Optical interconnect ecosystem for AI networks: ECOC apunta a un ciclo de pruebas de NPO en 2028 en medio de una oferta óptica restringida

Visión general

Este resumen de reuniones de ECOC analiza cómo la demanda de redes ópticas impulsada por AI, las restricciones de oferta y las arquitecturas NPO/CPO en evolución podrían configurar el ecosistema de equipos y componentes ópticos. Morgan Stanley ve una demanda duradera y una trayectoria más creíble hacia pruebas iniciales de NPO en 2028, aunque subraya que los formatos tecnológicos, la disponibilidad de suministro y el posicionamiento empresarial siguen siendo cambiantes.

Perspectivas principales

Morgan Stanley señala que los principales temas de ECOC fueron coherentes con las conversaciones previas de OFC: el contenido óptico de las redes de AI está creciendo más rápido que la capacidad de producción de los proveedores, muchos vendedores están vendidos y la forma final de CPO/NPO sigue sin definirse. El cambio destacable frente a OFC es una mayor confianza en que NPO surgirá en partes de las redes scale-up a partir de 2028. El informe atribuye este cambio en parte a Open CPX MSA, que busca establecer parámetros comunes para motores ópticos y respaldar un ecosistema más amplio. Un ecosistema abierto podría reducir la preocupación de los hyperscalers por la dependencia de un proveedor frente a una solución cerrada única. El informe recalca que un producto NPO inicial de 2028 no debe interpretarse como la arquitectura tecnológica definitiva. El tipo de láser, la ubicación de los láseres y otras decisiones de implementación podrían cambiar en generaciones posteriores, y los retos de escalado, producción y despliegue siguen siendo considerables. El objetivo subyacente de acercar la óptica a la electrónica es reducir potencia, coste y latencia, a la vez que mejora la densidad de ancho de banda, la capacidad y la fiabilidad de las redes de AI de alta velocidad. Por ello, Morgan Stanley mantiene una visión positiva de la oportunidad para los proveedores ópticos, pero advierte que las posiciones competitivas actuales podrían no ser duraderas a medida que evolucionen las arquitecturas y los clientes busquen las soluciones más eficientes. Las condiciones de oferta son a la vez un apoyo y una restricción a corto plazo. La mayoría de los proveedores de componentes y sistemas fueron descritos como vendidos para los próximos 12–18 meses, y los sustratos de InP —con AXTI y Sumitomo como ejemplos— se consideran el elemento limitante. Las restricciones también persisten en EML, láseres CW, láseres de bombeo y gold boxes. Una mayor disponibilidad de sustratos o mejores rendimientos podrían generar potencial alcista, mientras que Cisco y Nokia presuntamente aún tienen cierta disponibilidad que podría permitir liberaciones estratégicas de oferta. Morgan Stanley no espera cambios significativos de cuota en sistemas de línea, y considera que Ciena mantiene la mayor parte de esa cuota. Sobre la adopción de NPO/CPO, el informe afirma que los hyperscalers en general trabajan hacia NPO, pese a una reunión en la que CPO/NPO se describió como "inevitable, pero no inminente". PhotonLink de Coherent fue destacado como una posible respuesta a la dificultad de los clientes para ensamblar una solución abierta a partir de más de 6 proveedores: ofrece una solución end-to-end y permite a los clientes elegir las piezas de la solución. Coherent indicó que cuenta con un acuerdo a largo plazo con un cliente para una solución NPO que debería comenzar a escalar el próximo año. Morgan Stanley también señala que Lumentum ha hablado de esperar un anuncio de acuerdo a largo plazo relacionado con NPO en los próximos meses. Como los productos NPO/CPO de primera generación probablemente usarán láseres externos, el informe espera que la demanda de láseres de alta potencia aumente drásticamente en los próximos años y considera probable que Lumentum y Coherent sigan bastante vendidos. La conmutación de circuitos ópticos debería crecer más allá de Google, cuya rampa de producción se espera que pase a Lumentum en los próximos años. Morgan Stanley afirma que prácticamente todos los demás hyperscalers o neocloud están probando OCS, pero espera que los casos de uso posteriores sean de menor escala que el de Google. Un cliente aparentemente canceló una implementación después de cualificar por completo una solución, lo que muestra que una adopción más amplia no está asegurada. El informe sigue considerando OCS una oportunidad de mejora de márgenes para Lumentum y Coherent, y espera que Lumentum acumule la mayor parte del valor a corto plazo al abastecer la mayor implementación. Morgan Stanley prefiere Keysight porque su exposición a pruebas y medición puede beneficiarse del crecimiento óptico independientemente de la ruta de implementación final; sitúa a Corning en una categoría similar de beneficiario independiente de la arquitectura. El informe considera que Lumentum y Coherent se beneficiarán de la escasez de láseres de InP y de la demanda de láseres externos. Argumenta que Ciena tiene múltiples vías de éxito, pero necesita que la cadena de suministro de InP se relaje para superar materialmente el objetivo establecido, mientras que las condiciones de demanda de Cisco se mantienen fuertes y su mayor control de la cadena de suministro respalda oportunidades de ingresos de clientes de nube. El informe no detectó en sus reuniones ninguna nueva razón para la debilidad de Cisco.

Marco de análisis

Morgan Stanley sintetiza las conclusiones de las reuniones que organizó en ECOC en España los días 21–22 de septiembre, comparándolas con las observaciones previas de OFC. Evalúa la demanda, la disponibilidad de componentes, el calendario de la hoja de ruta tecnológica, los patrones de adopción de clientes y las posibles implicaciones para proveedores en distintas arquitecturas ópticas.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Evaluación de oferta y demanda de componentes ópticos

  El informe vincula la fuerte demanda de redes de AI con proveedores vendidos durante los próximos 12–18 meses e identifica los sustratos de InP como el cuello de botella de capacidad en varias categorías de componentes.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Transmisión de la arquitectura de redes de AI a la cadena de suministro óptica

  El informe sigue cómo los requisitos de los hyperscalers de menor potencia, coste y latencia podrían cambiar los diseños NPO/CPO y transmitirse a láseres externos, sustratos, proveedores ópticos y proveedores de pruebas.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Keysight Technologies (KEYS)

  Beneficiario preferido del crecimiento óptico en distintas rutas de implementación.

  Fortalezas

  Menor dependencia de la arquitectura óptica final, ya que se beneficia mientras se prueban las soluciones.

  Comparación

  Morgan Stanley prefiere KEYS y sitúa a Corning en una categoría similar de beneficiario independiente de la arquitectura.

  Riesgos

  El informe señala que la forma de las soluciones ópticas puede evolucionar con el tiempo.

• Corning (GLW)

  Beneficiario del crecimiento óptico independiente de la arquitectura.

  Fortalezas

  Se espera que se beneficie independientemente de la ruta de implementación final.

  Comparación

  Se agrupa con Keysight como beneficiario de distintas implementaciones.

• Lumentum Holdings (LITE)

  Beneficiario de la demanda de láseres externos y de la mayor implementación de OCS.

  Fortalezas

  Se espera que capture la mayor parte del valor de OCS a corto plazo y permanezca limitado por capacidad mientras escaseen los láseres de InP.

  Debilidades

  Su oportunidad sigue expuesta a las elecciones de arquitectura y a la escala de despliegue de OCS.

  Comparación

  Morgan Stanley espera que LITE y COHR sigan recibiendo la mayor atención, mientras que LITE debería capturar más valor de OCS a corto plazo.

  Riesgos

  Los despliegues posteriores de OCS podrían ser menores que el de Google, y una implementación cualificada aparentemente fue cancelada.

• Coherent (COHR)

  Posible beneficiario de la adopción de NPO/CPO y de la demanda de láseres externos.

  Fortalezas

  PhotonLink y una cartera amplia pueden adaptarse a clientes que buscan una solución NPO/CPO end-to-end y abierta; la empresa señaló un acuerdo a largo plazo de NPO que debería comenzar a escalar el próximo año.

  Comparación

  Junto con Lumentum, Coherent está posicionado para la demanda de láseres externos de alta potencia en productos NPO/CPO de primera generación.

  Riesgos

  La arquitectura de NPO, el calendario de despliegue y la implementación por clientes siguen siendo inciertos.

• Ciena (CIEN)

  Líder de sistemas de línea con múltiples vías para beneficiarse de la demanda óptica.

  Fortalezas

  Morgan Stanley afirma que Ciena mantiene la mayor parte de la cuota de sistemas de línea.

  Debilidades

  La superación material del objetivo establecido depende de una mayor relajación de la cadena de suministro de InP.

  Comparación

  Cisco y Nokia pueden liberar estratégicamente la oferta disponible, pero Morgan Stanley no espera cambios significativos de cuota.

  Riesgos

  Las persistentes restricciones de InP podrían limitar la capacidad de superar materialmente el objetivo descrito.

• Cisco Systems (CSCO)

  Proveedor de redes con cierta disponibilidad de suministro y oportunidad de ingresos en la nube.

  Fortalezas

  Un mayor control de la cadena de suministro ofrece oportunidades continuas para aumentar la base de ingresos de clientes de nube; las reuniones no indicaron una razón para la debilidad actual.

  Comparación

  Cisco y Nokia presuntamente tienen cierta disponibilidad, mientras que Ciena conserva la mayor parte de la cuota de sistemas de línea.

• Nokia (NOK)

  Proveedor con disponibilidad de suministro reportada a corto plazo.

  Fortalezas

  La oferta disponible podría permitir liberaciones estratégicas a corto plazo.

  Comparación

  Morgan Stanley no espera que la disponibilidad de Cisco o Nokia provoque cambios importantes de cuota.

Datos clave

• Calendario de NPO2028Calendario de consenso para NPO en partes de redes scale-up y para las pruebas iniciales de producto.
• Visibilidad de capacidad de proveedores12–18 monthsLa mayoría de los proveedores de componentes y sistemas fueron presuntamente vendidos durante este periodo.
• Fechas de reuniones de ECOCSeptember 21–22, 2026Fechas de las reuniones resumidas en el informe.
• Complejidad de ensamblaje de una solución abierta6+ vendorsEl informe señala que los clientes podrían carecer de conocimiento interno para ensamblar una solución abierta CPO/NPO a partir de este número de proveedores.

Impacto e implicaciones

El informe considera que la expansión del contenido óptico en las redes de AI es ampliamente favorable para el sector, pero prevé que los beneficios varíen según la ruta técnica elegida y la disponibilidad de componentes. Prefiere una exposición independiente de la arquitectura mediante Keysight e identifica la demanda de láseres externos como un apoyo para Lumentum y Coherent, aunque advierte que las restricciones de la cadena de suministro y los diseños cambiantes podrían redistribuir las ventajas competitivas a largo plazo.

Riesgos

• Los retos de escalado, producción e implementación de NPO/CPO siguen siendo considerables, y la arquitectura de primera generación podría no ser el formato duradero.
• El posicionamiento competitivo actual podría no persistir a medida que los clientes optimicen potencia y coste y cambien las elecciones tecnológicas.
• La escasez de sustratos de InP sigue siendo el principal cuello de botella en varias categorías de componentes ópticos.
• La adopción de OCS más allá de Google podría ser de menor escala, y un cliente aparentemente canceló una implementación tras la cualificación.

Aspectos que vigilar

• Evidencia de que las pruebas de NPO comiencen en 2028 y cómo Open CPX MSA desarrolla el ecosistema abierto de motores ópticos.
• La rampa del acuerdo a largo plazo de NPO de Coherent prevista para el próximo año y cualquier anuncio de acuerdo a largo plazo de NPO por parte de Lumentum.
• La disponibilidad de sustratos de InP y las mejoras de rendimiento, que podrían aliviar las restricciones en láseres y otros componentes ópticos.
• La escala y conversión de las pruebas de OCS entre hyperscalers y clientes neocloud más allá de Google.