China e-commerce — Interpretación del informe

Visión general

La nota rápida de Nomura revisa los datos de ventas minoristas chinas de julio de 2026 de la Oficina Nacional de Estadísticas. Destaca una moderación del crecimiento del comercio electrónico y de las ventas minoristas generales, junto con un desempeño desigual entre las categorías de consumo.

Perspectivas principales

El impulso de las ventas minoristas de China se debilitó en julio. Las ventas minoristas excluyendo automóviles crecieron 2.5% interanual hasta CNY3.6tn, desacelerándose desde 3.0% en junio. En este entorno, las ventas de comercio electrónico excluyendo servicios aumentaron 3.3% interanual hasta CNY967bn, frente a un crecimiento de 3.9% en junio. Aunque el crecimiento se desaceleró, la participación del comercio electrónico en las ventas minoristas totales aumentó 0.8 puntos porcentuales interanuales hasta 28.1%. Los datos de categorías en línea durante los primeros siete meses mostraron una resiliencia relativa en alimentos y bebidas: las ventas crecieron 16.9% interanual en 7M26, prácticamente sin cambios frente a 16.8% en 6M26. El crecimiento de la ropa en línea se desaceleró a 5.8% desde 6.2%, mientras que las ventas en línea de artículos para el hogar aumentaron solo 1.1%, desde 1.3%. Las tendencias combinadas de ventas minoristas en línea y fuera de línea también indicaron un contexto más lento para los productos básicos. En julio, las ventas de alimentos, bebidas y artículos de primera necesidad aumentaron 5.3%, 3.5% y 1.8% interanual, respectivamente, todas por debajo de los crecimientos de 7.9%, 5.8% y 3.9% de junio. Las categorías discrecionales fueron mixtas. Las ventas de smartphones se aceleraron a un crecimiento de 20.4% interanual en julio desde 16.5% en junio; Nomura atribuye probablemente parte de ello a mayores precios de venta de electrónica de consumo derivados de la inflación de costes de componentes upstream. Las ventas de PC se desaceleraron a 7.4% desde 12.7%. Las ventas de electrodomésticos siguieron cayendo, pero la contracción se redujo a 1.9% desde 8.7%. El crecimiento de cosméticos se desaceleró a 6.8% desde 12.6%, y las ventas de ropa pasaron de un crecimiento de 3.9% en junio a una caída interanual de 1.0% en julio.

Marco de análisis

El informe utiliza datos mensuales de ventas minoristas de la Oficina Nacional de Estadísticas para comparar el crecimiento de julio con el de junio y el crecimiento acumulado de las categorías en línea de 7M26 con el de 6M26. Separa la penetración del comercio electrónico, los productos básicos y las categorías discrecionales para identificar dónde se fortaleció o debilitó la demanda de los consumidores.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Comparación del crecimiento de ventas por categoría

  Nomura compara el crecimiento interanual de las ventas entre categorías de productos y períodos, y vincula en parte las mayores ventas de smartphones con precios de venta más altos asociados a la inflación de costes de componentes upstream.

Datos clave

• Ventas minoristas excluyendo automóvilesCNY3.6tn; +2.5% y-y in July 2026El crecimiento se desaceleró desde +3.0% y-y en junio.
• Ventas de comercio electrónico excluyendo serviciosCNY967bn; +3.3% y-y in July 2026El crecimiento se desaceleró desde +3.9% y-y en junio.
• Penetración del comercio electrónico28.1%Aumentó 0.8 puntos porcentuales interanuales en julio.
• Ventas en línea de alimentos y bebidas+16.9% y-y in 7M26Prácticamente sin cambios frente a +16.8% en 6M26.
• Ventas de smartphones+20.4% y-y in JulySe aceleraron desde +16.5% en junio.
• Ventas de ropa-1.0% y-y in JulyRevirtieron desde un crecimiento de +3.9% en junio.

Impacto e implicaciones

El informe indica que el crecimiento de las ventas minoristas en línea de China se moderó junto con el impulso minorista general, mientras que la demanda subyacente de los consumidores siguió siendo desigual: los smartphones y la menor caída de los electrodomésticos contrastaron con la desaceleración de PC y cosméticos y el retroceso de la ropa.