China A-share allocation strategy — Interpretación del informe

Visión general

Este informe de estrategia sobre acciones A de China sostiene que el retorno de grandes flujos hacia ETF durante la corrección de julio puede respaldar el mercado, pero que la fragilidad del apetito por riesgo y la caída del volumen de negociación justifican una asignación equilibrada y más defensiva hasta que surja una tendencia alcista más clara.

Perspectivas principales

Nomura destaca un claro retorno de los flujos hacia ETF tras la corrección de las acciones A en julio. Según Wind, en 2026 ha habido 12 jornadas bursátiles con suscripciones netas de ETF superiores a 20bn units, todas durante la corrección desde julio, frente a solo cuatro jornadas en 2025. Las mayores entradas diarias citadas fueron 61.44bn units el 3 de julio, 59.23bn units el 20 de julio y 50.45bn units el 17 de julio; se situaron entre la segunda y la cuarta mayor entrada diaria desde el inicio del rally “9/24” en 2024. El informe interpreta las renovadas suscripciones como una combinación de flujos de estabilización respaldados por políticas y el retorno de capital orientado a la asignación tras la caída del mercado. No obstante, la institución considera que el apetito por riesgo sigue siendo frágil. El volumen de negociación ha disminuido y la volatilidad continúa elevada pese a haberse moderado durante las dos semanas anteriores, por lo que el regreso de una tendencia alcista sostenida podría requerir tiempo. El volumen total de negociación de acciones A cayó por debajo de CNY1.9tn el 21 de agosto, su nivel más bajo desde el 7 de abril, lo que apunta a una mayor cautela de los participantes. El informe cita los riesgos geopolíticos, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aún elevados y el desmantelamiento de las posiciones abarrotadas acumuladas antes de la rápida corrección de julio como factores que podrían prolongar la consolidación y la volatilidad impulsada por la liquidez. Nomura argumenta que la corrección reciente de las acciones tecnológicas globales responde más a preocupaciones geopolíticas y macroeconómicas, y a la reducción del posicionamiento abarrotado, que a un deterioro de las tendencias subyacentes del sector. Por ello, considera que la corrección podría crear otra oportunidad para aumentar la exposición tecnológica, aunque recomienda mantener una postura de cartera más defensiva hasta que la recuperación sea más clara. Dentro de tecnología, prefiere hardware —en particular memoria, comunicaciones ópticas, sistemas de alimentación, equipos de refrigeración líquida y turbinas de gas— donde la demanda impulsada por AI se expande mientras la capacidad sigue restringida. También destaca el hardware de computación doméstico, respaldado por vientos de cola de política y una demanda sectorial robusta. Para defensa, el informe prefiere bancos con necesidades moderadas de capital y capacidad para mantener un ROE y rendimientos por dividendos relativamente altos. Los bajos tipos de interés internos, a su juicio, aumentan el atractivo relativo de las acciones que pagan dividendos, cuyas características de menor volatilidad pueden ofrecer protección de cartera si el apetito por riesgo sigue inestable. También señala oportunidades selectivas en consumo interno y la cadena inmobiliaria tras una importante reducción de valoraciones, y en metales no ferrosos y energía si persisten un dólar estadounidense más débil y una inflación resiliente. A medio y largo plazo, Nomura sigue favoreciendo las oportunidades estructurales derivadas del desarrollo industrial de China; una vez establecida una tendencia alcista más clara, daría mayor énfasis a tecnología y acciones de dividendos dentro de este marco de asignación.

Marco de análisis

El informe combina datos de suscripciones de ETF y volumen de negociación con una evaluación del apetito por riesgo, las condiciones macroeconómicas, el posicionamiento y los fundamentales sectoriales. Después traduce esta visión de mercado en un marco de asignación equilibrada que combina exposición tecnológica orientada al crecimiento con acciones de dividendos de menor volatilidad.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Análisis de oferta y demanda de hardware tecnológico

  Nomura prefiere determinadas áreas de hardware porque observa una expansión de la demanda impulsada por AI mientras la capacidad permanece restringida, lo que respalda el contexto sectorial.

Datos clave

• Jornadas de 2026 con suscripciones netas de ETF superiores a 20bn units12 daysTodas ocurrieron durante la corrección de las acciones A desde julio, frente a cuatro jornadas en 2025.
• Mayor entrada neta diaria de ETF citada61.44bn unitsRegistrada el 3 de julio; el informe también cita 59.23bn units el 20 de julio y 50.45bn units el 17 de julio.
• Volumen total de negociación de acciones ABelow CNY1.9tnEl 21 de agosto, el nivel más bajo desde el 7 de abril.

Impacto e implicaciones

El informe considera que los flujos hacia ETF pueden ser una fuerza estabilizadora, pero no evidencia de una recuperación sostenida inmediata. Su posicionamiento preferido es equilibrado: mantener exposición a temas tecnológicos estructurales y utilizar bancos de alto dividendo y otras características defensivas para mitigar una volatilidad adicional.

Riesgos

• Las tensiones geopolíticas superan las expectativas.
• El mercado general cae más.
• La recuperación económica es más débil de lo esperado.

Aspectos que vigilar

• Si el volumen de negociación de las acciones A y el apetito por riesgo se recuperan lo suficiente para establecer una tendencia alcista más clara.
• La evolución geopolítica, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el desmantelamiento de posiciones previamente abarrotadas.
• Si la demanda relacionada con AI se mantiene sólida y la capacidad sigue restringida en las áreas preferidas de hardware tecnológico.
• Si un dólar estadounidense más débil y una inflación resiliente respaldan los metales no ferrosos y la energía.