Portfólio de Cobertura de Bancos Regionais Chineses: Divergência nos Resultados dos Bancos Regionais no 2T26 se Intensifica: BoNB Apresenta Notável Potencial de Alta, BoSH Sob Pressão

Visão geral

Este relatório antecipa os resultados do 2T26 dos bancos regionais chineses cobertos pela J.P. Morgan. Espera-se que o crescimento dos lucros principais do setor desacelere em relação ao 1T, mas permaneça resiliente, com receita média crescendo 6% em termos anuais e lucro médio crescendo 7% em termos anuais. A receita líquida de juros continua sendo o principal suporte, enquanto mercados de capitais ativos melhoram as receitas de gestão de patrimônio e tarifas de distribuição; ao mesmo tempo, uma base elevada pressiona a receita não proveniente de tarifas, e o risco de empréstimos de varejo juntamente com o reconhecimento mais rigoroso de NPLs ampliará as diferenças entre os bancos.

Visões principais

Primeiro, o benefício da reprecificação de depósitos foi majoritariamente realizado no 1T, e a NIM do 2T pode se estreitar modestamente em relação ao trimestre anterior, mas a demanda por empréstimos corporativos e as diferenças econômicas regionais tornam BoHZ, BoNJ e BoNB mais resilientes no desempenho da receita líquida de juros. Segundo, espera-se que a receita média de tarifas cresça 12% em termos anuais, com bancos que têm capacidades mais fortes de gestão de patrimônio se beneficiando mais claramente, e espera-se que o BoNB continue liderando. Terceiro, a receita de negociação e os ganhos com alienações de investimentos estão sob pressão devido à base elevada do ano passado e a uma queda nas reservas de OCI. Quarto, a qualidade dos ativos corporativos é geralmente estável, mas a formação de NPLs em empréstimos empresariais pessoais e empréstimos ao consumidor permanece relativamente alta; revisões mais rigorosas da classificação de empréstimos podem levar bancos com grandes lacunas entre empréstimos em Estágio 3 e NPLs divulgados a reconhecer NPLs adicionais. Quinto, o BoNB é a ação com maior probabilidade de apresentar uma surpresa positiva, enquanto o BoSH enfrenta maior risco de queda para lucros e qualidade dos ativos.

Estrutura de análise

O relatório realiza uma análise transversal combinando previsões financeiras banco a banco para o 2T26, comparações de tendências anuais e trimestrais, verificações de canal, indicadores de atividade do mercado de capitais e métricas de qualidade dos ativos, como empréstimos em Estágio 3, NPLs, empréstimos em atraso e índices de cobertura de provisões, identificando assim ações com potencial de resultados acima ou abaixo das expectativas.

Notas metodológicas

• Previsão de ResultadosAnálise dos Vetores de Desempenho por Linha

  Decompor a receita em receita líquida de juros, receita de tarifas e receita não proveniente de tarifas, e avaliar o crescimento do lucro em conjunto com os custos de crédito.

  Este método é utilizado para distinguir as contribuições do crescimento de empréstimos, NIM, gestão de patrimônio, receitas de negociação e investimentos, e reversões de provisões para o desempenho trimestral dos bancos.

• Qualidade dos AtivosAnálise da Lacuna entre Empréstimos em Estágio 3 e NPLs

  Comparar o índice de empréstimos em Estágio 3, o índice de NPLs divulgado e os NPLs como proporção dos empréstimos em atraso para avaliar o conservadorismo do reconhecimento de NPLs.

  Uma grande lacuna entre empréstimos em Estágio 3 e NPLs divulgados pode implicar pressão para reconhecer NPLs adicionais e reduzir provisões quando os reguladores reforçam as revisões da classificação de empréstimos.

• Pesquisa de Valor RelativoComparação Transversal entre Pares

  Comparar o crescimento de empréstimos, crescimento de tarifas, qualidade dos ativos, níveis de provisão e bases operacionais regionais dos bancos cobertos.

  A comparação transversal é utilizada para identificar a potencial surpresa positiva do BoNB e os riscos de reconhecimento da qualidade dos ativos que BoSH e CSRCB podem enfrentar.

• Pesquisa FundamentalistaVerificações de Canal

  Utilizar informações de canal para avaliar os ajustes dos bancos à exposição ao risco de varejo e a tendência das revisões regulatórias da classificação de empréstimos.

  As verificações de canal mostram que alguns bancos regionais estão reduzindo proativamente empréstimos online e outras exposições de varejo de maior risco, enquanto os reguladores estão endurecendo as revisões da classificação de empréstimos.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Banco de Ningbo-A (BoNB, 002142.SZ)

  Alvo de potencial surpresa positiva

  Pontos fortes

  Negócio mais forte de gestão de patrimônio, crescimento da receita de tarifas esperado para liderar os pares e crescimento de empréstimos acima dos pares sustentando a receita líquida de juros.

  Pontos fracos

  A receita não proveniente de tarifas ainda pode ser afetada pela base elevada do ano passado e por uma queda nas reservas de OCI.

  Comparação

  O relatório acredita que seu potencial de alta é o mais claro entre os bancos cobertos, com receita e lucro ambos esperados para crescer 10% em termos anuais no 2T26.

  Riscos

  Estreitamento da NIM, queda na atividade do mercado de capitais e deterioração da qualidade dos ativos de varejo.

• Banco de Xangai-A (BoSH, 601229.SS)

  Alvo de potencial risco de queda

  Pontos fortes

  A melhora na receita de distribuição e custódia pode compensar parcialmente a pressão sobre tarifas causada pela suspensão do negócio de garantia de financiamento.

  Pontos fracos

  A tendência de lucros principais é relativamente fraca, a lacuna entre o índice de empréstimos em Estágio 3 e o índice de NPLs divulgado é a maior, e os níveis de provisão estão abaixo dos pares.

  Comparação

  Em comparação com os pares cobertos, o crescimento da receita pode ser mais fraco, e uma classificação de empréstimos mais rigorosa pode trazer maior reconhecimento adicional de NPLs e pressão sobre os lucros.

  Riscos

  Aumento de NPLs, queda nos níveis de provisão, pressão contínua sobre a receita de tarifas e resultados abaixo das expectativas.

• Banco de Hangzhou-A (BoHZ, 600926.SS)

  Fundamentos relativamente sólidos

  Pontos fortes

  Região operacional forte, base sólida de banco corporativo e crescimento de empréstimos esperado acima dos pares; os NPLs divulgados em 2025 foram superiores aos empréstimos em Estágio 3 e aos empréstimos em atraso, indicando reconhecimento mais conservador.

  Pontos fracos

  A suspensão do negócio de garantia de financiamento ainda prejudica a receita de tarifas.

  Comparação

  A resiliência da receita líquida de juros e o conservadorismo no reconhecimento da qualidade dos ativos são melhores do que os de alguns pares.

  Riscos

  Estreitamento da NIM, recuperação de tarifas abaixo das expectativas e desaceleração da demanda regional por crédito.

• Banco de Nanjing-A (BoNJ, 601009.SS)

  Receita líquida de juros relativamente resiliente

  Pontos fortes

  Região operacional forte e base de banco corporativo, com crescimento de empréstimos esperado para permanecer acima dos pares.

  Pontos fracos

  A suspensão do negócio de garantia de financiamento continua prejudicando a receita de tarifas, exigindo que receitas de distribuição e custódia compensem parcialmente o impacto.

  Comparação

  Espera-se que as tendências de crescimento de empréstimos e receita líquida de juros sejam melhores do que as da maioria dos bancos cobertos, mas o desempenho das tarifas pode divergir.

  Riscos

  Queda da NIM, formação de NPLs no varejo e recuperação insuficiente da receita de tarifas.

• Banco de Changshu-A (CSRCB, 601128.SS)

  Alvo de monitoramento do risco de reconhecimento da qualidade dos ativos

  Pontos fortes

  O relatório não fornece evidências suficientes para confirmar sua vantagem relativa de resultados.

  Pontos fracos

  Os NPLs divulgados como proporção dos empréstimos em atraso são relativamente baixos, o que pode expô-lo a um reconhecimento mais rigoroso de NPLs.

  Comparação

  Em comparação com o BoHZ, que possui reconhecimento mais conservador, o risco de reconhecimento adicional de NPLs é maior.

  Riscos

  Revisões regulatórias mais rigorosas levando ao aumento de NPLs e maior pressão de provisionamento.

Dados principais

• Crescimento médio da receita dos bancos regionais cobertosEspera-se crescimento de 6% em termos anuais no 2T26O crescimento da receita principal está desacelerando, mas permanece resiliente.
• Crescimento médio do lucro dos bancos regionais cobertosEspera-se crescimento de 7% em termos anuais no 2T26Alguns bancos podem continuar apoiando o lucro por meio de reversões moderadas de provisões.
• Crescimento médio da receita líquida de jurosEspera-se crescimento de 10% em termos anuais no 2T26Abaixo dos 16% no 1T26, com expectativa de estreitamento modesto da NIM em relação ao trimestre anterior.
• Crescimento médio da receita de tarifasEspera-se crescimento de 12% em termos anuais no 2T26Mercados de capitais ativos e receitas relacionadas à gestão de patrimônio fornecem suporte.
• Volume médio diário de negociação de ações ARmb2.9tnAlta de 128% em termos anuais no 2T26.
• Volume de fundos públicos recém-emitidosAlta de 13% em termos anuaisBenéfico para distribuição de fundos, receita de distribuição e gestão de patrimônio.
• Índice médio de cobertura de provisões para NPLs dos bancos regionais cobertos343%Nível do 1T26, superior aos 230% dos bancos estatais e aos 210% dos bancos de capital conjunto.
• Variação no custo médio de créditoEspera-se queda de 3 bps em termos anuais no 2T26A maior cobertura de provisões oferece espaço para reversões moderadas de provisões.
• Previsão de resultados do BoNBEspera-se que receita e lucro cresçam ambos 10% em termos anuais no 2T26Vantagens em gestão de patrimônio e crescimento de empréstimos acima dos pares sustentam potenciais surpresas positivas.

Impacto e implicações

No nível do setor, o crescimento de receita e lucro permanece positivo, mas os retornos de investimento dependerão mais das capacidades de banco corporativo de cada banco, das vantagens em gestão de patrimônio, do conservadorismo no reconhecimento de NPLs e das reservas de provisão. Mercados de capitais ativos são favoráveis à receita de tarifas, enquanto bancos com maior exposição ao risco de varejo, reconhecimento de NPLs relativamente flexível ou níveis mais baixos de provisão podem enfrentar revisões negativas de resultados à medida que a regulação se torna mais rigorosa. No nível do portfólio, deve-se priorizar bancos com crescimento mais forte de empréstimos e tarifas e reconhecimento mais conservador da qualidade dos ativos, enquanto as expectativas devem ser reduzidas para bancos com receita principal mais fraca e risco de reconhecimento adicional de NPLs.

Riscos

• A formação de NPLs no varejo permanece elevada, especialmente em empréstimos empresariais pessoais e empréstimos ao consumidor.
• Os reguladores reforçam as revisões da classificação de empréstimos, levando ao reconhecimento adicional de empréstimos em Estágio 3 ou empréstimos em atraso como NPLs.
• O enfraquecimento do benefício da reprecificação de depósitos leva a um estreitamento da NIM em relação ao trimestre anterior maior do que o esperado.
• A fraca demanda de varejo torna o crescimento de empréstimos mais dependente de negócios corporativos e do desempenho econômico regional.
• A base elevada do ano passado e a queda das reservas de OCI limitam a receita de negociação e os ganhos com alienações de investimentos.
• O impacto negativo sobre a receita de tarifas decorrente da suspensão do negócio de garantia de financiamento em alguns bancos urbanos persiste.
• O suporte ao lucro por meio de reversões de provisões pode enfraquecer as futuras reservas de qualidade dos ativos.
• A atividade do mercado de capitais ou a emissão de fundos fica abaixo das expectativas, afetando a gestão de patrimônio e a receita de distribuição.

Pontos a observar

• Resultados do 2T26 divulgados pelos bancos cobertos a partir de meados de agosto de 2026 e o crescimento efetivo de receita e lucro.
• Variações trimestrais da NIM no 2T26 e o suporte subsequente da reprecificação de depósitos aos custos de captação.
• Se o crescimento de empréstimos, a gestão de patrimônio e a receita de tarifas do BoNB podem proporcionar a surpresa positiva esperada.
• Reconhecimento de NPLs, migração de empréstimos em Estágio 3 e mudanças nos índices de cobertura de provisões no BoSH e no CSRCB.
• Tendências de formação de NPLs em empréstimos empresariais pessoais, empréstimos ao consumidor e empréstimos online.
• Atividade de negociação de ações A, emissão de fundos públicos e receitas de distribuição, custódia e distribuição de fundos.
• Contribuição das reservas de OCI e dos ganhos com alienações de investimentos para a receita não proveniente de tarifas.
• O escopo, o ritmo e a intensidade de execução das revisões regulatórias da classificação de empréstimos.