Lyft Inc (LYFT.US): El crecimiento de Lyft en el segundo trimestre toca fondo y rebota; precio objetivo elevado a $18

Visión general

El informe revisa los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 de Lyft y la guía para el tercer trimestre. El mercado se había centrado previamente en el débil crecimiento orgánico de viajes de la compañía, pero el desempeño de este trimestre indica que el algoritmo de crecimiento podría haber tocado fondo: las reservas brutas, los viajes y el EBITDA ajustado superaron las expectativas, mientras que la dirección también espera que el crecimiento del volumen de viajes en la segunda mitad sea más rápido que en la primera. Sin embargo, el posicionamiento competitivo, el impacto a largo plazo de la conducción autónoma y si la mejora de beneficios puede sostenerse aún requieren validación durante más trimestres.

Perspectivas principales

La visión central es que las tendencias operativas de Lyft a corto plazo se han tornado positivas. Excluyendo Freenow, se estima que los viajes del segundo trimestre lograron un crecimiento interanual de un dígito medio a alto, mientras que la guía del tercer trimestre implica una mayor aceleración de los viajes orgánicos y las reservas brutas. Los ahorros de costos liberados por la reforma de seguros respaldan la expansión de márgenes y la inversión en incentivos al consumidor, pero, pese a que la guía de reservas brutas aumentó, la guía de EBITDA del tercer trimestre estuvo solo en términos generales en línea con las expectativas, lo que implica que las revisiones al alza de las previsiones de beneficios del mercado podrían ser limitadas. Un trimestre de mejora sigue sin responder las preguntas competitivas de largo plazo de Lyft frente a Uber y las plataformas de conducción autónoma.

Marco de análisis

El informe compara los resultados reales del segundo trimestre con las previsiones de Bernstein y las expectativas de consenso, y evalúa el crecimiento orgánico, la mezcla de reservas, las reservas por viaje y las tendencias de márgenes junto con la guía del tercer trimestre; posteriormente, eleva las previsiones de beneficios futuros y actualiza el precio objetivo mediante una combinación de valoración relativa y métodos de flujo de caja descontado.

Notas metodológicas

• ValoraciónValoración combinada EV/EBITDA y DCF

  Valoración combinada 50/50

  La valoración de Lyft se compone en un 50% de 8x EV/EBITDA de los próximos doce meses y en un 50% de un modelo de flujo de caja descontado, con el precio objetivo calculado sobre una base de acciones totalmente diluida.

• Flujo de caja descontadoDCF

  Supuestos de costo de capital y crecimiento perpetuo

  El análisis de flujo de caja descontado utiliza un costo promedio ponderado de capital del 13% y una tasa de crecimiento perpetuo del 2%, y trata la compensación basada en acciones como un gasto de caja.

• Análisis de desempeñoComparación de resultados reales, previsiones institucionales y expectativas de consenso

  Superación de resultados y tendencias implícitas en la guía

  Al comparar las reservas brutas, los viajes, el EBITDA ajustado y la guía de la dirección, el informe evalúa si el crecimiento ha tocado fondo y si la mejora de márgenes puede continuar.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• LYFT.US

  Compañía cubierta directamente

  Fortalezas

  Las reservas brutas y los viajes del segundo trimestre superaron las expectativas, los menores costos de seguros respaldan la mejora de márgenes y la dirección espera que el crecimiento de viajes se acelere en la segunda mitad.

  Debilidades

  La guía de EBITDA del tercer trimestre está solo en términos generales en línea con las expectativas, la escala y la posición de mercado de la compañía son más débiles que las de Uber, y un trimestre de mejora aún no ha demostrado una mejora de la competitividad estructural.

  Comparación

  La valoración se calcula utilizando una combinación 50/50 de 8x EV/EBITDA de los próximos doce meses y DCF; en comparación con Uber, Lyft es un participante más pequeño en el mercado de transporte bajo demanda.

  Riesgos

  Debilitamiento de la demanda o de la oferta de conductores, incentivos y costos de seguros persistentemente altos, cambios regulatorios, competencia de precios irracional y sustitución por taxis autónomos.

• UBER

  Principal competidor y referencia de valoración

  Fortalezas

  La escala del negocio y la posición de mercado son más sólidas que las de Lyft.

  Debilidades

  También enfrenta riesgos relacionados con la oferta de conductores, los costos de seguros, la regulación, la competencia y la sustitución por conducción autónoma.

  Comparación

  El informe valora a Uber utilizando una combinación 50/50 de 18x precio a flujo de caja libre de los próximos doce meses y DCF, mientras que Lyft utiliza una combinación de 8x EV/EBITDA y DCF.

  Riesgos

  Desaceleración del crecimiento en movilidad y entregas, márgenes por debajo de las expectativas, restricciones regulatorias e intensificación de la competencia.

Datos clave

• Reservas brutas del segundo trimestre$5.5 mil millonesAumento interanual del 23%, por encima de las expectativas de Bernstein y del mercado.
• Crecimiento de viajes del segundo trimestreAproximadamente 12%Se aceleró frente al trimestre anterior, impulsado por el negocio principal, Canadá, mercados con baja penetración y Freenow.
• Crecimiento de viajes excluyendo FreenowUn dígito medio a altoEstimación de Bernstein, y no una medida pura de transporte bajo demanda porque incluye el negocio de bicicletas y scooters.
• Crecimiento de reservas brutas por viaje10%Afectado principalmente por cambios en la mezcla de negocios y fusiones y adquisiciones, y se espera que comience a moderarse en el tercer trimestre.
• EBITDA ajustado del segundo trimestre$177 millonesPor encima de las expectativas, con ahorros en costos de seguros que impulsaron una mejora en la proporción de costo de ingresos.
• Guía de EBITDA ajustado para el tercer trimestre$183 millones a $203 millonesEn términos generales en línea con las expectativas del mercado e implica una continua expansión moderada de márgenes.
• Revisión de la previsión de EBITDA ajustado futuroElevada del 3% al 4%Refleja principalmente una perspectiva más sólida para las reservas brutas.
• Precio objetivo$18.00Anteriormente $16.00; implica aproximadamente un 10% de potencial alcista frente al precio de cierre de $16.30.
• Previsión de BPA ajustado para 2026$1.63La previsión anterior era de $1.60.
• Previsión de BPA ajustado para 2027$2.00La previsión anterior era de $1.89.

Impacto e implicaciones

La mejora de los resultados ayuda a aliviar las preocupaciones del mercado sobre la continua desaceleración del crecimiento orgánico de Lyft y brinda cierto respaldo a la valoración. Los ahorros de costos de la reforma de seguros permiten a la compañía aumentar los incentivos al consumidor mientras mantiene la expansión de márgenes, pero la guía de beneficios del tercer trimestre no superó significativamente las expectativas junto con unas mayores reservas, por lo que las previsiones de beneficios del mercado a corto plazo podrían no revisarse sustancialmente al alza. Si todos los negocios principales se aceleran en la segunda mitad, el crecimiento de reservas brutas por viaje disminuye de forma fluida y las alianzas de conducción autónoma entran en despliegue real, es probable que se fortalezca la confianza de los inversores en el suelo del crecimiento y en el valor de las alianzas de plataforma.

Riesgos

• Factores macroeconómicos adversos, saturación de la penetración del transporte bajo demanda o deterioro de la oferta y la demanda podrían hacer que las reservas brutas queden por debajo de las expectativas.
• Incentivos a conductores y costos de seguros persistentemente altos, o la incapacidad de trasladar costos a los pasajeros, podrían dificultar la materialización del apalancamiento operativo.
• Si la escasez de conductores es un problema estructural, perjudicará la capacidad de crecimiento y la rentabilidad a largo plazo.
• Los cambios en políticas regulatorias, como la clasificación de conductores, y los eventos negativos relacionados podrían presionar la valoración.
• Como participante más pequeño del mercado, Lyft podría verse más significativamente afectada por guerras de precios y estrategias agresivas de subsidios.
• Si los taxis autónomos se convierten en una alternativa de menor costo, podrían debilitar el valor a largo plazo de las plataformas existentes de transporte bajo demanda.
• La mejora actual del crecimiento solo ha sido validada por un trimestre, y su sostenibilidad sigue siendo incierta.

Aspectos que vigilar

• El crecimiento orgánico de viajes y reservas brutas del tercer trimestre y de la segunda mitad, excluyendo Freenow.
• Si el crecimiento de reservas brutas por viaje se modera ordenadamente desde el 10%, y su transmisión al crecimiento de ingresos.
• Si los ahorros de costos de la reforma de seguros son sostenibles y si el gasto en incentivos al consumidor continúa aumentando.
• Si el EBITDA ajustado del tercer trimestre puede alcanzar el extremo superior de la guía y lograr una expansión incremental de márgenes.
• Si el crecimiento de usuarios activos y la cuota de mercado de Lyft frente a Uber se estabilizan o mejoran.
• Si las operaciones de flota de Waymo en Nashville y las pruebas de Baidu en Londres pueden traducirse en un despliegue real a escala.