Block Inc. (XYZ.US): Resultados Superam Expectativas, Guidance de Lucros Elevado, Confirmando Ainda Mais o Ponto de Inflexão Operacional da Block

Visão geral

A Block apresentou uma sólida superação no 2T de 2026, apesar das elevadas expectativas do mercado, e elevou seu guidance de lucros. Os principais destaques incluíram maior crescimento do GPV de vendedores nos EUA, forte crescimento contínuo nos usuários ativos de serviços bancários principais do Cash App e expansão de margem decorrente da redução de pessoal. O Goldman Sachs acredita que a transformação plurianual da empresa está começando a dar frutos e reiterou sua recomendação de Compra.

Visões principais

Primeiro, o momentum dos negócios da Square melhorou, com o GPV de vendedores nos EUA crescendo 10% ano a ano e o lucro bruto de vendedores acima das expectativas, enquanto o guidance da empresa de que o lucro bruto de vendedores cresça em linha com o volume de transações no segundo semestre pode se mostrar conservador. Segundo, a receita do Cash App ficou em linha com as expectativas, o lucro bruto do segmento superou as expectativas e os usuários ativos de serviços bancários principais mantiveram crescimento de altos dígitos percentuais de dezena, apesar de comparações mais difíceis. Terceiro, o lucro operacional ajustado superou significativamente as expectativas, e espera-se que a alavancagem operacional liberada pelas recentes reduções de pessoal continue até o primeiro semestre de 2027. Quarto, com base na previsão de EPS de 2027 do Goldman Sachs, a ação é negociada a aproximadamente 15x os lucros e permanece atraente.

Estrutura de análise

O relatório compara os resultados trimestrais realizados com as estimativas de consenso da Visible Alpha, item por item, com foco no lucro bruto total, lucro bruto por segmento, GPV de vendedores, usuários ativos do Cash App, margem operacional ajustada e EPS; em seguida, incorpora o guidance trimestral e anual da empresa para revisar as previsões de lucros e determina o preço-alvo de 12 meses usando um múltiplo de EPS futuro.

Notas metodológicas

• Análise de LucrosComparação dos Resultados Realizados com as Expectativas de Consenso

  Avaliar o grau de superação dos lucros comparando os resultados realizados, as expectativas de consenso do mercado e o guidance da empresa.

  O relatório concentra-se na comparação do lucro bruto, do desempenho dos segmentos Cash App e Square, do lucro operacional ajustado e do EPS, utilizando esses dados para avaliar o momentum operacional e a qualidade dos lucros.

• ValuationValuation por P/L Futuro

  Aplicar um múltiplo P/L-alvo ao EPS futuro estimado para o 5º ao 8º trimestres.

  O Goldman Sachs manteve seu múltiplo de valuation de 18x e, com base nas previsões de EPS para o 5º ao 8º trimestres, elevou seu preço-alvo de 12 meses de $103 para $107.

• Previsão de LucrosGuidance da Administração e Previsão de Tendências Trimestrais

  Ajustar as previsões de lucros para anos futuros incorporando o guidance da administração, o ambiente macroeconômico e as tendências operacionais trimestrais.

  O relatório revisou as previsões de EPS ajustado para 2026, 2027 e 2028 para $4.04, $5.37 e $6.53, respectivamente, versus previsões anteriores de $3.95, $5.40 e $6.59.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Block Inc. (XYZ.US)

  Objeto direto de pesquisa

  Pontos fortes

  O crescimento do GPV de vendedores da Square nos EUA aumentou para 10%, os usuários ativos de serviços bancários principais do Cash App mantiveram crescimento de altos dígitos percentuais de dezena, a margem operacional ajustada alcançou 28% e as reduções de custos proporcionaram clara alavancagem operacional.

  Pontos fracos

  O lucro líquido GAAP e o EPS GAAP ficaram significativamente abaixo das expectativas de mercado, e partes do negócio ainda enfrentam comparações desfavoráveis relacionadas ao processamento anterior de pagamentos e a fatores da Square Capital.

  Comparação

  Em comparação com as expectativas de consenso do mercado, o lucro bruto total do segundo trimestre foi 4% maior, o lucro bruto dos segmentos Cash App e Square foi 3% maior em cada caso, e o lucro operacional ajustado foi aproximadamente 18% maior.

  Riscos

  Deterioração macroeconômica, intensificação da concorrência, regulação desfavorável e crescimento da Square e do Cash App abaixo das expectativas.

Dados principais

• Lucro bruto total do 2T de 2026$3.166 billion4% acima das expectativas de consenso da Visible Alpha.
• Lucro bruto do segmento Cash App$1.97 billion3% acima das expectativas de consenso; a receita do segmento foi de $4.02 bilhões, em linha com as expectativas.
• Lucro bruto do segmento Square$1.16 billion3% acima das expectativas de consenso; a receita do segmento foi de aproximadamente $2.50 bilhões, 2% acima das expectativas.
• Lucro operacional ajustado$875 millionMargem de 28%, acima das expectativas de mercado de $744 milhões e 24%.
• EPS ajustado$1.02Acima das expectativas de consenso da Visible Alpha de $0.87.
• EPS GAAP$0.15Abaixo das expectativas de consenso de $0.68; o lucro líquido GAAP foi de $89 milhões.
• Guidance de lucro operacional ajustado para o exercício de 2026$3.47 billionCorrespondente a uma margem de 28%, aproximadamente 3.5% acima das expectativas de consenso.
• Guidance de EPS ajustado para o exercício de 2026$4.02Aproximadamente 3% acima das expectativas de consenso.
• Preço-alvo de 12 meses$107.00Elevado de $103, implicando potencial de alta de 27.1% em relação ao preço atual de $84.20.

Impacto e implicações

O desempenho de lucro acima do esperado e o guidance anual elevado indicam que a Block não apenas sustenta o crescimento de receita e lucro bruto, mas também está melhorando significativamente a conversão de lucros por meio do controle de custos. Se a Square continuar sua tendência de aceleração e o Cash App mantiver crescimento na faixa de meados a altos dígitos percentuais de dezena, o crescimento dos lucros e a reavaliação do valuation poderão impulsionar conjuntamente o desempenho das ações; no entanto, o lucro GAAP abaixo das expectativas também destaca a persistente diferença entre os lucros ajustados e o lucro contábil.

Riscos

• A deterioração macroeconômica pode pressionar o volume de transações de comerciantes, os gastos dos consumidores e o desempenho de crédito.
• A intensificação da concorrência em pagamentos e fintech pode afetar o crescimento de usuários, o poder de precificação e as margens.
• Mudanças regulatórias adversas podem aumentar os custos de conformidade ou restringir a expansão de produtos.
• Se a melhora do crescimento da Square não for sustentada, o lucro bruto de vendedores da empresa no segundo semestre poderá ficar abaixo das expectativas.
• Os lucros GAAP ficaram significativamente abaixo das expectativas de consenso, e a diferença entre métricas ajustadas e lucro contábil merece atenção.

Pontos a observar

• Se o lucro bruto total no 3T de 2026 poderá atingir o guidance de $3.13 bilhões.
• Se o lucro operacional ajustado do terceiro trimestre poderá atingir $875 milhões e uma margem de 28%.
• Se o crescimento do GPV de vendedores nos EUA continuará a exceder 10%.
• Se os usuários ativos de serviços bancários principais do Cash App poderão manter crescimento na faixa de meados a altos dígitos percentuais de dezena.
• Se a alavancagem operacional decorrente das reduções de pessoal poderá continuar até o primeiro semestre de 2027.
• Se o crescimento do lucro bruto de vendedores no segundo semestre excederá o guidance da empresa de crescimento em linha com o volume de transações.