Interpretación de informes

Visión general

Goldman Sachs resume las conclusiones de reuniones con el área de relaciones con inversores de Agilent en París. La firma mantiene una visión constructiva sobre el crecimiento a medio plazo de la compañía, apoyada en la demanda de reemplazo de instrumentos, la relocalización farmacéutica estadounidense, las oportunidades de automatización relacionadas con AI y la mejora de China.

Perspectivas principales

Goldman Sachs afirma que el mensaje central de Agilent sigue sin cambios: la compañía debería beneficiarse en 2027 tanto de los ciclos de reemplazo de instrumentos LC y GC como de las tendencias de relocalización. El NDR reforzó la visión de que estos impulsores de demanda están avanzando, en lugar de ser factores nuevos. Un punto central fue la exposición a la construcción de laboratorios relacionada con AI en farmacia. Goldman Sachs explica que los modelos de AI necesitan datos multimodales y estructurados, por lo que los flujos de trabajo automatizados son valiosos al generar datos con más rapidez y consistencia que la intervención humana. La inversión inicial en AI se centró en datos de consorcios para uso público o semipúblico, pero las farmacéuticas buscan cada vez más conjuntos de datos propios para generar información diferenciada. El informe lo considera favorable para las herramientas de ciencias de la vida, ya que se requieren capacidades de laboratorio húmedo para producir esos datos. Agilent estaría especialmente bien posicionada gracias a su experiencia en automatización aplicada. Su experiencia de “dark labs” implica 50-100 cromatógrafos líquidos o de gases funcionando las 24 horas sin intervención humana. Goldman Sachs cree que este conocimiento puede trasladarse a aplicaciones farmacéuticas en los próximos 1 a 3 años, a medida que se definan las estrategias de AI de las farmacéuticas. También señala que Enterprise Service, que representa el 10% de los ingresos por servicios y crece a una tasa baja de doble dígito, demuestra que los clientes farmacéuticos confían en Agilent para ayudar a operar laboratorios. China fue un punto fuerte en 3Q26, con crecimiento de 9% frente a aproximadamente plano en 1H26. Agilent elevó por ello su guía anual para China de plano a crecimiento de un dígito medio, lo que implica crecimiento de un dígito alto en 2H26. La dirección expresó confianza en una expectativa de crecimiento de China a largo plazo de un dígito medio a alto. Goldman Sachs atribuye esta confianza a la mezcla de mercados finales de Agilent, su presencia operativa local y su oferta integral de productos y servicios. Aproximadamente el 80% del negocio chino de Agilent está expuesto a farmacia y aplicaciones, mientras que diagnóstico y Academic & Government tienen contribuciones más limitadas. Goldman Sachs considera que esta mezcla permite aprovechar la innovación biotecnológica, las inversiones farmacéuticas globales y las pruebas de PFAS, con menor exposición a la presión de precios de diagnóstico sufrida por otras grandes compañías de herramientas. La fuerza de ventas directa y la fabricación local se consideran ventajas frente a un modelo de distribuidores, al mejorar el conocimiento de la demanda y las tendencias del mercado. La firma también cree que Agilent está relativamente aislada de la competencia local porque los clientes valoran su oferta integrada de hardware, consumibles y servicios, y los competidores locales no tienen escala comparable. En relocalización, Agilent reiteró que ya ha comenzado a reservar pedidos farmacéuticos, incluidos proyectos greenfield de 5 de las 10 principales farmacéuticas. La dirección espera que esta dinámica se refleje primero en pedidos y después en ingresos que fluyan por la cuenta de resultados entre 2027 y 2030. Goldman Sachs también señala que el 75% de los acuerdos MFN firmados con la administración estadounidense fueron con clientes estratégicos de Agilent, lo que respalda su visión de que la compañía puede captar una parte significativa de la oportunidad de relocalización. Goldman Sachs reitera la calificación Buy sobre A, con un precio objetivo a 12 meses de $185 basado en un múltiplo objetivo de 21x Q5-Q8 EV/EBITDA. El precio era $161.94 al cierre del 21 de septiembre de 2026, lo que implica un potencial alcista de 14.2%. Sus previsiones muestran ingresos que suben de $7,500.8 million en FY2026E a $8,496.4 million en FY2028E, EBITDA que aumenta de $2,184.4 million a $2,577.8 million y EPS que pasa de $6.20 a $7.49 en el mismo periodo.

Marco de análisis

El informe combina las conversaciones de la dirección en un NDR para inversores con las tendencias recientes de resultados de Agilent y el análisis de exposición operativa. Evalúa la demanda de automatización por AI, la mezcla de mercados finales y la ejecución local en China, y el calendario de pedidos e ingresos de relocalización; la valoración se basa en un múltiplo objetivo EV/EBITDA para Q5-Q8.

Notas metodológicas

• Métodos de valoraciónValoración por EV/EBITDA

  Valoración mediante múltiplo objetivo EV/EBITDA

  Goldman Sachs establece su precio objetivo de $185 utilizando un múltiplo objetivo de 21x Q5-Q8 EV/EBITDA, vinculando el valor objetivo a sus previsiones de beneficios operativos.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  La inversión farmacéutica en AI se transmite a la demanda de automatización y herramientas de laboratorio

  El informe muestra cómo la inversión farmacéutica en conjuntos de datos propios de AI podría requerir producción de datos en laboratorio húmedo y, por tanto, respaldar la demanda de automatización, instrumentos y servicios de Agilent.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Agilent Technologies Inc. (A)

  Compañía principal cubierta; se espera que se beneficie de los ciclos de reemplazo LC/GC, la relocalización farmacéutica, la demanda de automatización de laboratorios y la mejora del crecimiento en China.

  Fortalezas

  Experiencia en automatización aplicada, oferta integrada de hardware, consumibles y servicios, operaciones locales en China y relaciones con clientes farmacéuticos.

  Comparación

  Goldman Sachs considera que Agilent está relativamente menos expuesta a la presión de precios de diagnóstico que algunos pares de herramientas de gran capitalización, debido a su mezcla de mercados finales en China.

  Riesgos

  Debilidad del gasto de las grandes farmacéuticas, competencia en China o vientos en contra geopolíticos, presión macroeconómica sobre los mercados finales de aplicaciones y volatilidad relacionada con NA&D o siRNA/mRNA.

Datos clave

• Precio objetivo a 12 meses$185.00Precio objetivo de Goldman Sachs con calificación Buy.
• Precio de la acción$161.94Precio al cierre del 21 de septiembre de 2026.
• Potencial alcista implícito14.2%Potencial alcista hasta el precio objetivo a 12 meses indicado.
• Crecimiento de China en 3Q269%Frente a un crecimiento aproximadamente plano de China en 1H26.
• Guía anual para ChinaMid-single-digit growthElevada desde una guía plana; implica crecimiento de un dígito alto en 2H26.
• Mezcla del negocio en China~80% Pharma and AppliedDiagnostics y Academic & Government tienen contribuciones más limitadas.
• Enterprise Service10% of service revenue; low-double-digit growthSe cita como evidencia de la confianza de los clientes farmacéuticos en la capacidad operativa de la compañía.
• Ingresos FY2026E$7,500.8 millionPrevisión de Goldman Sachs.
• Ingresos FY2028E$8,496.4 millionPrevisión de Goldman Sachs.
• EBITDA FY2026E$2,184.4 millionPrevisión de Goldman Sachs.
• EBITDA FY2028E$2,577.8 millionPrevisión de Goldman Sachs.
• Valoración objetivo21x Q5-Q8 EV/EBITDABase de valoración para el precio objetivo de $185.

Impacto e implicaciones

Goldman Sachs considera que las capacidades de automatización de Agilent, su posicionamiento en China y su exposición a la relocalización farmacéutica crean varias vías de crecimiento a partir de 2027. La demanda de laboratorios relacionada con AI se considera una oportunidad adicional que podría desarrollarse en los próximos 1 a 3 años a medida que los clientes farmacéuticos establezcan estrategias de datos propios.

Riesgos

• Es posible que no se materialicen acuerdos MFN adicionales, debilitando el gasto de las grandes farmacéuticas y reduciendo el capex, lo que podría acortar el ciclo de reemplazo de instrumentos.
• La competencia local en China podría desplazar a Agilent, mientras que los acontecimientos geopolíticos podrían crear obstáculos para el crecimiento.
• Una mayor debilidad macroeconómica global podría presionar la visión favorable de Goldman Sachs sobre un repunte cíclico en el mercado final de aplicaciones de Agilent.
• La debilidad en NA&D y más cancelaciones de siRNA/mRNA podrían generar una volatilidad desproporcionada en las hipótesis de crecimiento orgánico.