Financeiro da China; Manufatura: A demanda industrial da China continua a superar a oferta, beneficiando a redução de riscos do sistema financeiro

Visão geral

Este relatório acompanha a relação entre os riscos industriais da China e o setor Financeiro da China. Sua visão central é que o crescimento da demanda industrial em junho continuou a superar significativamente a expansão da oferta, o investimento em manufatura se restringiu ainda mais e o risco de excesso de capacidade continuou a diminuir, apoiando assim melhorias nos lucros da manufatura e a absorção dos riscos de crédito industrial.

Visões principais

O relatório acredita que racionalizar o crescimento da manufatura é atualmente mais favorável à redução sustentável de riscos no sistema financeiro da China do que simplesmente estimular a demanda. A produção industrial nominal cresceu 7,2% em relação ao ano anterior em junho, o FAI da manufatura caiu 1,2% em relação ao ano anterior e os lucros da manufatura cresceram 20,1% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, o crescimento dos empréstimos industriais de médio e longo prazo desacelerou de 6,8% no 1T26 para 5,9% no 2T26, refletindo um ritmo mais racional de expansão do crédito.

Estrutura de análise

O relatório usa a produção industrial nominal como proxy para a demanda industrial e o FAI da manufatura como proxy para a expansão da oferta. Ele avalia o progresso na redução de capacidade e seu impacto sobre os riscos do sistema financeiro por meio do gap FAI-IP, do PPI, das tendências de lucro por setor, da proporção de setores com crescimento mais lento dos gastos de capital e da taxa de crescimento dos empréstimos industriais de médio e longo prazo.

Notas metodológicas

• Monitoramento MacroindustrialAnálise do Gap FAI-IP

  Utiliza a diferença entre as taxas de crescimento do FAI da manufatura e da produção industrial nominal para medir a pressão da expansão da oferta em relação à demanda.

  O gap FAI-IP da manufatura caiu para -8,4% em junho, ante -6,9% em maio, levando o relatório a concluir que a redução de capacidade continuou avançando.

• Avaliação de Risco de CréditoEstrutura de Redução de Risco de Crédito Industrial

  Avalia os riscos industriais no sistema financeiro combinando demanda industrial, expansão do investimento, tendências de lucro e crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo.

  Quando a demanda é mais forte do que a oferta, os gastos de capital desaceleram e o crescimento dos empréstimos permanece racional, os riscos de crédito industrial têm maior probabilidade de serem absorvidos de forma gradual.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Setor Financeiro da China

  Beneficia-se da redução dos riscos industriais e da absorção dos riscos de crédito

  Pontos fortes

  A visão para o setor é Atrativa; o crescimento dos empréstimos industriais está se tornando mais racional e os riscos de excesso de capacidade estão diminuindo.

  Pontos fracos

  Ainda é afetado pela diferenciação entre os setores de manufatura e pela deterioração dos lucros em alguns setores.

  Comparação

  Em comparação com simplesmente estimular a demanda, o relatório acredita que racionalizar o crescimento da manufatura é mais sustentável para o sistema financeiro.

  Riscos

  Se a demanda externa enfraquecer, as quedas do PPI se acelerarem ou os controles de capacidade forem relaxados, a melhora nos riscos de crédito poderá desacelerar.

• Bancos Chineses e Ativos de Crédito Industrial

  O crescimento mais lento dos empréstimos industriais de médio e longo prazo apoia o controle de riscos

  Pontos fortes

  O crescimento em relação ao ano anterior dos empréstimos industriais de médio e longo prazo caiu para 5,9% no 2T26, indicando uma concessão de crédito mais prudente.

  Pontos fracos

  A deterioração dos lucros em alguns setores de manufatura pode continuar a criar pressão localizada sobre a qualidade dos ativos bancários.

  Comparação

  O crescimento desacelerou de 6,8% no 1T26.

  Riscos

  Se a participação dos setores com deterioração dos lucros aumentar, as pressões sobre as provisões e os empréstimos inadimplentes dos bancos poderão subir.

• Equipamentos Eletrônicos, Produtos Químicos e Fibras Químicas

  Contribuintes positivos para a diferenciação setorial na melhora dos lucros

  Pontos fortes

  Recuperações consecutivas de preços impulsionaram forte crescimento dos lucros.

  Pontos fracos

  Alta exposição aos ciclos de preços e às flutuações da demanda externa.

  Comparação

  Superaram os setores com deterioração dos lucros, como bebidas alcoólicas, vestuário e fabricação de madeira.

  Riscos

  Se a recuperação dos preços não for sustentável, a melhora dos lucros poderá se reverter.

Dados principais

• Produção Industrial NominalAlta de 7,2% em relação ao ano anterior em junho de 2026O relatório a utiliza como proxy para a demanda industrial.
• FAI da ManufaturaQueda de 1,2% em relação ao ano anterior em junho de 2026O relatório o utiliza como proxy para o crescimento da oferta.
• Lucros da ManufaturaAlta de 20,1% em relação ao ano anteriorA redução de capacidade apoia os lucros e as margens de lucro.
• Gap FAI-IP da Manufatura-8.4%O gap foi de -6,9% em maio e caiu ainda mais em junho.
• Participação de Setores com Crescimento Mais Lento dos Gastos de Capital85%Calculado com base nos passivos.
• Participação de Setores com Melhora nos Lucros37%Calculado com base nos passivos; aproximadamente 40% dos setores apresentaram tendências de lucro relativamente estáveis, ligeiramente acima dos 20% de setores que registraram deterioração.
• PPIQueda de 0,3% em relação ao mês anterior, alta de 4,1% em relação ao ano anteriorO crescimento em relação ao ano anterior foi afetado por uma base baixa.
• Crescimento dos Empréstimos Industriais de Médio e Longo PrazoAlta de 5,9% em relação ao ano anterior no 2T26Abaixo da taxa de crescimento de 6,8% no 1T26, apoiando a redução dos riscos de crédito industrial.

Impacto e implicações

Para o setor Financeiro da China, a redução do excesso de capacidade industrial e a melhora dos lucros da manufatura devem ajudar a reduzir a pressão sobre a qualidade dos ativos dos empréstimos industriais e apoiar a confiança do mercado nas margens financeiras líquidas e nos custos de crédito. Para a manufatura, a diferenciação entre setores permanece acentuada: equipamentos eletrônicos, produtos químicos e fibras químicas se beneficiaram de recuperações de preços, enquanto os lucros em bebidas alcoólicas, vestuário e fabricação de madeira continuaram a se deteriorar.

Riscos

• O PPI continua em queda em relação ao mês anterior; se as pressões sobre os preços persistirem, a sustentabilidade da melhora dos lucros poderá ser afetada.
• A diferenciação setorial é acentuada, com os lucros em bebidas alcoólicas, vestuário e fabricação de madeira continuando a se deteriorar.
• Exportações fortes fazem parte do contexto para a implementação de medidas de antiinvolução e redução de riscos; se a demanda externa desacelerar, o apoio à demanda industrial poderá enfraquecer.
• Se os gastos de capital voltarem a acelerar, o progresso na redução de capacidade poderá ser prejudicado.

Pontos a observar

• Se o gap FAI-IP da manufatura permanece negativo e se amplia ainda mais.
• Se as tendências mensal e anual do PPI podem apoiar a recuperação das margens.
• Se o crescimento dos empréstimos industriais de médio e longo prazo permanece racional.
• A intensidade da implementação das políticas de antiinvolução e seu impacto sobre as restrições do lado da oferta.
• Mudanças nas participações de setores com lucros em melhora, estáveis e em deterioração.