China AI model and cloud market — Interpretação do relatório

Visão geral

Este monitor mensal de modelos de IA da China relaciona capacidade dos modelos, uso por desenvolvedores, economia de tokens, investimento em nuvem e monetização empresarial. O relatório argumenta que atualizações rápidas de modelos e forte adoção de modelos chineses de baixo custo sustentam uma expansão plurianual da nuvem de IA, especialmente MaaS e infraestrutura de IA.

Visões principais

O relatório começa descrevendo um mercado chinês de modelos de IA cada vez mais competitivo. As incumbentes de nuvem continuaram atualizações rápidas, incluindo Tencent Hy4 preview e Alibaba Qwen 3.8 Max/Flash, enquanto laboratórios independentes também introduziram modelos como Zhipu GLM-5.3 Flash. O BofA observa que alguns provedores, incluindo DeepSeek, elevaram os preços de tokens em agosto; atribui isso mais à limitação de capacidade computacional disponível do que a uma mudança de estratégia de alto desempenho e baixo custo. Ao mesmo tempo, lançamentos de modelos menores e de menor preço ampliaram as opções de custo-benefício. Os dados de uso apontam para forte adoção por desenvolvedores de modelos chineses abertos. No OpenRouter, DeepSeek V4 Flash 0731 liderou o uso acumulado do mês de agosto com 31.6tn tokens em 17 de agosto, à frente de Tencent Hy3, com 26.2tn, e Xiaomi MiMo-V2.5, com 19.1tn. Na semana de 17 de agosto, DeepSeek liderou o volume de tokens por provedor com 20.3tn tokens e detinha 22% do volume dos 50 principais modelos, alta de 4.7 pontos percentuais em relação à semana comparável de julho. Os dados do OpenCode também mostraram a dominância da DeepSeek após o lançamento de V4 Flash no fim de julho, enquanto Ox-alpha, reportado como GLM-5.3 Flash da Z.ai, subiu fortemente após seu lançamento no fim de agosto. No Vercel AI Gateway, a participação média mensal de tokens da DeepSeek subiu para 29.7%, de 26.0% em julho, enquanto a da Anthropic caiu para 24.7%, de 30.1%; a OpenAI avançou para 16.3%, de 12.3%. O BofA ressalta que OpenRouter, OpenCode e Vercel capturam apenas o tráfego roteado por essas plataformas, e não APIs diretas dos provedores, implantações privadas, inferência autohospedada ou cargas internas de hyperscalers. Os rankings de capacidade mostram que modelos chineses de fronteira vêm reduzindo parte da diferença em relação aos líderes globais. A Artificial Analysis classificou Claude Opus 5 em primeiro lugar no Intelligence Index, com 63, seguido por Claude Fable 5, com 62, e GPT-5.6 Sol, com 61; Kimi K3 e Zhipu GLM-5.3 ficaram em quinto e sexto, respectivamente, com 60. No Code Arena WebDev, Claude Opus 5 liderou com 1,691, seguido por Kimi K3, com 1,674, e Qwen-3.8 Max, com 1,669; Tencent Hy4 preview ficou em sexto, com 1,633. O relatório também destaca a vantagem de custo dos modelos chineses: Claude Opus 5 tinha preço de US$5 por milhão de tokens de entrada e US$25 por milhão de tokens de saída, contra US$3 e US$15 para Kimi K3 e US$2 e US$6 para Qwen-3.8 Max. O Silicon Data LLM Token Expenditure Index caiu 26% mês a mês para US$1.07 em agosto, de US$1.45 em julho, embora o BofA caracterize o nível como em estabilização. O fio condutor de investimento e monetização é a principal tese de alta do relatório. As incumbentes chinesas listadas de nuvem elevaram acentuadamente os investimentos no 2T26, com capex da Tencent de RMB53bn e da Alibaba de RMB68bn; a receita de nuvem cresceu na faixa baixa de 20% YoY para a Tencent e 45% YoY para a Alibaba. O BofA prevê que o capex combinado das quatro principais plataformas chinesas de nuvem cresça 98% YoY em 2026E e 44% em 2027E, enquanto o consenso de capex para os próximos 12 meses da Tencent e Alibaba subiu 25% e 29%, respectivamente, nos 30 dias anteriores. Espera-se que o capex combinado das quatro principais empresas alcance RMB726bn em 2026E e RMB1.0tn em 2027E, após quase RMB400bn em 2025. O BofA espera que a nuvem continue sendo o modelo de receita mais visível para a IA empresarial da China, pois treinamento e inferência exigem capacidade computacional, enquanto modelos podem ser monetizados por APIs. A previsão é de que o mercado total de nuvem da China cresça de RMB389bn em 2025 para RMB1,729bn em 2030E. A nuvem de IA deve avançar de RMB66bn para RMB1,146bn no mesmo período, elevando sua participação de 17% para 66% da nuvem total. MaaS deve crescer de RMB21bn para RMB676bn, e a nuvem de infraestrutura de IA de RMB45bn para RMB470bn; incumbentes com grandes operações de nuvem, especialmente Alibaba, Tencent e ByteDance, devem capturar grande parte do crescimento incremental. Laboratórios independentes de IA devem crescer mais rapidamente a partir de uma base menor e por maior exposição internacional. A nuvem não relacionada a IA continua sendo a maior base de receitas, mas deve crescer de forma mais moderada, de RMB323bn em 2025 para RMB583bn em 2030E. O monitor também acompanha a adoção pelo consumidor. O Doubao da ByteDance atingiu DAU semanal de 171.3mn e tempo total semanal de 11.5bn minutos na semana de 3 de agosto, à frente de DeepSeek, com 30.7mn de DAU e 3.8bn minutos, Qwen, com 28.0mn e 752mn minutos, e Yuanbao, com 8.7mn e 695mn minutos. O engajamento por usuário foi misto: o tempo diário e as sessões por usuário do Doubao caíram de forma notável em junho e julho, enquanto os da DeepSeek subiram levemente para 18 minutos e oito sessões por usuário na semana de 3 de agosto.

Estrutura de análise

O BofA combina o acompanhamento de lançamentos de modelos com rankings de benchmarks, dados de uso de tokens roteados, medidas normalizadas de gasto e precificação, observações de capex e receita de nuvem das empresas e uma previsão ascendente para o mercado de nuvem da China até 2030E. O relatório distingue capacidade de modelos de adoção e enfatiza as limitações de cobertura dos dados de uso roteados por plataformas.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Estrutura de demanda por nuvem de IA e investimento em infraestrutura

  O relatório relaciona a demanda crescente por treinamento e inferência, o uso de modelos e a adoção de APIs ao capex dos provedores de nuvem e à receita projetada de nuvem de IA.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Comparação de uso de tokens, precificação de tokens e custo por tarefa

  O relatório compara volumes e participações de tokens com preços de tabela, um índice de gastos e custos de tarefas ajustados à capacidade para avaliar adoção e custo-benefício.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Alibaba

  Grande incumbente chinesa de nuvem que deve se beneficiar dos gastos empresariais impulsionados por IA e do crescimento incremental de MaaS.

  Pontos fortes

  Grande operação de nuvem; a receita de nuvem do 2T cresceu 45% YoY; o consenso de capex para os próximos 12 meses subiu 29% nos 30 dias anteriores.

  Comparação

  Espera-se que esteja entre as plataformas incumbentes que capturarão o crescimento incremental da nuvem de IA.

• Tencent

  Grande incumbente chinesa de nuvem que deve se beneficiar dos gastos empresariais impulsionados por IA e do crescimento incremental de MaaS.

  Pontos fortes

  RMB53bn de capex no 2T26; a receita de nuvem cresceu na faixa baixa de 20% YoY; o consenso de capex para os próximos 12 meses subiu 25% nos 30 dias anteriores.

  Comparação

  Espera-se que esteja entre as plataformas incumbentes que capturarão o crescimento incremental da nuvem de IA.

• ByteDance / Volcano Engine

  Grande plataforma de nuvem e IA que deve participar do crescimento da nuvem de IA; Doubao lidera o uso monitorado de aplicativos de IA para consumidores.

  Pontos fortes

  Doubao atingiu 171.3mn de DAU semanal e 11.5bn de minutos semanais na semana de 3 de agosto.

  Pontos fracos

  O tempo diário por usuário e as sessões por usuário de Doubao caíram de forma notável em junho e julho.

  Comparação

  O BofA prevê que a receita de nuvem da ByteDance/Volcano Engine cresça mais rapidamente que a de várias grandes incumbentes a partir de uma base menor.

• Zhipu

  Laboratório independente de IA que deve crescer rapidamente a partir de uma base pequena e por meio de presença maior em mercados internacionais.

  Pontos fortes

  GLM-5.3 obteve 60 no Artificial Analysis Intelligence Index e empatou na maior pontuação do Agentic Index, 59.

  Comparação

  O BofA projeta crescimento mais rápido para laboratórios independentes do que para incumbentes, mas as incumbentes capturam grande parte do crescimento incremental de MaaS.

Dados principais

• Uso do DeepSeek V4 Flash no OpenRouter31.6tn tokens MTDLiderou os modelos monitorados em 17 de agosto, à frente de Tencent Hy3, com 26.2tn.
• Participação de volume da DeepSeek no OpenRouter22%Participação por provedor entre os 50 principais modelos na semana de 17 de agosto; alta de 4.7 pontos percentuais em relação à semana comparável de julho.
• Participação de tokens da DeepSeek na Vercel29.7%Participação média acumulada de agosto, contra 26.0% em julho.
• LLM Token Expenditure IndexUS$1.07Queda de 26% mês a mês, de US$1.45 em julho, em 26 de agosto.
• Crescimento do capex das quatro principais plataformas chinesas de nuvem98% YoY in 2026E; 44% YoY in 2027EPrevisão do BofA para o capex combinado.
• Mercado total de nuvem da ChinaRMB389bn in 2025 to RMB1,729bn in 2030EPrevisão do BofA; CAGR de 38% para 2026-30.
• Mercado chinês de AI MaaSRMB21bn in 2025 to RMB676bn in 2030EPrevisto como o subsegmento de nuvem de IA de crescimento mais rápido.
• Mercado chinês de nuvem de infraestrutura de IARMB45bn in 2025 to RMB470bn in 2030EImpulsionado por computação GPU, treinamento, inferência e serviços de plataforma de IA.

Impacto e implicações

O relatório considera que atualizações de modelos, adoção de modelos abertos de menor custo e aumento dos investimentos em infraestrutura se reforçam mutuamente. Espera que MaaS de IA e infraestrutura de IA desloquem o crescimento da nuvem da China cada vez mais para serviços ligados à IA, com grandes incumbentes de nuvem em posição de capturar grande parte da receita incremental.

Pontos a observar

• Resultados do 1S26 da Zhipu em 31 de agosto e possível lançamento de GLM5.5 no 2S26.
• Possível atualização de modelo da Alibaba durante o Alibaba Cloud Summit, de 22 a 24 de setembro.
• Possíveis lançamentos de MiniMax M3.1/M3 Pro, DeepSeek V5 e Tencent Hy4 oficial ou Hy5 preview.
• Os vencimentos de lock-up da Zhipu e MiniMax em janeiro de 2027.