China A-share allocation strategy — Interpretação do relatório

Visão geral

Este relatório de estratégia para ações A da China argumenta que o retorno de grandes fluxos para ETFs durante a correção de julho pode sustentar o mercado, mas que a fragilidade do apetite por risco e a queda do giro justificam uma alocação equilibrada e mais defensiva até que surja uma tendência de alta mais clara.

Visões principais

A Nomura destaca uma retomada expressiva dos fluxos para ETFs após a correção das ações A em julho. Segundo a Wind, houve 12 pregões em 2026 com subscrições líquidas de ETFs acima de 20bn units, todos durante a correção desde julho, contra apenas quatro em 2025. As maiores entradas diárias citadas foram 61.44bn units em 3 de julho, 59.23bn units em 20 de julho e 50.45bn units em 17 de julho; elas ficaram entre a segunda e a quarta maiores entradas diárias desde o início do rali “9/24” em 2024. O relatório interpreta as novas subscrições como uma combinação de fluxos de estabilização respaldados por políticas e o retorno de capital voltado à alocação após a queda do mercado. Ainda assim, a instituição considera que o apetite por risco permanece frágil. O giro caiu e a volatilidade continua elevada, apesar de ter diminuído nas duas semanas anteriores, de modo que uma tendência de alta sustentada pode levar tempo para reaparecer. O giro total das ações A caiu abaixo de CNY1.9tn em 21 de agosto, o menor nível desde 7 de abril, indicando maior cautela entre os participantes do mercado. O relatório cita riscos geopolíticos, rendimentos dos Treasuries dos EUA ainda elevados e a desmontagem de posicionamentos congestionados criados antes da rápida correção de julho como fatores que podem prolongar a consolidação e a volatilidade movida por liquidez. A Nomura argumenta que a recente correção das ações globais de tecnologia foi mais motivada por preocupações geopolíticas e macroeconômicas e pelo alívio do posicionamento congestionado do que por deterioração das tendências subjacentes da indústria. Portanto, vê a correção como uma possível oportunidade para ampliar a exposição à tecnologia, mas recomenda manter uma postura de carteira mais defensiva até que a recuperação fique mais clara. Dentro de tecnologia, prefere hardware — especialmente memória, comunicações ópticas, sistemas de fornecimento de energia, equipamentos de resfriamento líquido e turbinas a gás — onde a demanda impulsionada por AI está crescendo enquanto a capacidade permanece restrita. Também destaca o hardware doméstico de computação, apoiado por ventos favoráveis de políticas e forte demanda setorial. Para defesa, o relatório prefere bancos com exigências moderadas de capital e capacidade de sustentar ROE e rendimentos de dividendos relativamente altos. Em sua visão, os baixos juros domésticos elevam a atratividade relativa das ações pagadoras de dividendos, cujas características de menor volatilidade podem oferecer proteção à carteira se o apetite por risco continuar instável. Também aponta oportunidades seletivas em consumo doméstico e na cadeia imobiliária após substancial redução de valuation, e em metais não ferrosos e energia se persistirem um dólar dos EUA mais fraco e inflação resiliente. De médio a longo prazo, a Nomura continua a favorecer oportunidades estruturais ligadas ao desenvolvimento industrial da China; assim que uma tendência de alta mais clara se estabelecer, daria maior ênfase a tecnologia e ações de dividendos dentro desse quadro de alocação.

Estrutura de análise

O relatório combina dados de subscrições de ETFs e giro do mercado com uma avaliação de apetite por risco, condições macroeconômicas, posicionamento e fundamentos setoriais. Em seguida, traduz essa visão de mercado em um quadro de alocação equilibrada que combina exposição tecnológica voltada ao crescimento com ações de dividendos de menor volatilidade.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de oferta e demanda de hardware de tecnologia

  A Nomura prefere determinadas áreas de hardware porque vê a demanda impulsionada por AI em expansão enquanto a capacidade permanece restrita, o que sustenta o contexto setorial.

Dados principais

• Pregões de 2026 com subscrições líquidas de ETFs acima de 20bn units12 daysTodos ocorreram durante a correção das ações A desde julho, ante quatro pregões em 2025.
• Maior entrada líquida diária de ETFs citada61.44bn unitsRegistrada em 3 de julho; o relatório também cita 59.23bn units em 20 de julho e 50.45bn units em 17 de julho.
• Giro total das ações ABelow CNY1.9tnEm 21 de agosto, o menor nível desde 7 de abril.

Impacto e implicações

O relatório vê os fluxos para ETFs como uma possível força de estabilização, mas não como evidência de uma alta sustentada imediata. Seu posicionamento preferido é equilibrado: manter exposição a temas tecnológicos estruturais e usar bancos de alto dividendo e outras características defensivas para limitar uma volatilidade adicional.

Riscos

• Tensões geopolíticas acima do esperado.
• Queda adicional do mercado em geral.
• Recuperação econômica mais fraca do que o esperado.

Pontos a observar

• Se o giro das ações A e o apetite por risco se recuperam o suficiente para estabelecer uma tendência de alta mais clara.
• Desdobramentos geopolíticos, rendimentos dos Treasuries dos EUA e a desmontagem de posicionamentos anteriormente congestionados.
• Se a demanda relacionada a AI permanece forte e a capacidade continua restrita nas áreas preferidas de hardware de tecnologia.
• Se um dólar dos EUA mais fraco e inflação resiliente sustentam metais não ferrosos e energia.