Block, Inc (XYZ.US): Crescimento e Lucro do Segundo Trimestre Superam Expectativas; Mantida Visão Positiva sobre a Execução e a Trajetória de Crescimento da Block

Visão geral

O relatório mantém uma visão positiva após o anúncio dos resultados do segundo trimestre de 2026 da Block. Os analistas acreditam que a melhora nos volumes de pagamentos da Square e no desempenho do Negócio de Vendedores, o crescimento generalizado do Cash App em comércio, serviços bancários e crédito, e a maior rentabilidade reduzem conjuntamente as preocupações do mercado quanto à execução operacional da empresa.

Visões principais

Espera-se que a expansão de canais da Square, a penetração em segmentos de maior porte e o impulso das vendas promovam uma aceleração moderada do GPV e do lucro bruto no segundo semestre. Os produtos Borrow e compre agora, pague depois do Cash App continuam sendo motores de crescimento, embora uma base comparativa elevada desacelere o crescimento dos empréstimos ao consumidor. A administração planeja aumentar os investimentos em vendas da Square, produtos do Cash App e Neighborhoods, tornando mais cautelosas as expectativas de melhora das margens em 2027.

Estrutura de análise

A análise utiliza lucro bruto por segmento, GPV, originações de empréstimos ao consumidor, margem EBIT ajustada e EPS ajustado como métricas principais, combinadas com análise de cenários e avaliação P/E de 2027 para determinar o preço-alvo.

Notas metodológicas

• AvaliaçãoAvaliação por P/E

  Avaliação de Preço-Alvo

  O preço-alvo de $90 é obtido aplicando-se um múltiplo P/E de 17x ao EPS ajustado de 2027 de $5.28.

• Análise de CenáriosCenários Altista, Base e Baixista

  Avaliação de Risco-Retorno

  O cenário altista é de $120, correspondente a 20x o EPS ajustado de 2027; o caso-base é de $90, correspondente a 17x; e o cenário baixista corresponde a 15x, supondo que o crescimento e as margens fiquem materialmente abaixo das expectativas.

• Análise OperacionalAnálise dos Vetores por Segmento

  Acompanhamento de Crescimento e Rentabilidade

  O lucro bruto, o GPV, as originações de crédito e as margens da Square e do Cash App são acompanhados separadamente para avaliar a sustentabilidade do crescimento.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• XYZ.US

  Empresa Diretamente Coberta

  Pontos fortes

  A melhora no impulso de canais e vendas da Square, a expansão dos produtos de crédito do Cash App, a maior rentabilidade e maior flexibilidade de produto e precificação ampliam o mercado endereçável.

  Pontos fracos

  O Cash App Borrow enfrenta uma base comparativa elevada, enquanto o reinvestimento em 2027 desacelera o ritmo de expansão das margens.

  Comparação

  O preço-alvo aplica 17x o EPS ajustado de 2027, que os analistas consideram amplamente alinhado aos níveis de pares ajustados ao crescimento.

  Riscos

  Pressão de preços decorrente da concorrência no mercado de comerciantes, impacto negativo nas margens da expansão para comerciantes de maior porte e mercados internacionais, intervenção regulatória e risco de crédito.

Dados principais

• Crescimento do Lucro Bruto do Cash App no Segundo Trimestre31%Acima da expectativa prévia dos analistas de 25%.
• Crescimento das Originações de Empréstimos ao Consumidor no Segundo Trimestre59%Inclui produtos como BNPL e Borrow.
• Crescimento do Lucro Bruto de Vendedores da Square no Segundo Trimestre13%O crescimento em relação ao ano anterior acelerou 400 pontos-base sequencialmente.
• Crescimento do GPV nos EUA no Segundo Trimestre9.8%O crescimento em relação ao ano anterior acelerou 160 pontos-base sequencialmente.
• Previsão de Crescimento do Lucro Bruto para 202621.2%Anteriormente 19.4%.
• Previsão de EBIT Ajustado para 2026$3.45B, margem 27.5%Anteriormente $3.38B e 27.0%.
• Previsão de Crescimento do Lucro Bruto para 202715.5%Inalterada.
• Previsão de EPS Ajustado para 2027$5.28Inalterada; o preço-alvo utiliza um múltiplo P/E de 17x.

Impacto e implicações

Se o crescimento do GPV da Square nos EUA continuar melhorando, os produtos de crédito do Cash App se expandirem sem dificuldades e a rentabilidade permanecer resiliente, haverá espaço para revisões em alta das expectativas e da avaliação de mercado. Por outro lado, a pressão sobre as margens causada pelo reinvestimento da administração, o crescimento mais lento do crédito ou a intensificação da concorrência podem limitar a reavaliação do valuation.

Riscos

• A desaceleração do crescimento do Cash App Borrow e dos empréstimos ao consumidor diante de uma base comparativa elevada pode enfraquecer o crescimento do Cash App.
• Concorrentes, incluindo Affirm, Klarna, Chime e PayPal, podem intensificar a competição em compre agora, pague depois e pagamentos.
• A expansão para comerciantes de maior renda e mercados internacionais pode reduzir as margens; o crescimento dos volumes de pagamentos abaixo do esperado também pode restringir o crescimento.
• Intervenção regulatória ou deterioração do risco de crédito podem afetar o negócio do Cash App.
• O Morgan Stanley divulgou relações comerciais com a Block, e os investidores devem considerar este relatório como um dos fatores em suas decisões de investimento.

Pontos a observar

• Se o crescimento do GPV da Square nos EUA melhora em direção a 11% e 12% no terceiro e no quarto trimestres, respectivamente.
• Se o lucro bruto da Square pode crescer amplamente em linha com o GPV no segundo semestre, juntamente com o progresso em canais, vendas de campo e integração de clientes por autosserviço.
• Se as originações de empréstimos ao consumidor do Cash App desaceleram para crescimento anual de 40% e 25% no terceiro e no quarto trimestres, respectivamente, conforme esperado.
• Se o crescimento do lucro bruto do Cash App pode permanecer em 21% e 17% no terceiro e no quarto trimestres.
• A intensidade do investimento da administração na expansão de mercado da Square, nos produtos de crédito do Cash App e em Neighborhoods, bem como o impacto sobre as margens de 2027.