China smartphone market — Interpretação do relatório

Visão geral

Este rastreador examina as condições de julho no mercado chinês de smartphones após o festival de compras 618, incluindo demanda por faixa de preço, mudanças de participação entre OEMs, posicionamento de SoCs móveis e tendências de displays. A Bernstein considera que a correção pós-promoção foi incomumente forte e que a inflação de preços causada pela memória está reduzindo a demanda de baixo custo e pode prolongar a pressão até 2027.

Visões principais

As vendas de smartphones na China sofreram forte correção após o festival de compras 618. As vendas de julho caíram 31% na comparação mensal e 17% na comparação anual, para 19.4M units, enquanto os embarques acumulados nos primeiros sete meses de 2026 caíram 8% em relação ao ano anterior. A Bernstein atribui parte da fraqueza de julho à sazonalidade normal após as promoções e à antecipação de demanda para o fim de maio e junho, mas argumenta que a queda foi mais forte que o normal porque os custos crescentes de memória prejudicam a acessibilidade e reduzem a oferta de baixo custo. O relatório identifica uma divergência clara entre faixas de preço. Smartphones de baixo custo abaixo de RMB2,000 tiveram queda de embarques de 44% em relação ao ano anterior em julho, desempenho muito inferior ao do mercado total, pois os custos altos de memória levaram os OEMs a cortar modelos baratos. O segmento de alta gama acima de RMB5,000 caiu 8% em relação ao ano anterior, porque os descontos do 618 anteciparam parte da demanda. Em contraste, o segmento médio de RMB2,000-5,000 cresceu 6% em relação ao ano anterior, apoiado pelo ciclo de novos produtos. Como resultado, a contribuição da gama baixa para os embarques totais permaneceu próxima de mínima recorde. A Bernstein espera que o mercado chinês de smartphones caia 15% em relação ao ano anterior em 2026 e alerta que ASPs e margens upstream mais fortes devido à premiumização não eliminam o risco de correção da cadeia de suprimentos no fim de 2026 e no primeiro semestre de 2027. As evidências por OEM apoiam uma divisão crescente entre marcas premium e as demais. Huawei e Apple foram menos afetadas pela pressão de custos de memória na gama baixa, enquanto Vivo e OPPO viram sua mistura de produtos de baixo custo cair para mínimas históricas. Os OEMs fora de Apple/Huawei enviaram conjuntamente 29% menos smartphones em julho na comparação anual e perderam 10 pontos percentuais de participação unitária. Os embarques de subflagships desses OEMs caíram 18% em relação ao ano anterior, embora representassem 11% dos embarques, 1 ponto percentual a mais; as vendas flagship caíram 45% em relação ao ano anterior e representaram cerca de 5% dos embarques, 2 pontos percentuais a menos. A Bernstein argumenta que, enquanto Apple e Huawei seguraram aumentos de preços no acumulado do ano, é difícil para outros OEMs gerar receita suficiente em segmentos superiores para compensar a perda de volumes de baixo custo. A Huawei ampliou sua liderança de participação unitária sobre a Apple com produtos de RMB4,000-5,000. Seus embarques totais em julho cresceram 24% em relação ao ano anterior, embora os embarques premium com ASP acima de RMB6,000 tenham caído 38% na comparação mensal e 17% na comparação anual. A Bernstein vê os embarques de Pura 90 Pro/Pro Max e Mate Pro Max como indicadores tanto da expansão de capacidade N+3 da SMIC quanto da demanda pela plataforma flagship da Huawei. O relatório argumenta que o Kirin 9030, produzido no nó N+3 sem EUV da SMIC, não é competitivo no segmento premium. Cita análise de desmontagem que indica que N+3 é amplamente comparável a TSMC N6 e está vários anos atrás das tecnologias líderes de processadores móveis. Para a Bernstein, a ausência de capacidade EUV na China representa uma desvantagem estrutural para a Huawei frente à Apple e outros OEMs que usam semicondutores mais avançados baseados em EUV. Os embarques da Apple em julho caíram 43% na comparação mensal, pois as promoções do 618 anteciparam demanda, mas ainda subiram 4% em relação ao ano anterior segundo a CINNO; o relatório também cita estimativa da Counterpoint de 11% em relação ao ano anterior. A Bernstein observa que a Apple precificou o iPhone 17 abaixo de RMB6,000 em setembro de 2025, tornando-o elegível a subsídios, ajustou os preços do iPhone 16 e ampliou promoções sazonais. A Apple continua a ganhar participação na China e globalmente à medida que seus embarques superam o mercado. Os embarques da Xiaomi caíram 26% em relação ao ano anterior; sua participação de julho subiu sequencialmente para 14.4%, de 12.9% em junho, mas ficou abaixo de 16.2% um ano antes. Nos primeiros sete meses, os embarques de modelos de alta gama de RMB4,000 ou mais caíram 22% em relação ao ano anterior, os de baixo custo caíram 31%, e seu ASP móvel de 12 meses na China cresceu 7% em relação ao ano anterior. Os preços elevados dos smartphones são o principal risco de demanda do relatório. O ASP de julho se normalizou a partir da base elevada de maio e junho, mas continuou 18% maior em relação ao ano anterior, sustentado por aumentos de preço comparáveis e menor mistura de modelos de entrada. A Bernstein observa que a Google elevou os preços de toda a linha Pixel em US$100 em agosto e que o mercado espera aumento semelhante da Apple para a série iPhone 18. Qualcomm e MediaTek também estão elevando os preços de SoCs de processadores em percentuais de dois dígitos. A Bernstein espera que os OEMs repassem os custos mais altos de componentes, provocando mais destruição de demanda no segundo semestre de 2026 e riscos negativos até 2027. A instituição monitora a mistura de flagship e subflagship, além do ASP geral, para avaliar os efeitos da inflação de custos e da potencial demanda de Edge AI. Em SoCs móveis, a participação unitária de Qualcomm e MediaTek subiu ligeiramente em julho, 0.6 ponto percentual e 0.7 ponto percentual na comparação mensal, respectivamente, mas ainda estava 10.2 pontos percentuais e 2.2 pontos percentuais abaixo do nível de um ano antes. A Bernstein atribui os movimentos de participação às mudanças de participação de marcas fora de Apple/Huawei, com perdas para HiSilicon e Apple. A MediaTek foi relativamente mais resiliente no acumulado do ano porque sua mistura melhorou com ganhos em Xiaomi e Honor e na faixa de RMB2,000-4,000. Ela recebe Outperform no rastreador porque o rápido crescimento da receita de TPU e a alta alavancagem operacional devem compensar a fraqueza dos smartphones, embora a Bernstein permaneça cautelosa com o negócio de smartphones devido à pressão dos preços de memória e à maior exposição a segmentos médios e baixos. A participação da UNISOC ficou abaixo de 1%, o que a Bernstein interpreta como evidência de falta de competitividade em 5G, apesar do incentivo da China para utilizar fornecedores domésticos. Os indicadores de display apontam para maturidade na adoção de OLED. A penetração de OLED na China caiu para 87% em julho, após ultrapassar 80% no fim de 2023 e permanecer perto de 90% durante meses; a penetração fora de Apple/Huawei caiu sequencialmente para 82%. A Bernstein conclui que OLED já é um recurso predominante e oferece espaço limitado para maior penetração, desacelerando o crescimento de painéis OLED e DDIC de suporte. A Novatek se beneficiou da adoção crescente de OLED, mas o relatório considera que precisará depender mais de ganhos de participação na Apple e Samsung e de aplicações de visão computacional com agent AI para sustentar crescimento e competitividade contra rivais chineses. A adoção de painéis dobráveis subiu sequencialmente para 3.5% em julho, mas a Bernstein não espera aceleração relevante antes da esperada estreia de um iPhone dobrável em setembro.

Estrutura de análise

A Bernstein baseia o rastreador principalmente em dados de vendas de smartphones da CINNO para a China e normalmente os compara com dados de vendas da CATR para avaliar inventários de aparelhos, embora a CATR ainda não tivesse publicado dados de julho para este relatório. Depois, decompõe as vendas por faixa de preço, OEM, fornecedor de SoC móvel e tecnologia de display para relacionar demanda, mix, participação de mercado e exposição a componentes.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Análise por faixa de preço e ASP

  O relatório separa os volumes de aparelhos em faixas baixa, média e alta e acompanha o ASP geral para mostrar como os custos de memória e a premiumização afetam a demanda e o mix de produtos.

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de demanda por vendas, estoques e custos de componentes

  A Bernstein usa dados de vendas, comparações potenciais de vendas, cronograma promocional e inflação de custos de memória para avaliar demanda de aparelhos, condições de estoque e risco de uma posterior correção na cadeia de suprimentos.

• Marco de análise setorialCurva S de penetração

  Acompanhamento da adoção de OLED e dobráveis

  O relatório usa taxas de penetração de tecnologia para avaliar se a adoção de OLED está próxima da saturação e se os dobráveis chegaram a um estágio de adoção significativo.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• MediaTek (2454.TW)

  Fornecedor de SoC móvel que ganha participação unitária no segmento médio da China.

  Pontos fortes

  Melhora de mix por ganhos em Xiaomi e Honor, além de rápido crescimento de receita de TPU e alta alavancagem operacional.

  Pontos fracos

  Maior exposição a smartphones de segmentos médio e baixo em um ambiente de custos de memória crescentes.

  Comparação

  Mais resiliente que Qualcomm no acumulado do ano, segundo a análise de mix de smartphones chineses do relatório.

  Riscos

  Pressão da demanda de smartphones e incerteza sobre se a expansão internacional de clientes pode sustentar uma melhora de mix.

• Apple (AAPL)

  OEM premium relativamente protegido da pressão de demanda de baixo custo e que ganha participação.

  Pontos fortes

  Não tem exposição ao mercado de baixo custo; preços flexíveis e promoções sustentaram desempenho relativo de embarques.

  Pontos fracos

  Os embarques de julho caíram sequencialmente porque as promoções do 618 anteciparam demanda.

  Comparação

  O relatório descreve Apple e Huawei como os únicos OEMs que obtiveram crescimento positivo de embarques em julho na comparação anual.

  Riscos

  Concorrência da Huawei nos segmentos flagship e subflagship.

• Huawei

  OEM chinês que amplia a liderança de participação unitária sobre a Apple com produtos de segmento médio.

  Pontos fortes

  Os embarques de julho cresceram 24% em relação ao ano anterior, impulsionados por produtos de RMB4,000-5,000.

  Pontos fracos

  Os embarques premium caíram, e os custos de chips e memória limitam uma competição agressiva em preço.

  Comparação

  A Bernstein argumenta que sua plataforma flagship baseada no N+3 sem EUV da SMIC está atrás das tecnologias líderes de semicondutores móveis baseadas em EUV.

  Riscos

  Desvantagem tecnológica estrutural decorrente da falta de capacidade EUV na China e recepção fraca da série Pura 90.

• Xiaomi (1810.HK)

  OEM exposto à fraqueza da demanda chinesa de smartphones enquanto busca premiumização.

  Pontos fortes

  A participação de julho subiu para 14.4%, de 12.9% em junho; o ASP móvel de 12 meses na China cresceu 7% em relação ao ano anterior.

  Pontos fracos

  Os embarques de julho caíram 26% em relação ao ano anterior; os embarques de alta e baixa gama caíram em 7M26.

  Comparação

  Sua participação em julho permaneceu abaixo de 16.2% em julho de 2025.

  Riscos

  Custos crescentes de memória e a dificuldade de substituir volume de baixo custo por receita premium.

• Novatek

  Fornecedor de DDIC de display beneficiado pela adoção de OLED, mas exposto a um mercado de penetração maduro.

  Pontos fortes

  A adoção de OLED sustentou sua posição contra rivais chineses.

  Pontos fracos

  A penetração de OLED se estabilizou perto de 90%, limitando maior crescimento impulsionado pela adoção.

  Comparação

  O relatório diz que o crescimento futuro dependerá mais de ganhos de participação na Apple e Samsung e de visão computacional com agent AI.

  Riscos

  Rivais chineses avançando à medida que o crescimento da penetração de OLED desacelera.

• Sunny Optical (2382.HK)

  Fornecedor Android de lentes de câmera ligado à moderação da inflação de preços de memória.

  Riscos

  O relatório identifica as condições de preços de memória como relevantes para o sentimento.

Dados principais

• Vendas de smartphones na China, julho de 202619.4M unitsQueda de 31% na comparação mensal e de 17% na comparação anual.
• Embarques de smartphones na China, 7M26-8% YoYQueda acumulada no ano.
• Crescimento dos embarques de smartphones de baixo custo-44% YoYJulho; gama baixa é definida como abaixo de RMB2,000.
• Crescimento dos embarques de smartphones de segmento médio+6% YoYJulho; segmento médio é definido como RMB2,000-5,000.
• Crescimento do ASP de smartphones+18% YoYO ASP de julho continuou elevado apesar da normalização desde maio e junho.
• Crescimento dos embarques da Huawei+24% YoYO crescimento de julho foi impulsionado principalmente por modelos de RMB4,000-5,000.
• Crescimento dos embarques da Apple+4% YoYEstimativa da CINNO para julho; os embarques da Apple caíram 43% na comparação mensal por demanda antecipada por promoções.
• Previsão para o mercado chinês de smartphones-15% YoYExpectativa da Bernstein para o ano completo de 2026.
• Penetração de OLED87%Embarques de smartphones chineses em julho; a adoção de painéis dobráveis foi 3.5%.

Impacto e implicações

A implicação central da Bernstein é que a resiliência de preços e margens upstream decorrente da premiumização pode coexistir com deterioração da demanda final. A inflação de custos de memória e SoC provavelmente prejudicará mais os volumes de baixo custo, favorecerá a resiliência relativa dos OEMs premium, restringirá as marcas fora de Apple/Huawei e elevará o risco de uma correção da cadeia de suprimentos no fim de 2026 e início de 2027.

Riscos

• A inflação persistente de memória e preços mais altos de componentes podem causar uma correção da cadeia de suprimentos de smartphones na China no fim de 2026 e no primeiro semestre de 2027.
• O repasse pelos OEMs de custos mais altos de aparelhos, processadores e memória pode provocar mais destruição de demanda no segundo semestre de 2026.
• O negócio de smartphones da MediaTek continua exposto à pressão na demanda dos segmentos médio e baixo.
• A Huawei enfrenta desvantagem estrutural no segmento premium devido à falta de capacidade EUV na China.

Pontos a observar

• Vendas de smartphones na China, ASP e indicadores de estoque quando os dados de vendas de julho da CATR estiverem disponíveis.
• O mix de smartphones flagship e subflagship e o repasse de custos mais altos de memória e SoC.
• Se a Apple implementará aumento de preço para a série iPhone 18 e o efeito sobre a demanda.
• O mix de clientes da MediaTek, a expansão internacional e os ganhos de participação no segmento médio.
• A penetração de OLED, o progresso de participação da Novatek e a adoção de dobráveis em torno da esperada estreia, em setembro, do iPhone dobrável.