China AI model and cloud market — Interpretación del informe

Visión general

Este monitor mensual de modelos de IA de China vincula la capacidad de los modelos, el uso de desarrolladores, la economía de tokens, la inversión en nube y la monetización empresarial. El informe sostiene que las rápidas actualizaciones de modelos y la fuerte adopción de modelos chinos rentables apoyan una expansión plurianual de la nube de IA, especialmente MaaS e infraestructura de IA.

Perspectivas principales

El informe describe primero un mercado de modelos de IA de China cada vez más competitivo. Los incumbentes de nube continuaron con actualizaciones rápidas, entre ellas Tencent Hy4 preview y Alibaba Qwen 3.8 Max/Flash, mientras que los laboratorios independientes también presentaron modelos como Zhipu GLM-5.3 Flash. BofA señala que algunos proveedores, incluido DeepSeek, elevaron los precios de tokens en agosto; lo atribuye más a la estrechez de capacidad de cómputo disponible que a un abandono de la estrategia de alto rendimiento y bajo coste. Al mismo tiempo, los lanzamientos de modelos pequeños con menor precio ampliaron las opciones rentables. Los datos de uso apuntan a una fuerte adopción por desarrolladores de modelos abiertos chinos. En OpenRouter, DeepSeek V4 Flash 0731 lideró el uso acumulado de agosto con 31.6tn tokens al 17 de agosto, por delante de Tencent Hy3 con 26.2tn y Xiaomi MiMo-V2.5 con 19.1tn. En la semana del 17 de agosto, DeepSeek lideró el volumen de tokens por proveedor con 20.3tn tokens y representó 22% del volumen de los 50 principales modelos, 4.7 puntos porcentuales más que en la semana comparable de julio. Los datos de OpenCode también mostraron el dominio de DeepSeek tras el lanzamiento de V4 Flash a finales de julio, mientras que Ox-alpha, que se informa sería GLM-5.3 Flash de Z.ai, aumentó con fuerza tras su lanzamiento de finales de agosto. En Vercel AI Gateway, la cuota media acumulada de agosto de DeepSeek subió a 29.7% desde 26.0% en julio, mientras que la de Anthropic bajó a 24.7% desde 30.1%; OpenAI avanzó a 16.3% desde 12.3%. BofA subraya que OpenRouter, OpenCode y Vercel solo reflejan el tráfico enrutado por esas plataformas, no las API directas de proveedores, despliegues privados, inferencia autoalojada ni cargas internas de los hyperscalers. Los rankings de capacidad muestran que los modelos frontera chinos reducen parte de la brecha con los líderes globales. Artificial Analysis situó a Claude Opus 5 como líder de su Intelligence Index con 63, seguido de Claude Fable 5 con 62 y GPT-5.6 Sol con 61; Kimi K3 y Zhipu GLM-5.3 ocuparon el quinto y sexto lugar, respectivamente, con 60. En Code Arena WebDev, Claude Opus 5 lideró con 1,691, seguido de Kimi K3 con 1,674 y Qwen-3.8 Max con 1,669; Tencent Hy4 preview ocupó el sexto puesto con 1,633. El informe también destaca la ventaja de costes de los modelos chinos: Claude Opus 5 tenía un precio de US$5 por millón de tokens de entrada y US$25 por millón de tokens de salida, frente a US$3 y US$15 para Kimi K3 y US$2 y US$6 para Qwen-3.8 Max. El Silicon Data LLM Token Expenditure Index cayó 26% mes a mes a US$1.07 en agosto desde US$1.45 en julio, aunque BofA caracteriza el nivel como estabilizándose. La inversión y la monetización son el eje central de la tesis alcista. Los incumbentes chinos cotizados de nube aumentaron marcadamente la inversión en 2T26, con capex de Tencent de RMB53bn y de Alibaba de RMB68bn; los ingresos de nube crecieron en el rango bajo de 20% YoY para Tencent y 45% YoY para Alibaba. BofA prevé que el capex combinado de las cuatro principales plataformas chinas de nube aumente 98% YoY en 2026E y 44% en 2027E, mientras que el consenso de capex a 12 meses para Tencent y Alibaba subió 25% y 29%, respectivamente, durante los 30 días previos. Espera que el capex combinado de los cuatro principales inversores alcance RMB726bn en 2026E y RMB1.0tn en 2027E, tras casi RMB400bn en 2025. BofA espera que la nube siga siendo el modelo de ingresos más visible de la IA empresarial china, ya que el entrenamiento y la inferencia requieren capacidad de cómputo y los modelos pueden monetizarse mediante API. Prevé que el mercado total de nube de China crezca de RMB389bn en 2025 a RMB1,729bn en 2030E. Se proyecta que la nube de IA aumente de RMB66bn a RMB1,146bn en el mismo período, pasando de 17% a 66% de la nube total. Se prevé que MaaS crezca de RMB21bn a RMB676bn y la nube de infraestructura de IA de RMB45bn a RMB470bn; se espera que los incumbentes con grandes operaciones de nube, en particular Alibaba, Tencent y ByteDance, capten gran parte del crecimiento incremental. Se proyecta que los laboratorios independientes de IA crezcan más rápido desde una base menor y mediante una mayor exposición internacional. La nube no relacionada con IA sigue siendo la mayor base de ingresos, pero se espera que crezca más moderadamente, de RMB323bn en 2025 a RMB583bn en 2030E. El monitor también sigue la adopción de consumo. Doubao de ByteDance alcanzó DAU semanales de 171.3mn y un tiempo total semanal de 11.5bn minutos en la semana del 3 de agosto, por delante de DeepSeek con 30.7mn de DAU y 3.8bn minutos, Qwen con 28.0mn y 752mn minutos, y Yuanbao con 8.7mn y 695mn minutos. La interacción por usuario fue mixta: el tiempo diario y las sesiones por usuario de Doubao descendieron notablemente en junio y julio, mientras que los de DeepSeek aumentaron ligeramente a 18 minutos y ocho sesiones por usuario en la semana del 3 de agosto.

Marco de análisis

BofA combina el seguimiento de lanzamientos de modelos con rankings de benchmarks, datos de uso de tokens en plataformas de enrutamiento, medidas normalizadas de gasto y precios, observaciones de capex e ingresos de nube de las empresas, y una previsión ascendente del mercado chino de nube hasta 2030E. Distingue la capacidad de los modelos de su adopción y destaca las limitaciones de cobertura de los datos de uso canalizados por plataformas.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Marco de demanda de nube de IA e inversión en infraestructura

  El informe vincula el aumento de la demanda de entrenamiento e inferencia, el uso de modelos y la adopción de API con el capex de los proveedores de nube y el crecimiento previsto de los ingresos de nube de IA.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Comparación de uso de tokens, precios de tokens y coste por tarea

  El informe compara volúmenes y cuotas de tokens con precios de lista, un índice de gasto y costes por tarea ajustados por capacidad para evaluar la adopción y la relación coste-rendimiento.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Alibaba

  Importante incumbente de nube de China que se espera se beneficie del gasto empresarial impulsado por IA y del crecimiento incremental de MaaS.

  Fortalezas

  Gran operación de nube; los ingresos de nube del 2T crecieron 45% YoY; el consenso de capex a 12 meses aumentó 29% en los 30 días previos.

  Comparación

  Se espera que sea una de las plataformas incumbentes que capten el crecimiento incremental de la nube de IA.

• Tencent

  Importante incumbente de nube de China que se espera se beneficie del gasto empresarial impulsado por IA y del crecimiento incremental de MaaS.

  Fortalezas

  RMB53bn de capex en 2T26; los ingresos de nube crecieron en el rango bajo de 20% YoY; el consenso de capex a 12 meses aumentó 25% en los 30 días previos.

  Comparación

  Se espera que sea una de las plataformas incumbentes que capten el crecimiento incremental de la nube de IA.

• ByteDance / Volcano Engine

  Gran plataforma de nube e IA que se espera participe en el crecimiento de la nube de IA; Doubao lidera el uso de aplicaciones de IA de consumo analizado.

  Fortalezas

  Doubao alcanzó 171.3mn de DAU semanales y 11.5bn de minutos semanales en la semana del 3 de agosto.

  Debilidades

  El tiempo diario por usuario y las sesiones de Doubao disminuyeron notablemente en junio y julio.

  Comparación

  BofA prevé que los ingresos de nube de ByteDance/Volcano Engine crezcan más rápido que los de varios grandes incumbentes desde una base menor.

• Zhipu

  Laboratorio independiente de IA que se espera crezca rápidamente desde una base pequeña y mediante presencia en mercados internacionales.

  Fortalezas

  GLM-5.3 obtuvo 60 en el Artificial Analysis Intelligence Index y empató con la puntuación más alta de 59 en el Agentic Index.

  Comparación

  BofA proyecta un crecimiento más rápido para los laboratorios independientes que para los incumbentes, aunque los incumbentes captarán gran parte del crecimiento incremental de MaaS.

Datos clave

• Uso de DeepSeek V4 Flash en OpenRouter31.6tn tokens MTDLideró los modelos analizados al 17 de agosto, por delante de Tencent Hy3 con 26.2tn.
• Cuota de volumen de DeepSeek en OpenRouter22%Cuota del proveedor entre los 50 principales modelos en la semana del 17 de agosto; aumentó 4.7 puntos porcentuales frente a la semana comparable de julio.
• Cuota de tokens de DeepSeek en Vercel29.7%Cuota media acumulada de agosto, frente a 26.0% en julio.
• LLM Token Expenditure IndexUS$1.07Cayó 26% mes a mes desde US$1.45 en julio, al 26 de agosto.
• Crecimiento del capex de las cuatro principales plataformas chinas de nube98% YoY in 2026E; 44% YoY in 2027EPrevisión de BofA para el capex combinado.
• Mercado total de nube de ChinaRMB389bn in 2025 to RMB1,729bn in 2030EPrevisión de BofA; CAGR de 38% para 2026-30.
• Mercado chino de IA MaaSRMB21bn in 2025 to RMB676bn in 2030ESe prevé que sea el subsegmento de nube de IA de crecimiento más rápido.
• Mercado chino de nube de infraestructura de IARMB45bn in 2025 to RMB470bn in 2030EImpulsado por cómputo GPU, entrenamiento, inferencia y servicios de plataforma de IA.

Impacto e implicaciones

El informe considera que las actualizaciones de modelos, la adopción de modelos abiertos de bajo coste y el aumento de la inversión en infraestructura se refuerzan mutuamente. Espera que MaaS e infraestructura de IA desplacen progresivamente el crecimiento de la nube de China hacia servicios relacionados con IA, y que los grandes incumbentes de nube capten gran parte de los ingresos incrementales.

Aspectos que vigilar

• Los resultados de 1H26 de Zhipu el 31 de agosto y el posible lanzamiento de GLM5.5 en 2H26.
• La posible actualización de modelos de Alibaba alrededor del Alibaba Cloud Summit del 22 al 24 de septiembre.
• Los posibles lanzamientos de MiniMax M3.1/M3 Pro, DeepSeek V5 y Tencent Hy4 oficial o Hy5 preview.
• Los vencimientos de lock-up de Zhipu y MiniMax en enero de 2027.