618后中国智能手机销量大幅下滑，内存成本高企压制低价位需求

概览

本跟踪报告考察618购物节后中国智能手机市场7月表现，包括各价格带需求、OEM市场份额变化、移动SoC格局和显示技术趋势。Bernstein认为，促销后的调整幅度异常明显，内存驱动的价格通胀正在抑制低端需求，并可能使压力延续至2027年。

核心观点

618购物节后，中国智能手机销量大幅回调。7月销量环比下降31%、同比下降17%，至19.4M units；2026年前7个月累计出货量同比下降8%。Bernstein将部分7月疲弱归因于促销后的正常季节性以及需求提前至5月末和6月释放，但认为由于内存成本上涨影响可负担性并减少低端供应，本轮下滑幅度大于通常水平。 报告显示不同价格带出现明显分化。价格低于RMB2,000的低端手机7月出货量同比下降44%，显著弱于整体市场，原因是高内存成本促使OEM削减低价机型。价格高于RMB5,000的高端机型出货量同比下降8%，因为618折扣将部分需求提前释放。相比之下，RMB2,000-5,000中端市场同比增长6%，受新品周期支持。因此，低端机型在总出货量中的占比仍接近历史低点。Bernstein预计2026年中国智能手机市场同比下降15%，并警示，尽管上游环节受高端化推动而实现更好的ASP和利润率，2026年末和2027年上半年仍存在供应链调整风险。 OEM数据支持高端品牌与其他厂商间分化扩大的判断。Huawei和Apple受低端内存成本压力的影响较小，而Vivo和OPPO的低端产品组合占比降至历史低位。非Apple/Huawei OEM合计7月出货量同比下降29%，并损失10个百分点的单位份额。对于这些OEM，次旗舰出货量同比下降18%，尽管其占出货量的比例为11%，同比提高1个百分点；旗舰机型销量同比下降45%，约占其总出货量的5%，同比低2个百分点。Bernstein认为，在Apple和Huawei年内一直未大幅提价的情况下，其他品牌很难依靠更高价位机型获得足够收入，以弥补低端销量损失。 Huawei凭借RMB4,000-5,000机型扩大了相对Apple的单位份额领先优势。其7月总出货量同比增长24%，但ASP高于RMB6,000的高端机型出货量环比下降38%、同比下降17%。Bernstein将Pura 90 Pro/Pro Max和Mate Pro Max的出货量视为SMIC N+3产能爬坡和Huawei旗舰平台需求的观察指标。报告认为，采用SMIC非EUV N+3制程的Kirin 9030在高端市场缺乏竞争力：其引用的拆解工作显示，N+3大致相当于TSMC N6，并落后领先移动处理器技术数年。在Bernstein看来，中国缺乏EUV能力，使Huawei相对于采用更先进EUV半导体的Apple和其他OEM存在结构性劣势。 Apple的7月出货量因618促销提前透支需求而环比下降43%，但根据CINNO数据仍同比增长4%；报告亦引用Counterpoint的同比增长11%估计。Bernstein指出，Apple在2025年9月将iPhone 17定价降至RMB6,000以下，使其符合补贴资格，同时调整了iPhone 16定价，并扩大季节性促销覆盖。报告称，Apple在中国和全球持续提升份额，出货表现优于市场。Xiaomi出货量同比下降26%；其7月份额从6月的12.9%环比升至14.4%，但仍低于一年前的16.2%。其前7个月RMB4,000以上高端机型出货量同比下降22%，低端机型同比下降31%，中国市场滚动12个月ASP同比增长7%。 高企的手机定价是报告关注的核心需求风险。7月ASP已从5月和6月高位回落，但在同类产品提价和入门级机型受限的支持下仍同比高18%。Bernstein提到Google在8月将整个Pixel产品线提价US$100，并称市场预期Apple可能对iPhone 18系列实施类似涨价。Qualcomm和MediaTek也在将处理器SoC价格上调双位数百分比。Bernstein预计OEM将向消费者转嫁更高零部件成本，导致2026年下半年进一步的需求破坏，并将下行风险延续至2027年。报告监测旗舰和次旗舰产品组合以及整体ASP，以评估成本通胀和潜在Edge AI需求的影响。 在移动SoC方面，Qualcomm和MediaTek 7月单位份额均环比小幅上升，分别上升0.6个百分点和0.7个百分点，但仍分别同比低10.2个百分点和2.2个百分点。Bernstein将同比压力主要归因于HiSilicon和Apple份额上升以及OEM份额变化。MediaTek年初至今表现相对更具韧性，原因是其在Xiaomi、Honor以及RMB2,000-4,000价格带的份额提升，带动产品组合改善。报告对MediaTek给出Outperform评级，原因是快速增长的TPU收入和高经营杠杆预计足以抵消智能手机疲弱，但Bernstein仍对其智能手机业务保持谨慎，因为内存价格压力及其对中低端市场相对较高的敞口。UNISOC份额仍低于1%，Bernstein将其解读为尽管中国有使用本土供应商的动机，该公司在5G领域仍缺乏竞争力。 显示技术指标表明OLED渗透率已趋于成熟。中国市场OLED渗透率7月降至87%；在2023年末超过80%后，其数月来徘徊在90%左右。非Apple/Huawei机型的渗透率环比降至82%。Bernstein认为OLED已成为主流配置，进一步渗透空间有限，将放缓OLED面板及支持性DDIC的增长。Novatek曾受益于OLED采用率提升，但报告认为其未来将更多依赖在Apple和Samsung的份额增长，以及智能体AI机器视觉应用，以维持增长并对抗中国竞争对手。折叠屏面板采用率7月环比升至3.5%，但Bernstein预计，在预期9月折叠屏iPhone发布之前，渗透率不会出现显著提升。

分析框架

Bernstein主要基于CINNO中国智能手机销量数据编制该跟踪报告，通常会与CATR销售数据比较以评估手机库存，但本报告未使用该数据，因为CATR尚未发布7月数据。报告随后按价格带、OEM、移动SoC供应商和显示技术拆分销量，以关联需求、产品组合、市场份额和零部件敞口。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  价格带和ASP分析

  报告将手机销量划分为低端、中端和高端价格带，并跟踪整体ASP，以说明内存成本和高端化如何影响需求和产品组合。

• 行业/产业分析框架供需框架

  销量、库存和零部件成本需求分析

  Bernstein运用销量数据、潜在销售数据比较、促销时点和内存成本通胀，评估手机需求、库存状况以及后续供应链调整风险。

• 行业/产业分析框架渗透率 S 曲线

  OLED和折叠屏采用率跟踪

  报告采用技术渗透率判断OLED采用是否接近饱和，以及折叠屏是否已达到有意义的采用阶段。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• MediaTek (2454.TW)

  在中国中端市场提升单位份额的移动SoC供应商。

  优势

  在Xiaomi和Honor的份额提升带来产品组合改善，同时TPU收入快速增长且经营杠杆较高。

  劣势

  在内存成本上涨环境下，对中低端智能手机的敞口较高。

  对比

  在报告的中国智能手机产品组合分析中，年初至今表现比Qualcomm更具韧性。

  风险

  智能手机需求压力，以及海外客户扩张能否持续改善产品组合的不确定性。

• Apple (AAPL)

  相对不受低端需求压力影响并持续提升份额的高端OEM。

  优势

  不涉足低端市场；灵活定价和促销支持了相对更强的出货表现。

  劣势

  由于618促销提前透支需求，7月出货量环比下降。

  对比

  报告称Apple和Huawei是7月仅有的实现同比出货量正增长的OEM。

  风险

  在旗舰和次旗舰市场面临Huawei竞争。

• Huawei

  通过中端产品扩大相对Apple单位份额领先的中国OEM。

  优势

  7月出货量同比增长24%，主要由RMB4,000-5,000产品带动。

  劣势

  高端出货量下降，且芯片和内存成本限制其激进定价能力。

  对比

  Bernstein认为，其基于SMIC非EUV N+3的旗舰平台落后于基于EUV的领先移动半导体技术。

  风险

  中国缺乏EUV能力带来的结构性技术劣势，以及Pura 90系列市场反响疲弱。

• Xiaomi (1810.HK)

  在推进高端化的同时面临中国智能手机需求疲弱的OEM。

  优势

  7月份额从6月的12.9%升至14.4%；中国市场滚动12个月ASP同比增长7%。

  劣势

  7月出货量同比下降26%；前7个月高端和低端出货量均下降。

  对比

  其7月份额仍低于2025年7月的16.2%。

  风险

  内存成本上涨，以及以高端收入弥补低端销量损失的挑战。

• Novatek

  受益于OLED采用但面临渗透率市场成熟的显示DDIC供应商。

  优势

  OLED采用率提升支撑其抵御中国竞争对手的地位。

  劣势

  OLED渗透率在接近90%的水平停滞，限制了进一步由采用率推动的增长。

  对比

  报告称，其未来竞争力将更多取决于在Apple和Samsung的份额提升以及智能体AI机器视觉。

  风险

  随着OLED渗透率增长放缓，中国竞争对手追赶。

• Sunny Optical (2382.HK)

  与内存价格通胀缓解相关的Android相机镜头供应商。

  风险

  报告将内存价格状况视为影响市场情绪的因素。

关键数据

• 2026年7月中国智能手机销量19.4M units环比下降31%，同比下降17%。
• 2026年前7个月中国智能手机出货量-8% YoY年初至今累计下降。
• 低端智能手机出货量增速-44% YoY7月；低端定义为低于RMB2,000。
• 中端智能手机出货量增速+6% YoY7月；中端定义为RMB2,000-5,000。
• 智能手机ASP增速+18% YoY尽管从5月和6月回落，7月ASP仍处于高位。
• Huawei出货量增速+24% YoY7月增长主要由RMB4,000-5,000机型带动。
• Apple出货量增速+4% YoYCINNO对7月的估计；Apple出货量因促销带来的需求提前释放而环比下降43%。
• 中国智能手机市场预测-15% YoYBernstein对2026年全年的预期。
• OLED渗透率87%7月中国智能手机出货量中的占比；折叠屏面板采用率为3.5%。

影响与含义

Bernstein的核心判断是，上游由高端化带来的价格和利润率韧性，可能与终端需求恶化并存。内存和SoC成本通胀预计将对低端销量造成最大冲击，使高端OEM表现相对更具韧性，同时压制非Apple/Huawei品牌，并提高2026年末至2027年初供应链调整的风险。

风险

• 持续的内存通胀和更高的零部件价格可能导致2026年末和2027年上半年中国智能手机供应链调整。
• OEM将更高的手机、处理器和内存成本转嫁给消费者，可能在2026年下半年造成进一步需求破坏。
• MediaTek的智能手机业务仍面临中低端需求压力。
• 中国缺乏EUV能力使Huawei在高端市场面临结构性劣势。

后续跟踪

• 随着CATR 7月销售数据发布，关注中国智能手机销量、ASP和库存指标。
• 关注旗舰与次旗舰智能手机的产品组合，以及更高内存和SoC成本的转嫁情况。
• 关注Apple是否对iPhone 18系列实施涨价及其对需求的影响。
• 关注MediaTek的客户组合、海外扩张和中端份额增长。
• 关注OLED渗透率、Novatek的份额进展，以及预期9月折叠屏iPhone发布前后的折叠屏采用率。