South Korea memory pricing — Interpretación del informe

Visión general

Este rastreador de precios de memoria revisa la evolución de los precios contractuales de agosto y las previsiones de TrendForce para 3Q26 en memoria de PC, servidores y móviles. Goldman Sachs considera que sus estimaciones son ampliamente consistentes con las perspectivas externas de precios, al tiempo que destaca una desaceleración a corto plazo en el crecimiento de DRAM móvil y el apoyo continuo de la asignación de capacidad hacia DRAM para servidores y HBM.

Perspectivas principales

TrendForce elevó su previsión de precios de DRAM para PC en 3Q26 de +15–20% qoq a +18–23% qoq, situándose ligeramente por encima de la expectativa de Goldman Sachs de que el precio medio de DRAM para PC de Samsung Electronics y SK Hynix aumente 17% qoq en 3Q26. Los precios contractuales de agosto de DDR4 8GB y DDR5 8GB subieron ambos 2% intermensual, a $142 y $133 desde $139 y $130, respectivamente. Por tanto, el descuento de DDR5 frente a DDR4 se mantuvo en 6%, sin cambios respecto de julio. En DRAM para servidores, el precio de agosto del módulo DDR4 64GB se mantuvo en $1,295, mientras que el precio del módulo DDR5 64GB aumentó 1% intermensual a $1,500. En consecuencia, la prima de DDR5 frente a DDR4 se amplió a 16% desde 15% en julio. TrendForce mantuvo su previsión de crecimiento de precios de DRAM para servidores de +13–18% qoq en 3Q26, en línea con la expectativa de Goldman Sachs de que el precio medio de DRAM para servidores de Samsung Electronics y SK Hynix aumente 18% qoq. Las perspectivas para DRAM móvil son más moderadas. TrendForce espera un crecimiento de precios de +8–13% qoq en 3Q26, frente a +70–83% qoq en 2Q26, ya que los inventarios más altos de clientes han debilitado temporalmente el impulso de aprovisionamiento. Esta previsión es ligeramente inferior a la expectativa de Goldman Sachs de un crecimiento de 14% qoq en el precio medio de DRAM móvil de Samsung Electronics y SK Hynix. TrendForce espera que el crecimiento se desacelere aún más a +0–5% qoq en 4Q26, pero prevé que los precios sigan sólidos en 2027, dado que los proveedores priorizarían la capacidad para DRAM de servidores y HBM. En NAND móvil, los precios contractuales de eMMC/UFS 256GB en 3Q26 subieron alrededor de 20% qoq. Goldman Sachs considera que esto es consistente con su previsión de +15–20% qoq para los precios generales de NAND. En DRAM y NAND, la firma concluye que los últimos datos de precios de terceros se alinean en gran medida con sus estimaciones y reitera las calificaciones de Compra sobre Samsung Electronics y SK Hynix.

Marco de análisis

Goldman Sachs compara los cambios de precios contractuales de agosto y las previsiones trimestrales de TrendForce con sus propias estimaciones para Samsung Electronics y SK Hynix en DRAM y NAND para PC, servidores y dispositivos móviles. También usa los diferenciales de precios entre DDR5 y DDR4 para evaluar la dinámica de precios de producto y vincula las perspectivas de precios a medio plazo con la asignación de capacidad de los proveedores hacia DRAM para servidores y HBM.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Seguimiento de precios contractuales de memoria por tipo de producto, incluidos los cambios trimestrales y mensuales y las primas o descuentos de DDR5 frente a DDR4.

  El informe utiliza precios contractuales observados y previsiones de precios por segmento para comparar las tendencias de DRAM y NAND de PC, servidores y móviles con las hipótesis de Goldman Sachs.

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Los precios de memoria se evalúan a través de las condiciones de demanda, los inventarios de clientes y la asignación de capacidad de los proveedores.

  La presión temporal de inventarios móviles se presenta como un lastre para el aprovisionamiento, mientras que la capacidad asignada a DRAM para servidores y HBM se cita como respaldo para los precios a largo plazo.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Samsung Electronics (005930.KS)

  Productor de memoria cubierto que se beneficia de hipótesis favorables de precios de DRAM y NAND.

  Fortalezas

  Goldman Sachs espera que los precios medios de DRAM para PC, DRAM para servidores y DRAM móvil aumenten en 3Q26, y reitera Compra.

  Debilidades

  El impulso de aprovisionamiento de DRAM móvil se ha debilitado temporalmente por los mayores inventarios de clientes.

  Comparación

  Las hipótesis de precios medios de Goldman Sachs son ampliamente consistentes con TrendForce, salvo que su estimación de DRAM móvil es ligeramente superior.

  Riesgos

  Deterioro importante de la oferta y demanda de memoria, fuerte contracción de los márgenes de smartphones y pérdida de cuota de mercado de OLED móvil.

• Samsung Electronics (Pref) (005935.KS)

  Acción preferente cubierta vinculada a las perspectivas de precios de memoria de Samsung Electronics.

  Fortalezas

  Goldman Sachs tiene calificación de Compra y fija un precio objetivo a 12 meses de W360,000 basado en un descuento de las preferentes frente a las ordinarias de 27%.

  Comparación

  El descuento objetivo se deriva de un modelo de dos factores y del descuento medio de las acciones preferentes frente a las ordinarias durante el último mes.

  Riesgos

  Deterioro importante de la oferta y demanda de memoria, fuerte contracción de los márgenes de smartphones y pérdida de cuota de mercado de OLED móvil.

• SK Hynix Inc. (000660.KS)

  Productor de memoria cubierto que se beneficia de hipótesis favorables de precios de DRAM y NAND.

  Fortalezas

  Goldman Sachs espera que los precios medios de DRAM para PC, DRAM para servidores y DRAM móvil aumenten en 3Q26, y reitera Compra.

  Debilidades

  Se espera que el crecimiento de los precios de DRAM móvil se desacelere mientras los inventarios de clientes sigan elevados.

  Comparación

  Las estimaciones de Goldman Sachs son ampliamente consistentes con TrendForce; su estimación de DRAM móvil para 3Q26 de +14% qoq está por encima del +8–13% de TrendForce.

  Riesgos

  Deterioro de la oferta y demanda de memoria, retrasos en la migración tecnológica, menor demanda de smartphones/PC/servidores, avances de Samsung en HBM y menor gasto de capital relacionado con IA.

Datos clave

• Previsión de precios de DRAM para PC en 3Q26+18–23% qoqPrevisión de TrendForce, elevada desde +15–20% qoq.
• Estimación de Goldman Sachs para DRAM de PC+17% qoqCrecimiento esperado del precio medio de DRAM para PC en 3Q26 para Samsung Electronics y SK Hynix.
• Precio contractual de DDR4 8GB / DDR5 8GB$142 / $133Ambos subieron 2% intermensual en agosto; DDR5 cotizó con un descuento de 6% frente a DDR4.
• Previsión de precios de DRAM para servidores en 3Q26+13–18% qoqPrevisión de TrendForce; Goldman Sachs espera +18% qoq para los precios medios de DRAM para servidores.
• Prima del módulo de servidor DDR5 64GB16%Aumentó desde una prima de 15% frente a DDR4 en julio.
• Previsión de precios de DRAM móvil en 3Q26+8–13% qoqPrevisión de TrendForce, frente a +70–83% qoq en 2Q26; Goldman Sachs espera +14% qoq.
• Previsión de precios de DRAM móvil en 4Q26+0–5% qoqTrendForce espera una desaceleración adicional.
• Crecimiento del precio contractual de NAND móvil en 3Q26~20% qoqPrecios de eMMC/UFS 256GB; ampliamente consistentes con la estimación de Goldman Sachs de +15–20% qoq para NAND general.

Impacto e implicaciones

El informe considera que la previsión más alta para DRAM de PC y las perspectivas sostenidas para DRAM de servidores respaldan el entorno general de precios de memoria. Identifica la presión de inventarios en DRAM móvil como un factor moderador de corto plazo, pero sostiene que la disciplina de oferta derivada de asignar capacidad a DRAM para servidores y HBM puede mantener precios de memoria sólidos hasta 2027.

Riesgos

• La oferta y demanda de memoria podrían deteriorarse sustancialmente.
• Los mayores inventarios de clientes y una demanda más débil de smartphones, PC o servidores podrían reducir la demanda de memoria convencional.
• Los retrasos en la migración tecnológica podrían afectar a SK Hynix.
• El avance de Samsung en HBM o un menor gasto de capital relacionado con IA podrían presionar los ingresos y beneficios de HBM de SK Hynix.
• Para Samsung Electronics, una fuerte contracción de los márgenes de smartphones o una pérdida de cuota de mercado de OLED móvil son riesgos a la baja.

Aspectos que vigilar

• La evolución de los precios de DRAM para PC frente a la previsión revisada de TrendForce de +18–23% qoq para 3Q26.
• Si los precios de DRAM para servidores alcanzan el crecimiento esperado de +13–18% qoq en 3Q26.
• El ritmo de desaceleración de DRAM móvil en 3Q26 y el crecimiento proyectado de +0–5% qoq en 4Q26.
• Los niveles de inventario de clientes y la asignación de capacidad de los proveedores a DRAM para servidores y HBM.
• Los precios contractuales de NAND móvil frente a la previsión de Goldman Sachs de +15–20% qoq para NAND general.