Lyft Inc (LYFT.US): O crescimento da Lyft no segundo trimestre atinge o piso e se recupera; preço-alvo elevado para $18

Visão geral

O relatório analisa os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da Lyft e a orientação para o terceiro trimestre. O mercado havia se concentrado anteriormente no fraco crescimento orgânico de corridas da empresa, mas o desempenho deste trimestre indica que o algoritmo de crescimento pode ter atingido o piso: reservas brutas, corridas e EBITDA ajustado vieram todos melhores do que o esperado, enquanto a administração também espera que o crescimento do volume de corridas no segundo semestre seja mais rápido do que no primeiro semestre. No entanto, o posicionamento competitivo, o impacto de longo prazo da direção autônoma e se a melhora dos lucros pode ser sustentada ainda exigem validação ao longo de mais trimestres.

Visões principais

A visão central é que as tendências operacionais de curto prazo da Lyft se tornaram positivas. Excluindo a Freenow, estima-se que as corridas do segundo trimestre tenham alcançado crescimento anual de médio a alto dígito único, enquanto a orientação para o terceiro trimestre implica nova aceleração nas corridas orgânicas e nas reservas brutas. As economias de custos liberadas pela reforma dos seguros sustentam a expansão das margens e o investimento em incentivos aos consumidores, mas, com a orientação de reservas brutas mais alta, a orientação de EBITDA do terceiro trimestre ficou apenas amplamente em linha com as expectativas, implicando que revisões positivas das previsões de lucros do mercado podem ser limitadas. Um trimestre de melhora ainda não pode responder às questões competitivas de longo prazo da Lyft em relação à Uber e às plataformas de direção autônoma.

Estrutura de análise

O relatório compara os resultados efetivos do segundo trimestre com as previsões da Bernstein e as expectativas de consenso, e avalia o crescimento orgânico, o mix de reservas, as reservas por corrida e as tendências de margem em conjunto com a orientação para o terceiro trimestre; em seguida, eleva as previsões de lucros futuros e atualiza o preço-alvo utilizando uma combinação de métodos de avaliação relativa e fluxo de caixa descontado.

Notas metodológicas

• AvaliaçãoAvaliação combinada EV/EBITDA e DCF

  Avaliação combinada 50/50

  A avaliação da Lyft é composta por 50% de 8x EV/EBITDA dos próximos doze meses e 50% de um modelo de fluxo de caixa descontado, com o preço-alvo calculado com base em uma contagem de ações totalmente diluída.

• Fluxo de caixa descontadoDCF

  Premissas de custo de capital e crescimento perpétuo

  A análise de fluxo de caixa descontado utiliza um custo médio ponderado de capital de 13% e uma taxa de crescimento perpétuo de 2%, e trata a remuneração baseada em ações como uma despesa em caixa.

• Análise de desempenhoComparação de resultados efetivos, previsões institucionais e expectativas de consenso

  Superação dos lucros e tendências implícitas na orientação

  Ao comparar reservas brutas, corridas, EBITDA ajustado e orientação da administração, o relatório avalia se o crescimento atingiu o piso e se a melhora das margens pode continuar.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• LYFT.US

  Empresa diretamente coberta

  Pontos fortes

  As reservas brutas e as corridas do segundo trimestre superaram as expectativas, menores custos de seguros sustentam a melhora das margens, e a administração espera aceleração do crescimento de corridas no segundo semestre.

  Pontos fracos

  A orientação de EBITDA para o terceiro trimestre está apenas amplamente em linha com as expectativas, a escala e a posição de mercado da empresa são mais fracas que as da Uber, e um trimestre de melhora ainda não comprovou uma melhoria na competitividade estrutural.

  Comparação

  A avaliação é calculada usando uma combinação 50/50 de 8x EV/EBITDA dos próximos doze meses e DCF; em comparação com a Uber, a Lyft é uma participante menor no mercado de transporte por aplicativo.

  Riscos

  Enfraquecimento da demanda ou da oferta de motoristas, incentivos e custos de seguros persistentemente altos, mudanças regulatórias, competição irracional de preços e substituição por táxis autônomos.

• UBER

  Principal concorrente e referência de avaliação

  Pontos fortes

  A escala dos negócios e a posição de mercado são mais fortes que as da Lyft.

  Pontos fracos

  Também enfrenta riscos relacionados à oferta de motoristas, custos de seguros, regulação, concorrência e substituição pela direção autônoma.

  Comparação

  O relatório avalia a Uber usando uma combinação 50/50 de 18x preço sobre fluxo de caixa livre dos próximos doze meses e DCF, enquanto a Lyft utiliza uma combinação de 8x EV/EBITDA e DCF.

  Riscos

  Desaceleração do crescimento em mobilidade e entregas, margens abaixo das expectativas, restrições regulatórias e intensificação da concorrência.

Dados principais

• Reservas brutas do segundo trimestre$5.5 billionAlta de 23% em relação ao ano anterior, acima das expectativas da Bernstein e do mercado.
• Crescimento de corridas no segundo trimestreApproximately 12%Acelerou em relação ao trimestre anterior, impulsionado pelo negócio principal, Canadá, mercados subpenetrados e Freenow.
• Crescimento de corridas excluindo a FreenowMid- to high-single digitsEstimativa da Bernstein, e não uma medida pura de transporte por aplicativo porque o negócio de bicicletas e patinetes está incluído.
• Crescimento das reservas brutas por corrida10%Principalmente afetado por mudanças no mix de negócios e M&A, e espera-se que comece a diminuir no terceiro trimestre.
• EBITDA ajustado do segundo trimestre$177 millionAcima das expectativas, com economias em custos de seguros impulsionando uma melhora na relação entre custo da receita e receita.
• Orientação de EBITDA ajustado para o terceiro trimestre$183 million to $203 millionAmplamente em linha com as expectativas do mercado e implica expansão modesta contínua da margem.
• Revisão da previsão de EBITDA ajustado futuroRaised by 3% to 4%Reflete principalmente uma perspectiva mais forte para reservas brutas.
• Preço-alvo$18.00Anteriormente $16.00; implica potencial de alta de aproximadamente 10% em relação ao preço de fechamento de $16.30.
• Previsão de EPS ajustado para 2026$1.63A previsão anterior era $1.60.
• Previsão de EPS ajustado para 2027$2.00A previsão anterior era $1.89.

Impacto e implicações

A melhora dos resultados ajuda a aliviar as preocupações do mercado sobre a contínua desaceleração do crescimento orgânico da Lyft e fornece algum suporte à avaliação. As economias de custos da reforma dos seguros permitem que a empresa aumente os incentivos aos consumidores enquanto mantém a expansão das margens, mas a orientação de lucro para o terceiro trimestre não superou significativamente as expectativas juntamente com reservas mais altas, de modo que as previsões de lucros do mercado no curto prazo podem não ser substancialmente revisadas para cima. Se todos os principais negócios acelerarem no segundo semestre, o crescimento das reservas brutas por corrida diminuir de forma suave e as parcerias de direção autônoma entrarem em implantação efetiva, a confiança dos investidores no piso de crescimento e no valor das parcerias da plataforma provavelmente se fortalecerá.

Riscos

• Pressões macroeconômicas, saturação da penetração do transporte por aplicativo ou deterioração da oferta e demanda podem fazer as reservas brutas ficarem abaixo das expectativas.
• Incentivos aos motoristas e custos de seguros persistentemente altos, ou incapacidade de repassar custos aos passageiros, podem dificultar a realização de alavancagem operacional.
• Se a escassez de motoristas for uma questão estrutural, ela prejudicará a capacidade de crescimento e a rentabilidade de longo prazo.
• Mudanças em políticas regulatórias, como classificação de motoristas, e eventos negativos relacionados podem pressionar a avaliação.
• Como participante menor do mercado, a Lyft pode ser mais significativamente afetada por guerras de preços e estratégias agressivas de subsídios.
• Se táxis autônomos formarem uma alternativa de menor custo, poderão enfraquecer o valor de longo prazo das plataformas existentes de transporte por aplicativo.
• A atual melhora do crescimento foi validada por apenas um trimestre, e sua sustentabilidade permanece incerta.

Pontos a observar

• Crescimento orgânico de corridas e reservas brutas no terceiro trimestre e no segundo semestre, excluindo a Freenow.
• Se o crescimento das reservas brutas por corrida diminui de maneira ordenada a partir de 10%, e seu repasse ao crescimento da receita.
• Se as economias de custos da reforma dos seguros são sustentáveis e se os gastos com incentivos aos consumidores continuam a aumentar.
• Se o EBITDA ajustado do terceiro trimestre pode atingir o limite superior da orientação e alcançar expansão incremental de margem.
• Se o crescimento de usuários ativos e a participação de mercado da Lyft em relação à Uber se estabilizam ou melhoram.
• Se as operações de frota da Waymo em Nashville e os testes da Baidu em Londres podem se traduzir em implantação efetiva em escala.