Pesquisa institucional

O relatório mantém Overweight e preço-alvo de $1,540 para dezembro de 2027, esperando alta nos resultados F4Q26 e no guidance F1Q27. A tese central é que a escassez persistente de DRAM e NAND, compromissos contratuais de fornecimento e futuros retornos de capital estão remodelando a durabilidade dos lucros da Micron.

• A receita, a margem bruta e o EPS do trimestre de agosto devem superar o consenso de $51.4B, 86.2% e $31.73.
• A JPMorgan prevê alta sequencial de mais de 20% no ASP de DRAM e de cerca de 20% no ASP de NAND.
• A oferta de HBM deve permanecer deficitária até CY28, mesmo após a desespecificação de HBM.
• A cobertura SCA da produção futura de bits pode ter alcançado 35%+ e talvez já supere 50%+.
• Após 9 de dezembro de 2026, a Micron se comprometeu a devolver 100% do excesso de caixa aos acionistas ao longo do tempo, principalmente por recompras.

O Goldman Sachs espera que a força das margens de refino e dos mercados de gás e energia eleve os lucros das grandes petrolíferas europeias, deixando suas estimativas de EPS para 2026/27 12%/26% acima do consenso da LSEG. O relatório também destaca recompras maiores, menor alavancagem e potencial de alta diferenciado para empresas expostas a refino e gás.

• O barômetro de EU Big Oils sobe 74% no trimestre e 279% no ano, liderado pelo refino.
• O lucro agregado de EU Big Oil deve aumentar cerca de $7.6bn, ou 13% no trimestre.
• As estimativas do Goldman Sachs para 2026/27 superam o consenso da LSEG em 12%/26%.
• ENI e Repsol oferecem os maiores retornos aos acionistas em 2026, de 11.5% e 10.6%, respectivamente.
• A BP deve reduzir materialmente sua alavancagem e retomar recompras a partir de 2H27.
• Var Energi e Harbour Energy são apontadas como opções alavancadas para a alta do gás europeu no inverno.

O relatório argumenta que mais canais de memória em servidores CPU relacionados à IA, o maior conteúdo de RCD em DDR6 e a migração de produtos da Montage podem sustentar expansão de ASP e margem bruta. Também vê o CXL MXC como potencial motor de crescimento em 2027 por meio da reutilização de DDR4.

• Plataformas CPU relacionadas à IA podem elevar os canais de memória de 8–12 atualmente para 16 em 2027E e potencialmente para 24 no longo prazo.
• RDIMMs DDR6 devem exigir dois RCDs, contra um RCD na geração atual.
• A Montage está ampliando os embarques de RCD04, enquanto o RCD05 entra em produção em massa.
• A administração indicou visibilidade de pedidos até 2027 e expansão sequencial da oferta.
• O CXL MXC está em testes e qualificação de clientes e pode começar a ganhar escala em 2027.
• Os preços-alvo de 12 meses são Rmb380.00 para as ações A e HK$572.00 para as ações H.

Cinco verificações de canal com hyperscalers concluíram que a Vertiv é, em geral, uma fornecedora estratégica e de primeira linha de infraestrutura para data centers. A Bernstein mantém Outperform e preço-alvo de $368, citando feedback forte sobre serviços e preocupações majoritariamente ligadas a restrições de capacidade do setor, e não a falhas específicas da empresa.

• A classificação média de qualidade de produto foi 3.8/5 e a de qualidade de serviço foi 4.2/5 nas cinco verificações com especialistas.
• Os cinco especialistas indicaram disposição para continuar trabalhando com a Vertiv.
• Os problemas de entrega foram em geral atribuídos a restrições setoriais de demanda, cadeia de suprimentos, comissionamento e mão de obra.
• Os especialistas em geral consideraram as preocupações com moratórias de data centers de AI como riscos de cronograma, e não destruição estrutural da demanda.
• A Bernstein avalia a Vertiv em 27x NTM+1 EBITDA de $5.3 billion para chegar ao preço-alvo de $368.

A Bernstein atribui o avanço à demanda resiliente, publicidade mais eficiente, IA e execução das empresas.

• O GMV cresceu cerca de 10% no acumulado dos primeiros três trimestres de 2026.
• As 14 maiores plataformas tiveram 82.4% do GMV no 2Q26.
• Amazon, Shopify e Walmart captaram a maior parte dos dólares incrementais.

Goldman Sachs avalia que o aumento das viagens festivas não se converteu em recuperação das vendas: varejistas tiveram quedas de dois dígitos e a desestocagem continua central. Moutai manteve preços de atacado relativamente resilientes, enquanto produtos de valor tiveram melhor desempenho.

• A mobilidade inter-regional em dois dias atingiu aproximadamente 442 million, mas as vendas totais de bebidas destiladas caíram na comparação anual.
• As vendas no varejo caíram dois dígitos; as vendas de distribuidores ficaram estáveis ou caíram 5%-10%.
• O estoque no varejo voltou a 1-2 meses, mas o estoque de distribuidores de Guojiao e King’s Luck permaneceu alto, em 3-6 meses.
• Os preços de Feitian Moutai em caixa original e aberto caíram Rmb25 e Rmb30 para Rmb1,730 e Rmb1,710.
• Produtos de massa de Rmb100 ou menos tiveram demanda relativamente resiliente.

O relatório argumenta que a alta da volatilidade dos títulos e o espaço limitado para queda dos yields longos podem enfraquecer o colchão de duration de um portfólio 60/40 tradicional. Destaca receiver swaptions de curto prazo, opções sobre ações sensíveis a taxas e híbridos de queda de ações/alta de taxas como hedges específicos por cenário.

• A volatilidade de taxas em relação à volatilidade de ações subiu, liderada pela ponta curta.
• Os mercados precificam mais risco de alta do que de baixa para os yields dos EUA de 10 anos, com a diferença de probabilidades perto do maior nível desde 2022.
• Receiver swaptions de ponta curta são apresentados como hedge convexo para recessão e alívio de taxas.
• Real Estate, Utilities, Russell e Homebuilders oferecem alta sensibilidade à política monetária em relação à volatilidade implícita.
• Híbridos de queda de ações/alta de taxas visam o cenário inflacionário em que ações e títulos sofrem juntos.

O UBS espera um tom mais construtivo da ASML no Q3 e possíveis aumentos nas premissas de capacidade e receita de 2027-28 antes da divulgação da carteira de pedidos em janeiro. Sua previsão de EPS para 2028 supera o consenso em 20%, enquanto a ação negocia a 17x 2028E P/E.

• O UBS espera que o crescimento da receita de FY2027 supere 30%, ante 28% do consenso e sua própria projeção de 33%.
• As plataformas EUV e de imersão representam cerca de 80-85% da receita, tornando os preços a maior alavanca de lucros.
• O UBS prevê EPS de 2027E e 2028E 7% e 20% acima do consenso, respectivamente.
• O preço-alvo de €2,350 baseia-se em um DCF com 9% WACC e crescimento terminal de 3%.

Goldman Sachs eleva a previsão do mercado de redes por demanda de infraestrutura de IA e mantém Buy para ANET, CLS e HPE; FFIV permanece Neutral.

• O gasto em switching Ethernet de IA deve atingir cerca de $100 billion em 2030.
• ANET: EPS 3Q26 previsto de $1.11.
• CLS: receita 3Q26 prevista de $5.36 billion.
• FFIV: receita F4Q26 prevista de $894 million.

O relatório argumenta que a expansão acelerada do A14 da TSMC, as oportunidades crescentes de TPU e ASIC da MediaTek, a demanda por capacitores de silício e potenciais aumentos de preços de wafers reforçam uma visão positiva para o ciclo asiático de semicondutores.

• A UBS estima que a capacidade A14 da TSMC pode alcançar 60kwpm no fim de 2028, acima dos 30-40kwpm de capacidade instalada do N2 no mesmo estágio.
• As estimativas de capex da TSMC para 2027E/2028E sobem de US$80bn/95bn para US$90bn/105bn.
• Novos projetos ASIC da MediaTek, incluindo SpaceX Dojo3 e Tesla AI6, podem representar uma oportunidade de receita de até US$10-15bn.
• A UBS estima que a demanda por capacitores de silício fora da TSMC pode chegar a 40-50kwpm em 2028-29.
• O relatório prevê aumentos nos preços de wafers a partir de H2 2026 e potencialmente acima de 20% ano a ano em 2027-28E.