South Korea memory pricing — Interpretação do relatório

Visão geral

Este rastreador de preços de memória analisa a evolução dos preços contratuais de agosto e as previsões da TrendForce para o 3Q26 em memória para PCs, servidores e dispositivos móveis. O Goldman Sachs considera suas estimativas amplamente consistentes com a perspectiva externa de preços, ao mesmo tempo que destaca uma desaceleração de curto prazo no crescimento de DRAM móvel e o suporte contínuo da alocação de capacidade para DRAM de servidores e HBM.

Visões principais

A TrendForce elevou sua previsão de preços de DRAM para PCs no 3Q26 de +15–20% qoq para +18–23% qoq, ficando ligeiramente acima da expectativa do Goldman Sachs de que o preço médio de DRAM para PCs da Samsung Electronics e da SK Hynix cresça 17% qoq no 3Q26. Os preços contratuais de agosto de DDR4 8GB e DDR5 8GB subiram ambos 2% em relação ao mês anterior, para $142 e $133, de $139 e $130, respectivamente. Assim, o desconto do DDR5 em relação ao DDR4 permaneceu em 6%, igual ao de julho. Para DRAM de servidores, o preço do módulo DDR4 64GB em agosto ficou estável em $1,295, enquanto o preço do módulo DDR5 64GB subiu 1% em relação ao mês anterior, para $1,500. Consequentemente, o prêmio do DDR5 em relação ao DDR4 aumentou para 16%, ante 15% em julho. A TrendForce manteve a previsão de crescimento de +13–18% qoq para os preços de DRAM de servidores no 3Q26, em linha com a expectativa do Goldman Sachs de alta de 18% qoq no preço médio de DRAM de servidores da Samsung Electronics e da SK Hynix. A perspectiva para DRAM móvel é mais moderada. A TrendForce espera crescimento de preços de +8–13% qoq no 3Q26, ante +70–83% qoq no 2Q26, pois estoques mais altos dos clientes enfraqueceram temporariamente o impulso de compras. Essa previsão é ligeiramente inferior à expectativa do Goldman Sachs de crescimento de 14% qoq no preço médio de DRAM móvel da Samsung Electronics e da SK Hynix. A TrendForce espera nova desaceleração para +0–5% qoq no 4Q26, mas prevê que preços sólidos se sustentem em 2027, pois os fornecedores devem priorizar capacidade para DRAM de servidores e HBM. Em NAND móvel, os preços contratuais de eMMC/UFS 256GB no 3Q26 subiram cerca de 20% qoq. O Goldman Sachs considera isso consistente com sua previsão de +15–20% qoq para os preços gerais de NAND. Em DRAM e NAND, a instituição conclui que os dados mais recentes de preços de terceiros estão amplamente em linha com suas estimativas e reitera as classificações de Compra para Samsung Electronics e SK Hynix.

Estrutura de análise

O Goldman Sachs compara as mudanças nos preços de contratos em agosto e as projeções trimestrais da TrendForce com suas próprias estimativas para Samsung Electronics e SK Hynix em DRAM e NAND para PCs, servidores e dispositivos móveis. Também utiliza os diferenciais de preço entre DDR5 e DDR4 para avaliar a dinâmica de preços de produtos e relaciona a perspectiva de preços de médio prazo à alocação de capacidade dos fornecedores para DRAM de servidores e HBM.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Acompanhamento de preços contratuais de memória por tipo de produto, incluindo variações trimestrais e mensais e prêmios ou descontos de DDR5 em relação ao DDR4.

  O relatório usa preços contratuais observados e previsões de preços por segmento para comparar tendências de DRAM e NAND para PCs, servidores e dispositivos móveis com as premissas do Goldman Sachs.

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Os preços de memória são avaliados por meio das condições de demanda, estoques dos clientes e alocação de capacidade dos fornecedores.

  A pressão temporária de estoques móveis é apresentada como um entrave às compras, enquanto a capacidade alocada para DRAM de servidores e HBM é citada como suporte para os preços no longo prazo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Samsung Electronics (005930.KS)

  Produtor de memória coberto que se beneficia de premissas favoráveis de preços de DRAM e NAND.

  Pontos fortes

  O Goldman Sachs espera que os preços médios de DRAM para PCs, DRAM para servidores e DRAM móvel subam no 3Q26 e reitera Compra.

  Pontos fracos

  O impulso de compras de DRAM móvel enfraqueceu temporariamente devido aos estoques mais elevados dos clientes.

  Comparação

  As premissas de preços médios do Goldman Sachs estão amplamente alinhadas às da TrendForce, exceto por sua estimativa ligeiramente mais alta para DRAM móvel.

  Riscos

  Deterioração significativa da oferta e demanda de memória, forte contração das margens de smartphones e perda de participação de mercado em OLED móvel.

• Samsung Electronics (Pref) (005935.KS)

  Ação preferencial coberta vinculada à perspectiva de preços de memória da Samsung Electronics.

  Pontos fortes

  O Goldman Sachs tem classificação de Compra e estabelece um preço-alvo de 12 meses de W360,000, com base em um desconto de 27% das preferenciais em relação às ações ordinárias.

  Comparação

  O desconto-alvo é derivado de um modelo de dois fatores e do desconto médio das ações preferenciais em relação às ordinárias no último mês.

  Riscos

  Deterioração significativa da oferta e demanda de memória, forte contração das margens de smartphones e perda de participação de mercado em OLED móvel.

• SK Hynix Inc. (000660.KS)

  Produtor de memória coberto que se beneficia de premissas favoráveis de preços de DRAM e NAND.

  Pontos fortes

  O Goldman Sachs espera que os preços médios de DRAM para PCs, DRAM para servidores e DRAM móvel subam no 3Q26 e reitera Compra.

  Pontos fracos

  Espera-se que o crescimento dos preços de DRAM móvel desacelere enquanto os estoques dos clientes permanecerem elevados.

  Comparação

  As estimativas do Goldman Sachs estão amplamente alinhadas à TrendForce; sua estimativa de DRAM móvel para 3Q26 de +14% qoq está acima dos +8–13% da TrendForce.

  Riscos

  Deterioração da oferta e demanda de memória, atrasos na migração tecnológica, demanda mais fraca por smartphones/PCs/servidores, progresso da Samsung em HBM e menor capex relacionado à IA.

Dados principais

• Previsão de preços de DRAM para PCs no 3Q26+18–23% qoqPrevisão da TrendForce, elevada de +15–20% qoq.
• Estimativa do Goldman Sachs para DRAM de PCs+17% qoqCrescimento esperado do preço médio de DRAM para PCs no 3Q26 para Samsung Electronics e SK Hynix.
• Preço contratual de DDR4 8GB / DDR5 8GB$142 / $133Ambos subiram 2% em relação ao mês anterior em agosto; DDR5 negociou com desconto de 6% em relação ao DDR4.
• Previsão de preços de DRAM para servidores no 3Q26+13–18% qoqPrevisão da TrendForce; o Goldman Sachs espera +18% qoq para os preços médios de DRAM de servidores.
• Prêmio do módulo de servidor DDR5 64GB16%Subiu de um prêmio de 15% em relação ao DDR4 em julho.
• Previsão de preços de DRAM móvel no 3Q26+8–13% qoqPrevisão da TrendForce, ante +70–83% qoq no 2Q26; o Goldman Sachs espera +14% qoq.
• Previsão de preços de DRAM móvel no 4Q26+0–5% qoqA TrendForce espera desaceleração adicional.
• Crescimento do preço contratual de NAND móvel no 3Q26~20% qoqPreços de eMMC/UFS 256GB; amplamente consistente com a estimativa do Goldman Sachs de +15–20% qoq para NAND geral.

Impacto e implicações

O relatório considera que a previsão mais alta para DRAM de PCs e a perspectiva sustentada para DRAM de servidores apoiam o ambiente mais amplo de preços de memória. Identifica a pressão de estoques em DRAM móvel como um fator moderador de curto prazo, mas argumenta que a disciplina de oferta por meio da alocação de capacidade para DRAM de servidores e HBM pode sustentar preços sólidos de memória até 2027.

Riscos

• A oferta e a demanda de memória podem se deteriorar significativamente.
• Estoques mais altos dos clientes e demanda mais fraca por smartphones, PCs ou servidores podem reduzir a demanda por memória convencional.
• Atrasos na migração tecnológica podem afetar a SK Hynix.
• O progresso da Samsung em HBM ou menor capex relacionado à IA podem pressionar a receita e o lucro de HBM da SK Hynix.
• Para a Samsung Electronics, forte contração das margens de smartphones ou perda de participação de mercado em OLED móvel são riscos negativos.

Pontos a observar

• A realização dos preços de DRAM para PCs frente à previsão revisada da TrendForce de +18–23% qoq para o 3Q26.
• Se os preços de DRAM para servidores atingem o crescimento esperado de +13–18% qoq no 3Q26.
• O ritmo de desaceleração de DRAM móvel no 3Q26 e o crescimento projetado de +0–5% qoq no 4Q26.
• Os níveis de estoque dos clientes e a alocação de capacidade dos fornecedores para DRAM de servidores e HBM.
• Os preços contratuais de NAND móvel em relação à previsão do Goldman Sachs de +15–20% qoq para NAND geral.