China/HK and China A-share thematic equity focus-list changes: Morgan Stanley adiciona Bank of China e Bank of Ningbo às listas de foco da China e remove NAURA Technology

Visão geral

O Morgan Stanley atualiza suas listas de foco China/HK e temática de ações A da China, adicionando Bank of China e Bank of Ningbo e removendo NAURA Technology. A tese apresentada concentra-se na resiliência dos lucros, nas perspectivas de crescimento, nas vantagens de franquia e no suporte à avaliação dos bancos.

Visões principais

O Morgan Stanley adiciona Bank of China (3988.HK) à sua lista de foco China/HK. O analista de financeiras está Overweight porque espera que o banco sustente crescimento saudável de receita e lucros, apoiado pela estabilização da margem líquida de juros e por margens offshore resilientes. O relatório argumenta que a ampla rede global e a franquia internacional do Bank of China o posicionam para capturar oportunidades incrementais do crescimento de negócios transfronteiriços e da expansão internacional de empresas chinesas. Sua exposição offshore também é apresentada como fonte de maior resiliência de lucros em relação aos pares à medida que a atividade financeira transfronteiriça se recupera. O relatório também cita dividend yield de 4.9% para 2026E e participação relativamente baixa de grandes seguradoras, fatores que podem sustentar a avaliação caso aumente a demanda institucional por financeiras de alto rendimento. O Bank of Ningbo (002142.SZ) é adicionado à lista de foco temática de ações A da China. O Morgan Stanley considera que o banco está mais bem posicionado entre os bancos chineses para se beneficiar de um gradual ciclo positivo de desenvolvimento no setor financeiro da China, citando cultura, estratégia, escala e exposição regional como fatores que apoiam ganhos contínuos de participação de mercado. O relatório espera crescimento de empréstimos de cerca de 15%, significativamente acima do crescimento setorial de aproximadamente 6%, apoiado pela força de sua franquia e por suas capacidades de execução. Produtos e serviços diferenciados devem sustentar rendimentos de empréstimos superiores ajustados ao risco, impulsionando recuperação mais precoce do poder de repricing de empréstimos e da margem líquida de juros em relação aos pares. O Morgan Stanley considera a avaliação de 0.93x 2026E P/B atraente, diante do ROE de dois dígitos e do perfil de crescimento dos lucros do banco; mantém a classificação Overweight e reitera o Bank of Ningbo como Top Pick do setor bancário chinês. A NAURA Technology (002371.SZ) é removida tanto da lista de foco China/HK quanto da lista de foco temática de ações A da China; o relatório não fornece uma justificativa para a remoção. A publicação é uma correção que altera a coluna de categoria setorial no Exhibit 2 e republica um artigo originalmente divulgado em 20 de setembro de 2026. Em 17 de setembro de 2026, o Morgan Stanley informa que sua China/HK Equity Strategy Focus List, uma carteira com pesos iguais e rebalanceada quando posições são adicionadas ou removidas, obteve retorno total em US dólares de 101.9% desde o início em 3 de setembro de 2014, ante 40.0% para o MSCI China Index; o retorno dos últimos 12 meses foi 14.8%, ante -6.1%. A lista temática de ações A, também com pesos iguais, obteve retorno total em CNY de 198.6% desde o início em 18 de fevereiro de 2016, ante 70.4% para o Shanghai Stock Exchange Composite Index, e retorno de 21.6% nos últimos 12 meses, ante 8.5%. Esses retornos incluem dividendos, excluem comissões de corretagem e não são auditados.

Estrutura de análise

O relatório atualiza as listas modelo de foco vinculando cada banco adicionado às suas teses de lucros, crescimento de empréstimos, margens, franquia e avaliação. Também apresenta o desempenho histórico das listas em relação aos índices de ações relevantes usando carteiras com pesos iguais, rebalanceadas quando os componentes mudam.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/VPA

  Avaliação por preço sobre valor patrimonial

  O Morgan Stanley avalia o 0.93x 2026E P/B do Bank of Ningbo diante de seu ROE de dois dígitos e do crescimento esperado dos lucros.

• Métricas específicas do setor financeiroAnálise da margem financeira líquida (NIM)

  Análise de margem líquida de juros

  As teses dos dois bancos dependem da estabilização ou recuperação esperada da margem líquida de juros, apoiada por margens offshore para o Bank of China e pelo poder de repricing de empréstimos para o Bank of Ningbo.

• OutroOutro

  Comparação de retornos de listas de foco equiponderadas e rebalanceadas

  O relatório compara retornos totais, incluindo dividendos, de listas equiponderadas rebalanceadas após alterações de componentes com o MSCI China Index e o Shanghai Stock Exchange Composite Index.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Bank of China Limited (3988.HK)

  Adicionado à lista de foco China/HK.

  Pontos fortes

  Crescimento saudável esperado de receita e lucros, rede global, franquia offshore e dividend yield de 4.9% para 2026E.

  Comparação

  Espera-se que a exposição offshore ofereça maior resiliência de lucros em relação aos pares.

• Bank of Ningbo Co. Ltd. (002142.SZ)

  Adicionado à lista de foco temática de ações A da China e reiterado como Top Pick do setor bancário chinês.

  Pontos fortes

  Crescimento esperado de empréstimos de cerca de 15%, produtos e serviços diferenciados, rendimentos de empréstimos superiores ajustados ao risco, e ROE e crescimento de lucros de dois dígitos.

  Comparação

  O crescimento esperado de empréstimos supera significativamente a taxa setorial de aproximadamente 6%, com recuperação mais precoce da margem líquida de juros em relação aos pares.

• NAURA Technology Group Co Ltd (002371.SZ)

  Removida tanto da lista de foco China/HK quanto da lista de foco temática de ações A da China.

Dados principais

• Dividend yield do Bank of China em 2026E4.9%Citado como suporte aos retornos aos acionistas.
• Crescimento esperado de empréstimos do Bank of Ningboaround 15%Comparado a aproximadamente 6% de crescimento dos empréstimos do setor.
• Avaliação do Bank of Ningbo0.93x 2026E P/BConsiderada atraente juntamente com ROE de dois dígitos e crescimento dos lucros.
• Retorno desde o início da lista de foco China/HK+101.9%Retorno total em US dólares desde 3 de setembro de 2014, ante +40.0% para o MSCI China Index.
• Retorno dos últimos 12 meses da lista de foco China/HK14.8%Ante -6.1% para o MSCI China Index.
• Retorno desde o início da lista temática de ações A da China198.6%Retorno total em CNY desde 18 de fevereiro de 2016, ante 70.4% para o Shanghai Stock Exchange Composite Index.
• Retorno dos últimos 12 meses da lista temática de ações A da China21.6%Ante 8.5% para o Shanghai Stock Exchange Composite Index.

Impacto e implicações

As alterações nas listas aumentam a exposição a financeiras chinesas. A lógica apresentada pelo Morgan Stanley favorece as características transfronteiriças e de renda do Bank of China, além do potencial de participação de mercado, recuperação de margens e crescimento do Bank of Ningbo.