China healthcare and pharmaceuticals 리서치 보고서 해설

개요

이 이벤트 코멘터리는 미국이 제약사와 중국 파트너 간 라이선싱 계약을 승인할 가능성에 관한 보도를 평가한다. Nomura는 이 진전이 중국 헬스케어 투자심리에 긍정적이며 미중 도입 라이선싱 활동의 지속을 뒷받침한다고 본다.

핵심 견해

로이터는 9월 18일 미 재무부가 미국 제약사가 중국 파트너와 도입 라이선싱 계약을 추진할 수 있도록 허용하는 규칙을 마련 중이라고 보도했다. Nomura는 이를 태평양을 가로지르는 생명과학 협력을 저해할 수 있었던 과거의 불리한 제안과 비교해 긍정적인 기조 변화로 해석한다. 보고서는 지정학적 우려에도 실제 거래 활동이 견조하게 유지됐다고 주장한다. Nomura가 인용한 NMPA 데이터에 따르면 중국 기업은 1H26에 사상 최대인 81건, 총 USD110bn 규모의 도입 라이선싱 거래를 완료했다. 로이터는 또한 미국 도입 라이선싱 거래의 절반에 중국 기업이 관여했다고 보도했다. Nomura는 이러한 회복력을 신약 개발에서 중국 기업이 제공하는 가치에 기인한다고 본다. Nomura는 투자자들이 탈동조화 제안이 처음 제기된 전년 9월과 달리 이제 간헐적인 지정학적 우려에 대체로 둔감해졌다고 본다. 따라서 보도된 미국 정책 진전은 추가적인 안도감을 제공하며, 특히 중국 제약 및 바이오테크 기업의 섹터 투자심리에 긍정적인 것으로 평가된다. 보고서는 이 견해를 중국 제15차 5개년 계획이 제약 및 바이오테크 기업의 핵심 목표로 세계화를 제시한 점과도 연결한다. Nomura는 이러한 우호적 환경에서 미중 도입 라이선싱이 계속해서 혜택을 받을 것으로 예상한다. 동사는 또한 생명과학 분야에서 미중 관계가 완화되면 2024-2025년에 상당한 지정학적 역풍에 직면했던 중국 CRDMO 기업이 간접적인 혜택을 받을 것이라고 주장한다. 따라서 협력 여건의 개선은 의약품 개발업체를 넘어 연구개발 및 제조 아웃소싱 서비스 제공업체까지 긍정적 영향을 확대할 수 있다.

분석 프레임워크

Nomura는 보도된 미국 정책 진전을 과거 지정학적 제안, 현재의 미중 라이선싱 활동 및 전략적 정책 배경과 대조해 평가한다. 거래 건수와 가치 데이터, 그리고 미국 도입 라이선싱 거래에서 중국 기업이 차지하는 비중을 활용해 국경 간 협력이 여전히 견조하고 투자심리에 긍정적이라는 결론을 뒷받침한다.

핵심 데이터

• 중국 도입 라이선싱 거래 건수81 transactionsNomura가 인용한 NMPA 데이터에 따르면 1H26에 완료된 거래 건수는 사상 최대였다.
• 중국 도입 라이선싱 거래 가치USD110bn1H26에 완료된 81건 거래의 총가치.
• 미국 도입 라이선싱 거래에서 중국 기업의 비중Half로이터는 미국 도입 라이선싱 거래의 절반에 중국 기업이 관여했다고 보도했다.

영향과 시사점

Nomura는 제안된 규칙이 태평양을 가로지르는 라이선싱 협력에 대한 우려를 완화하고 중국 제약 및 바이오테크 기업에 유리한 환경을 강화할 것으로 본다. 또한 생명과학 관계의 완화를 통해 중국 CRDMO 기업에도 간접적인 지원이 돌아갈 것으로 예상한다.