Estratégia de Ações da China: O sentimento das ações A se recupera, mas a alocação de curto prazo ainda prioriza ações de Hong Kong

Visão geral

O relatório usa o Indicador de Sentimento das Ações A do Morgan Stanley, MSASI, para avaliar o apetite por risco do mercado. A melhora do sentimento global de risco impulsionou uma recuperação do volume negociado, elevando o MSASI ponderado para 40% nesta semana, enquanto a média móvel de um mês ainda caiu para 47%. O relatório considera que as ações A ainda enfrentam incertezas de curto prazo, incluindo a ligação ao ciclo global, os preços do petróleo e a situação no Oriente Médio, a trajetória da política do Federal Reserve e a absorção de liquidez por grandes IPOs, de modo que continua preferindo taticamente as ações de Hong Kong. No front macroeconômico, o PMI manufatureiro de julho caiu para 49.2, mostrando que a demanda doméstica, o consumo e a atividade de construção permanecem fracos, enquanto as exportações ainda são o principal suporte. No longo prazo, a perspectiva de crescimento dos lucros para a inovação tecnológica e a tecnologia avançada das ações A permanece atraente.

Visões principais

Primeiro, o sentimento de curto prazo das ações A se recuperou das mínimas anteriores, impulsionado principalmente pela melhora do apetite global por risco e pelo maior volume negociado de ações, mas o indicador suavizado de médio prazo ainda não confirmou uma tendência de alta sustentada. Segundo, as ações de Hong Kong têm um ciclo de mercado relativamente independente, menor exposição às operações de IA globalmente congestionadas, lucros se aproximando de um piso e liquidez gradualmente se estabilizando, proporcionando-lhes um perfil de risco-retorno de curto prazo melhor do que o das ações A. Terceiro, esta rodada das ações A é altamente correlacionada com o ciclo global, e a geopolítica, os preços do petróleo, a política do Fed e um possível IPO da Unitree podem causar volatilidade contínua. Quarto, a demanda doméstica da China permanece fraca e o estímulo fiscal ainda não acelerou de forma significativa, mas gastos mais rápidos em infraestrutura e relacionados à IA no segundo semestre, bem como maior flexibilização de políticas, podem fornecer suporte. Quinto, permanecer positivo em relação à tecnologia e inovação das ações A no médio a longo prazo, especialmente em setores de tecnologia avançada com crescimento acelerado dos lucros.

Estrutura de análise

O relatório aplica normalização min-max móvel de 100 dias a 12 indicadores, incluindo volume negociado, financiamento de margem, indicadores técnicos, derivativos, fluxos de fundos e expectativas de lucros; em seguida, determina os pesos com base no R² da regressão de fator único de cada indicador em relação à tendência do CSI 300 para construir o MSASI ponderado; depois, escala o indicador composto para 0–100 com base nas máximas e mínimas históricas desde 2024 e calcula uma média móvel de um mês para identificar tendências de sentimento de médio prazo.

Notas metodológicas

• Quantificação do sentimento de mercadoNormalização min-max móvel de 100 dias

  Converter indicadores de sentimento com diferentes dimensões e frequências em uma faixa unificada de 0–100.

  O valor normalizado equivale ao valor mais recente menos o valor mínimo dos últimos 100 dias, dividido pela diferença entre os valores máximo e mínimo dos últimos 100 dias; quanto maior o valor, mais forte o sentimento ou a atividade de mercado.

• Ponderação de fatoresPonderação do poder explicativo baseada em R²

  Alocar pesos de acordo com o poder explicativo histórico de cada indicador para o desempenho de mercado do CSI 300.

  Os pesos são derivados do R² da regressão de fator único entre a posição de um indicador individual em relação à sua faixa móvel de 100 dias e o desempenho do CSI 300 em relação à sua média móvel de 100 dias; indicadores com maior poder explicativo histórico recebem pesos maiores.

• Indicador compostoMSASI (ponderado)

  Combinar 12 indicadores de sentimento de mercado e atividade de negociação para formar uma medida geral do sentimento das ações A.

  O resultado ponderado é então escalado para 0–100 com base nas máximas e mínimas históricas desde 2024; leituras mais altas representam maior entusiasmo dos investidores, enquanto leituras mais baixas representam sentimento mais fraco ou aversão ao risco.

• Suavização de tendênciaMédia móvel de um mês do MSASI ponderado

  Reduzir a volatilidade de alta frequência de curto prazo e observar mudanças no sentimento de médio prazo.

  Aplicar uma média móvel de um mês ao MSASI ponderado para melhorar a interpretabilidade da tendência em análises táticas e estratégicas.

• Monitoramento multifatorial de sentimentoEstrutura de doze indicadores do MSASI

  Cobrir dimensões de sentimento que incluem volume negociado, alavancagem, indicadores técnicos, derivativos, fluxos de fundos e expectativas de lucros.

  Os indicadores incluem volume negociado do ChiNext, volume negociado de ações A, volume negociado de futuros de índices de ações, volume negociado northbound, saldo de financiamento de margem, novas contas da SSE, RSI de 30 dias do CSI 300, número de ações com limite de alta, desconto dos futuros do CSI 300, relação call-put, média móvel de um mês dos fluxos de entrada de fundos passivos offshore no CSI 300 e média móvel de três meses da amplitude das revisões de previsões de lucros das ações A.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ações A

  Principal objeto de pesquisa; relativamente cauteloso para a alocação tática de curto prazo, mantendo uma visão construtiva de longo prazo.

  Pontos fortes

  O volume negociado e o apetite por risco se recuperaram; espera-se aceleração do crescimento dos lucros em inovação tecnológica e tecnologia avançada.

  Pontos fracos

  Alta correlação com o ciclo global, os indicadores de sentimento de médio prazo ainda não confirmaram fortalecimento, e a demanda doméstica e a amplitude das revisões de previsões de lucros permanecem fracas.

  Comparação

  O risco-retorno de curto prazo é mais fraco do que o das ações de Hong Kong, mas o potencial de crescimento tecnológico de longo prazo se destaca.

  Riscos

  Desaceleração cíclica global, volatilidade geopolítica e dos preços do petróleo, incerteza sobre a política do Federal Reserve e perturbação de liquidez causada por grandes IPOs.

• Ações de Hong Kong

  Mercado preferido pelo Morgan Stanley para alocação tática de curto prazo.

  Pontos fortes

  Ciclo de mercado relativamente independente, maior resiliência à volatilidade dos mercados emergentes, lucros se aproximando de um piso, liquidez gradualmente se estabilizando após choques de oferta de IPOs e disseminação do tema de investimento em IA para data centers e serviços de nuvem.

  Pontos fracos

  As entradas southbound no ano até a data representam apenas 42% do mesmo período do ano passado, indicando suporte de financiamento mais fraco em termos anuais.

  Comparação

  Mais defensivas do que as ações A no curto prazo e menos expostas às operações de IA globalmente congestionadas.

  Riscos

  Deterioração do apetite global por risco, choques subsequentes de oferta de IPOs e recuperação dos lucros abaixo das expectativas.

• Setores de tecnologia e inovação das ações A

  Direção-chave favorecida de médio a longo prazo.

  Pontos fortes

  Espera-se que o crescimento dos lucros nas indústrias chinesas de tecnologia avançada continue acelerando, potencialmente impulsionando uma recuperação da liderança de mercado e formando uma nova máxima cíclica.

  Pontos fracos

  Ainda afetados no curto prazo pela liquidez geral do mercado e pela volatilidade das operações globais de tecnologia.

  Comparação

  Perspectiva de crescimento dos lucros mais forte do que a dos setores tradicionais de demanda doméstica.

  Riscos

  Valuações congestionadas, correção nas operações globais de IA e implementação de políticas e capex mais lenta do que o esperado.

• Ativos chineses relacionados à demanda doméstica

  Restrição macroeconômica fundamental de curto prazo.

  Pontos fortes

  A implementação fiscal, a construção de infraestrutura e os gastos relacionados à IA podem acelerar no segundo semestre, com espaço para maior flexibilização de políticas ao longo do ano.

  Pontos fracos

  O consumo e a atividade de construção continuam prejudicando o crescimento, e o PMI manufatureiro de julho caiu para território de contração.

  Comparação

  Atualmente mais fracos do que as áreas relacionadas à exportação, pois as exportações ainda são apoiadas pela alta cíclica da atividade industrial e dos investimentos de capital asiáticos.

  Riscos

  Transmissão lenta do estímulo fiscal, enfraquecimento contínuo do impulso de crescimento e flexibilização de políticas insuficiente.

Dados principais

• MSASI ponderado40%Alta de 9 pontos percentuais desde 29 de julho de 2026.
• Média móvel de um mês do MSASI ponderado47%Queda de 6 pontos percentuais no mesmo período, indicando que a tendência de médio prazo permanece fraca.
• Volume negociado do ChiNextRMB620bnAlta de 22% em relação ao período de observação anterior.
• Volume negociado de ações ARMB2.353tnAlta de 12% em relação ao período de observação anterior.
• Volume negociado de futuros de índices de açõesRMB548bnQueda de 4% em relação ao período de observação anterior.
• Saldo de financiamento de margemRMB2.582tnQueda de 3% em relação ao período de observação anterior.
• RSI de 30 dias do CSI 300Alta de 6 pontos percentuaisO período de observação foi de 29 de julho a 5 de agosto de 2026.
• Entradas líquidas southboundUS$0.4bnDe 30 de julho a 5 de agosto de 2026; US$1.6bn no mês até a data e US$48.1bn no ano até a data, equivalente a 42% do mesmo período do ano passado.
• PMI manufatureiro de julho49.2Abaixo das expectativas de consenso de 50.1, refletindo fraqueza na manufatura e na demanda doméstica.

Impacto e implicações

No nível de alocação de ativos, os investidores podem aumentar relativamente a alocação em ações de Hong Kong no curto prazo e tratar o beta geral das ações A com cautela, pois as ações A são mais sensíveis ao ciclo global e grandes IPOs podem perturbar a liquidez. Se o apetite global por risco continuar melhorando e a implementação fiscal acelerar, impulsionando os gastos em infraestrutura e IA, o sentimento e as expectativas de lucros das ações A poderão se recuperar ainda mais; se os choques geopolíticos, dos preços do petróleo ou da política do Federal Reserve se intensificarem, a atual recuperação do sentimento poderá ser revertida. A alocação de médio a longo prazo pode se concentrar nas oportunidades decorrentes da aceleração dos lucros em inovação tecnológica e tecnologia avançada das ações A, ao mesmo tempo em que observa os benefícios para data centers listados em Hong Kong, serviços de nuvem e grandes plataformas chinesas de internet provenientes da ampliação do investimento em IA.

Riscos

• A situação no Oriente Médio e as mudanças nos preços do petróleo podem reduzir o apetite global por risco.
• A incerteza sobre a trajetória da política do Federal Reserve pode ampliar a volatilidade nos mercados globais e nas ações A.
• A correlação das ações A com o ciclo global aumentou, potencialmente reforçando a transmissão de choques externos.
• IPOs de grande destaque, como o da Unitree, podem causar volatilidade de liquidez de curto prazo nas ações A.
• O consumo e a atividade de construção da China permanecem fracos, e o estímulo fiscal ainda não acelerou de forma significativa.
• A amplitude das revisões de previsões de lucros permanece negativa, e a recuperação dos fundamentos ainda não é sólida.
• Alguns indicadores do MSASI foram afetados por mudanças no regime regulatório, e as relações históricas podem sofrer mudanças estruturais.
• O Morgan Stanley tem potenciais relações comerciais com as empresas cobertas, e as conclusões da pesquisa podem enfrentar riscos de conflito de interesses.

Pontos a observar

• Se o MSASI ponderado pode continuar subindo e se a média móvel de um mês pode parar de cair e se recuperar.
• Se a expansão do volume negociado nas ações A e no ChiNext é sustentável e se o saldo de financiamento de margem pode retomar o crescimento.
• O progresso da emissão do possível IPO da Unitree e seu impacto sobre a liquidez de mercado.
• O impacto da situação no Oriente Médio, dos preços do petróleo e da trajetória da política do Federal Reserve sobre o apetite global por risco.
• O ritmo real de implementação dos gastos fiscais, de infraestrutura e relacionados à IA no segundo semestre.
• Se o consumo, a atividade de construção e o PMI manufatureiro podem melhorar.
• Se a amplitude das revisões de previsões de lucros das ações A pode passar de negativa para positiva.
• O progresso da formação de piso dos lucros das ações de Hong Kong, da estabilização da liquidez e da disseminação do investimento em IA para data centers e serviços de nuvem.