Cartera de cobertura de bancos regionales chinos: Se intensifica la divergencia de resultados de bancos regionales en el 2T26: BoNB muestra un notable potencial alcista y BoSH está bajo presión

Visión general

Este informe presenta una previsión de los resultados del 2T26 de los bancos regionales chinos cubiertos por J.P. Morgan. Se espera que el crecimiento de las ganancias básicas del sector se desacelere frente al 1T, pero se mantenga resiliente, con ingresos medios que aumentarán un 6% interanual y beneficios medios que subirán un 7% interanual. Los ingresos netos por intereses siguen siendo el principal apoyo, mientras que unos mercados de capital activos mejoran los ingresos por gestión patrimonial y comisiones de agencia; entretanto, una base elevada pesa sobre los ingresos no procedentes de comisiones, y el riesgo de los préstamos minoristas junto con un reconocimiento más estricto de préstamos dudosos ampliará las diferencias entre bancos.

Perspectivas principales

Primero, el beneficio de la repricing de depósitos se materializó principalmente en el 1T, y el NIM del 2T podría reducirse moderadamente intertrimestralmente, pero la demanda de préstamos corporativos y las diferencias económicas regionales hacen que BoHZ, BoNJ y BoNB sean más resilientes en el desempeño de ingresos netos por intereses. Segundo, se espera que los ingresos medios por comisiones crezcan un 12% interanual, y que los bancos con mayores capacidades de gestión patrimonial se beneficien más claramente, con BoNB previsiblemente manteniendo el liderazgo. Tercero, los ingresos de negociación y las ganancias por desinversiones de inversiones están bajo presión por la elevada base del año pasado y una caída de las reservas de OCI. Cuarto, la calidad de los activos corporativos es generalmente estable, pero la formación de préstamos dudosos en préstamos personales para negocios y préstamos al consumo sigue relativamente alta; revisiones más estrictas de clasificación de préstamos podrían llevar a los bancos con grandes brechas entre préstamos de Etapa 3 y préstamos dudosos divulgados a reconocer préstamos dudosos adicionales. Quinto, BoNB es la acción con mayor probabilidad de ofrecer una sorpresa positiva, mientras que BoSH enfrenta un mayor riesgo bajista para las ganancias y la calidad de los activos.

Marco de análisis

El informe realiza un análisis transversal combinando previsiones financieras banco por banco para el 2T26, comparaciones de tendencias interanuales e intertrimestrales, verificaciones de canales, indicadores de actividad del mercado de capitales y métricas de calidad de activos como préstamos de Etapa 3, préstamos dudosos, préstamos vencidos y ratios de cobertura de provisiones, identificando así acciones con potencial de superar o no alcanzar las expectativas de resultados.

Notas metodológicas

• Previsión de resultadosAnálisis de impulsores del desempeño por partida

  Desglosar los ingresos en ingresos netos por intereses, ingresos por comisiones e ingresos no procedentes de comisiones, y evaluar el crecimiento de beneficios en combinación con los costes de crédito.

  Este método se utiliza para distinguir las contribuciones del crecimiento de préstamos, el NIM, la gestión patrimonial, los ingresos de negociación e inversión y las liberaciones de provisiones al desempeño trimestral de los bancos.

• Calidad de los activosAnálisis de la brecha entre préstamos de Etapa 3 y préstamos dudosos

  Comparar el ratio de préstamos de Etapa 3, el ratio de préstamos dudosos divulgado y los préstamos dudosos como proporción de los préstamos vencidos para evaluar el conservadurismo del reconocimiento de préstamos dudosos.

  Una gran brecha entre los préstamos de Etapa 3 y los préstamos dudosos divulgados puede implicar presión para reconocer préstamos dudosos adicionales y reducir provisiones cuando los reguladores refuercen las revisiones de clasificación de préstamos.

• Investigación de valor relativoComparación transversal de pares

  Comparar el crecimiento de préstamos, crecimiento de comisiones, calidad de activos, niveles de provisiones y bases operativas regionales de los bancos cubiertos.

  La comparación transversal se utiliza para identificar la posible sorpresa alcista de BoNB y los riesgos de reconocimiento de calidad de activos que podrían enfrentar BoSH y CSRCB.

• Investigación fundamentalVerificaciones de canales

  Utilizar información de canales para evaluar los ajustes de los bancos a la exposición al riesgo minorista y la tendencia de las revisiones regulatorias de clasificación de préstamos.

  Las verificaciones de canales muestran que algunos bancos regionales están reduciendo proactivamente los préstamos en línea y otras exposiciones minoristas de mayor riesgo, mientras que los reguladores están endureciendo las revisiones de clasificación de préstamos.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Bank of Ningbo-A (BoNB, 002142.SZ)

  Objetivo de posible sorpresa positiva

  Fortalezas

  Negocio de gestión patrimonial más fuerte, se espera que el crecimiento de ingresos por comisiones lidere a sus pares y un crecimiento de préstamos superior al de pares que respalda los ingresos netos por intereses.

  Debilidades

  Los ingresos no procedentes de comisiones aún podrían verse afectados por la elevada base del año pasado y una disminución de las reservas de OCI.

  Comparación

  El informe considera que su potencial alcista es el más claro entre los bancos cubiertos, y se espera que tanto los ingresos como los beneficios crezcan un 10% interanual en el 2T26.

  Riesgos

  Estrechamiento del NIM, descenso de la actividad del mercado de capitales y deterioro de la calidad de los activos minoristas.

• Bank of Shanghai-A (BoSH, 601229.SS)

  Objetivo de posible riesgo bajista

  Fortalezas

  La mejora en los ingresos de agencia y custodia puede compensar parcialmente la presión sobre las comisiones causada por la suspensión del negocio de garantía de financiación.

  Debilidades

  La tendencia de ganancias básicas es relativamente débil, la brecha entre el ratio de préstamos de Etapa 3 y el ratio de préstamos dudosos divulgado es la mayor, y los niveles de provisiones están por debajo de los pares.

  Comparación

  En comparación con los pares cubiertos, el crecimiento de ingresos podría ser más débil, y una clasificación de préstamos más estricta podría generar mayor reconocimiento adicional de préstamos dudosos y presión sobre las ganancias.

  Riesgos

  Aumento de préstamos dudosos, disminución de los niveles de provisiones, presión continua sobre los ingresos por comisiones y ganancias por debajo de las expectativas.

• Bank of Hangzhou-A (BoHZ, 600926.SS)

  Fundamentales relativamente sólidos

  Fortalezas

  Región operativa sólida, base firme de banca corporativa y crecimiento de préstamos previsto por encima de los pares; los préstamos dudosos divulgados en 2025 fueron superiores a los préstamos de Etapa 3 y a los préstamos vencidos, lo que indica un reconocimiento más conservador.

  Debilidades

  La suspensión del negocio de garantía de financiación sigue lastrando los ingresos por comisiones.

  Comparación

  La resiliencia de los ingresos netos por intereses y el conservadurismo en el reconocimiento de la calidad de los activos son mejores que los de algunos pares.

  Riesgos

  Estrechamiento del NIM, recuperación de comisiones inferior a las expectativas y desaceleración de la demanda regional de crédito.

• Bank of Nanjing-A (BoNJ, 601009.SS)

  Ingresos netos por intereses relativamente resilientes

  Fortalezas

  Región operativa sólida y base de banca corporativa, con un crecimiento de préstamos previsto por encima de los pares.

  Debilidades

  La suspensión del negocio de garantía de financiación continúa lastrando los ingresos por comisiones, por lo que los ingresos de agencia y custodia deben compensar parcialmente el impacto.

  Comparación

  Se espera que las tendencias de crecimiento de préstamos e ingresos netos por intereses sean mejores que las de la mayoría de los bancos cubiertos, pero el desempeño de las comisiones puede divergir.

  Riesgos

  Descenso del NIM, formación de préstamos dudosos minoristas y recuperación insuficiente de ingresos por comisiones.

• Changshu Bank-A (CSRCB, 601128.SS)

  Objetivo de vigilancia de riesgos de reconocimiento de calidad de activos

  Fortalezas

  El informe no proporciona evidencia suficiente para confirmar una ventaja relativa en sus ganancias.

  Debilidades

  Los préstamos dudosos divulgados como proporción de los préstamos vencidos son relativamente bajos, lo que podría exponerlo a un reconocimiento más estricto de préstamos dudosos.

  Comparación

  En comparación con BoHZ, que tiene un reconocimiento más conservador, el riesgo de reconocimiento adicional de préstamos dudosos es mayor.

  Riesgos

  Revisiones regulatorias más estrictas que conduzcan a un aumento de préstamos dudosos y una mayor presión sobre las provisiones.

Datos clave

• Crecimiento medio de ingresos de los bancos regionales cubiertosSe espera un crecimiento interanual del 6% en el 2T26El crecimiento de los ingresos básicos se está desacelerando, pero se mantiene resiliente.
• Crecimiento medio de beneficios de los bancos regionales cubiertosSe espera un crecimiento interanual del 7% en el 2T26Algunos bancos podrían seguir respaldando los beneficios mediante liberaciones moderadas de provisiones.
• Crecimiento medio de ingresos netos por interesesSe espera un crecimiento interanual del 10% en el 2T26Por debajo del 16% del 1T26, y se espera que el NIM se reduzca moderadamente intertrimestralmente.
• Crecimiento medio de ingresos por comisionesSe espera un crecimiento interanual del 12% en el 2T26Los mercados de capital activos y los ingresos relacionados con la gestión patrimonial brindan apoyo.
• Volumen medio diario de negociación de acciones ARmb2.9tnAumentó un 128% interanual en el 2T26.
• Tamaño de los fondos públicos recién emitidosAumentó un 13% interanualBeneficioso para la distribución de fondos, los ingresos de agencia y la gestión patrimonial.
• Ratio medio de cobertura de provisiones para préstamos dudosos de los bancos regionales cubiertos343%Nivel del 1T26, superior al 230% de los bancos estatales y al 210% de los bancos por acciones.
• Cambio en el coste de crédito medioSe espera que disminuya 3 pb interanual en el 2T26Una mayor cobertura de provisiones deja margen para liberaciones moderadas de provisiones.
• Previsión de resultados de BoNBSe espera que tanto los ingresos como los beneficios crezcan un 10% interanual en el 2T26Las ventajas en gestión patrimonial y un crecimiento de préstamos superior al de pares respaldan posibles sorpresas positivas.

Impacto e implicaciones

A nivel sectorial, el crecimiento de ingresos y beneficios sigue siendo positivo, pero los rendimientos de inversión dependerán más de las capacidades de banca corporativa de cada banco, sus ventajas en gestión patrimonial, el conservadurismo en el reconocimiento de préstamos dudosos y los colchones de provisiones. Los mercados de capital activos favorecen los ingresos por comisiones, mientras que los bancos con una mayor exposición al riesgo minorista, un reconocimiento de préstamos dudosos relativamente laxo o menores niveles de provisiones pueden enfrentar revisiones a la baja de beneficios a medida que se endurece la regulación. A nivel de cartera, se debe priorizar a los bancos con un crecimiento más fuerte de préstamos y comisiones y un reconocimiento más conservador de la calidad de los activos, mientras que deben reducirse las expectativas para los bancos con ingresos básicos más débiles y riesgo de reconocimiento adicional de préstamos dudosos.

Riesgos

• La formación de préstamos dudosos minoristas sigue elevada, especialmente en préstamos personales para negocios y préstamos al consumo.
• Los reguladores refuerzan las revisiones de clasificación de préstamos, impulsando que los préstamos de Etapa 3 o vencidos sean reconocidos adicionalmente como préstamos dudosos.
• El debilitamiento del beneficio de la repricing de depósitos conduce a un estrechamiento intertrimestral del NIM mayor de lo esperado.
• La débil demanda minorista hace que el crecimiento de préstamos dependa más de los negocios corporativos y del desempeño económico regional.
• La elevada base del año pasado y la disminución de las reservas de OCI limitan los ingresos de negociación y las ganancias por desinversiones de inversiones.
• Persiste el lastre sobre los ingresos por comisiones derivado de la suspensión del negocio de garantía de financiación en algunos bancos urbanos.
• Respaldar los beneficios mediante liberaciones de provisiones puede debilitar los futuros colchones de calidad de activos.
• La actividad del mercado de capitales o la emisión de fondos no alcanza las expectativas, afectando los ingresos de gestión patrimonial y de agencia.

Aspectos que vigilar

• Resultados del 2T26 divulgados por los bancos cubiertos a partir de mediados de agosto de 2026, y el crecimiento real de ingresos y beneficios.
• Cambios intertrimestrales en el NIM del 2T26 y el posterior apoyo de la repricing de depósitos a los costes de financiación.
• Si el crecimiento de préstamos, la gestión patrimonial y los ingresos por comisiones de BoNB pueden ofrecer la sorpresa positiva esperada.
• Reconocimiento de préstamos dudosos, migración de préstamos de Etapa 3 y cambios en los ratios de cobertura de provisiones en BoSH y CSRCB.
• Tendencias de formación de préstamos dudosos en préstamos personales para negocios, préstamos al consumo y préstamos en línea.
• Actividad de negociación de acciones A, emisión de fondos públicos e ingresos de agencia, custodia y distribución de fondos.
• Contribución de las reservas de OCI y de las ganancias por desinversiones de inversiones a los ingresos no procedentes de comisiones.
• El alcance, ritmo e intensidad de ejecución de las revisiones regulatorias de clasificación de préstamos.