China energy storage industry: UBS espera recuperação da demanda chinesa por BESS em 2027 com melhora das políticas e da economia dos projetos

Visão geral

Este resumo de teleconferência com especialistas examina a carteira de projetos e a economia do armazenamento de energia em baterias na China. A UBS atribui a atual lacuna entre licitações e instalações a atrasos na conexão à rede, cancelamentos de projetos devido a custos mais altos e incerteza regulatória, mas espera que melhorias de política e uma carteira de projetos mais madura sustentem uma recuperação de 4Q26 a 2027.

Visões principais

A UBS descreve uma forte divergência entre licitações de projetos e instalações físicas no mercado chinês de BESS. Em 8M26, as licitações totalizaram 413GWh, alta de 52% ano a ano, enquanto as instalações foram de apenas 77GWh, alta de 2%. O especialista atribuiu essa discrepância principalmente a atrasos na conexão à rede, cancelamentos de projetos diante do aumento de custos e incerteza sobre as políticas. Portanto, a UBS permanece cautelosa quanto à demanda de 2026, apesar de uma carteira substancial de licitações. O cenário central de recuperação do relatório baseia-se em maior visibilidade dos retornos dos projetos. Possíveis mudanças regulatórias incluem menores tarifas de operação do sistema, aperfeiçoamentos na implementação da precificação de capacidade e maior compensação por serviços auxiliares. Províncias que já introduziram precificação de capacidade podem aperfeiçoar sua implementação, enquanto outras—especialmente aquelas com alta penetração de renováveis, mercado spot maduro e instalações independentes de armazenamento relevantes—podem segui-las gradualmente. A UBS observa que projetos de armazenamento de maior duração poderiam ter melhorias mais expressivas. A receita de serviços auxiliares é outra possível fonte de melhora econômica. O maior desenvolvimento dos mercados de regulação de frequência poderia fornecer receita adicional, embora a receita da regulação secundária de frequência seja altamente sensível ao preço de liquidação e à quilometragem de regulação efetivamente despachada. Os pisos de preço provinciais para regulação secundária de frequência são de Rmb0–1/MW, e os tetos chegam a Rmb15/MW. Com a precificação de capacidade atual e preço do lítio de Rmb150k/t, o especialista estima que as IRRs dos projetos poderiam superar 15% em Guangdong, Inner Mongolia e Shanxi, versus 8–9% em Gansu e Ningxia, com retornos menores em outras províncias. O aumento das tarifas de operação do sistema é destacado como um grande entrave aos retornos: a tarifa média atingiu Rmb0.068/kWh em 9M26, alta de 93% ano a ano, e foi maior em algumas províncias. A UBS vê uma possível redução para evitar dupla cobrança como um catalisador relevante, potencialmente implementado já no fim de 2026. Em um projeto típico de 200MW/400MWh em Shanxi, reduzir a tarifa em Rmb0.1/kWh poderia economizar cerca de Rmb15mn, equivalente a cerca de 25% da receita total, e melhorar a IRR em aproximadamente 0.3 ponto percentual. Por fim, a UBS espera que a carteira de licitações existente se converta em entregas após uma defasagem de 6–12 meses, sustentando o crescimento das instalações de 4Q26 a 2027. A maior participação de geradores renováveis em transações de mercado também poderia ampliar o diferencial de preços entre pico e vale, melhorando a receita de arbitragem dos projetos BESS. O relatório identifica crescimento de instalações mais lento que o esperado e riscos geopolíticos envolvendo os Estados Unidos e a Europa como os principais riscos de baixa; crescimento mais rápido das instalações e ganhos de participação no exterior por empresas chinesas de armazenamento de energia são identificados como riscos de alta.

Estrutura de análise

A UBS usa uma teleconferência com especialistas para avaliar condições de demanda e a economia dos projetos, comparando volumes de licitação com capacidade instalada e relacionando desenho regulatório, custos operacionais, pagamentos de capacidade, receita de serviços auxiliares e diferenciais de preços de eletricidade às IRRs provinciais e ao provável momento de conversão em instalação.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Comparação entre volumes de licitação e instalação de BESS, juntamente com o ciclo de conversão de licitação em instalação.

  O relatório usa a lacuna entre licitações elevadas e instalações fracas para diagnosticar restrições de demanda de curto prazo e sustentar sua expectativa de que as entregas podem acelerar após um período de conversão de 6–12 meses.

• OutroOutro

  Análise de IRR de projetos

  A UBS avalia como a precificação de capacidade, a receita de serviços auxiliares, os custos do lítio e as tarifas de operação do sistema afetam os retornos de projetos de armazenamento entre províncias.

Dados principais

• Licitações de BESS em 8M26413GWhAlta de 52% ano a ano.
• Instalações de BESS em 8M2677GWhAlta de 2% ano a ano, indicando uma grande lacuna entre licitação e instalação.
• Tarifa média de operação do sistema em 9M26Rmb0.068/kWhAlta de 93% ano a ano.
• Exemplo de Shanxi: economia com corte de tarifa de Rmb0.1/kWhc.Rmb15mnEquivale a c.25% da receita total e a uma melhora da IRR de c.0.3 ponto percentual para um projeto típico de 200MW/400MWh.
• IRR estimada dos projetosOver 15% in Guangdong, Inner Mongolia and Shanxi; 8–9% in Gansu and NingxiaCom base na precificação de capacidade atual e em um preço do lítio de Rmb150k/t.
• Ciclo de conversão de licitação em instalação6–12 monthsSustenta a recuperação esperada das entregas de 4Q26 a 2027.

Impacto e implicações

A UBS argumenta que a implementação de políticas e tarifas operacionais menores poderiam tornar os retornos dos projetos BESS mais visíveis e melhorar a conversão de projetos licitados em instalações. Diferenciais maiores entre preços de eletricidade nos horários de pico e vale também poderiam proporcionar impulso adicional à receita de arbitragem à medida que aumenta a participação de renováveis nas transações de mercado.

Riscos

• O crescimento das instalações pode ser mais lento do que a UBS espera.
• Riscos geopolíticos envolvendo os Estados Unidos e a Europa podem pressionar o setor chinês de armazenamento de energia.