China Autos & Shared Mobility / China EV weekly orders: Pedidos de EV na China melhoram com lançamentos, mas a demanda subjacente segue desigual

Visão geral

Esta atualização semanal de pedidos de EV na China conclui que os lançamentos de setembro impulsionaram algumas marcas, mas não geraram uma melhora ampla da demanda do setor. A Morgan Stanley mantém uma visão In-Line para a indústria Asia Pacific.

Visões principais

As verificações de canal da Morgan Stanley para setembro 7-13 indicam que o impulso do ciclo de produtos de setembro começou a chegar ao mercado, mas teve alcance limitado. Xiaomi e Geely Galaxy foram os principais vetores de crescimento devido a novos lançamentos, enquanto a demanda subjacente, excluindo modelos movidos por lançamentos, permaneceu fraca. A empresa observa que, embora o tráfego das lojas tenha melhorado, a divergência entre marcas com lançamentos e o restante do mercado continuou a aumentar. A Xiaomi registrou pedidos semanais estimados de 50.5-51.0k, com alta de 621% na semana, 721% no mês e 818% no ano. O lançamento N70/90 impulsionou o resultado, enquanto a demanda por SU7/YU7 permaneceu em grande parte estável. A Geely Galaxy registrou 29.6-30.1k pedidos, com altas de 85% na semana, 79% no mês e 3% no ano, também apoiada por lançamentos de novos modelos. Esses resultados sustentam a conclusão de que os maiores ganhos são específicos de lançamentos, e não uma recuperação ampla do setor. A BYD registrou 71.6-72.1k pedidos estimados, com quedas de 12% na semana, 1% no mês e 20% no ano. Ocean/Dynasty perdeu a estabilidade da semana anterior; a Morgan Stanley identifica a resolução dos gargalos de entrega como a principal prioridade, enquanto Denza e FCB permaneceram resilientes. A Leapmotor registrou 18.7-19.2k pedidos, com altas de 9% na semana, 6% no mês e 56% no ano, lideradas pelas séries B/-C; a série A manteve sua base de aproximadamente 8k e D enfraqueceu. A NIO registrou 8.5-8.7k pedidos, alta de 6% na semana e 20% no ano, mas queda de 9% no mês. A marca NIO foi o principal impulsionador, Onvo melhorou a partir de uma base baixa e Firefly permaneceu estável. A Li Auto registrou 10.6-10.8k pedidos, queda de 42% na semana, mas altas de 3% no mês e 28% no ano; a Morgan Stanley atribui a queda semanal à base elevada após o lançamento do MEGA, não ao enfraquecimento da demanda. A XPeng registrou 8.1-8.3k pedidos, com quedas de 2% na semana, 7% no mês e 23% no ano, e a demanda por Mona voltou a enfraquecer. A Tesla China registrou 13.0-13.2k pedidos, com altas de 63% na semana e 53% no mês, e estabilidade no ano. A Morgan Stanley vê o forte impulso de vendas de fim de trimestre como dinâmica sazonal de entrega, não como aceleração orientada por produto. A HIMA registrou 9.2-9.4k pedidos, com quedas de 4% na semana e 12% no mês: Aito permaneceu fraca, em 4.8k e queda semanal de 11%, e Stelato caiu aproximadamente 40% na semana para cerca de 0.9k. O crescimento da SAIC Shangjie, para 1.9k e altas de 27% na semana e 36% no mês, compensou parcialmente essas quedas. A Zeekr atingiu 5.3-5.5k pedidos, com alta de 23% na semana e 152% no ano, embora tenha caído 6% no mês.

Estrutura de análise

A Morgan Stanley usa feedback semanal de canais para estimar faixas de pedidos por marca e família de modelos, comparando mudanças semanais, mensais e anuais. Ela separa ganhos derivados de lançamentos e de entregas de fim de trimestre das tendências de demanda subjacente para avaliar se a melhora é ampla.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Acompanhamento semanal de pedidos com base em feedback de canais

  O relatório estima pedidos semanais com base em feedback de canais e compara as faixas entre marcas e períodos para distinguir efeitos de lançamentos das condições mais amplas de demanda.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Análise de demanda impulsionada por lançamentos versus demanda subjacente

  O relatório separa o impulso de pedidos associado a novos lançamentos da demanda de modelos estabelecidos para avaliar se a melhora é ampla.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• BYD (1211.HK)

  Desempenho de pedidos de EV na China acompanhado

  Pontos fortes

  Denza e FCB permaneceram resilientes.

  Pontos fracos

  Ocean/Dynasty devolveu a estabilidade da semana anterior.

  Comparação

  Pedidos de 71.6-72.1k permaneceram maiores que os das outras marcas mencionadas.

  Riscos

  Gargalos de entrega e restrições de oferta.

• Geely Galaxy (0175.HK)

  Beneficiária de pedidos impulsionados por lançamentos

  Pontos fortes

  Lançamentos de novos modelos impulsionaram 29.6-30.1k pedidos semanais e forte crescimento sequencial.

  Comparação

  Um dos principais vetores de crescimento junto com a Xiaomi.

  Riscos

  A força dos pedidos foi atribuída especificamente a lançamentos, e não a uma recuperação ampla do setor.

• NIO (9866.HK)

  Desempenho de pedidos de EV na China acompanhado

  Pontos fortes

  A marca NIO impulsionou o desempenho semanal; Onvo melhorou de uma base baixa e Firefly permaneceu estável.

  Pontos fracos

  Os pedidos caíram 9% no mês.

  Comparação

  Os pedidos semanais ficaram abaixo de BYD, Geely Galaxy, Xiaomi e Leapmotor.

• Li Auto (2015.HK)

  Desempenho de pedidos de EV na China acompanhado

  Pontos fortes

  Os pedidos subiram 3% no mês e 28% no ano.

  Pontos fracos

  Os pedidos semanais caíram 42% após uma base elevada posterior ao lançamento do MEGA.

  Comparação

  A queda semanal foi atribuída a um efeito de base do lançamento, não à demanda mais fraca.

• XPeng (9868.HK)

  Desempenho de pedidos de EV na China acompanhado

  Pontos fracos

  A demanda por Mona voltou a enfraquecer; os pedidos caíram na semana, no mês e no ano.

  Comparação

  A tendência de pedidos ficou atrás de Xiaomi e Geely Galaxy, impulsionadas por lançamentos.

  Riscos

  Maior enfraquecimento da demanda por Mona.

• Xiaomi (1810.HK)

  Beneficiária de pedidos impulsionados por lançamentos

  Pontos fortes

  N70/90 impulsionou os pedidos estimados de 50.5-51.0k.

  Pontos fracos

  SU7 e YU7 permaneceram em grande parte estáveis e não contribuíram para o aumento.

  Comparação

  Um dos principais vetores de crescimento junto com a Geely Galaxy.

  Riscos

  O aumento dos pedidos está concentrado no novo lançamento N70/90.

Dados principais

• Pedidos semanais da BYD71.6-72.1k-12% na semana, -1% no mês e -20% no ano; Ocean/Dynasty enfraqueceu em meio a restrições de entrega.
• Pedidos semanais da Geely Galaxy29.6-30.1k+85% na semana, +79% no mês e +3% no ano, apoiados por lançamentos de novos modelos.
• Pedidos semanais da Xiaomi50.5-51.0k+621% na semana, +721% no mês e +818% no ano, impulsionados principalmente por N70/90.
• Pedidos semanais da Tesla China13.0-13.2k+63% na semana, +53% no mês e estável no ano; considerado um impulso sazonal de entregas de fim de trimestre.
• Pedidos semanais da Li Auto10.6-10.8k-42% na semana, +3% no mês e +28% no ano; a queda semanal ocorreu após uma base elevada pós-lançamento do MEGA.
• Pedidos semanais da XPeng8.1-8.3k-2% na semana, -7% no mês e -23% no ano; a demanda por Mona voltou a enfraquecer.

Impacto e implicações

O relatório argumenta que a melhora do tráfego nas lojas e o sucesso de alguns lançamentos não devem ser interpretados como uma recuperação ampla da demanda de EV na China. O impulso de pedidos do setor continua altamente dependente de lançamentos, enquanto restrições de oferta e demanda mais fraca em diversas marcas estabelecidas seguem gerando resultados desiguais.

Riscos

• A BYD enfrenta restrições de oferta e um gargalo de entrega.
• A demanda por Mona da XPeng voltou a enfraquecer.
• Aito e Stelato da HIMA registraram quedas semanais de pedidos.

Pontos a observar

• Se a BYD consegue resolver seu gargalo de entrega.
• Se os ganhos impulsionados por lançamentos da Xiaomi e da Geely Galaxy se expandem para uma demanda setorial mais ampla.
• A tendência de pedidos da Tesla China após o período de entregas de fim de trimestre.
• As tendências de demanda de Mona da XPeng e dos modelos Aito e Stelato da HIMA.