반도체 및 광 인터커넥트 공급망: CPO/NPO, 채택 가속화 단계 진입; 광 엔진 수요 전망 상향
보고서는 NVIDIA와 AWS의 NPO 아키텍처가 2027E 이후 채택을 가속화하며 2028E까지 글로벌 광 엔진 출하량을 크게 늘릴 것으로 예상한다.
요약
보고서는 NVIDIA와 AWS의 NPO 아키텍처가 2027E 이후 채택을 가속화하며 2028E까지 글로벌 광 엔진 출하량을 크게 늘릴 것으로 예상한다.
- NVIDIA Spectrum-X CPO 스위치는 양산에 진입했으며, 출하량은 2026E/2027E에 15,000/100,000대로 예상된다.
- NVIDIA 플랫폼용 광 엔진 출하량은 2027E/2028E에 600만/1,900만 개에 이를 것으로 전망된다.
- AWS Trainium 4는 2H27E/2028E에 500만/1,200만 개의 광 엔진을 소비할 것으로 예상된다.
- 수혜 부문에는 CW 레이저, 셔플 박스, TIA/드라이버 및 NPO PIC가 포함된다.
보고서 해설
개요
이 보고서는 AI 데이터센터가 기존 광 인터커넥트에서 CPO 및 NPO 아키텍처로 전환하는 흐름을 추적한다. NVIDIA는 Spectrum-X CPO 스위치가 양산에 진입했다고 발표했으며, 보고서는 NVIDIA Scale-up 및 AWS Trainium 4 플랫폼이 2027E 이후 NPO와 광 엔진 수요의 빠른 성장을 견인할 것으로 판단한다.
핵심 견해
NVIDIA의 Scale-out CPO 양산은 공급망 역량을 입증하며, TSMC는 CPO 테스트 및 검사 장비의 생산능력을 확대했다. Scale-up 측면에서 NVL576은 9-18-9 트레이 설계를 채택할 수 있으나 0.75U 높이가 기계적 과제를 야기한다. 10-9-8 구성으로의 회귀 가능성도 배제할 수 없다. 보고서는 아키텍처 변화가 전체 광 엔진 사용량에 미치는 영향은 제한적일 것으로 본다. AWS Trainium 4는 세 가지 구성으로 출시될 것으로 예상되며, 이 중 두 가지는 NPO와 NVIDIA NVLink Fusion을 채택할 가능성이 있다.
분석 프레임워크
NVIDIA의 공식 양산 발표, 공급망 생산능력 및 공급업체 진척도, 랙 아키텍처 분석, 클라우드 서비스 제공업체 전반의 플랫폼 구성을 토대로, 보고서는 CPO/NPO 스위치 및 광 엔진 출하량에 대한 보텀업 전망을 제시한다.
방법론 메모
플랫폼 아키텍처, 랙 구성, ASIC당 광 엔진 수 및 채택 시점을 기준으로 수요를 추정한다.
보고서는 NVIDIA NVL576 및 AWS Trainium 4의 잠재적 아키텍처를 바탕으로 각 플랫폼의 광 엔진 수요를 추정하고, 다른 클라우드 서비스 제공업체의 수요를 합산한다.
Scale-out CPO와 Scale-up NPO의 채택 경로 및 구현 제약을 비교한다.
보고서는 트레이 구조, 랙 공간 및 기계적 과제가 솔루션 선택에 미치는 영향에 초점을 맞추며, 이들이 광 엔진 사용량에 미치는 영향을 평가한다.
자산 매핑 및 비교
투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).
- Lumentum (LITE)CW 레이저 수요 증가의 수혜자
- 강점
- CPO/NPO가 견인하는 CW 레이저 수요 증가의 혜택을 받는다.
- 약점
- 보고서는 영업 데이터 또는 밸류에이션 근거를 제공하지 않는다.
- 비교
- 보고서는 매수 의견을 부여한 반면, Coherent에는 보유 의견을 부여했다.
- 위험
- AI 수요 둔화, 공급 제약 및 업계 경쟁.
- Coherent (COHR)CW 레이저 수요 증가의 수혜자
- 강점
- CPO/NPO 관련 CW 레이저 수요 성장의 수혜를 받을 수 있다.
- 약점
- 보고서는 보유 의견만 부여해 Lumentum보다 상대적으로 투자 매력이 제한적임을 시사한다.
- 비교
- Lumentum의 매수 의견보다 더 신중한 평가다.
- 위험
- AI 수요 둔화, 공급 제약 및 업계 경쟁.
- Browave (3163 TT)CPO 셔플 박스 공급업체
- 강점
- 약 50%의 시장 점유율을 확보하고 CPO 물량 확대의 수혜를 받을 것으로 예상된다.
- 약점
- 출하량 확대는 여전히 CPO 양산 속도에 달려 있다.
- 비교
- 광 엔진 공급업체보다 수혜 논리가 더 집중된 CPO 특화 부품 부문에 위치한다.
- 위험
- 예상보다 느린 양산 진척, 고객 집중도 및 경쟁.
- Semtech (SMTC)TIA/드라이버 수요 증가의 수혜자
- 강점
- 보고서는 고속 인터커넥트 업그레이드가 TIA/드라이버 수요를 증가시킬 것으로 본다.
- 약점
- 보고서는 구체적인 시장 점유율이나 재무 기여도를 공개하지 않는다.
- 비교
- Marvell과 마찬가지로 아날로그 및 고속 인터커넥트 칩 수요의 수혜를 받는다.
- 위험
- AI 수요 둔화, 공급 제약 및 경쟁.
- Marvell (MRVL)TIA/드라이버 수요 증가의 수혜자
- 강점
- CPO/NPO 아키텍처에서 고속 인터커넥트 칩 수요의 수혜를 받을 수 있다.
- 약점
- 보고서는 구체적인 출하량 전망을 제공하지 않는다.
- 비교
- Semtech과 함께 TIA/드라이버 수요 증가의 수혜를 받는다.
- 위험
- AI 수요 둔화, 공급 제약 및 경쟁.
- Tower Semiconductor (TSEM)NPO PIC 매출 익스포저를 보유한 수혜자
- 강점
- 보고서는 NPO PIC 관련 매출 익스포저가 있다고 언급한다.
- 약점
- 수혜 정도는 실제 NPO 침투율에 달려 있다.
- 비교
- 부품 공급업체와 비교하면 PIC 제조 수요에 더 직접적으로 노출된다.
- 위험
- NPO 채택 지연, 공급 제약 및 경쟁.
핵심 데이터
- NVIDIA Scale-out CPO 스위치 출하량 전망2026E/2027E: 15,000/100,000대Spectrum-X CPO 스위치가 양산에 진입했다.
- NVIDIA 플랫폼 광 엔진 출하량 전망2027E/2028E: 600만/1,900만 개NVIDIA Scale-up NPO 수요를 포함한다.
- AWS Trainium 4 광 엔진 수요 전망2H27E/2028E: 500만/1,200만 개6.4T 사양이 주류를 이룰 것으로 예상되며, 두 가지 구성은 NPO를 채택한다.
- 글로벌 Scale-up NPO 광 엔진 출하량 전망2027E: 1,100만 개; 2028E: 4,000만 개NVIDIA, AWS 및 기타 클라우드 서비스 제공업체 플랫폼을 포함한다.
- Browave 셔플 박스 점유율 및 출하 확대약 50% 시장 점유율; 4Q26E에 10,000대 이상보고서는 1H27E에 추가적인 가속을 예상한다.
영향과 시사점
CPO 양산과 NPO 플랫폼 채택은 독립형 스위치를 넘어 광 엔진, CW 레이저, TIA/드라이버, PIC, 셔플 박스 및 시스템 조립을 포함한 여러 부문의 수요를 확대할 것이다. 단기적으로는 NVIDIA의 생산 확대와 공급망 생산능력 확충에 주목해야 하며, 2027E 이후에는 Scale-up 아키텍처의 확정 및 AWS Trainium 4의 실제 구성에 초점을 옮겨야 한다.
위험
- AI 수요 둔화.
- 공급망 생산능력 또는 핵심 부품 공급 제약.
- 공급망 경쟁 심화.
- NVIDIA의 Scale-up 트레이 아키텍처가 아직 확정되지 않았다.
- AWS Trainium 4의 실제 구성 및 NPO 채택 속도가 기대에 못 미칠 수 있다.
주시할 점
- NVIDIA Spectrum-X CPO 스위치의 분기별 출하량 및 공급망 생산능력 확충 진척.
- 최종 NVL576 트레이 아키텍처와 부품 설계에 미치는 영향.
- AWS Trainium 4의 NPO 구성, NVLink Fusion 채택 및 양산 시점.
- 6.4T 광 엔진 사양의 실제 침투율.
- CW 레이저, 셔플 박스, TIA/드라이버 및 NPO PIC의 주문과 생산능력 변화.