China AI model and cloud market 리서치 보고서 해설

개요

이 월간 China AI Model Monitor는 모델 역량, 개발자 사용량, 토큰 경제성, 클라우드 투자 및 기업 수익화를 연결한다. 보고서는 빠른 모델 업그레이드와 비용 효율적인 중국 모델의 강한 도입이 2030E까지 AI 클라우드, 특히 MaaS와 AI 인프라의 다년간 확장을 뒷받침한다고 주장한다.

핵심 견해

보고서는 먼저 경쟁이 심화되는 중국 AI 모델 시장을 설명한다. Tencent Hy4 preview와 Alibaba Qwen 3.8 Max/Flash를 포함한 클라우드 기존 사업자들은 빠른 업그레이드를 이어갔고, 독립 랩도 Zhipu GLM-5.3 Flash와 같은 모델을 출시했다. BofA는 DeepSeek을 포함한 일부 공급자가 8월 토큰 가격을 올렸다고 언급하며, 이를 고성능·저비용 전략에서의 전환보다는 가용 컴퓨트 부족에 더 기인한다고 본다. 동시에 저가의 소형 모델 출시로 비용 효율적인 선택지가 확대됐다. 사용량 데이터는 중국 오픈 모델의 개발자 도입이 강하다는 점을 시사한다. OpenRouter에서 DeepSeek V4 Flash 0731은 8월 17일 기준 월간 누적 31.6tn 토큰으로 1위를 기록했고, Tencent Hy3 26.2tn과 Xiaomi MiMo-V2.5 19.1tn이 뒤를 이었다. 8월 17일이 포함된 주에 DeepSeek은 공급자별 토큰 볼륨 20.3tn으로 선두였고, 상위 50개 모델 볼륨의 22%를 차지해 비교 가능한 7월 주간 대비 4.7퍼센트포인트 상승했다. OpenCode 데이터도 7월 말 V4 Flash 출시 이후 DeepSeek이 우위를 차지했음을 보여주며, Z.ai의 GLM-5.3 Flash로 알려진 Ox-alpha는 8월 말 출시 후 급증했다. Vercel AI Gateway에서 DeepSeek의 평균 월간 누적 토큰 점유율은 7월 26.0%에서 29.7%로 상승한 반면, Anthropic은 30.1%에서 24.7%로 하락했고 OpenAI는 12.3%에서 16.3%로 상승했다. BofA는 OpenRouter, OpenCode 및 Vercel이 해당 플랫폼을 경유한 트래픽만 포착하며, 직접 공급자 API, 프라이빗 배포, 자체 호스팅 추론 또는 하이퍼스케일러 내부 워크로드는 포함하지 않는다고 강조한다. 역량 순위는 중국 프런티어 모델이 글로벌 선도 모델과의 격차 일부를 줄이고 있음을 보여준다. Artificial Analysis는 Intelligence Index에서 Claude Opus 5를 63점으로 1위, Claude Fable 5를 62점, GPT-5.6 Sol을 61점으로 평가했으며, Kimi K3와 Zhipu GLM-5.3은 각각 5위와 6위로 60점을 기록했다. Code Arena WebDev에서는 Claude Opus 5가 1,691점으로 1위였고, Kimi K3 1,674점, Qwen-3.8 Max 1,669점이 뒤를 이었으며 Tencent Hy4 preview는 1,633점으로 6위였다. 보고서는 또한 중국 모델의 비용 우위를 강조한다. Claude Opus 5의 가격은 백만 입력 토큰당 US$5, 출력 토큰당 US$25였던 반면, Kimi K3는 US$3 및 US$15, Qwen-3.8 Max는 US$2 및 US$6였다. Silicon Data LLM Token Expenditure Index는 7월 US$1.45에서 8월 US$1.07로 전월 대비 26% 하락했으나, BofA는 이 수준이 안정화되고 있다고 평가한다. 투자와 수익화는 보고서의 핵심 상승 논리이다. 중국 상장 클라우드 기존 사업자들은 2Q26에 투자를 크게 늘렸으며 Tencent capex는 RMB53bn, Alibaba는 RMB68bn이었다. 클라우드 매출은 Tencent가 YoY low-20% 범위, Alibaba가 YoY 45% 성장했다. BofA는 중국 상위 4개 클라우드 플랫폼의 합산 capex가 2026E YoY 98%, 2027E 44% 증가할 것으로 전망하며, Tencent와 Alibaba의 향후 12개월 capex 컨센서스는 직전 30일 동안 각각 25%, 29% 상향됐다. 주요 4개 지출 기업의 합산 capex는 2025년 약 RMB400bn에 이어 2026E RMB726bn, 2027E RMB1.0tn에 이를 것으로 예상한다. BofA는 학습과 추론에 컴퓨트가 필요하고 모델은 API를 통해 수익화될 수 있기 때문에, 클라우드가 중국 기업 AI의 가장 가시적인 매출 모델로 남을 것으로 예상한다. 총 중국 클라우드 시장은 2025년 RMB389bn에서 2030E RMB1,729bn으로 성장할 전망이다. AI 클라우드는 같은 기간 RMB66bn에서 RMB1,146bn으로 증가하며 전체 클라우드에서 차지하는 비중이 17%에서 66%로 높아질 것으로 예상된다. MaaS는 RMB21bn에서 RMB676bn, AI 인프라 클라우드는 RMB45bn에서 RMB470bn으로 성장할 것으로 전망되며, 대규모 클라우드 사업을 보유한 Alibaba, Tencent, ByteDance 등 기존 사업자가 증분 성장의 상당 부분을 확보할 것으로 예상된다. 독립 AI 랩은 더 작은 기반과 더 큰 해외 노출을 바탕으로 더 빠르게 성장할 것으로 전망된다. 비AI 클라우드는 가장 큰 기반 매출 풀로 남지만, 2025년 RMB323bn에서 2030E RMB583bn으로 더 완만하게 성장할 것으로 예상된다. 이 모니터는 소비자 도입도 추적한다. ByteDance의 Doubao는 8월 3일이 포함된 주에 주간 DAU 171.3mn 및 주간 총 사용시간 11.5bn분을 기록해 DeepSeek의 30.7mn DAU 및 3.8bn분, Qwen의 28.0mn 및 752mn분, Yuanbao의 8.7mn 및 695mn분을 앞섰다. 사용자당 참여도는 엇갈렸다. Doubao의 사용자당 일일 사용시간과 세션은 6월과 7월에 두드러지게 하락한 반면, DeepSeek은 8월 3일이 포함된 주에 18분과 8회로 소폭 상승했다.

분석 프레임워크

BofA는 모델 출시 추적에 벤치마크 순위, 라우팅된 토큰 사용량 데이터, 정규화된 지출 및 가격 지표, 기업 capex 및 클라우드 매출 관측치, 그리고 2030E까지의 중국 클라우드 시장 전망을 결합한다. 모델 역량과 도입을 구분하며, 플랫폼을 통해 라우팅된 사용량 데이터의 커버리지 한계를 강조한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  AI 클라우드 수요 및 인프라 투자 프레임워크

  보고서는 증가하는 학습 및 추론 수요, 모델 사용량, API 도입을 클라우드 사업자의 capex와 예상 AI 클라우드 매출 성장에 연결한다.

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  토큰 사용량, 토큰 가격 및 작업당 비용 비교

  보고서는 도입과 비용 대비 성능을 평가하기 위해 토큰 볼륨과 점유율을 리스트 가격, 지출 지수 및 역량 조정 작업 비용과 비교한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Alibaba

  AI 주도 기업 지출과 증분 MaaS 성장의 수혜가 예상되는 주요 중국 클라우드 기존 사업자이다.

  강점

  대규모 클라우드 사업을 보유하고 있으며, 2Q 클라우드 매출은 YoY 45% 성장했고, 향후 12개월 capex 컨센서스는 직전 30일 동안 29% 상향됐다.

  비교

  AI 클라우드의 증분 성장을 확보할 것으로 예상되는 기존 플랫폼 중 하나이다.

• Tencent

  AI 주도 기업 지출과 증분 MaaS 성장의 수혜가 예상되는 주요 중국 클라우드 기존 사업자이다.

  강점

  2Q26 capex는 RMB53bn이었고, 클라우드 매출은 YoY low-20% 범위로 성장했으며, 향후 12개월 capex 컨센서스는 직전 30일 동안 25% 상향됐다.

  비교

  AI 클라우드의 증분 성장을 확보할 것으로 예상되는 기존 플랫폼 중 하나이다.

• ByteDance / Volcano Engine

  AI 클라우드 성장에 참여할 것으로 예상되는 주요 클라우드 및 AI 플랫폼이며, Doubao는 추적된 소비자 AI 앱 사용량을 주도한다.

  강점

  Doubao는 8월 3일이 포함된 주에 주간 DAU 171.3mn과 주간 총 사용시간 11.5bn분을 기록했다.

  약점

  Doubao의 사용자당 일일 사용시간과 세션 수는 6월과 7월에 두드러지게 감소했다.

  비교

  BofA는 ByteDance/Volcano Engine의 클라우드 매출이 더 작은 기반에서 여러 대형 기존 사업자보다 빠르게 성장할 것으로 전망한다.

• Zhipu

  더 작은 기반과 해외 시장에서의 더 큰 입지를 통해 빠르게 성장할 것으로 예상되는 독립 AI 랩이다.

  강점

  GLM-5.3은 Artificial Analysis Intelligence Index에서 60점을 기록했고, Agentic Index 최고 점수인 59점에 공동으로 올랐다.

  비교

  BofA는 독립 AI 랩이 더 작은 기반에서 기존 사업자보다 빠르게 성장하겠지만, 기존 사업자가 증분 MaaS 성장의 상당 부분을 확보할 것으로 전망한다.

핵심 데이터

• DeepSeek V4 Flash OpenRouter 사용량31.6tn tokens MTD8월 17일 기준 추적 모델 중 선두였으며, Tencent Hy3 26.2tn보다 앞섰다.
• DeepSeek OpenRouter 볼륨 점유율22%8월 17일이 포함된 주의 상위 50개 모델 공급자 점유율로, 비교 가능한 7월 주간 대비 4.7퍼센트포인트 상승했다.
• DeepSeek Vercel 토큰 점유율29.7%8월 평균 월간 누적 점유율이며, 7월 26.0%와 비교된다.
• LLM Token Expenditure IndexUS$1.077월 US$1.45에서 전월 대비 26% 하락했으며, 8월 26일 기준이다.
• 중국 상위 4개 클라우드 플랫폼 capex 성장률98% YoY in 2026E; 44% YoY in 2027E합산 capex에 대한 BofA 전망이다.
• 중국 전체 클라우드 시장RMB389bn in 2025 to RMB1,729bn in 2030EBofA 전망이며, 2026-30 CAGR은 38%이다.
• 중국 AI MaaS 시장RMB21bn in 2025 to RMB676bn in 2030EAI 클라우드 내에서 가장 빠르게 성장하는 하위 부문으로 전망된다.
• 중국 AI 인프라 클라우드 시장RMB45bn in 2025 to RMB470bn in 2030EGPU 컴퓨트, 학습, 추론 및 AI 플랫폼 서비스에 의해 견인된다.

영향과 시사점

보고서는 모델 업그레이드, 저비용 오픈 모델 도입 및 확대되는 인프라 투자가 상호 강화한다고 본다. AI MaaS와 AI 인프라가 중국 클라우드 성장의 중심으로 점차 이동하고, 주요 클라우드 기존 사업자가 증분 매출의 상당 부분을 확보할 것으로 예상한다.

주시할 점

• 8월 31일 Zhipu의 1H26 실적과 2H26 GLM5.5 출시 가능성.
• 9월 22-24일 Alibaba Cloud Summit 전후의 Alibaba 모델 업그레이드 가능성.
• MiniMax M3.1/M3 Pro, DeepSeek V5 및 Tencent Hy4 공식판 또는 Hy5 preview 출시 가능성.
• 2027년 1월 Zhipu와 MiniMax의 lock-up 만료.