반도체 자본장비 및 웨이퍼 제조장비: 중국 WFE 수입은 월별로 회복 중이며 7월 YoY 플러스로 전환했지만 누적 기준 7% 감소

개요

보고서는 중국 월별 세관 데이터를 사용하여 중국 WFE 수입의 총액, 장비 카테고리 및 원산지 지역을 추적하고, 과거 회귀분석을 통해 수입 변화를 글로벌 장비 기업의 중국 매출에 연결한다. 핵심 결론은 7월 수입이 순차적으로 계속 개선되었다는 것이다. 수입은 누적 기준 전년 대비 7% 감소했지만, 보고서는 메모리 관련 WFE 수입 강화에 힘입어 하반기 회복을 예상한다. 동시에 단기 중국 매출 전망은 장비 공급업체별로 크게 다르다.

핵심 견해

중국의 WFE 수입은 7월에 추가 개선되었다. 월간 수입은 39억 달러로 전월 대비 15%, 전년 대비 4% 증가했으며, 보고서의 서로 다른 요약 기준에서 제시된 전년도 월평균 32억~33억 달러를 크게 웃돌았다. 그러나 2026년 누적 수입은 여전히 전년 대비 7% 감소했다. 순차적 증가는 주로 건식 식각 수입이 견인했다. 보고서는 메모리 관련 WFE 수입이 상당히 강화될 것으로 예상됨에 따라 하반기 수입이 계속 회복될 것으로 보지만, 누적 데이터는 아직 완전히 플러스로 전환되지 않았다. 장비 카테고리별 성과는 엇갈렸다. 증착 및 도핑 장비는 7월 YoY 성과의 주요 하락 요인이었고, 건식 식각 및 증착의 약세는 공정 제어 장비의 강한 성장을 상쇄했다. 열처리 및 공정 제어 수입은 두 자릿수 YoY 성장을 기록했다. 노광 수입은 4월의 사상 최저치에서 회복 중이다. 달러 기준 7월 노광 수입은 약 8억7천만 달러였으며, 보고서 요약에서는 전월 대비 약 3%, 전년 대비 7% 성장으로 나타난다. 유로 기준 수입은 7억1,300만 유로로 전월 대비 2%, 전년 대비 10% 증가했다. 월간 개선에도 불구하고 노광 수입은 누적 기준 전년 대비 14% 감소했으며, 보고서는 이를 공급 부족에 기인한다고 설명한다. 노광 장비의 WFE 수입 비중은 2023년과 2024년의 28%에서 2025년 27%, 2026년 누적 19%로 추가 하락했다. 7월 단독 비중은 22%로 2025년 7월과 대체로 변함없었다. 수입 원산지 구성은 일부 생산 및 선적 지역이 동남아시아로 이동했음에도 미국 공급업체의 출하가 여전히 강하다는 것을 보여준다. 2026년 누적 기준 미국, 말레이시아, 싱가포르가 합쳐 중국 WFE 수입의 약 42%~43%를 차지했으며, 이는 2025년 35%, 2024년 33%에서 상승한 것이다. 일본의 비중은 2024년 26%, 2025년 23%에서 21%로 하락했고, 네덜란드의 비중은 2024년과 2025년 모두 25%에서 18%로 하락했다. 노광을 제외하면 중국의 싱가포르 및 말레이시아 수입은 2021년 이후 점진적으로 늘어난 반면, 미국으로부터의 직접 수입은 감소했다. 보고서는 이것이 미국 장비 공급업체의 싱가포르 또는 말레이시아 생산시설 출하 증가를 반영할 수 있다고 본다. 싱가포르와 중국 대만발 누적 수입은 각각 YoY 24%, 20% 증가했다. 상하이와 베이징은 각각 39%, 20%를 차지하는 주요 수입 지역으로 남았으며, 수입은 이 두 지역에 점점 더 집중되고 있다. 노광의 원산지 구성은 네덜란드에 매우 집중되어 있다. 중국 노광 수입에서 네덜란드의 비중은 2023년 8월 이후 증가하여 2024년 사상 최고인 89%에 도달했고, 2025년에는 92%까지 더 상승했으며 2026년 누적 기준에도 이 수준을 유지했다. 일본의 노광 수입 비중은 2023년 8월 이후 하락해 낮은 수준을 유지하고 있다. 또한 보고서는 2022년 10월 수출 통제 직후 노광 수입 비중이 즉시 변하지 않았으나 2023년 6월부터 뚜렷하게 상승하기 시작했다는 점을 지적하며, 정책 이벤트와 실제 수입 데이터 변화 사이의 시차를 보여준다. ASML의 경우 보고서는 각 분기 첫 달의 중국 노광 수입을 사용하여 중국 시스템 매출을 예측하며, 회귀 R²는 0.80이다. 중국의 7월 노광 수입은 7억1,300만 유로였으며, 이는 ASML의 3분기 중국 시스템 매출이 22억 유로로 추정됨을 의미한다. 이는 QoQ 141% 증가, YoY 5% 감소다. 중국은 3분기 시스템 매출의 25%를 차지할 것으로 예상되며, 2분기 대비 11%p 상승하지만 2025년 3분기의 42%보다 17%p 낮다. ASML 경영진은 중국 매출 비중이 FY25 33%에서 FY26 20%로 하락할 것으로 예상한다. 보고서도 비중 하락을 예상하지만, 특히 첨단 로직 투자에 따른 지속적인 생산능력 확장을 주요 동력으로 향후 수년간 중국 수요가 견조할 것으로 본다. 향후 2년간 DUV 생산능력을 30% 확대하려는 ASML의 계획은 이 평가를 뒷받침하는 근거로 해석된다. 보고서는 ASML에 목표주가 €2,500, 상승여력 66%의 시장수익률 상회 등급을 부여하며 유럽 반도체 최선호주로 제시한다. 미국 장비 공급업체에 대한 회귀 결과는 혼재되어 있다. LRCX의 1개월 데이터 회귀는 약 0.83의 R²를 보이며, 9월 분기 중국 매출이 QoQ 약 13% 감소하고 컨센서스 총매출 기준 중국이 매출의 약 18%를 차지할 것으로 시사한다. 차트는 이를 과거 약 26%의 익스포저와 비교한다. 경영진은 해당 분기 중국 매출에 대해 공식 가이던스를 제시하지 않았지만, 연간 중국 WFE 지출은 보합에서 소폭 증가할 것으로 예상하고 분기별 추세가 고르지 않을 수 있음을 강조했다. 따라서 보고서는 1개월 데이터를 과도하게 해석해서는 안 된다고 명시한다. AMAT는 이미 7월 분기 실적을 발표했으므로 3개월 수입 회귀는 예측이 아닌 검증에만 사용된다. 모델의 R²는 0.88이며, 중국 매출 QoQ 약 30% 성장과 매출 비중 29.7%를 예측했는데 실제는 QoQ 약 20% 성장 및 비중 27.5%로 모델과 방향성은 일치했다. KLAC의 1개월 데이터 회귀는 약 0.85의 R²를 보이며, 9월 분기 중국 매출이 QoQ 약 31% 성장하고 중국 매출 비중이 6월 분기 약 26%에서 약 31%로 상승할 것으로 예측한다. 그러나 경영진은 올해 중국 WFE 성장이 전체 글로벌 WFE 성장보다 느릴 수 있다고 이전에 밝혔다. 일본 장비 공급업체 중 TEL의 1개월 데이터 회귀는 R² 약 0.55로 예측력이 제한적이지만, 중국 매출 YoY 18%, QoQ 34% 성장을 시사하며 이는 컨센서스가 암시하는 QoQ 20% 성장보다 높다. 중국의 SPE 매출 비중은 6월 분기 30%에서 35%로 증가할 것으로 예상된다. Kokusai의 1개월 데이터 회귀는 R² 약 0.45로 예측력이 제한적이다. 모델은 중국 매출 YoY 15%, QoQ 70% 성장을 시사하며, 이는 컨센서스가 암시하는 QoQ 10% 성장보다 크게 높다. 중국은 보고서 예측상 매출의 약 42%, 컨센서스 예측상 약 44%를 기여할 것으로 예상되며 6월 분기 28%에서 상승한다. Screen의 1개월 데이터 회귀는 R² 약 0.55이며, 중국 매출 YoY 45% 감소와 QoQ 7% 성장을 예측한다. 이는 컨센서스가 암시하는 QoQ 69% 성장보다 크게 낮고, 중국은 SPE 매출의 약 15%를 차지한다. Advantest 모델은 중국 매출 YoY 10% 성장 및 QoQ 17% 감소를 시사하며, 컨센서스의 QoQ 16% 성장 기대를 하회한다. 중국 매출 비중은 약 14%로 6월 분기 19%보다 낮다. 투자 시사점은 단일 월 회귀만으로 결정되지 않는다. 보고서는 중국의 국내 WFE 대체와 가속되는 시장점유율 확대로 수혜를 볼 NAURA, AMEC 및 Piotech에 긍정적이다. NAURA는 증착, 식각, 열처리 및 세정을 아우르는 가장 폭넓은 로컬 제품 포트폴리오와 다변화된 고객 기반을 보유한다. AMEC는 건식 식각에 집중하면서 ALD, LPCVD 및 EPI를 포함한 증착 제품을 빠르게 확대하고 있으며, 보고서는 기술력과 글로벌 인지도에서 로컬 업체를 선도한다고 평가한다. Piotech는 주로 여러 유형의 증착 장비를 제공하고, 강력한 제품 혁신 실적을 바탕으로 첨단 패키징에 필요한 웨이퍼-투-웨이퍼 및 칩-투-웨이퍼 하이브리드 본딩 장비로 확장하고 있다. 세 회사 모두 시장수익률 상회 등급이며, 목표주가는 각각 CNY 1,380, CNY 660 및 CNY 1,200이다. 기타 커버 종목 중 TEL은 엔화 약세 이후의 가격 경쟁력, 시장점유율 상승 및 예상 마진 확대를 이유로 목표주가 ¥79,300의 시장수익률 상회 등급을 받았다. Kokusai는 특히 GAA를 포함한 첨단 노드에서 배치 ALD 채택 증가와 NAND 설비투자의 가속화된 회복 수혜를 보며, 목표주가 ¥12,420의 시장수익률 상회 등급이다. Screen은 세정 강도 증가 부재와 글로벌 및 중국 경쟁업체와의 경쟁으로 압력을 받고 있다. 패널 레벨 패키징의 잠재적 상승여력은 주시할 필요가 있지만 목표주가 ¥15,000의 시장수익률 등급이다. Advantest는 HBM 및 Blackwell 테스트 강도 증가의 수혜를 받는다. 보고서는 HBM 테스터 시장의 약 65%, Nvidia AI GPU 테스트 시장의 100%를 보유한다고 밝히며, 보고서에서 설명한 2025년 HBM4를 포함한 제품 전환이 더 높은 평균판매가격과 마진을 뒷받침할 수 있다고 본다. 목표주가 ¥45,800의 시장수익률 상회 등급이다. AMAT, LRCX, KLAC는 각각 목표주가 $700, $385, $250의 시장수익률 상회 등급이다. AMAT는 주요 기술 변곡점에 대한 익스포저와 동종업체 대비 매력적인 밸류에이션을 보유하고, LRCX는 GAA, 첨단 패키징, HBM 및 NAND 업그레이드의 수혜를 받으며, KLAC는 구조적 성장 동력, 지속 가능한 경쟁적 지위, 중국 대체에 따른 낮은 위험 및 규율 있는 자본 배분을 갖추고 있어 보고서는 밸류에이션 프리미엄이 타당하다고 본다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 중국 세관 통계에서 11개 세관 코드를 포괄하는 월별 WFE 수입액을 추출한 후 장비 유형, 원산지 지역 및 중국 수입 지역별로 세분화하여 MoM, YoY 및 YTD 성장과 과거 비중을 비교한다. 이후 기관은 각 장비 공급업체 제품과 관련된 수입 카테고리를 선택하고, 분기의 첫 달 또는 전체 분기 수입 데이터를 해당 기업의 과거 중국 매출에 회귀분석하여 R²로 적합도와 예측력을 평가한다. 중국 매출 예측 후 컨센서스 총매출을 사용해 중국 사업 비중을 계산한다. 이미 실적을 발표한 AMAT의 경우 모델은 사후 검증에만 사용된다. 1개월 데이터만 있거나 R²가 낮은 기업의 경우 보고서는 결론의 강도를 명시적으로 낮춘다.

방법론 메모

• 산업/섹터 분석 프레임워크수급 프레임워크

  중국 WFE 수입을 통한 장비 수요 및 공급 변화 추적

  보고서는 세관 수입액을 중국 웨이퍼 팹의 장비 투자에 대한 중요한 지표로 활용하며, 이를 메모리 설비투자, 첨단 로직 생산능력 확장 및 노광 장비 공급 부족과 결합해 수입 변화와 이후 회복 경로를 설명한다.

• 정량/팩터/포트폴리오 이론기타

  수입액과 장비 공급업체 중국 매출 간의 과거 회귀분석

  보고서는 기업별 제품과 관련된 중국 수입 데이터와 과거 분기 중국 매출 간 회귀 관계를 설정하고, 분기의 첫 달 또는 3개월 데이터를 사용해 매출을 예측하며 R²로 적합도를 측정한다. ASML, LRCX, AMAT 및 KLAC 모델의 R²는 각각 약 0.80, 0.83, 0.88, 0.85인 반면 TEL, Kokusai 및 Screen은 각각 약 0.55, 0.45, 0.55로 후자의 예측은 신뢰도가 낮다.

• 이벤트 게임 및 행동재무이벤트 주도 분석

  수출 통제 전후 노광 수입 구조 추적

  보고서는 2022년 10월 수출 통제 이후의 수입 변화를 조사해 노광 수입 비중이 즉시 조정되지 않고 2023년 6월부터 상승하기 시작했으며, 네덜란드 원산지 비중은 2023년 8월부터 뚜렷하게 증가했음을 발견했다. 이는 정책 이벤트와 무역 데이터 변화 사이의 시차를 보여준다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• ASML (ASML)

  중국 노광 수입 회복은 3분기 중국 시스템 매출이 QoQ 크게 반등하여 22억 유로에 이를 것을 시사한다.

  강점

  DRAM 생산능력 확장, 1c 노드의 높은 EUV 강도 및 향후 2년간 DUV 생산능력 30% 확대; 보고서는 이를 유럽 반도체 최선호주로 제시한다.

  약점

  중국 매출 비중은 FY25 33%에서 FY26 20%로 하락할 것으로 예상된다.

  비교

  중국은 3분기 시스템 매출의 25%를 차지할 것으로 예상되며, 2분기 대비 11%p 상승하지만 2025년 3분기 대비 17%p 하락한다.

  위험

  중국 매출 비중이 하락하는 가운데 노광 수입은 누적 기준 여전히 공급 부족의 영향을 받고 있다.

• Lam Research (LRCX)

  1개월 수입 회귀는 9월 분기 중국 매출이 QoQ 약 13% 감소하고 중국이 매출의 약 18%를 차지할 것을 시사한다.

  강점

  GAA, 첨단 패키징, HBM 및 NAND 업그레이드 수혜를 받으며 CY26/27 관련 우호적 코멘터리가 있다.

  약점

  중국 매출에 대한 단기 회귀 결과가 약하다.

  비교

  차트는 중국 매출 익스포저가 이전 약 26%에서 약 18%로 하락함을 보여준다.

  위험

  경영진은 중국 WFE 성장이 분기별로 변동할 수 있다고 밝혔으며, 보고서는 1개월 데이터를 과도하게 해석하지 말라고 경고한다.

• Applied Materials (AMAT)

  3개월 수입 회귀는 이미 발표된 실적에 대한 방향성 검증을 제공한다.

  강점

  주요 기술 변곡점에 대한 강한 익스포저와 보고서가 동종업체 대비 매력적으로 보는 밸류에이션.

  약점

  중국 매출 성장과 비중에 대한 모델 예측은 실제 결과를 상회했다.

  비교

  모델은 중국 매출 QoQ 약 30% 성장 및 비중 29.7%를 예측한 반면, 실제는 각각 약 20%, 27.5%였다.

• KLA Corporation (KLAC)

  1개월 수입 회귀는 9월 분기 중국 매출이 QoQ 약 31% 성장하고 매출 비중이 약 31%로 상승할 것을 시사한다.

  강점

  구조적 성장 동력, 지속 가능한 경쟁적 지위, 중국 대체로 인한 낮은 위험 및 규율 있는 자본 배분.

  비교

  중국 매출 비중은 6월 분기 약 26%에서 약 31%로 증가할 것으로 예상되며, 보고서는 밸류에이션 프리미엄이 타당하다고 본다.

  위험

  경영진은 중국 WFE 성장이 전체 글로벌 WFE 성장보다 느릴 수 있다고 이전에 밝혔다.

• Tokyo Electron (TEL)

  회귀는 중국 매출 YoY 18%, QoQ 34% 성장을 시사하며, 컨센서스 기대치를 소폭 상회한다.

  강점

  세계 4위 SPE 공급업체이자 일본 최대 SPE 공급업체로 6개 주요 제품 영역을 포괄하며, 엔화 약세 후 가격 경쟁력 향상의 수혜 가능성이 있다.

  약점

  1개월 회귀의 R²가 약 0.55로 예측력이 제한적이다.

  비교

  모델의 QoQ 34% 성장은 컨센서스의 20%를 상회하며, 중국 매출 비중은 30%에서 35%로 상승할 것으로 예상된다.

• Kokusai

  회귀는 중국 매출 QoQ 70% 성장을 시사하며, 컨센서스 기대치를 크게 상회한다.

  강점

  특히 GAA를 포함한 첨단 노드에서 배치 ALD 채택 증가와 가속되는 NAND 설비투자 회복.

  약점

  1개월 회귀의 R²가 약 0.45로 예측력이 제한적이다.

  비교

  모델은 QoQ 70% 성장을 예측하는 반면 컨센서스 기대치는 10%이며, 컨센서스 기준 중국 매출 비중은 약 44%로 6월 분기 28%와 비교된다.

• Screen

  회귀는 중국 매출 YoY 45% 감소 및 QoQ 7% 성장을 시사하며, 컨센서스 기대치를 크게 밑돈다.

  강점

  패널 레벨 패키징은 잠재적 상승여력을 제공할 수 있다.

  약점

  세정 강도는 증가하지 않았고 시장 경쟁은 치열하다.

  비교

  모델의 QoQ 7% 성장은 컨센서스 69%보다 낮으며, 중국은 SPE 매출의 약 15%를 차지한다.

  위험

  TEL, Lam, ACMR 및 NAURA를 포함한 글로벌 및 중국 경쟁업체의 압력에 직면해 있다.

• Advantest

  회귀는 중국 매출 YoY 10% 성장 및 QoQ 17% 감소를 시사하며, 컨센서스 기대치를 하회한다.

  강점

  HBM 및 Blackwell 테스트 강도 증가 수혜; 보고서는 HBM 테스터 시장의 약 65%, Nvidia AI GPU 테스트 시장의 100%를 보유한다고 밝힌다.

  약점

  단기 중국 매출 전망이 약화되고 있다.

  비교

  모델은 QoQ 17% 감소를 예측하는 반면 컨센서스는 16% 성장을 예상하며, 중국 매출 비중은 6월 분기 19% 대비 약 14%로 예상된다.

• NAURA

  중국의 선도적 로컬 WFE 공급업체로서, 보고서는 국내 대체와 가속되는 시장점유율 확대의 수혜를 볼 것으로 판단한다.

  강점

  PVD, CVD, ICP 식각, 열처리 및 세정을 포괄하는 폭넓은 제품 포트폴리오를 보유하며, 고객은 로직, DRAM 및 NAND 제조업체에 걸쳐 있다.

  비교

  보고서는 중국 로컬 WFE 공급업체 중 가장 폭넓은 제품 포트폴리오를 보유한다고 설명한다.

• AMEC

  보고서는 중국 내 국내 WFE 대체와 가속되는 시장점유율 확대의 수혜를 볼 것으로 판단한다.

  강점

  CCP 및 ICP 건식 식각에 집중하면서 ALD, LPCVD 및 EPI로 빠르게 확장하고 있으며, 기술력과 글로벌 인지도를 선도하는 중국 로컬 WFE 업체로 평가된다.

  비교

  보고서는 중국 로컬 WFE 기업 중 강력한 기술 역량과 폭넓은 글로벌 인지도를 갖췄다고 설명한다.

• Piotech

  보고서는 국내 대체, 제품 혁신 및 첨단 패키징 장비 확장을 통해 시장점유율을 확대할 수 있다고 본다.

  강점

  PECVD, HDPCVD, SACVD 및 ALD를 포괄하며, 웨이퍼-투-웨이퍼 및 칩-투-웨이퍼 하이브리드 본딩 장비에 진출했다.

  비교

  보고서는 강력한 제품 혁신 실적을 갖춘 빠르게 성장하는 로컬 WFE 공급업체로 포지셔닝한다.

핵심 데이터

• 2026년 7월 중국 WFE 수입$3.9bnMoM 15%, YoY 4% 증가; 보고서에 제시된 전년도 월평균 $3.2bn–$3.3bn 상회
• 2026년 누적 WFE 수입 성장-7% YoY누적 수입은 전년 동기보다 낮지만 월별 데이터는 개선 중
• 7월 노광 수입€713mn / $870mn상이한 통화 기준; 유로 기준 MoM 2%, YoY 10% 증가, 달러 요약 기준으로는 약 MoM 3%, YoY 7% 증가
• 노광 수입 누적 성장-14% YoY보고서는 공급 부족으로 노광이 상대적으로 부진한 장비 카테고리였다고 설명
• 2026년 누적 노광의 WFE 수입 비중19%2023년과 2024년 28%, 2025년 27%; 2026년 7월 단독 22%
• 미국, 말레이시아 및 싱가포르의 합산 수입 비중약 42%–43%2026년 누적 기준; 2025년 35%, 2024년 33%
• 중국 노광 수입에서 네덜란드 비중92%2025년 및 2026년 누적 기준, 2024년 89% 대비
• ASML 3분기 중국 시스템 매출 전망€2.2bnQoQ 141% 증가, YoY 5% 감소, 3분기 시스템 매출의 25% 차지
• ASML 회귀 R²0.80분기 첫 달의 중국 노광 수입을 사용해 분기 중국 시스템 매출 예측
• LRCX 9월 분기 중국 매출 전망약 -13% QoQ회귀 R² 약 0.83, 중국은 매출의 약 18% 차지
• AMAT 7월 분기 중국 매출실제 약 +20% QoQ모델은 약 +30%를 예측했으며 실제 중국 매출 비중은 27.5%, 모델 예측은 29.7%
• KLAC 9월 분기 중국 매출 전망약 +31% QoQ회귀 R² 약 0.85, 중국 매출 비중은 약 26%에서 약 31%로 상승 예상
• TEL 중국 매출 전망+18% YoY, +34% QoQ중국의 SPE 매출 비중은 35% 예상, 회귀 R² 약 0.55
• Kokusai 중국 매출 전망+15% YoY, +70% QoQ컨센서스 기준 중국 매출 비중은 약 44%, 회귀 R² 약 0.45
• Screen 중국 매출 전망-45% YoY, +7% QoQ컨센서스 기대치 +69% QoQ 하회, 중국은 SPE 매출의 약 15% 차지
• Advantest 중국 매출 전망+10% YoY, -17% QoQ컨센서스 기대치 +16% QoQ 하회, 중국은 매출의 약 14% 차지

영향과 시사점

보고서는 7월 데이터가 중국 WFE 수입이 저점에서 점진적으로 회복됐고 하반기에 추가 개선될 수 있다는 견해를 뒷받침한다고 본다. 다만 누적 YoY 성장은 여전히 마이너스이고 장비 카테고리별 성과는 다르다. 원산지 데이터는 미국 장비 공급업체의 중국 출하가 단순히 사라진 것이 아니라 일부가 싱가포르와 말레이시아 생산시설로 이동했음을 시사한다. 상장 기업에 대한 영향은 제품 구성과 중국 익스포저에 따라 달라진다. 단기 중국 매출 신호는 ASML, KLAC, TEL, Kokusai에 더 강하지만 LRCX와 Advantest에는 더 약하다. Screen은 순차적 성장을 보이지만 컨센서스 기대치를 크게 밑돈다. 중장기적으로 보고서는 중국 생산능력 확장, 국내 대체, GAA, HBM, 첨단 패키징 및 NAND 회복으로 관련 장비 공급업체가 받는 차별적 수혜를 계속 강조한다.

위험

• 노광 수입은 누적 기준 YoY 14% 감소했으며, 보고서는 공급 부족으로 노광이 상대적으로 부진한 장비 카테고리가 되었다고 설명한다.
• 분기 첫 달만 사용하는 회귀는 월별 변동성의 영향을 받을 수 있으며, 보고서는 LRCX 결과를 과도하게 해석하지 말라고 명시적으로 경고한다.
• TEL, Kokusai 및 Screen의 1개월 회귀는 R²가 각각 약 0.55, 0.45, 0.55에 불과해 예측력이 제한적이다.
• ASML은 중국 매출 비중이 FY25 33%에서 FY26 20%로 하락할 것으로 예상한다.
• Screen은 정체된 세정 강도와 글로벌 및 중국 공급업체 간 치열한 경쟁의 압력을 받고 있다.

주시할 점

• 메모리 장비 수요 강화에 힘입어 중국 WFE 수입이 2026년 하반기에 회복을 지속할 수 있는지 추적.
• 건식 식각, 증착, 도핑, 공정 제어 및 노광 수입 간 월별 격차가 축소되는지 모니터링.
• ASML, LRCX, KLAC, TEL, Kokusai, Screen 및 Advantest의 실제 중국 매출을 회귀 예측과 비교.
• ASML의 중국 매출 비중 하락과 향후 2년간 DUV 생산능력 30% 확대 계획 간 실제 수요 정합성을 모니터링.
• 싱가포르와 말레이시아 생산시설을 통한 미국 장비 공급업체의 중국 출하 비중 변화를 추적.
• Screen의 패널 레벨 패키징 사업이 보고서에서 언급한 잠재적 상승여력을 실현할 수 있는지 모니터링.