리서치 보고서 해설Hilo Research

샤오미 (1810.HK): SkyNomad의 매력적인 가격 책정과 판매 전망이 샤오미 주가의 긍정적 촉매로 평가됨

Morgan Stanley는 샤오미의 첫 주행거리 연장형 전기차 브랜드인 SkyNomad가 혁신적인 디자인과 상대적으로 경쟁력 있는 가격을 바탕으로 강력한 판매를 달성할 가능성이 높다고 판단한다.

기관Morgan Stanley

날짜2026-07-30

기업샤오미

티커1810.HK

업종중화권 기술 하드웨어; EV

투자의견비중확대

요약

비중확대 의견이며, 목표주가는 HK$32.00이다. 이는 2026년 7월 30일 종가 HK$31.04 대비 약 3.1%의 상승 여력을 의미한다.

SkyNomad N90 Max는 가격이 Rmb299.9k인 플래그십 7인승 주행거리 연장형 SUV이며, N70 Max는 가격이 Rmb259.9k인 대형 5인승 사륜구동 주행거리 연장형 SUV이다.
공식 출시와 전체 가격은 2026년 9월에 발표될 것으로 예상된다. 보고서는 N70 시리즈 가격 범위를 Rmb200-250k, N90 시리즈는 Rmb250-300k로 추정한다.
밸류에이션은 부분합산 방식을 사용한다. 스마트폰, IoT 및 인터넷 서비스 사업에는 잔여이익모형을, EV 사업에는 확률가중 DCF를 적용한다.
주요 상승 요인에는 신형 EV 모델의 주문과 사용자 피드백이 기대를 상회하는 경우, 중국 내 오프라인 확장에 따른 판매 증가, 해외 시장 점유율 상승이 포함된다.

보고서 해설

개요

이 보고서는 샤오미(1810.HK)에 대한 Morgan Stanley의 컨퍼런스 주요 시사점/이벤트 논평으로, 샤오미의 신규 EV 브랜드 SkyNomad의 기술 출시 및 초기 가격 책정에 초점을 맞춘다. 보고서는 SkyNomad가 샤오미의 주행거리 연장형 전기차 첫 진출이며, 지능형 공간 설계와 매력적인 가격으로 인해 잠재적 판매 실적이 주가의 긍정적 촉매가 될 수 있다고 판단한다.

핵심 견해

핵심 관점은 SkyNomad의 제품 포지셔닝과 가격 범위가 스마트 EV 시장에서 샤오미의 경쟁력을 강화할 수 있다는 것이다. 공개된 N90 Max와 N70 Max의 가격은 각각 Rmb299.9k와 Rmb259.9k이며, 이후 Pro 및 기본 버전은 더 낮은 가격으로 책정될 것으로 예상된다. Morgan Stanley는 혁신적 디자인과 경쟁력 있는 가격의 결합이 SkyNomad의 강력한 판매 달성 가능성을 높인다고 판단한다.

분석 프레임워크

보고서는 이벤트 주도 관점에서 샤오미의 신규 EV 브랜드 출시를 해석하고, 부분합산 밸류에이션 체계를 사용해 기업가치를 평가한다. 비EV 사업에는 잔여이익모형을 사용하고, EV 사업에는 전기차 사업의 성공 확률과 다양한 시나리오를 반영하기 위해 확률가중 DCF를 사용한다.

방법론 메모

밸류에이션부분합산 밸류에이션
부분합산
보고서는 스마트폰, IoT, 인터넷 서비스, EV 및 투자 사업을 각각 평가한 후 합산하여 기본 시나리오 밸류에이션을 산출한다.
밸류에이션잔여이익모형
잔여이익모형
스마트폰, IoT 및 인터넷 서비스 부문에는 잔여이익모형을 적용한다. 각 자기자본비용은 각각 11%, 11%, 11.4%이며, 영구성장률은 각각 3%, 3%, 6%이다.
밸류에이션확률가중 DCF
확률가중 DCF
EV 사업에는 강세 시나리오 20%, 기본 시나리오 60%, 약세 시나리오 20%의 확률을 가중한 DCF를 적용한다. WACC는 12.2%, 영구성장률은 5%이다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

샤오미 (1810.HK)
핵심 커버리지 종목; SkyNomad의 판매 실적은 회사 EV 사업에 대한 기대에 직접 영향을 미치며 주가 촉매 역할을 함
강점
SkyNomad는 매력적인 가격으로 주행거리 연장형 SUV 부문에 진입하며, 제품은 지능형 공간 설계를 강조한다. 회사는 비중확대 의견의 최선호주로 선정되어 있다.
약점
EV 사업은 여전히 투자 및 검증 단계에 있으며, 스마트폰 사업은 재고 소진과 수요 부진으로 매출총이익률 압박에 직면할 수 있다.
비교
보고서는 주로 샤오미 신형 EV 모델의 가격 및 판매 전망을 검토하며, 특정 경쟁사와의 정량적 비교는 제공하지 않는다.
위험
지속적인 EV 경쟁 심화, 기대에 미치지 못하는 주문 또는 사용자 피드백, 스마트 EV 투자에 대한 시장 우려.

핵심 데이터

주식 투자의견비중확대Morgan Stanley의 상대적 투자의견 체계이며, 규제상 공시 매핑을 위해 매수 등가 의견과 함께 표시된다.
산업 전망중립커버리지 산업은 중화권 기술 하드웨어이다.
목표주가HK$32.00목표주가 산정 기간은 일반적으로 12-18개월이다.
종가HK$31.042026년 7월 30일 기준.
SkyNomad N90 Max 가격Rmb299.9k플래그십 7인승 주행거리 연장형 SUV.
SkyNomad N70 Max 가격Rmb259.9k대형 5인승 사륜구동 주행거리 연장형 SUV.
예상 공식 출시2026년 9월전체 가격은 이 시점에 발표될 것으로 예상된다.
추정 N70 시리즈 가격 범위Rmb200-250k보고서는 Pro 및 기본 버전의 가격대가 더 낮을 것으로 예상한다.
추정 N90 시리즈 가격 범위Rmb250-300k다양한 버전의 가격 범위에 대한 보고서의 평가이다.

영향과 시사점

SkyNomad의 주문과 사용자 피드백이 기대를 상회할 경우, 샤오미 EV 사업의 성장 스토리와 부분합산 밸류에이션이 지지를 얻어 스마트 EV 투자 수익에 대한 시장 신뢰가 개선될 수 있다. 그러나 현 목표주가는 종가 대비 제한적인 상승 여력을 시사하며, 주가 성과는 여전히 판매 실현, 경쟁 환경 및 전통적 스마트폰 사업의 마진에 좌우될 것이다.

위험

EV 시장의 치열한 경쟁이 지속되고 있다.
스마트폰 사업은 재고 소진과 수요 부진으로 매출총이익률 압박에 직면해 있다.
스마트 EV 투자의 규모와 수익률에 대한 불확실성이 밸류에이션에 부담을 줄 수 있다.
신형 EV 모델의 주문, 인도 확대 또는 고객 피드백이 기대에 미치지 못할 경우 주가 촉매가 약화될 수 있다.

주시할 점

2026년 9월 SkyNomad의 공식 출시 및 전체 가격.
N70 및 N90 시리즈의 주문량, 확정 주문 전환율 및 사용자 피드백.
샤오미 EV의 생산 확대, 인도 속도 및 매출총이익률 성과.
중국 내 오프라인 채널 확장에 따른 판매 기여도.
해외 시장 점유율 변화.