Optical interconnect ecosystem for AI networks: ECOC aponta para um ciclo de testes de NPO em 2028 em meio à oferta óptica restrita

Visão geral

Este resumo das reuniões da ECOC examina como a demanda por redes ópticas impulsionada por AI, as restrições de oferta e as arquiteturas NPO/CPO em evolução podem moldar o ecossistema de equipamentos e componentes ópticos. O Morgan Stanley vê demanda duradoura e uma trajetória mais crível para testes iniciais de NPO em 2028, mas ressalta que formatos tecnológicos, disponibilidade de oferta e posicionamento competitivo das empresas continuam fluidos.

Visões principais

O Morgan Stanley relata que os principais temas da ECOC foram consistentes com as discussões anteriores na OFC: o conteúdo óptico nas redes de AI está crescendo mais rapidamente do que a capacidade de produção dos fornecedores, muitos vendedores estão vendidos, e a forma final de CPO/NPO continua indefinida. A mudança relevante em relação à OFC é a maior confiança de que NPO surgirá em partes das redes scale-up a partir de 2028. O relatório atribui essa mudança, em parte, à Open CPX MSA, que busca estabelecer parâmetros comuns para motores ópticos e apoiar um ecossistema mais amplo. Um ecossistema aberto pode reduzir a preocupação dos hyperscalers com dependência de fornecedores, em comparação com a dependência de uma única solução fechada. O relatório enfatiza que um produto NPO inicial de 2028 não deve ser interpretado como a arquitetura tecnológica final. O tipo de laser, a localização dos lasers e outras escolhas de implementação podem mudar nas gerações seguintes, e os desafios de escala, produção e implantação continuam substanciais. O objetivo subjacente de aproximar a óptica da eletrônica é reduzir energia, custo e latência, ao mesmo tempo em que melhora a densidade de banda, a capacidade e a confiabilidade das redes de AI de alta velocidade. Assim, o Morgan Stanley permanece positivo quanto à oportunidade para fornecedores ópticos, mas alerta que as posições competitivas atuais podem não ser duradouras à medida que as arquiteturas evoluem e os clientes buscam as soluções mais eficientes. As condições de oferta são simultaneamente um suporte e uma restrição no curto prazo. A maioria dos fornecedores de componentes e sistemas foi descrita como vendida para os próximos 12–18 meses, com substratos de InP — citando AXTI e Sumitomo como exemplos — vistos como o item limitante. As restrições também persistem em EMLs, lasers CW, lasers de bombeamento e gold boxes. Maior disponibilidade de substratos ou melhores rendimentos podem gerar potencial de alta, enquanto Cisco e Nokia aparentemente ainda possuem alguma disponibilidade, o que pode permitir liberações estratégicas de oferta. O Morgan Stanley não espera mudanças relevantes de participação em sistemas de linha, com a Ciena mantendo a maior parte dessa participação. Sobre a adoção de NPO/CPO, o relatório afirma que os hyperscalers em geral estão avançando para NPO, apesar de uma reunião em que CPO/NPO foi descrito como "inevitável, mas não iminente". O PhotonLink da Coherent foi destacado como uma possível resposta à dificuldade dos clientes de montar uma solução aberta a partir de mais de 6 fornecedores: oferece uma solução end-to-end e permite que os clientes escolham os componentes da solução. A Coherent afirmou ter um acordo de longo prazo com um cliente para uma solução NPO que deve começar a ganhar escala no próximo ano. O Morgan Stanley também observa que a Lumentum mencionou esperar um anúncio de acordo de longo prazo relacionado a NPO nos próximos meses. Como os produtos NPO/CPO de primeira geração provavelmente usarão lasers externos, o relatório espera que a demanda por lasers de alta potência aumente dramaticamente nos próximos anos e considera provável que Lumentum e Coherent permaneçam bastante vendidas. A comutação de circuitos ópticos deve crescer além do Google, cuja rampa de produção deve migrar para a Lumentum nos próximos anos. O Morgan Stanley afirma que praticamente todos os outros hyperscalers ou neocloud estão testando OCS, mas espera que os casos de uso posteriores tenham escala menor do que a implementação do Google. Um cliente aparentemente cancelou uma implementação após qualificar completamente uma solução, ilustrando que a adoção mais ampla não é assegurada. O relatório ainda considera OCS uma oportunidade de melhoria de margens para Lumentum e Coherent, mas espera que a Lumentum capture a maior parte do valor no curto prazo por fornecer à maior implementação. O Morgan Stanley prefere a Keysight porque sua exposição a teste e medição pode se beneficiar do crescimento óptico independentemente do caminho de implementação final; coloca a Corning em categoria semelhante de beneficiária independente de arquitetura. O relatório considera que Lumentum e Coherent devem se beneficiar da escassez de lasers de InP e da demanda por lasers externos. Argumenta que a Ciena tem múltiplos caminhos para o sucesso, mas depende de maior alívio na cadeia de oferta de InP para superar materialmente a meta estabelecida, enquanto as condições de demanda da Cisco permanecem fortes e seu maior controle da cadeia de oferta sustenta oportunidades de receita com clientes de nuvem. O relatório não identificou nas reuniões qualquer novo motivo para fraqueza da Cisco.

Estrutura de análise

O Morgan Stanley sintetiza conclusões das reuniões que organizou na ECOC, na Espanha, em 21–22 de setembro, comparando-as com o feedback anterior da OFC. Avalia demanda, disponibilidade de componentes, cronograma do roteiro tecnológico, padrões de adoção por clientes e as possíveis implicações para fornecedores em diferentes arquiteturas ópticas.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Avaliação de oferta e demanda de componentes ópticos

  O relatório relaciona a forte demanda de redes de AI ao fato de fornecedores estarem vendidos pelos próximos 12–18 meses e identifica os substratos de InP como gargalo de capacidade em diversas categorias de componentes.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Transmissão entre arquitetura de redes de AI e cadeia de oferta óptica

  O relatório acompanha como as exigências dos hyperscalers por menor consumo de energia, custo e latência podem mudar os projetos de NPO/CPO e se transmitir a lasers externos, substratos, fornecedores ópticos e fornecedores de teste.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Keysight Technologies (KEYS)

  Beneficiária preferida do crescimento óptico em diferentes caminhos de implementação.

  Pontos fortes

  Menor dependência da arquitetura óptica final, pois se beneficia à medida que as soluções são testadas.

  Comparação

  O Morgan Stanley prefere KEYS e coloca a Corning em categoria semelhante de beneficiária independente de arquitetura.

  Riscos

  O relatório observa que a forma das soluções ópticas pode evoluir ao longo do tempo.

• Corning (GLW)

  Beneficiária do crescimento óptico independente de arquitetura.

  Pontos fortes

  Deve se beneficiar independentemente do caminho de implementação final.

  Comparação

  É agrupada com a Keysight como beneficiária de diferentes implementações.

• Lumentum Holdings (LITE)

  Beneficiária da demanda por lasers externos e da maior implementação de OCS.

  Pontos fortes

  Deve capturar a maior parte do valor de OCS no curto prazo e permanecer limitada por capacidade enquanto lasers de InP continuarem escassos.

  Pontos fracos

  Sua oportunidade permanece exposta às escolhas de arquitetura e à escala de implantação de OCS.

  Comparação

  O Morgan Stanley espera que LITE e COHR continuem a receber a maior atenção, enquanto LITE deve capturar mais valor de OCS no curto prazo.

  Riscos

  As implantações posteriores de OCS podem ser menores do que a do Google, e uma implementação qualificada aparentemente foi cancelada.

• Coherent (COHR)

  Potencial beneficiária da adoção de NPO/CPO e da demanda por lasers externos.

  Pontos fortes

  O PhotonLink e um amplo portfólio podem ser adequados para clientes que buscam uma solução NPO/CPO end-to-end e aberta; a empresa mencionou um acordo de longo prazo de NPO que deve ganhar escala no próximo ano.

  Comparação

  Junto com a Lumentum, a Coherent está posicionada para a demanda por lasers externos de alta potência nos produtos NPO/CPO de primeira geração.

  Riscos

  A arquitetura de NPO, o prazo de implantação e a implementação pelos clientes continuam incertos.

• Ciena (CIEN)

  Líder de sistemas de linha com múltiplos caminhos para se beneficiar da demanda óptica.

  Pontos fortes

  O Morgan Stanley afirma que a Ciena mantém a maior parte da participação em sistemas de linha.

  Pontos fracos

  A superação material da meta estabelecida depende de maior alívio na cadeia de oferta de InP.

  Comparação

  Cisco e Nokia podem liberar estrategicamente a oferta disponível, mas o Morgan Stanley não espera mudanças relevantes de participação.

  Riscos

  Restrições persistentes de InP podem limitar a capacidade de superar materialmente a meta descrita.

• Cisco Systems (CSCO)

  Fornecedor de redes com alguma disponibilidade de oferta e oportunidade de receita em nuvem.

  Pontos fortes

  Maior controle da cadeia de oferta oferece oportunidades contínuas para ampliar a base de receita de clientes de nuvem; as reuniões não indicaram um motivo para a fraqueza atual.

  Comparação

  Cisco e Nokia aparentemente têm alguma disponibilidade, enquanto a Ciena mantém a maior parte da participação em sistemas de linha.

• Nokia (NOK)

  Fornecedor com disponibilidade de oferta reportada no curto prazo.

  Pontos fortes

  A oferta disponível pode permitir liberações estratégicas no curto prazo.

  Comparação

  O Morgan Stanley não espera que a disponibilidade da Cisco ou da Nokia provoque mudanças relevantes de participação.

Dados principais

• Cronograma de NPO2028Cronograma de consenso para NPO em partes das redes scale-up e para testes iniciais de produto.
• Visibilidade de capacidade dos fornecedores12–18 monthsA maioria dos fornecedores de componentes e sistemas estaria vendida durante esse período.
• Datas das reuniões da ECOCSeptember 21–22, 2026Datas das reuniões resumidas no relatório.
• Complexidade de montagem de solução aberta6+ vendorsO relatório observa que os clientes podem não ter conhecimento interno para montar uma solução aberta de CPO/NPO a partir desse número de fornecedores.

Impacto e implicações

O relatório considera a expansão do conteúdo óptico nas redes de AI amplamente favorável ao setor, mas prevê que os benefícios variem conforme o caminho técnico escolhido e a disponibilidade de componentes. Prefere exposição independente de arquitetura por meio da Keysight e identifica a demanda por lasers externos como favorável à Lumentum e à Coherent, embora destaque que restrições na cadeia de oferta e projetos em evolução podem redistribuir vantagens competitivas de longo prazo.

Riscos

• Os desafios de escala, produção e implementação de NPO/CPO continuam substanciais, e a arquitetura de primeira geração pode não ser o formato duradouro.
• O posicionamento competitivo atual pode não persistir à medida que os clientes otimizem energia e custo e as escolhas tecnológicas mudem.
• A escassez de substratos de InP continua sendo o principal gargalo em várias categorias de componentes ópticos.
• A adoção de OCS além do Google pode ocorrer em menor escala, e um cliente aparentemente cancelou uma implementação após a qualificação.

Pontos a observar

• Evidências de que os testes de NPO começarão em 2028 e como a Open CPX MSA desenvolverá o ecossistema aberto de motores ópticos.
• A rampa do acordo de longo prazo de NPO da Coherent prevista para o próximo ano e qualquer anúncio de acordo de longo prazo relacionado a NPO pela Lumentum.
• Disponibilidade de substratos de InP e melhorias de rendimento, que podem aliviar as restrições em lasers e outros componentes ópticos.
• A escala e a conversão dos testes de OCS entre hyperscalers e clientes neocloud além do Google.