US eCommerce: O comércio eletrônico dos EUA acelerou, favorecendo grandes plataformas.

Visão geral

A Bernstein examina a aceleração do comércio eletrônico dos EUA, seus impulsionadores e a concentração de participação nas grandes plataformas.

Visões principais

A Bernstein estima crescimento de GMV de cerca de 10% no acumulado dos primeiros três trimestres de 2026, acima da expectativa de cerca de 8% no início do ano. A penetração online é de cerca de 17%, deixando espaço para migração adicional. A demanda do consumidor permaneceu sólida. Reembolsos fiscais podem ter ajudado o 2Q26, mas o impulso no 3Q26 indica fatores mais amplos. A saída da Amazon do Google Product Listing Ads e gastos mais racionais de Temu e Shein melhoraram o ambiente de publicidade. Melhorias de IA na Meta e no Google elevam recomendação, targeting, conversão e retorno sobre publicidade. Iniciativas próprias também sustentam o GMV: Amazon expande Everyday Essentials, mercearia e entrega rápida; Shopify ganha clientes empresariais e expande internacionalmente; eBay, Wayfair e Etsy melhoram suas plataformas. As 14 maiores empresas concentraram 82.4% do GMV no 2Q26, ante 79.1% no 2Q25. Para 2027, a questão é se o crescimento de cerca de 10% persistirá. Crescimento sustentado pode gerar revisões positivas de receita; retorno a crescimento de um dígito médio pode comprimir múltiplos.

Estrutura de análise

A Bernstein compara GMV, resultados, guidance, dados de consumo, tráfego e publicidade, distinguindo demanda ampla de iniciativas específicas das plataformas.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Demanda no topo do funil e fatores da plataforma.

  O relatório separa demanda externa de ações de plataforma que melhoram conversão e retenção.

• Marco de análise setorialAnálise de concentração setorial

  Acompanhamento da participação de GMV.

  Compara as principais plataformas com a cauda longa.

Dados principais

• Crescimento do GMV de comércio eletrônico dos EUA~10% Y/YEstimativa para os primeiros três trimestres de 2026.
• Participação das 14 maiores plataformas82.4%2Q26, ante 79.1% no 2Q25.
• Participação da Amazon42.9%2Q26.
• Participação da Shopify14.2%2Q26.
• Entregas rápidas da Amazon40% more items1H26 versus 1H25.
• Contribuição do programa de recompensas da WayfairAlmost half of growthEstimativa da Bernstein para 2026.

Impacto e implicações

A continuidade do crescimento de cerca de 10% pode levar a revisões positivas de receita; crescimento de um dígito médio pode pressionar múltiplos.

Riscos

• O crescimento pode retornar a um dígito médio.
• Juros, inflação e petróleo podem enfraquecer a demanda.
• Agentic Commerce pode alterar a economia de take rate.

Pontos a observar

• Crescimento e guidance do 3Q26.
• Durabilidade do crescimento em 2027.
• Mudanças de participação entre grandes plataformas.