fabricantes chineses de equipamentos CMP, adoção lenta de novas tecnologias de dispositivos semicondutores e quedas nos preços do petróleo bruto e do GNL ou nas margens de refino.

• Kokusai Electric (6525.T)

  Maior demanda por WFE e espaço conversível em salas limpas sustentam forte crescimento até FY3/28; classificada como Neutro.

  Pontos fortes

  A fábrica de Tonami dispõe de espaço para conversão em salas limpas e também pode elevar a produção por meio de turnos adicionais.

  Pontos fracos

  Mesmo após as revisões para cima das previsões de resultados, o relatório acredita que sua avaliação é insuficientemente atraente em relação aos pares de equipamentos front-end.

  Comparação

  A perspectiva de crescimento é forte, mas sua avaliação é menos atraente que a dos pares de equipamentos front-end.

  Riscos

  Mudanças nos investimentos dos principais clientes, ajustes nas estratégias dos concorrentes e novas alterações nos controles de exportação.

• Ulvac (6728.T)

  A forte demanda setorial é compensada por ciclos de aquisição de materiais e restrições de capacidade; classificada como Venda.

  Pontos fortes

  A nova perspectiva de WFE fornece suporte de demanda para pedidos e receita.

  Pontos fracos

  Prazos mais longos de aquisição de materiais, capacidade restrita e aumento das despesas de P&D podem resultar em potencial de alta de resultados mais fraco que o dos concorrentes.

  Comparação

  O desconto em relação ao EV/EBITDA médio do setor é ampliado de 55% para 60%.

  Riscos

  Gargalos de capacidade e ciclos de aquisição mais longos podem impedir que pedidos fortes se convertam em receita em tempo hábil.

• Advantest (6857.T)

  As vendas de testadores de SoC e memória expandem com o mercado de WFE; classificada como Neutro.

  Pontos fortes

  A expansão antecipada de capacidade deve ajudar a sustentar forte crescimento de resultados até FY3/28.

  Pontos fracos

  O tempo de teste por dispositivo não aumentou significativamente, e o crescimento dos resultados após FY3/28 pode não ser particularmente forte entre as empresas cobertas.

  Comparação

  Crescimento forte no curto prazo, mas vantagem relativa limitada de crescimento no médio prazo.

  Riscos

  Se a demanda por testes não crescer em linha com a expansão de WFE, as previsões de resultados podem sofrer pressão.

• Lasertec (6920.T)

  A expansão das aplicações da ACTIS e pedidos que podem exceder o teto da orientação sustentam a classificação Compra mantida e a inclusão na Lista de Convicção APAC.

  Pontos fortes

  As aplicações para ACTIS A200HiT e A300 estão se expandindo, e a previsão de pedidos para FY6/27 de ¥425.6bn está acima do teto da orientação.

  Pontos fracos

  As revisões para cima da previsão de lucro operacional para FY6/27-FY6/28 são de apenas 1% e 2%.

  Comparação

  O relatório considera a expansão do mercado atendível da ACTIS um importante impulsionador de crescimento em relação aos pares.

• Tokyo Seimitsu (7729.T)

  A expansão de capacidade de OSAT e back-end impulsiona pedidos, mas as restrições de capacidade limitam a realização de resultados até que a nova fábrica inicie operações; classificada como Venda.

  Pontos fortes

  Os pedidos de probers são fortes, e a carteira de pedidos permanece elevada.

  Pontos fracos

  O potencial de expansão de capacidade é muito limitado até que se espere que a nova fábrica de Hanno inicie operações por volta do final de 2027.

  Comparação

  Em comparação com pares que possuem maior flexibilidade de capacidade, o potencial de expansão dos resultados até FY3/28 é limitado.

  Riscos

  O momento de início das operações da nova fábrica e os gargalos de capacidade antes disso.

• SCREEN Holdings (7735.T)

  Sem restrições evidentes de capacidade, a empresa pode expandir vendas em linha com a demanda real, mas a expansão de margens é afetada pelo mix de vendas; classificada como Venda.

  Pontos fortes

  Possui capacidade de produção para atender ao crescimento da demanda real até FY3/28.

  Pontos fracos

  Espera-se que a participação de negócios de alta margem com clientes chineses emergentes diminua, limitando a melhoria geral das margens.

  Comparação

  O crescimento das vendas pode acompanhar a demanda, mas a flexibilidade de margem é menor que a de pares com maior poder de precificação.

  Riscos

  Mudanças na composição das vendas na China podem continuar limitando a expansão de margens.

• HOYA (7741.T)

  A demanda por HDD e blanks para máscaras EUV e o crescimento em seus dois negócios principais sustentam resultados acima do consenso; classificada como Compra.

  Pontos fortes

  A empresa já possui flexibilidade de capacidade antes de investimentos de capital em grande escala, enquanto os negócios de Tecnologia da Informação e Life Care crescem de forma constante.

  Comparação

  O relatório espera que o lucro operacional e o EPS superem o consenso de mercado.

• Tokyo Electron (8035.T)

  Demanda forte, prazos de entrega estáveis e aumentos ativos de preços impulsionam conjuntamente a melhoria de margens; classificada como Compra.

  Pontos fortes

  Ao contrário de alguns pares, não estendeu significativamente os prazos de entrega, os aumentos de preços estão avançando sem problemas, e a meta de margem bruta de pelo menos 50% pode ser atingida antecipadamente.

  Comparação

  Em comparação com pares limitados por prazos de entrega, a empresa está mais apta a converter o crescimento da demanda em vendas e melhoria de margens.

  Riscos

  Se os efeitos dos aumentos de preços ou da melhoria da margem bruta se materializarem mais tarde do que o relatório espera, as revisões projetadas para cima dos resultados podem não ser alcançadas.

Dados principais

• Previsão do mercado global de WFE—CY26US$150.3bnAlta de 36% em relação ao ano anterior; previsão significativamente elevada
• Previsão do mercado global de WFE—CY27US$217.5bnAlta de 45% em relação ao ano anterior; espera-se que o crescimento continue acelerando
• Previsão do mercado global de WFE—CY28US$280.9bnAlta de 29% em relação ao ano anterior
• Mercado de WFE da ChinaCrescimento de dois dígitos ao longo de CY26-CY28O investimento de capital na China permanece ativo
• Passivos contratuais da DISCO¥73bnDados do final de 1Q3/27, alta de 46% em relação ao trimestre anterior
• Revisões das previsões de lucro operacional da DISCOFY3/28 +7%; FY3/29 +19%FY3/27 reduzido ligeiramente devido a premissas revisadas de despesas comerciais e administrativas
• Revisões das previsões de lucro operacional da EbaraFY12/27 +6%; FY12/28 +9%FY12/26 reduzido ligeiramente devido ao mix de produtos
• Revisões das previsões de lucro operacional da Kokusai ElectricFY3/27 +1%; FY3/28 +10%; FY3/29 +30%Flexibilidade de capacidade de curto prazo por meio da conversão de salas limpas e de turnos adicionais
• Revisões das previsões de lucro operacional da AdvantestFY3/27 0%; FY3/28 +7%; FY3/29 +15%Expansão de capacidade antecipada, mas a vantagem relativa de crescimento pode ser menos pronunciada após FY3/28
• Previsão de pedidos da Lasertec para FY6/27¥425.6bnAcima do teto da orientação de pedidos para o ano inteiro da empresa, de ¥300bn-¥400bn
• Revisões das previsões de lucro operacional da LasertecFY6/27 +1%; FY6/28 +2%; FY6/29 +9%Previsões de vendas unitárias de MATRICS e ACTIS elevadas
• Nova fábrica de Hanno da Tokyo SeimitsuInício das operações esperado por volta do final de 2027Espera-se que o potencial de expansão de capacidade permaneça limitado antes do início das operações
• Revisões das previsões de lucro operacional da SCREEN HoldingsFY3/27 +1%; FY3/28 +8%; FY3/29 +22%As vendas podem crescer com a demanda, mas uma participação decrescente da receita da China limita a expansão de margens
• Revisões das previsões de lucro da HOYAFY3/27 +1%; FY3/28 +3%; FY3/29 +5%Refere-se às previsões de lucro de atividades operacionais ordinárias
• Revisões das previsões de lucro operacional da Tokyo ElectronFY3/27 +4%; FY3/28 +9%; FY3/29 +26%Incorpora a possibilidade de que a melhoria de margens decorrente de aumentos de preços seja realizada mais rapidamente
• Meta de margem bruta da Tokyo ElectronPelo menos 50%A meta original era atingir isso até o final de FY3/28; o relatório acredita que isso pode ser alcançado antecipadamente em 4Q3/27

Impacto e implicações

O relatório acredita que a base da demanda do setor no ciclo de alta de WFE se fortaleceu ainda mais, sendo DRAM, lógica/foundry e o mercado chinês as principais fontes de revisões para cima das previsões. No entanto, o crescimento dos pedidos não se converterá de maneira uniforme em resultados entre as empresas. Empresas com capacidade escalável, prazos de entrega mais curtos e poder de precificação têm maior probabilidade de alcançar tanto crescimento de receita quanto de margens. Aquelas afetadas por gargalos de capacidade, mix de produtos ou participação decrescente de negócios chineses de alta margem podem ficar atrás dos pares no potencial de alta dos resultados, mesmo que os pedidos permaneçam fortes.

Riscos

• Uma desaceleração na demanda por semicondutores relacionada à IA ou a perda de participação de mercado pelas empresas de equipamentos.
• Uma desaceleração da demanda chinesa ou maior endurecimento dos controles de exportação de equipamentos para semicondutores.
• Rápida valorização do iene em relação ao dólar americano.
• O investimento de capital em semicondutores entrando em um ciclo de baixa.
• Maior competitividade entre fabricantes chineses de equipamentos CMP.
• Adoção mais lenta do que o esperado de novas tecnologias de dispositivos semicondutores.
• Quedas nos preços do petróleo bruto e do GNL ou nas margens de refino e petroquímica, afetando o negócio de Energia da Ebara.
• Mudanças nos planos de investimento dos principais clientes ou nas estratégias dos concorrentes.
• Gargalos de capacidade, aquisição de componentes e prazos de entrega impedindo que pedidos se convertam em receita em tempo hábil.
• Uma participação decrescente de negócios chineses de alta margem pode limitar a expansão de margens da SCREEN Holdings.

Pontos a observar

• Acompanhar se o mercado global de WFE pode alcançar o crescimento previsto de 36% em CY26, 45% em CY27 e 29% em CY28.
• Monitorar se o investimento de capital em WFE da China pode continuar registrando crescimento de dois dígitos em CY26-CY28, bem como mudanças na participação e no montante absoluto das vendas para a China das empresas japonesas de equipamentos.
• Comparar o progresso real na flexibilidade de expansão de capacidade dos fabricantes de equipamentos, em suas capacidades de conversão de salas limpas e em turnos adicionais.
• Monitorar os ciclos de aquisição de componentes, os prazos de fabricação e o ritmo de conversão das carteiras de pedidos em vendas.
• Acompanhar se as empresas podem compensar a alta dos custos de componentes por meio de aumentos de preços e converter o crescimento de receita em melhoria de margens.
• Monitorar se os pedidos da Lasertec para FY6/27 podem exceder o teto de ¥400bn da orientação e se aproximar da previsão do Goldman Sachs de ¥425.6bn.
• Monitorar se a nova fábrica de Hanno da Tokyo Seimitsu pode iniciar operações conforme planejado por volta do final de 2027.
• Monitorar se a Tokyo Electron pode atingir uma margem bruta de pelo menos 50% antecipadamente em 4Q3/27.