UBER TECHNOLOGIES INC; DOORDASH INC; INSTACART (MAPLEBEAR INC); LYFT INC: Bernstein espera resultados amplamente sólidos no 2T26 de UBER, DASH, CART e LYFT, mas vê catalisadores narrativos divergentes

Visão geral

Esta é uma prévia da Bernstein dos resultados do 2T26 para empresas de transporte por aplicativo e entrega no setor de Internet emergente dos EUA, cobrindo UBER, DASH, CART e LYFT. O relatório acredita que o setor se recuperou recentemente, mas o ambiente de mercado permanece desafiador; espera-se que os resultados do 2T26 sejam amplamente "muito bons", embora sua capacidade de alterar a narrativa do mercado dependa das orientações subsequentes das empresas, margens, progresso em direção autônoma e momentum de crescimento.

Visões principais

A visão central é que as empresas de entrega têm maior probabilidade de gerar momentum sustentado após os resultados porque o debate de mercado está mais concentrado em GOV/GTV, crescimento de pedidos, publicidade e EBITDA; as empresas de transporte por aplicativo, em contraste, ainda precisam aguardar a implementação da direção autônoma, revisões de lucros e maior clareza sobre o cenário competitivo. A Bernstein permanece positiva em UBER, DASH e CART, e mantém uma visão neutra sobre LYFT.

Estrutura de análise

O relatório combina modelos operacionais das empresas, estimativas de consenso sell-side, dados de cartões de crédito, tendências de engajamento em Apps e MAU, faixas de orientação das empresas e metodologias de avaliação para comparar Gross Bookings/GOV/GTV, EBITDA Ajustado e margens do 2T26 e 3T26, ao mesmo tempo em que avalia fatores que poderiam influenciar a narrativa de mercado após a divulgação dos resultados.

Notas metodológicas

• AvaliaçãoCombinação 50/50 de múltiplo NTM e DCF

  Combinação de avaliação relativa e fluxo de caixa descontado

  UBER, DASH, CART e LYFT utilizam uma metodologia composta por 50% de múltiplos de avaliação dos próximos doze meses e 50% de DCF; o DCF incorpora WACC e uma taxa de crescimento terminal, e trata SBC como despesa de caixa.

• Prévia de resultadosComparação de modelos das empresas e estimativas de consenso

  Análise de lacuna de expectativas

  O relatório compara as previsões da Bernstein com estimativas de consenso sell-side e faixas de orientação das empresas para avaliar riscos de alta ou baixa para os resultados e áreas de foco dos investidores.

• Dados alternativosDados de cartões de crédito e tendências de MAU de Apps

  Acompanhamento do momentum operacional

  O relatório utiliza dados de cartões de crédito como proxy para o crescimento do GOV da DoorDash e faz referência a tendências de MAU nos Apps de passageiros, motoristas e entrega para avaliar mudanças na demanda do 2T26.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• US.UBER

  Empresa central coberta; recomendação Outperform

  Pontos fortes

  A escala da plataforma, o crescimento duplo de Mobility e Delivery, um ecossistema de parceiros além da Waymo, sinergias com a DHER e potencial alavancagem de custos impulsionada por IA poderiam melhorar a narrativa de resultados.

  Pontos fracos

  O foco do mercado é impulsionado pela direção autônoma e pela matemática das transações, limitando o impacto narrativo dos próprios resultados do 2T26; Mobility nos EUA é sensível a riscos de veículos autônomos.

  Comparação

  Em comparação com a LYFT, a UBER está apresentando melhor desempenho nas tendências de MAU dos Apps de passageiros e motoristas, e possui um mix de negócios mais diversificado.

  Riscos

  Guerras de preços em veículos autônomos, regulação sobre classificação de motoristas, tetos de comissão de entrega, custos de seguros, concorrência intensa e expansão de Freight mais fraca do que o esperado.

• US.DASH

  Empresa central coberta; recomendação Outperform

  Pontos fortes

  Os dados de cartões de crédito e de engajamento em Apps são geralmente estáveis, as estimativas de GOV foram modestamente elevadas, e a melhora da economia unitária internacional e de Mercado e Varejo deve apoiar o EBITDA.

  Pontos fracos

  Depois que o crescimento dos pedidos desacelerou no 1T26, o mercado precisa ver o crescimento orgânico reacelerar; custos de migração da plataforma tecnológica e reinvestimento poderiam pressionar as margens.

  Comparação

  Em comparação com as empresas de transporte por aplicativo, a narrativa pós-resultados da DASH é mais diretamente impulsionada por métricas operacionais fundamentais.

  Riscos

  Desaceleração do crescimento, intensificação da concorrência, pressão de grandes plataformas como a Amazon, desafios de execução em novos mercados internacionais, regulação e tetos de comissão.

• US.CART

  Empresa central coberta; recomendação Outperform

  Pontos fortes

  O momentum do GTV continua, a receita de publicidade poderia acelerar no 2S26 devido a uma base baixa, e as ferramentas Enterprise e de IA estão se tornando componentes mais importantes do algoritmo de crescimento.

  Pontos fracos

  A orientação de margem incremental para o 3T26 pode mostrar melhora limitada devido à base de comparação e aos gastos de investimento.

  Comparação

  Em comparação com a DASH, a CART depende mais do TAM da plataforma de mercado, da receita de publicidade e da durabilidade dos relacionamentos com parceiros varejistas.

  Riscos

  Expansão da Amazon, concorrência dos canais 1P dos varejistas, concentração entre grandes parceiros varejistas, expiração de acordos exclusivos, conflitos em canais de publicidade e migração dos consumidores para opções mais baratas.

• US.LYFT

  Empresa central coberta; recomendação Market-Perform

  Pontos fortes

  O AOV continua a apoiar as Gross Bookings, enquanto julho poderia registrar uma melhora modesta devido à Copa do Mundo e a tendências favoráveis de seguros.

  Pontos fracos

  O crescimento orgânico de corridas na América do Norte continua sendo o principal debate, enquanto escala e posicionamento competitivo são mais fracos do que os da UBER.

  Comparação

  Em comparação com a UBER, a LYFT é uma plataforma menor de transporte por aplicativo, e o mercado está mais focado em saber se seu crescimento de passageiros ativos e sua participação de mercado permanecem estáveis.

  Riscos

  Escassez de oferta de motoristas, custos de seguros, regulação, concorrência de preços, incerteza sobre o cronograma das parcerias de direção autônoma e incapacidade de concretizar alavancagem operacional.

Dados principais

• Gross Bookings da UBER no 2T26$57.4BO modelo pressupõe crescimento de 19.5% em Mobility FxN e aproximadamente 23.5% em Delivery.
• EBITDA Ajustado da UBER no 2T26$2.79BO relatório espera potencial modesto de alta no 3T26, com a alavancagem de custos fixos no 2S potencialmente melhorando devido à maior eficiência nas contratações de IA.
• GOV da DASH no 2T26$33.3BImplica aproximadamente 24% de crescimento orgânico anual, excluindo ROO; o mercado está focado em saber se o crescimento dos pedidos pode acelerar em pelo menos aproximadamente 1 p.p. para 17%.
• EBITDA Ajustado da DASH no 3T26$984MO relatório acredita que o crescimento composto do GOV e a melhora da economia unitária internacional e de Mercado e Varejo podem compensar os custos da migração da plataforma tecnológica.
• Crescimento do GTV da CART no 2T2613% YoYO relatório eleva suas previsões para o 2T26 e o 3T26 para 13% e 12.5%, respectivamente.
• Gross Bookings da LYFT no 2T26$5.39BO crescimento principal da Lyft é de aproximadamente 12% YoY, com EBITDA Ajustado estimado em $170M.

Impacto e implicações

A implicação para o setor é que é improvável que os resultados de curto prazo se tornem um amplo catalisador negativo, mas o desempenho das ações dependerá de a narrativa pós-resultados melhorar. DASH e CART dependem mais da entrega de melhorias em crescimento e margens; UBER depende mais do ecossistema de parcerias de veículos autônomos, revisões de lucros e tendências de Mobility; LYFT precisa demonstrar crescimento estável de corridas na América do Norte e participação de mercado.

Riscos

• A penetração de transporte por aplicativo e entrega pode se aproximar da saturação, ou o crescimento pode desacelerar diante de ventos contrários macroeconômicos.
• A melhora do EBITDA é central para a tese de investimento de várias empresas, mas as expectativas de mercado são altas; concorrência, oferta de motoristas e custos de seguros poderiam pressionar as margens.
• Se os robotáxis autônomos se tornarem uma alternativa economicamente mais atraente, poderão representar uma ameaça estrutural às plataformas tradicionais de transporte por aplicativo.
• As plataformas enfrentam riscos regulatórios relacionados à classificação de motoristas e a tetos de comissão de entrega.
• A concorrência entre plataformas de entrega e mercado é intensa; Amazon, Walmart, Uber, DoorDash e concorrentes locais podem disputar participação por meio de preços, incentivos ou ecossistemas de assinatura.

Pontos a observar

• UBER e DASH divulgarão os resultados do 2T26 em 2026-08-05; LYFT e CART divulgarão após o fechamento em 2026-08-06.
• Observe se o crescimento dos pedidos da DASH reacelera e se a orientação de EBITDA para o 3T26 indica o ritmo de expansão das margens.
• Observe os comentários da UBER sobre a aceleração de Mobility nos EUA, tendências de seguros, o impacto da Copa do Mundo, o caminho de implementação de veículos autônomos e os preços da Waymo.
• Observe o momentum do GTV da CART, se os anúncios de Marketplace aceleram no 2S26 e a orientação de margem incremental.
• Observe o crescimento orgânico de corridas da LYFT na América do Norte, tendências de passageiros ativos, orientação de EBITDA e o cronograma das parcerias de direção autônoma com Waymo/Baidu.