Interpretação de relatórios

Visão geral

O Goldman Sachs resume as conclusões de reuniões com a área de relações com investidores da Agilent em Paris. A firma permanece construtiva quanto à perspectiva de crescimento de médio prazo da empresa, apoiada pela demanda de reposição de instrumentos, pelo reshoring farmacêutico nos EUA, pelas oportunidades de automação relacionadas a AI e pela melhora na China.

Visões principais

O Goldman Sachs afirma que a mensagem central da Agilent permanece inalterada: a empresa deve se beneficiar em 2027 tanto dos ciclos de reposição de instrumentos LC e GC quanto das tendências de reshoring. O NDR reforçou a visão de que esses vetores de demanda estão avançando, e não que são novos. Um tema central foi a exposição à construção de laboratórios relacionada a AI no setor farmacêutico. O Goldman Sachs explica que os modelos de AI exigem dados multimodais e estruturados, tornando os fluxos de trabalho automatizados valiosos por gerarem dados com maior velocidade e consistência do que a intervenção humana. Os investimentos iniciais em AI focaram na compilação de dados de consórcios para uso público ou semipúblico, mas as farmacêuticas buscam cada vez mais conjuntos de dados proprietários para gerar insights diferenciados. O relatório vê isso como positivo para as ferramentas de ciências da vida, pois são necessárias capacidades de laboratório úmido para gerar esses dados. A Agilent é vista como particularmente bem posicionada por sua experiência em automação em aplicações. Sua experiência em “dark labs” envolve 50-100 cromatógrafos líquidos ou gasosos operando 24 horas por dia sem intervenção humana. O Goldman Sachs acredita que esse conhecimento pode ser transferido para aplicações farmacêuticas nos próximos 1 a 3 anos, à medida que as estratégias de AI das farmacêuticas se consolidem. A firma também cita o Enterprise Service, que representa 10% da receita de serviços e cresce em taxa baixa de dois dígitos, como evidência da confiança dos clientes farmacêuticos na Agilent para ajudar a operar laboratórios. A China foi um ponto positivo em 3Q26, com crescimento de 9%, em comparação com crescimento aproximadamente estável em 1H26. A Agilent, portanto, elevou sua orientação para a China no ano inteiro de estável para crescimento de um dígito médio, implicando crescimento de um dígito alto em 2H26. A administração demonstrou confiança em uma expectativa de crescimento de longo prazo na China entre um dígito médio e alto. O Goldman Sachs atribui essa confiança à composição dos mercados finais da Agilent, à presença operacional local e à oferta completa de produtos e serviços. Cerca de 80% do negócio da Agilent na China está exposto aos mercados farmacêutico e de aplicações, enquanto Diagnóstico e Academic & Government têm contribuição mais limitada. O Goldman Sachs argumenta que essa composição permite à empresa aproveitar a inovação em biotecnologia, investimentos farmacêuticos globais e testes de PFAS, com exposição menor à pressão de preços em diagnóstico enfrentada por algumas outras grandes empresas de ferramentas. A força de vendas direta e a manufatura local são vistas como vantagens sobre um modelo de distribuidores, pois melhoram o entendimento da demanda dos clientes e das tendências do mercado. A firma também considera a Agilent relativamente protegida da concorrência local porque os clientes valorizam sua oferta integrada de hardware, consumíveis e serviços, enquanto os concorrentes locais não têm escala comparável. Sobre reshoring, a Agilent reiterou que já começou a registrar pedidos farmacêuticos de reshoring, incluindo projetos greenfield de 5 das 10 maiores farmacêuticas. A administração espera que essa dinâmica apareça primeiro nos pedidos e, depois, na receita que flui pela demonstração de resultados entre 2027 e 2030. O Goldman Sachs também observa que 75% dos acordos MFN assinados com a administração dos EUA foram com clientes estratégicos da Agilent, o que sustenta sua visão de que a empresa pode capturar uma parcela significativa da oportunidade de reshoring. O Goldman Sachs reitera a classificação Buy para A, com preço-alvo de 12 meses de $185, baseado em um múltiplo-alvo de 21x Q5-Q8 EV/EBITDA. O preço era $161.94 no fechamento de 21 de setembro de 2026, implicando potencial de alta de 14.2%. As projeções da firma mostram a receita subindo de $7,500.8 million em FY2026E para $8,496.4 million em FY2028E, EBITDA aumentando de $2,184.4 million para $2,577.8 million e EPS passando de $6.20 para $7.49 no mesmo período.

Estrutura de análise

O relatório combina as discussões da administração em um NDR com investidores com tendências recentes de resultados da Agilent e análise de exposição operacional. Avalia a demanda de automação por AI, a composição de mercados finais e a execução local na China, e o momento de pedidos e conversão em receita do reshoring; a avaliação é baseada em um múltiplo-alvo EV/EBITDA para Q5-Q8.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por EV/EBITDA

  Avaliação por múltiplo-alvo EV/EBITDA

  O Goldman Sachs estabelece seu preço-alvo de $185 usando um múltiplo-alvo de 21x Q5-Q8 EV/EBITDA, vinculando o valor-alvo às suas previsões de lucro operacional.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  O investimento farmacêutico em AI se transmite para a demanda de automação e ferramentas de laboratório

  O relatório descreve como o investimento farmacêutico em conjuntos de dados proprietários de AI pode exigir produção de dados em laboratório úmido, apoiando assim a demanda pela automação, instrumentos e serviços da Agilent.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Agilent Technologies Inc. (A)

  Empresa principal coberta; espera-se que se beneficie dos ciclos de reposição de LC/GC, do reshoring farmacêutico, da demanda por automação de laboratórios e da melhora do crescimento na China.

  Pontos fortes

  Experiência em automação aplicada, oferta integrada de hardware, consumíveis e serviços, operações locais na China e relações com clientes farmacêuticos.

  Comparação

  O Goldman Sachs considera que a Agilent está relativamente menos exposta à pressão de preços em diagnóstico do que algumas pares de ferramentas de grande capitalização, devido à sua composição de mercados finais na China.

  Riscos

  Fraqueza nos gastos de grandes farmacêuticas, concorrência na China ou ventos contrários geopolíticos, pressão macroeconômica sobre os mercados finais de aplicações e volatilidade relacionada a NA&D ou siRNA/mRNA.

Dados principais

• Preço-alvo de 12 meses$185.00Preço-alvo do Goldman Sachs com classificação Buy.
• Preço da ação$161.94Preço no fechamento de 21 de setembro de 2026.
• Potencial de alta implícito14.2%Potencial de alta até o preço-alvo de 12 meses declarado.
• Crescimento da China em 3Q269%Em comparação com crescimento aproximadamente estável na China em 1H26.
• Orientação anual para a ChinaMid-single-digit growthElevada de uma orientação estável; implica crescimento de um dígito alto em 2H26.
• Composição do negócio na China~80% Pharma and AppliedDiagnostics e Academic & Government têm contribuições mais limitadas.
• Enterprise Service10% of service revenue; low-double-digit growthCitado como evidência da confiança dos clientes farmacêuticos na capacidade operacional da empresa.
• Receita FY2026E$7,500.8 millionPrevisão do Goldman Sachs.
• Receita FY2028E$8,496.4 millionPrevisão do Goldman Sachs.
• EBITDA FY2026E$2,184.4 millionPrevisão do Goldman Sachs.
• EBITDA FY2028E$2,577.8 millionPrevisão do Goldman Sachs.
• Avaliação-alvo21x Q5-Q8 EV/EBITDABase de avaliação para o preço-alvo de $185.

Impacto e implicações

O Goldman Sachs considera que as capacidades de automação da Agilent, seu posicionamento na China e sua exposição ao reshoring farmacêutico criam múltiplos caminhos de crescimento a partir de 2027. A demanda por laboratórios relacionada a AI é vista como uma oportunidade adicional que pode se desenvolver nos próximos 1 a 3 anos à medida que clientes farmacêuticos estabeleçam estratégias de dados proprietários.

Riscos

• Acordos MFN adicionais podem não se materializar, enfraquecendo os gastos das grandes farmacêuticas e reduzindo o capex, o que pode encurtar o ciclo de reposição de instrumentos.
• A concorrência local na China pode deslocar a Agilent, e fatores geopolíticos podem criar obstáculos ao crescimento.
• Maior fraqueza macroeconômica global pode pressionar a visão favorável do Goldman Sachs sobre uma recuperação cíclica no mercado final de aplicações da Agilent.
• Fraqueza em NA&D e novos cancelamentos de siRNA/mRNA podem causar volatilidade desproporcional nas premissas de crescimento orgânico.