China e-commerce — Interpretação do relatório

Visão geral

A nota rápida da Nomura analisa os dados de varejo chinês de julho de 2026 do National Bureau of Statistics. Ela destaca uma moderação no crescimento do e-commerce e do varejo total, juntamente com desempenho desigual entre as categorias de consumo.

Visões principais

O ritmo do varejo da China enfraqueceu em julho. As vendas no varejo excluindo automóveis cresceram 2.5% year-on-year para CNY3.6tn, desacelerando ante 3.0% em junho. Nesse contexto, as vendas de e-commerce excluindo serviços aumentaram 3.3% year-on-year para CNY967bn, em comparação com crescimento de 3.9% em junho. Mesmo com a desaceleração, a participação do e-commerce nas vendas totais do varejo aumentou 0.8 pontos percentuais year-on-year para 28.1%. Os dados de categorias online até os primeiros sete meses mostraram resiliência relativa em alimentos e bebidas: as vendas cresceram 16.9% year-on-year em 7M26, praticamente inalteradas em relação a 16.8% em 6M26. O crescimento do vestuário online desacelerou para 5.8% de 6.2%, enquanto as vendas online de artigos domésticos aumentaram apenas 1.1%, ante 1.3%. As tendências do varejo online e offline também indicaram um cenário mais fraco para bens essenciais. Em julho, as vendas de alimentos, bebidas e itens de necessidade diária cresceram 5.3%, 3.5% e 1.8% year-on-year, respectivamente, todas abaixo dos crescimentos de 7.9%, 5.8% e 3.9% em junho. As categorias discricionárias tiveram desempenho misto. As vendas de smartphones aceleraram para crescimento de 20.4% year-on-year em julho, de 16.5% em junho; a Nomura atribui isso provavelmente, em parte, a preços de venda mais altos de eletrônicos de consumo associados à inflação dos custos de componentes upstream. As vendas de PCs desaceleraram para 7.4% de 12.7%. As vendas de eletrodomésticos permaneceram em queda, mas a contração diminuiu para 1.9% de 8.7%. O crescimento de cosméticos desacelerou para 6.8% de 12.6%, e as vendas de vestuário passaram de crescimento de 3.9% em junho para queda de 1.0% year-on-year em julho.

Estrutura de análise

O relatório usa dados mensais de varejo do National Bureau of Statistics para comparar o crescimento de julho com o de junho e o crescimento acumulado das categorias online em 7M26 com 6M26. Ele separa a penetração do e-commerce, os bens essenciais e as categorias discricionárias para identificar onde a demanda do consumidor se fortaleceu ou enfraqueceu.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Comparação do crescimento de vendas por categoria

  A Nomura compara o crescimento year-on-year das vendas entre categorias de produtos e períodos, e relaciona as vendas mais fortes de smartphones em parte a preços de venda mais elevados associados à inflação dos custos de componentes upstream.

Dados principais

• Vendas no varejo excluindo automóveisCNY3.6tn; +2.5% y-y in July 2026O crescimento desacelerou de +3.0% y-y em junho.
• Vendas de e-commerce excluindo serviçosCNY967bn; +3.3% y-y in July 2026O crescimento desacelerou de +3.9% y-y em junho.
• Penetração do e-commerce28.1%Alta de 0.8 pontos percentuais year-on-year em julho.
• Vendas online de alimentos e bebidas+16.9% y-y in 7M26Praticamente inalteradas ante +16.8% em 6M26.
• Vendas de smartphones+20.4% y-y in JulyAceleraram de +16.5% em junho.
• Vendas de vestuário-1.0% y-y in JulyReverteram de crescimento de +3.9% em junho.

Impacto e implicações

O relatório indica que o crescimento do varejo online da China moderou junto com o impulso mais fraco das vendas totais no varejo, enquanto a demanda subjacente do consumidor permaneceu desigual: smartphones e a redução da queda em eletrodomésticos contrastaram com PCs e cosméticos mais fracos e uma reversão nas vendas de vestuário.