China energy storage industry: UBS, 정책과 프로젝트 경제성 개선으로 중국 BESS 수요가 2027년에 회복될 것으로 예상

개요

이 전문가 콜 요약은 중국 배터리 에너지저장 프로젝트 파이프라인과 경제성을 검토한다. UBS는 현재 입찰과 설치 간 격차를 계통 연결 지연, 비용 상승에 따른 프로젝트 취소 및 정책 불확실성으로 설명하지만, 정책 개선과 프로젝트 파이프라인의 성숙이 4Q26부터 2027년까지의 회복을 뒷받침할 것으로 예상한다.

핵심 견해

UBS는 중국 BESS 시장에서 프로젝트 입찰과 실제 설치가 크게 괴리됐다고 설명한다. 8M26 입찰은 413GWh로 전년 대비 52% 증가했지만, 설치는 77GWh로 전년 대비 2% 증가에 그쳤다. 전문가는 이 불일치가 주로 계통 연결 지연, 비용 상승에 따른 프로젝트 취소 및 정책 체계의 불확실성에서 비롯됐다고 봤다. 따라서 대규모 입찰 파이프라인에도 불구하고 UBS는 2026년 수요에 대해 신중한 입장을 유지한다. 보고서의 회복 시나리오 핵심은 프로젝트 수익의 가시성 개선이다. 잠재적인 정책 변화에는 시스템 운영비 인하, 용량 가격 시행의 정교화 및 보조서비스 보상 강화가 포함된다. 이미 용량 가격을 도입한 성은 제도를 추가로 정비할 수 있고, 재생에너지 침투율이 높고 현물시장이 성숙했으며 독립형 저장장치 설치 규모가 큰 다른 성도 점진적으로 뒤따를 수 있다. UBS는 장주기 저장 프로젝트가 이러한 변화로 더 큰 개선을 볼 수 있다고 지적한다. 보조서비스 수익은 프로젝트 경제성을 개선할 또 다른 잠재 요인이다. 주파수 조정 시장의 추가 발전은 수익을 더할 수 있지만, 2차 주파수 조정 수익은 정산 가격과 실제 배정된 조정 마일리지에 매우 민감하다. 성별 2차 주파수 조정 가격 하한은 Rmb0–1/MW이고 상한은 Rmb15/MW이다. 현재 용량 가격과 리튬 가격 Rmb150k/t를 기준으로 전문가는 광둥, 내몽골 및 산시의 프로젝트 IRR이 15%를 넘고, 간쑤와 닝샤는 8–9%이며, 다른 성의 수익률은 더 낮을 수 있다고 추정한다. 시스템 운영비 상승은 수익률의 주요 부담으로 강조된다. 9M26 평균 수수료는 Rmb0.068/kWh에 달해 전년 대비 93% 상승했으며, 일부 성에서는 더 높았다. UBS는 이중 과금을 피하기 위한 잠재적 인하를 중요한 촉매로 보며, 시행 시점은 이르면 2026년 말일 수 있다. 산시성의 전형적인 200MW/400MWh 프로젝트에서 수수료를 Rmb0.1/kWh 인하하면 약 Rmb15mn을 절감할 수 있는데, 이는 총수익의 약 25%에 해당하며 IRR을 약 0.3퍼센트포인트 높일 수 있다. 마지막으로 UBS는 기존 입찰 파이프라인이 6–12개월의 시차를 두고 설치로 전환돼 4Q26부터 2027년까지의 설치 증가를 뒷받침할 것으로 예상한다. 재생에너지 발전사업자의 시장 거래 참여가 늘어나면 피크와 비피크 전력 가격 차이가 확대돼 BESS 차익거래 수익이 개선될 수도 있다. 보고서는 예상보다 느린 설치 성장과 미국 및 유럽 관련 지정학적 위험을 주요 하방 위험으로 꼽는다. 반면 중국 에너지저장 기업의 해외 시장 점유율 확대와 예상보다 빠른 설치 성장은 상방 위험으로 제시된다.

분석 프레임워크

UBS는 전문가 콜을 통해 수요 상황과 프로젝트 경제성을 평가하고, 입찰량과 설치 용량을 비교한 뒤 정책 설계, 운영비, 용량 가격, 보조서비스 수익 및 전력 가격 차이를 성별 프로젝트 IRR과 예상 설치 전환 시점에 연결한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  BESS 입찰량과 설치량을 비교하고 입찰에서 설치까지의 전환 주기를 함께 분석한다.

  보고서는 강한 입찰과 약한 설치 간 격차를 활용해 단기 수요 제약을 진단하고, 6–12개월 전환 기간 후 설치가 가속될 수 있다는 전망을 뒷받침한다.

• 기타기타

  프로젝트 IRR 분석

  UBS는 용량 가격, 보조서비스 수익, 리튬 가격 및 시스템 운영비가 성별 에너지저장 프로젝트 수익률에 미치는 영향을 평가한다.

핵심 데이터

• 8M26 BESS 입찰량413GWh전년 대비 52% 증가.
• 8M26 BESS 설치량77GWh전년 대비 2% 증가로, 입찰에서 설치까지의 큰 격차를 보여준다.
• 9M26 평균 시스템 운영비Rmb0.068/kWh전년 대비 93% 증가.
• 산시성 사례: Rmb0.1/kWh 수수료 인하에 따른 절감액c.Rmb15mn전형적인 200MW/400MWh 프로젝트에서 총수익의 c.25%에 해당하며 IRR을 c.0.3퍼센트포인트 개선.
• 추정 프로젝트 IRROver 15% in Guangdong, Inner Mongolia and Shanxi; 8–9% in Gansu and Ningxia현재 용량 가격과 Rmb150k/t의 리튬 가격을 기준으로 한다.
• 입찰에서 설치까지의 전환 주기6–12 months4Q26부터 2027년에 걸친 설치 회복 전망을 뒷받침한다.

영향과 시사점

UBS는 정책 시행과 운영비 하락이 BESS 프로젝트 수익을 더 명확하게 하고 입찰 프로젝트의 설치 전환을 높일 수 있다고 주장한다. 재생에너지의 시장 거래 참여 증가에 따른 피크와 비피크 가격 차이 확대도 차익거래 수익을 추가로 높일 수 있다.

위험

• 설치 성장이 UBS 예상보다 느릴 수 있다.
• 미국 및 유럽 관련 지정학적 위험이 중국 에너지저장 섹터에 부담을 줄 수 있다.