2Q26区域银行业绩分化加剧：BoNB上行潜力突出，BoSH承压

概览

本报告前瞻J.P. Morgan覆盖的中国区域性银行2Q26业绩。预计行业核心盈利增长较1Q放缓但保持韧性，平均收入同比增长6%、利润同比增长7%。净利息收入仍是主要支撑，资本市场活跃则改善财富管理及代理类手续费收入；与此同时，高基数抑制非手续费收入，零售贷款风险和更严格的不良贷款认定将扩大银行间差异。

核心观点

第一，存款重定价红利主要在1Q兑现，2Q净息差或环比温和收窄，但公司贷款需求及区域经济差异使BoHZ、BoNJ和BoNB的净利息收入表现更具韧性。第二，手续费收入平均预计同比增长12%，财富管理能力强的银行受益更明显，BoNB预计继续领跑。第三，交易收入与投资处置收益受去年高基数及OCI储备下降影响，非手续费收入增长承压。第四，企业资产质量总体稳定，但个人经营贷和消费贷的不良生成仍偏高；贷款分类审查趋严可能使Stage 3贷款与已披露不良贷款差距较大的银行补确认不良。第五，BoNB是最可能带来正面惊喜的个股，BoSH则面临较大的业绩和资产质量下行风险。

分析框架

报告结合逐家银行2Q26财务预测、同比及环比趋势比较、渠道调研、资本市场活动指标以及Stage 3贷款、不良贷款、逾期贷款和拨备覆盖率等资产质量指标进行横向分析，并据此识别潜在业绩超预期与低于预期的个股。

方法论与常识提炼

• 盈利预测分项业绩驱动分析

  将收入拆分为净利息收入、手续费收入和非手续费收入，并结合信用成本判断利润增长。

  该方法用于区分贷款增长、净息差、财富管理、交易及投资收益和拨备释放对银行季度业绩的贡献。

• 资产质量Stage 3贷款与不良贷款差距分析

  比较Stage 3贷款率、已披露不良贷款率及不良贷款占逾期贷款比例，评估不良认定的保守程度。

  Stage 3贷款与已披露不良贷款之间差距较大，可能意味着在监管加强贷款分类审查时存在补确认不良及拨备下降压力。

• 相对价值研究同业横向比较

  比较覆盖银行的贷款增速、手续费增速、资产质量、拨备水平和区域经营基础。

  横向比较用于识别BoNB的潜在上行惊喜以及BoSH、CSRCB可能面临的资产质量认定风险。

• 基本面调研渠道调研

  通过渠道信息判断银行零售风险敞口调整和监管贷款分类审查趋势。

  渠道调研显示部分区域银行正主动压降线上贷款及其他较高风险零售敞口，同时监管对贷款分类的审查趋严。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 宁波银行-A（BoNB，002142.SZ）

  潜在正面惊喜标的

  优势

  财富管理业务较强、手续费收入增速预计同业领先，贷款增长高于同业并支撑净利息收入。

  劣势

  非手续费收入仍可能受到去年高基数和OCI储备下降影响。

  对比

  报告认为其上行潜力在覆盖银行中最明确，2Q26收入和利润均预计同比增长10%。

  风险

  净息差收窄、资本市场活跃度回落及零售资产质量恶化。

• 上海银行-A（BoSH，601229.SS）

  潜在下行风险标的

  优势

  代理及托管收入改善可部分抵消融资担保业务暂停造成的手续费压力。

  劣势

  核心盈利趋势偏弱，Stage 3贷款率与已披露不良贷款率差距最大，拨备水平低于同业。

  对比

  相较覆盖同业，收入增长可能更弱，贷款分类趋严带来的不良补确认与盈利压力更大。

  风险

  不良贷款上升、拨备水平下降、手续费收入持续承压及盈利低于预期。

• 杭州银行-A（BoHZ，600926.SS）

  基本面相对稳健

  优势

  经营区域较强、公司业务基础较好、贷款增长预计高于同业；2025年已披露不良贷款高于Stage 3及逾期贷款，显示认定较保守。

  劣势

  融资担保业务暂停对手续费收入仍有拖累。

  对比

  净利息收入韧性及资产质量认定保守程度优于部分同业。

  风险

  净息差收窄、手续费恢复不及预期及区域信贷需求放缓。

• 南京银行-A（BoNJ，601009.SS）

  净利息收入相对有韧性

  优势

  经营区域和公司业务基础较强，预计可维持高于同业的贷款增长。

  劣势

  融资担保业务暂停继续拖累手续费收入，需依靠代理及托管收入部分对冲。

  对比

  贷款增长和净利息收入趋势预计好于多数覆盖银行，但手续费表现可能分化。

  风险

  净息差下行、零售不良生成及手续费收入修复不足。

• 常熟银行-A（CSRCB，601128.SS）

  资产质量认定风险观察标的

  优势

  报告未提供足够证据确认其相对盈利优势。

  劣势

  已披露不良贷款占逾期贷款比例相对较低，可能面临更严格的不良认定。

  对比

  与认定更保守的BoHZ相比，潜在不良补确认风险更高。

  风险

  监管审查趋严导致不良贷款上升及拨备压力加大。

关键数据

• 覆盖区域银行平均收入增速2Q26预计同比增长6%核心收入增长放缓但保持韧性。
• 覆盖区域银行平均利润增速2Q26预计同比增长7%部分银行可能继续通过温和释放拨备支持利润。
• 平均净利息收入增速2Q26预计同比增长10%低于1Q26的16%，净息差预计环比温和收窄。
• 平均手续费收入增速2Q26预计同比增长12%资本市场活跃及财富管理相关收入构成支撑。
• A股日均成交额Rmb2.9tn2Q26同比增长128%。
• 新发公募基金规模同比增长13%有利于基金代销、代理及财富管理收入。
• 覆盖区域银行平均不良贷款拨备覆盖率343%1Q26水平，高于国有银行的230%及股份制银行的210%。
• 平均信用成本变化2Q26预计同比下降3个基点较高拨备覆盖率为适度拨备释放提供空间。
• BoNB业绩预测2Q26收入与利润均预计同比增长10%财富管理优势及高于同业的贷款增长支持潜在正面惊喜。

影响与含义

行业层面的收入和利润增长仍为正，但投资回报将更多取决于个体银行的公司业务能力、财富管理优势、不良贷款认定保守程度及拨备缓冲。资本市场活跃有利于手续费收入，而零售风险暴露较高、不良认定偏宽松或拨备水平较低的银行可能在监管趋严时出现盈利下修。组合层面宜优先关注贷款和手续费增长较强、资产质量认定较保守的银行，并降低对核心收入偏弱且存在补确认不良风险银行的预期。

风险

• 零售不良生成持续处于高位，尤其是个人经营贷和消费贷。
• 监管加强贷款分类审查，推动Stage 3贷款或逾期贷款补确认为不良贷款。
• 存款重定价红利减弱导致净息差环比收窄幅度超过预期。
• 零售需求疲弱，贷款增长进一步依赖公司业务和区域经济表现。
• 去年高基数及OCI储备下降限制交易收入和投资处置收益。
• 部分城市银行融资担保业务暂停造成的手续费收入拖累持续。
• 通过释放拨备支持利润可能削弱未来资产质量缓冲。
• 资本市场活跃度或基金发行不及预期，影响财富管理和代理类收入。

后续跟踪

• 各覆盖银行自2026年8月中旬起披露的2Q26业绩及实际收入、利润增速。
• 2Q26净息差环比变化以及后续存款重定价对资金成本的支持力度。
• BoNB的贷款增长、财富管理及手续费收入能否实现预期中的正面惊喜。
• BoSH与CSRCB的不良贷款认定、Stage 3贷款迁移及拨备覆盖率变化。
• 个人经营贷、消费贷和线上贷款的不良生成趋势。
• A股成交活跃度、公募基金发行及代理、托管和基金代销收入。
• OCI储备及投资处置收益对非手续费收入的贡献。
• 监管贷款分类审查的范围、节奏和执行强度。