AI 인프라 및 데이터센터 크레딧: 시장은 AI 부채 공급을 계속 흡수하고 있으나, 가을철 자금조달 물결이 스프레드를 확대할 수 있음

개요

본 보고서는 투자등급 채권, 하이일드 채권, 레버리지드론, 비달러화 채권, ABS, CMBS 및 CDS 시장 전반의 글로벌 AI 인프라 자금조달 발행과 상대가치를 추적한다. 핵심 결론은 여름철 스프레드 확대에도 막대한 자본지출 수요가 실질적으로 둔화되지 않았다는 것이다. 깊이 있는 투자등급 시장과 고품질 발행사의 재무상태표는 계속해서 자금조달을 지원할 수 있지만, 지속적인 공급은 주로 더 넓은 스프레드를 통해 흡수될 것이며 자금조달 구조별 위험수익 차이도 확대되고 있다.

핵심 견해

AI 자금조달 공급은 빠르게 계속 증가하고 있다. 2026년 8월 19일 종가 기준 데이터에 따르면, 글로벌 크레딧 시장은 2026년 현재까지 약 4,450억 달러의 AI 관련 부채 발행을 완료했으며, 연간 발행은 5,000억~5,500억 달러로 예상된다. 7월 발행은 약 540억 달러, 보고 기간까지의 8월 발행은 약 410억 달러였다. 7월 이후에만 약 920억 달러의 신규 AI 관련 발행이 글로벌 회사채 시장에 유입됐고, 7월에는 200억 달러 이상의 데이터센터 담보 부채가 시장에 나왔다. 스프레드 확대에도 공급이 멈추지 않았다는 점은 전체 시장 수용력이 여전히 충분함을 보여주지만, 투자자들은 점점 가격에 민감해지고 있으며 더 넓은 스프레드가 시장이 AI 자본지출 사이클에 계속 자금을 공급하게 하는 핵심 조정 메커니즘이 됐다. 자본지출 전망은 공급이 빠르게 사라지지 않을 것이라는 보고서의 견해를 뒷받침한다. SPCX를 포함하면 2027년 총 자본지출 추정치는 약 1조4,000억 달러에 근접했다. 하이퍼스케일러 5개사만 고려해도 2027년 추정 자본지출은 2025년 11월 추정치의 거의 두 배이며, 향후 12개월 자본지출 전망은 1년 전 대비 거의 세 배가 됐다. 따라서 보고서는 하이퍼스케일러 부채 발행 속도가 일시적으로 둔화되더라도 단기간의 스프레드 축소를 공급 압력 소멸로 해석해서는 안 된다고 주장한다. 지출이 데이터센터 외피에서 칩, 서버, 컴퓨팅 장비 및 전력으로 이동함에 따라 높은 등급의 발행사들은 저품질, 무등급 또는 비상장 기업에 신용보강을 제공하고 민간 자본을 유치하기 위해 AAA 또는 AA 등급 크레딧을 더 많이 활용할 수 있다. 미국 투자등급 시장은 여전히 주요 자금조달 경로다. 이 시장의 규모는 약 10조 달러이며 장기 기관투자자가 주도하고 고품질 수익창출 자산에 대한 구조적 수요가 있다. AI 관련 부채는 현재 투자등급 지수의 약 7%를 차지하며, 보고서는 약 15%를 투자자가 수용할 수 있는 최대 섹터 익스포저로 보아 상당한 흡수 여력이 남아 있다고 판단한다. 현재까지 AI 발행의 약 61%가 미국 공모 투자등급 시장에서 흡수됐다. 공모 투자등급 AI 관련 발행은 약 2,710억 달러에 도달했으며 연간 3,500억~4,000억 달러가 예상된다. 관련 기업 10곳은 공모 투자등급 지수의 약 7%를 차지하지만 S&P 500 지수에서는 약 30%를 차지한다. 하이퍼스케일러의 지수 편입 가능 부채는 4,310억 달러이며, 다른 대형 AI 기업들이 약 1,100억 달러를 추가한다. 듀레이션 위험 기준으로 AI 거래는 전체 투자등급 발행을 전년 대비 55% 증가시켰다. 고품질 하이퍼스케일러의 재무상태표는 여전히 상당한 자금조달 규모를 수용할 수 있다. 이들은 현재까지 약 2,230억 달러를 발행했으며 여기에는 약 660억 달러의 비달러화 부채가 포함된다. 반면 보고 기간부터 2027년 말까지의 채권 만기는 약 225억 달러에 불과하다. 이 그룹의 총 레버리지는 약 1.3배, 순레버리지는 1배를 훨씬 밑돌며 풍부한 유동성, 두 자릿수 EBITDA 성장 및 강한 영업현금흐름을 보유한다. 주요 제약은 빠르게 늘어나는 오프밸런스시트 장기 리스와 컴퓨팅 용량, 칩, 장비 및 전력에 대한 장기 구매약정에서 발생한다. 신용평가사는 이 항목들을 조정 부채에 포함하지만 공시는 여전히 제한적이다. 이러한 약정이 계속 증가하면 현재 등급을 유지하면서 부채를 발행할 수 있는 기업의 여력은 줄어들 것이다. 보고서는 예상 프로젝트 수익률로 인해 고품질 발행사가 현재의 스프레드 상승에 상대적으로 둔감하다고 보지만, 저품질 차입자는 더 실질적인 영향을 받을 것으로 본다. 크레딧 가격은 이미 집중된 공급과 위험 노출을 반영하고 있다. 고품질 하이퍼스케일러 스프레드는 연초 대비 약 30bp 확대됐으며 현재 투자등급 지수보다 약 7bp 넓다. 반면 투자등급 지수 자체는 연중 약 2bp만 확대됐다. 일부 장기 META 채권은 BBB 커브보다 최대 50bp까지 넓다. 만기 7~10년 NVDA 및 AVGO 채권은 대체로 고품질 하이퍼스케일러와 비슷한 수준에서 거래되며, BBB 등급 AI 기업은 유사한 방향성을 보이지만 절대 스프레드는 더 넓다. 보고서는 변동성이 지속될 것으로 예상하며, 크레딧 파생상품 시장에서 AI 테마를 표현하는 선호 방식으로 하이퍼스케일러 CDS 보호 매수를 제시한다. 관련 CDS의 유동성은 2026년 3월 CDX 편입 이후 크게 개선됐다. AI 크레딧 위험이 소수의 기업에 집중돼 있으므로 금융기관의 거래상대방 위험 관리를 위한 비경제적 헤지 수요는 증가할 것이다. AI 바스켓은 현재 CDX IG보다 약 40bp 넓으며, MSFT 5년 CDS는 여전히 CDX IG보다 타이트하게 거래되는 유일한 구성종목이다. 무담보 회사채와 자산담보 자금조달 사이에서 보고서는 담보 기반 위험을 선호한다. 공모 및 사모 투자등급 시장의 담보 기반 부채는 1,000억 달러를 넘어섰다. 투자등급 데이터센터 채권은 투자등급 지수보다 약 100bp, 유사 만기 임차인의 무담보 채권보다 50~200bp 넓게 거래되며 거래 구조가 스프레드 차별화의 주요 원천이다. 보고서는 건설 완료 후 담보인정비율이 하락할 가능성에 긍정적이며, 정치적 반대와 전력 병목이 단기적으로 신규 프로젝트 공급을 제한할 수 있다고 본다. 선호하는 구조적 특성은 고품질 임차인, 잔존가치 보증, 완전 상각, 그리고 전력 계통연계 의존도를 낮추면서 건물 외피 인도 시 임대료 개시를 허용하는 조항이다. 칩 자금조달은 완전 상각과 잔존가치 보증을 통해 초장기 듀레이션 자산 위험에 대한 의존도를 낮출 수 있다. 비달러화 시장은 중요한 자금원으로 부상했다. 2026년 하이퍼스케일러 채권 발행 2,000억 달러 이상 중 4분의 1 이상이 비달러화 시장에서 나왔으며, 2026년 2분기에는 비달러화 발행이 과반을 차지했다. 유로화는 현재까지 비달러화 공급의 40%에 불과했고, 발행사들은 캐나다달러, 영국 파운드, 스위스프랑, 호주달러 및 일본 엔화도 활용해 총 6개 비달러화 통화를 포괄했다. 최근 호주달러 거래를 제외하면 이 채권들은 대체로 각 현지 투자등급 벤치마크보다 장기물이었으며, Alphabet의 엔화 거래는 외국 발행사 기준 사상 최대 엔화 표시 채권이 됐다. 현재 비달러화 시장을 활용하는 기업은 Alphabet과 Amazon뿐이므로 달러 외 시장의 섹터 집중도는 상대적으로 낮다. 성과 측면에서 유로화 표시 하이퍼스케일러 채권은 6월 초 이후 광범위한 유럽 시장을 하회했다. 현재 커브의 중간 구간은 AA 등급보다는 A 등급 지수에 더 가깝게 거래되고 장기 구간은 이례적으로 가파르다. 그러나 크로스커런시 조정 후에도 유로화 채권은 해당 달러화 채권보다 타이트하게 거래된다. 레버리지드 파이낸스도 가속되고 있지만 자금조달 비용에 더 민감하다. AI 관련 하이일드 채권 발행은 2026년 현재까지 약 400억 달러, 레버리지드론 발행은 약 100억 달러이며 이 중 약 70억 달러가 7월과 8월에 집중됐다. 데이터센터 하이일드 채권의 약 82%는 담보 또는 프로젝트 파이낸스형 구조를 사용한다. AI 익스포저는 하이일드 시장의 약 3%로, 전년 1% 미만에서 상승했다. 가정된 15% 집중도 한도 대비 시장은 추가 발행을 수용할 여력이 있다. 한편 AI를 제외한 현재까지의 하이일드 채권 공급은 전년 대비 15% 감소해 AI 데이터센터 거래가 중요한 증분 공급원임을 보여준다. 높은 자금조달 비용은 저등급 거래를 지연시키거나 취소할 수 있다. 프로젝트가 안정화되면 하이일드 건설 부채는 ABS, CMBS 또는 투자등급 시장을 통해 차환될 수 있으며, 칩 및 기타 자산 수준 자금조달은 대출과 프라이빗 크레딧에 더 많은 기회를 만들 수 있다. 하이일드 데이터센터 채권 간 차별화는 크게 확대됐다. BB 등급 데이터센터 담보 채권은 현재 BB 지수보다 약 180bp 넓게 거래되며, 이는 현재까지 평균인 80bp 확대에 비해 큰 수준이다. 시장에는 현재 7개 임차인을 포괄하는 18개 프로젝트 파이낸스형 하이일드 채권이 있다. 투자등급 임차인 또는 투자등급 신용보강을 갖춘 하이일드 데이터센터 채권도 임차인의 무담보 채권보다 100~250bp 넓게 거래되며, ORCL이 임차한 데이터센터 담보 채권은 유사 듀레이션의 ORCL 무담보 채권보다 약 175~260bp 넓다. 보고서는 투자등급 데이터센터 부채 대비 하이일드 채권의 넓은 스프레드가 주로 더 큰 건설 및 차환 위험을 반영한다고 본다. 유동화 크레딧은 아직 회사채만큼 뚜렷하게 재가격되지 않았다. 데이터센터 유동화 시장은 7월 약 22억 달러의 거래를 추가해 현재까지 발행을 약 180억 달러로 늘렸으며, 이는 2025년 같은 기간 공급의 약 120%에 해당한다. ABS 스프레드는 비교적 안정적이었는데, 보고서는 이를 시장이 이미 공급 요인을 재가격했고, 유통시장 유동성과 가격발견이 낮으며, 유동화 공급 강도가 회사채보다 낮고, 기초자산이 이미 안정화돼 건설 결과와 정책 변화에 덜 노출됐기 때문으로 설명한다. 그럼에도 보고서는 현재 수준에서 위험이 스프레드 확대 쪽으로 기울어 있으며 가을에 신규 발행이 재개되고 유통 거래가 증가하면 유동화 스프레드가 약세를 보일 수 있다고 판단한다. 규제 측면에서 관련 법률 의견은 자산과 리스가 SPV로 이전되는 데이터센터 ABS가 1934년 미국 증권거래법 제3(a)(79)조에서 정의한 Exchange Act ABS에 해당하지 않는다고 결론내린다. 이 결론은 모기지 대출이 SPV로 이전되는 CMBS에는 적용되지 않는다. 단일종목 차원에서 보고서는 특히 ORCL과 AVGO의 9월 실적 및 최근 NVDA 자금조달 플랫폼이 보여준 새로운 자금조달 구조에 주목할 것을 권고한다. 보고서는 AI 개발이 건물 외피에서 칩과 서버로 이동함에 따라 높은 등급의 하이퍼스케일러가 제공하는 신용보강이 민간 자본 참여에서 더 큰 역할을 할 것으로 예상한다. 서로 다른 채권자가 궁극적으로 부담하는 건설, 잔존자산가치, 임차인, 보증 및 차환 위험은 발행사명이나 표면 등급만이 아니라 구체적 조건에 점점 더 좌우될 것이다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 2026년 8월 19일까지의 글로벌 AI 관련 부채 발행을 집계하고, 현재까지의 진척도를 연간 추정치, 2025년 동기 및 자본지출 전망과 비교한다. 이어 시장 수용력, 발행사 레버리지와 유동성, 오프밸런스시트 약정 및 만기 구조를 통해 자금조달 지속가능성을 평가한다. 상대가치 부문은 투자등급 채권, 하이일드 채권, 대출, CDS, 비달러화 채권, ABS 및 CMBS의 스프레드와 발행 후 성과를 비교하고, 임차인 신용도, 담보, 담보인정비율, 상각 방식, 잔존가치 보증 및 건설 상태를 이용해 구조별 가격 차이를 추가로 설명한다.

방법론 메모

• 산업/섹터 분석 프레임워크수급 프레임워크

  크레딧 공급 및 시장 흡수 여력 분석

  보고서는 AI 자금조달 발행 규모, 지수 비중, 기관투자자 수요 및 가정된 집중도 상한을 결합하여 시장이 신규 부채를 계속 흡수할 수 있는지와 공급을 소화하기 위해 스프레드가 얼마나 넓어져야 하는지를 평가한다.

• 채권 및 크레딧 분석스프레드 분석

  등급 간, 구조 간 및 통화 간 상대가치 비교

  보고서는 회사채와 ABS, 투자등급과 하이일드 부채, 담보부채와 임차인의 무담보부채, 유로화와 달러화 채권 간 스프레드를 비교하여 공급, 유동성, 건설 위험 및 거래 구조로 인한 가격 차이를 파악한다.

• 기업 펀더멘털 및 재무 프레임워크영업/재무 레버리지 분석

  하이퍼스케일러 재무상태표 여력 평가

  보고서는 총 레버리지, 순레버리지, 유동성, EBITDA 성장, 영업현금흐름, 채권 만기 및 오프밸런스시트 약정을 결합해 발행사가 현재 등급을 유지하면서 추가로 부담할 수 있는 부채 규모를 평가한다.

• 이벤트 주도 전략 및 행동재무기대 격차/기대 관리

  자본지출 및 발행 전망의 지속적 수정

  보고서는 이전 전망 대비 2027년 및 향후 12개월 자본지출 추정치의 상향 수정을 추적하고, 이를 바탕으로 미래 부채 공급에 대한 시장의 재가격이 아직 완료되지 않았을 수 있다고 결론내린다.

• (어휘 외 방법론)기타

  담보부 자금조달 거래 구조 분석

  보고서는 담보인정비율, 임차인 품질, 잔존가치 보증, 완전 상각, 임대료 개시 조항, 건설 진척도 및 차환 경로를 바탕으로 표면 등급은 유사하지만 기초 위험이 다른 데이터센터 및 칩 자금조달을 구분한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• 고품질 하이퍼스케일러 채권

  AI 자본지출 자금조달의 주요 공모시장 경로이며 재무상태표 여력은 충분하지만 집중된 공급이 스프레드를 확대시키고 있다.

  강점

  낮은 레버리지, 풍부한 유동성, 두 자릿수 EBITDA 성장, 강한 영업현금흐름 및 높은 신용등급.

  약점

  증가하는 오프밸런스시트 리스와 장기 구매약정, 그리고 소수의 대형 발행사에 집중된 시장 위험.

  비교

  스프레드는 현재까지 약 30bp 확대됐으며 현재 투자등급 지수보다 약 7bp 넓다.

  위험

  지속적인 공급, 증가하는 오프밸런스시트 부채 및 AI 투자 수익의 예상보다 느린 실현은 성과를 추가로 압박할 수 있다.

• 하이퍼스케일러 CDS 보호

  보고서는 이를 크레딧 파생상품 시장에서 AI 위험을 표현하는 선호 방식으로 본다.

  강점

  CDX 편입 후 유동성이 개선됐고, 집중된 위험은 지속적인 거래상대방 헤지 수요를 만들 수 있다.

  약점

  발행이 예상보다 낮거나 AI 상업화가 예상보다 빠르게 진전될 경우 CDS 스프레드는 다시 축소될 수 있다.

  비교

  AI 바스켓은 CDX IG보다 약 40bp 넓으며, MSFT 5년 CDS는 여전히 CDX IG보다 타이트한 유일한 관련 상품이다.

  위험

  공급 감소 또는 펀더멘털 개선은 보호 포지션에 부정적 영향을 줄 수 있다.

• 담보 기반 데이터센터 및 칩 자금조달 부채

  보고서는 임차인 또는 보증인의 무담보 회사채보다 이 위험을 상대적으로 선호한다.

  강점

  담보, 완전 상각, 잔존가치 보증 및 고품질 임차인은 일부 신용위험을 완화할 수 있다.

  약점

  구체적 위험은 건설 진척도, 전력 계통연계, 임대료 개시 조항 및 거래 문서에 크게 의존한다.

  비교

  투자등급 데이터센터 채권은 투자등급 지수보다 약 100bp, 임차인의 무담보 채권보다 50~200bp 넓게 거래된다.

  위험

  건설 지연, 전력 병목, 정책적 반대, 임차인 위험 및 잔존자산가치 하락.

• AI 관련 하이일드 데이터센터 채권

  2026년 하이일드 공급 증가의 중요한 원천이지만 자금조달 비용, 건설 위험 및 차환 위험에 더 민감하다.

  강점

  약 82%가 담보 또는 프로젝트 파이낸스 구조를 사용하며 운영 안정화 후 ABS, CMBS 또는 투자등급 차환으로 전환할 수 있다.

  약점

  저등급 발행사는 더 높은 자금조달 비용에 직면하며 건설 단계와 차환 의존도가 가격 차별화를 이끈다.

  비교

  BB 등급 데이터센터 채권은 BB 지수보다 약 180bp 넓게 거래되며, 현재까지 평균은 80bp 확대에 불과했다.

  위험

  자금조달 비용 상승은 거래를 지연 또는 취소할 수 있으며, 건설 또는 차환 실패는 손실을 확대할 수 있다.

• 데이터센터 ABS 및 CMBS

  기초자산은 대체로 안정화돼 있고 최근 성과는 회사채보다 안정적이었지만, 보고서는 가을에 추가 재가격을 예상한다.

  강점

  건설 결과와 정책 변화의 직접적 영향이 더 작고, 현재 공급 강도도 회사채보다 낮다.

  약점

  유통시장 유동성이 낮고 가격발견이 제한적이며, 공급 회복 후 실제 수요는 아직 검증되지 않았다.

  비교

  현재까지 발행은 약 180억 달러로 2025년 동기 대비 약 120%이나, 최근 스프레드 변화는 회사채보다 현저히 작았다.

  위험

  가을에 신규 발행이 재개되고 유통 거래가 증가하면 스프레드가 약세를 보일 수 있으며, ABS와 CMBS는 서로 다른 규제상 정의의 적용을 받는다.

• 비달러화 하이퍼스케일러 채권

  발행사의 자금원을 다변화하며 이미 여러 현지 투자등급 지수에서 상당한 비중을 확보했다.

  강점

  유로, 캐나다달러, 영국 파운드, 스위스프랑, 호주달러 및 일본 엔화의 6개 통화를 포괄하며 시장 흡수 여력은 회복력을 유지한다.

  약점

  장기물 공급이 많고 유럽 커브의 중간 및 장기 구간 성과가 부진하다.

  비교

  유로화 채권은 현지 시장에서 부진했지만 크로스커런시 조정 후에는 여전히 해당 달러화 채권보다 타이트하게 거래된다.

  위험

  대규모 장기물 발행은 현지 지수 집중도와 스프레드 변동성을 높일 수 있다.

핵심 데이터

• 글로벌 AI 관련 부채 발행약 4,450억 달러2026년 8월 19일 종가 기준 현재까지
• 2026년 글로벌 발행 전망5,000억~5,500억 달러보고서의 연간 추정치
• 7월 및 8월 발행약 540억 달러; 약 410억 달러8월 수치는 보고 기간까지의 월간 누계
• 7월 이후 신규 회사채 발행약 920억 달러글로벌 AI 관련 회사채
• 2027년 총 자본지출 추정치약 1조4,000억 달러SPCX 관련 추정치 포함
• 미국 투자등급 시장 규모약 10조 달러보고서가 시장 흡수 여력 평가에 사용
• 투자등급 지수 내 AI 부채 비중약 7%보고서는 약 15%가 투자자가 수용 가능한 최대 섹터 익스포저일 수 있다고 본다
• 미국 공모 투자등급 시장 내 발행 비중약 61%현재까지 AI 관련 발행의 비중
• 하이퍼스케일러 지수 편입 가능 부채4,310억 달러다른 대형 AI 기업이 약 1,100억 달러를 추가
• 하이퍼스케일러 현재까지 발행약 2,230억 달러약 660억 달러의 비달러화 부채 포함
• 하이퍼스케일러 레버리지총 레버리지 1.3배, 순레버리지 1배 미만재무상태표 자금조달 여력 평가에 사용
• 하이퍼스케일러 스프레드의 현재까지 변화약 30bp 확대현재 투자등급 지수보다 약 7bp 넓음
• CDX IG 대비 AI CDS 바스켓 스프레드약 40bp 확대보고서는 CDS 보호 매수를 선호
• 담보 기반 부채 규모1,000억 달러 이상공모 및 사모 투자등급 시장
• 지수 대비 투자등급 데이터센터 채권 스프레드약 100bp 확대임차인 무담보부채보다 50~200bp 넓음
• AI 관련 하이일드 채권 발행약 400억 달러2026년 현재까지
• AI 관련 레버리지드론 발행약 100억 달러이 중 약 70억 달러가 7월과 8월에 발생
• 하이일드 지수 내 AI 부채 비중약 3%전년에는 1% 미만
• BB 지수 대비 BB 등급 데이터센터 채권 스프레드약 180bp 확대현재까지 평균은 약 80bp 확대
• 데이터센터 유동화 발행현재까지 약 180억 달러7월에 약 22억 달러 추가; 현재까지 발행은 2025년 동기 대비 약 120%

영향과 시사점

보고서는 AI 인프라 자금조달의 제약이 고품질 발행사의 즉각적인 부채 발행 여력 상실이 아니라, 공급이 더 높은 크레딧 스프레드에서 흡수되어야 한다는 점이라고 본다. 높은 등급의 하이퍼스케일러는 재무상태표와 신용보강을 활용해 자금원을 확대할 수 있지만, 저등급 프로젝트, 건설 중인 프로젝트 및 차환 의존도가 큰 프로젝트는 자금조달 비용 상승에 더 취약하다. 담보, 임차인 품질, 보증 및 상각 조건의 중요성이 점점 커질 것이다. 유동화 크레딧은 현재 상대적으로 안정적이나 가을에 공급이 재개된 후 약세를 따라갈 수 있다.

위험

• 지속적인 대규모 AI 자본지출과 채권 공급은 회사채 크레딧 스프레드를 확대할 수 있다.
• 하이퍼스케일러의 컴퓨팅 용량, 칩, 장비 및 전력에 대한 장기 리스와 구매약정은 현재 등급을 유지하면서의 부채 발행 여력을 낮출 수 있다.
• 정치적 반대, 전력 병목 및 건설 지연은 데이터센터 프로젝트의 준공, 임대료 개시 및 담보가치에 영향을 미칠 수 있다.
• 높은 자금조달 비용은 저등급 차입자가 신규 거래를 지연 또는 취소하게 하고 건설 단계 프로젝트의 차환 위험을 높일 수 있다.
• 가을에 신규 발행이 재개되고 유통 거래가 증가하면 유동화 크레딧 스프레드가 약세를 보일 수 있다.
• CDS 보호 매수를 선호하는 관점에서는 예상보다 낮은 발행이나 펀더멘털을 강화하는 예상보다 빠른 AI 상업화가 CDS 스프레드 축소를 초래할 수 있다.

주시할 점

• 가을철 AI 관련 부채 발행 속도와 회사채, ABS 및 CMBS 스프레드가 계속 확대되는지 추적.
• 2027년 자본지출 1조4,000억 달러 추정치가 추가로 수정되는지 모니터링.
• 하이퍼스케일러의 오프밸런스시트 리스와 장기 구매약정이 조정 부채 및 등급 여력에 미치는 영향 관찰.
• 높은 등급의 발행사가 비상장, 무등급 또는 저품질 AI 기업에 신용보강을 제공하는 새로운 자금조달 구조 모니터링.
• 데이터센터 프로젝트의 전력 계통연계, 최종 인도, 임대료 개시 및 건설 자금조달에서 ABS, CMBS 또는 투자등급 부채로 전환되는 진척도 추적.
• 2026년 9월 ORCL과 AVGO가 보고하는 실적 모니터링.
• NVDA 자금조달 플랫폼과 칩 및 서버 같은 구성요소 자금조달이 대출 및 민간자본 발행 증가를 이끄는지 관찰.
• 비달러화 하이퍼스케일러 채권의 만기 구조, 크로스커런시 상대가치 및 현지 지수 집중도 추적.