Optical interconnect ecosystem for AI networks: ECOC는 공급 제약 지속 속 2028년 NPO 시험 주기 가능성을 시사

개요

이 ECOC 회의 요약은 AI 주도 광 네트워크 수요, 공급 제약 및 진화하는 NPO/CPO 아키텍처가 광학 장비와 부품 생태계에 미칠 영향을 다룬다. Morgan Stanley는 수요의 지속성과 2028년 초기 NPO 시험으로 가는 경로의 신뢰도가 높아졌다고 보지만, 기술 형식, 공급 가능성 및 기업별 경쟁 지위는 여전히 유동적이라고 강조한다.

핵심 견해

Morgan Stanley에 따르면 ECOC의 핵심 주제는 이전 OFC 논의와 일치한다. 즉, AI 네트워크의 광학 콘텐츠는 공급업체 생산능력보다 빠르게 증가하고 있으며, 많은 벤더가 매진 상태이고 CPO/NPO의 최종 형태는 아직 정해지지 않았다. OFC 대비 두드러진 변화는 NPO가 2028년에 scale-up 네트워크 일부에서 등장할 것이라는 확신이 높아진 점이다. 보고서는 공통 광 엔진 파라미터를 구축하고 더 넓은 생태계를 지원하려는 Open CPX MSA를 이 변화의 일부 원인으로 꼽는다. 개방형 생태계는 단일 폐쇄형 솔루션에 의존하는 경우와 비교해 hyperscaler의 벤더 종속 우려를 줄일 수 있다. 보고서는 2028년의 초기 NPO 제품을 최종 기술 아키텍처로 봐서는 안 된다고 강조한다. 레이저 종류, 레이저 위치 및 기타 구현 선택은 후속 세대에서 달라질 수 있으며, 확장, 생산 및 도입 과제도 여전히 크다. 광학 부품을 전자 부품에 더 가깝게 배치하는 궁극적 목적은 고속 AI 네트워크에서 전력, 비용 및 지연시간을 낮추면서 대역폭 밀도, 용량 및 신뢰성을 개선하는 것이다. 이에 따라 Morgan Stanley는 광학 공급업체의 기회를 계속 긍정적으로 보지만, 아키텍처가 발전하고 고객이 가장 효율적인 솔루션을 찾는 과정에서 현재의 경쟁 지위가 장기적으로 보장되지는 않는다고 경고한다. 공급 여건은 단기 지원 요인이면서 동시에 제약 요인이다. 대다수 부품 및 시스템 공급업체는 향후 12–18개월 동안 매진 상태로 설명되었고, AXTI와 Sumitomo를 예로 든 InP 기판이 병목 요소로 지목됐다. EML, CW 레이저, 펌프 레이저 및 gold box에서도 제약이 지속된다. 기판 공급 증가나 수율 개선은 상방 여지가 될 수 있는 반면, Cisco와 Nokia는 일부 공급 여력을 유지하고 있어 전략적 공급 출하가 가능할 것으로 보인다. Morgan Stanley는 이것이 유의미한 라인 시스템 점유율 변화를 초래할 것으로 보지 않으며, Ciena가 라인 시스템 점유율의 대부분을 유지하고 있다고 본다. NPO/CPO 채택과 관련해, 보고서는 이 기술을 "불가피하지만 임박하지는 않았다"고 표현한 한 회의가 있었지만, hyperscaler가 향후 수년간 NPO로 이동할 것이라는 데 대체로 동의한다고 설명한다. Coherent의 PhotonLink는 고객이 6개가 넘는 벤더의 구성요소로 개방형 솔루션을 조립하는 데 겪는 어려움에 대한 잠재적 대응으로 언급됐다. 이는 end-to-end 솔루션을 제공하면서 고객이 솔루션의 구성요소를 선택할 수 있도록 한다. Coherent는 내년에 램프업을 시작할 것으로 예상되는 NPO 솔루션 관련 고객 장기계약을 보유하고 있다고 밝혔다. Morgan Stanley는 Lumentum도 향후 수개월 내 NPO 관련 장기계약 발표를 예상한다고 언급해 왔다고 지적한다. 1세대 NPO/CPO 제품은 모두 외부 레이저를 사용할 가능성이 높기 때문에, 보고서는 향후 수년간 고출력 레이저 수요가 크게 증가할 것으로 예상하며 Lumentum과 Coherent가 계속 생산능력 제약을 받을 가능성이 높다고 본다. 광 회로 스위칭은 Google을 넘어 확대될 전망이며, Google의 생산 램프는 향후 수년간 Lumentum으로 이동할 것으로 예상된다. Morgan Stanley에 따르면 거의 모든 다른 hyperscaler 또는 neocloud가 OCS를 시험하고 있지만, 후속 도입 사례는 Google보다 규모가 작을 가능성이 높다. 한 고객은 솔루션을 완전히 검증한 뒤 도입을 취소한 것으로 전해져, 더 광범위한 채택이 보장되지는 않음을 보여준다. 보고서는 여전히 OCS가 Lumentum과 Coherent에 마진 개선 기회가 된다고 보며, 최대 도입처에 공급하는 Lumentum이 단기적으로 대부분의 가치를 확보할 것으로 예상한다. Morgan Stanley는 최종 구현 경로와 무관하게 광학 성장의 수혜를 받을 수 있는 테스트 및 측정 노출을 이유로 Keysight를 선호하며, Corning도 비슷한 아키텍처 비의존 수혜자로 분류한다. 보고서는 Lumentum과 Coherent가 희소한 InP 레이저와 외부 레이저 수요의 수혜를 받을 것으로 본다. Ciena에는 여러 성공 경로가 있으나, 제시한 목표를 크게 상회하려면 InP 공급망이 더 완화되어야 한다고 분석한다. Cisco의 수요 여건은 강하고, 더 큰 공급망 통제력이 클라우드 고객 기반 매출 확대 기회를 계속 제공한다고 본다. 회의에서는 Cisco의 약세를 설명할 새로운 이유가 포착되지 않았다.

분석 프레임워크

Morgan Stanley는 9월 21–22일 스페인 ECOC에서 개최한 회의의 시사점을 종합하고 이전 OFC 피드백과 비교했다. 수요, 부품 가용성, 기술 로드맵 시점, 고객 채택 패턴 및 대안적 광학 아키텍처 전반에서 공급업체에 미칠 수 있는 영향을 평가한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  광학 부품 수급 평가

  보고서는 강한 AI 네트워크 수요를 공급업체의 향후 12–18개월 매진 상태와 연결하고, InP 기판을 여러 부품 범주의 생산능력 병목으로 지목한다.

• 산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이

  AI 네트워크 아키텍처와 광학 공급망 전이

  보고서는 낮은 전력, 비용 및 지연시간을 요구하는 hyperscaler의 수요가 NPO/CPO 설계를 어떻게 변화시키고, 외부 레이저, 기판, 광학 벤더 및 테스트 공급업체로 어떻게 전이되는지 추적한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Keysight Technologies (KEYS)

  서로 다른 구현 경로 전반에서 광학 성장의 수혜를 받는 선호 종목.

  강점

  솔루션이 시험되는 한 수혜를 받을 수 있어 최종 광학 아키텍처에 대한 의존도가 낮다.

  비교

  Morgan Stanley는 KEYS를 선호하며 Corning을 유사한 아키텍처 비의존 수혜자로 분류한다.

  위험

  보고서는 광학 솔루션의 형태가 시간이 지나며 진화할 수 있다고 지적한다.

• Corning (GLW)

  아키텍처 비의존적 광학 성장 수혜자.

  강점

  최종 구현 경로와 관계없이 수혜를 받을 것으로 예상된다.

  비교

  Keysight와 함께 다양한 구현 경로의 수혜자로 분류된다.

• Lumentum Holdings (LITE)

  외부 레이저 수요와 최대 OCS 도입의 수혜자.

  강점

  단기 OCS 가치의 대부분을 확보하고, InP 레이저 부족이 지속되는 동안 생산능력 제약을 받을 것으로 예상된다.

  약점

  기회는 여전히 아키텍처 선택과 OCS 도입 규모에 노출돼 있다.

  비교

  Morgan Stanley는 LITE와 COHR가 고출력 외부 레이저 수요로 가장 큰 관심을 받을 것으로 보며, LITE가 단기 OCS 가치를 더 많이 확보할 것으로 예상한다.

  위험

  후속 OCS 고객 도입은 Google보다 규모가 작을 수 있으며, 완전히 검증된 도입 1건이 취소된 것으로 전해졌다.

• Coherent (COHR)

  NPO/CPO 채택과 외부 레이저 수요의 잠재적 수혜자.

  강점

  PhotonLink와 폭넓은 포트폴리오는 end-to-end이면서 개방형 NPO/CPO 솔루션을 원하는 고객에 적합할 수 있으며, 회사는 내년 램프업이 예상되는 NPO 장기계약을 언급했다.

  비교

  Coherent는 Lumentum과 함께 1세대 NPO/CPO 제품의 고출력 외부 레이저 수요 수혜자로 언급된다.

  위험

  NPO 아키텍처, 도입 시점 및 고객 구현에는 불확실성이 남아 있다.

• Ciena (CIEN)

  광학 수요의 수혜를 받을 여러 경로를 지닌 라인 시스템 리더.

  강점

  Morgan Stanley는 Ciena가 라인 시스템 점유율의 대부분을 유지하고 있다고 본다.

  약점

  제시한 목표를 크게 상회하려면 InP 공급망이 더 완화되어야 한다.

  비교

  Cisco와 Nokia는 이용 가능한 공급을 전략적으로 출하할 수 있지만, Morgan Stanley는 의미 있는 점유율 변화를 예상하지 않는다.

  위험

  지속적인 InP 제약은 제시한 목표를 크게 상회할 수 있는 능력을 제한할 수 있다.

• Cisco Systems (CSCO)

  일부 공급 여력과 클라우드 매출 기회를 보유한 네트워킹 공급업체.

  강점

  더 큰 공급망 통제력은 클라우드 고객의 매출 기반을 확대할 기회를 계속 제공하며, 회의에서는 현재의 약세를 설명할 이유가 나타나지 않았다.

  비교

  Cisco와 Nokia는 일부 가용 공급을 보유한 것으로 전해진 반면, Ciena는 라인 시스템 점유율의 대부분을 유지한다.

• Nokia (NOK)

  단기적으로 이용 가능한 공급을 보유한 것으로 전해진 공급업체.

  강점

  가용 공급은 단기적으로 전략적 출하를 가능하게 할 수 있다.

  비교

  Morgan Stanley는 Cisco나 Nokia의 공급 가용성이 큰 점유율 변화를 초래할 것으로 예상하지 않는다.

핵심 데이터

• NPO 시점2028scale-up 네트워크 일부에서 NPO가 도입될 것으로 보는 컨센서스 시점이자 초기 제품 시험 시점.
• 공급업체 생산능력 가시성12–18 months대다수 부품 및 시스템 공급업체가 이 기간 동안 매진 상태인 것으로 전해졌다.
• ECOC 회의 날짜September 21–22, 2026보고서가 요약한 회의의 개최일.
• 개방형 솔루션 조립 복잡성6+ vendors보고서는 고객이 이만큼 많은 벤더로부터 개방형 CPO/NPO 솔루션을 조립할 사내 전문성이 없을 수 있다고 지적한다.

영향과 시사점

보고서는 AI 네트워크 내 광학 콘텐츠 확대가 섹터 전반에 우호적이라고 보지만, 수혜 정도는 선택되는 기술 경로와 부품 공급 가능성에 따라 달라질 것으로 본다. Keysight를 통한 아키텍처 비의존 노출을 선호하고 외부 레이저 수요가 Lumentum과 Coherent에 우호적이라고 보면서도, 공급망 제약과 진화하는 설계가 장기 경쟁 우위를 재분배할 수 있다고 지적한다.

위험

• NPO/CPO의 확장, 생산 및 구현 과제는 여전히 크며, 1세대 아키텍처가 장기 형식이 되지 않을 수 있다.
• 고객이 전력 및 비용 효율성을 최적화하고 기술 선택이 바뀌면서 현재의 경쟁 지위가 지속되지 않을 수 있다.
• InP 기판 부족은 여러 광학 부품 범주에서 핵심 병목으로 남아 있다.
• Google 외 OCS 채택은 더 작은 규모일 수 있으며, 한 고객은 검증 후 도입을 취소한 것으로 전해졌다.

주시할 점

• NPO 시험이 2028년에 시작된다는 증거와 Open CPX MSA가 개방형 광 엔진 생태계를 어떻게 발전시키는지.
• Coherent의 내년 NPO 장기계약 램프업과 Lumentum의 NPO 관련 장기계약 발표 가능성.
• 레이저 및 다른 광학 부품의 제약을 완화할 수 있는 InP 기판 공급과 수율 개선.
• Google 외 hyperscaler 및 neocloud 고객에서 OCS 시험의 규모와 전환.