半導体および半導体製造装置：半導体モメンタムはより速く拡大；世界売上高は2027年に2兆2,500億ドルへ上昇する可能性

概要

2026年6月のWSTS業界データに基づき、J.P.モルガンは世界の半導体ファンダメンタルズが引き続き堅調であり、メモリーチップからより多くの製品カテゴリーへと拡大していると結論付けている。6月の売上高成長率は過去の季節性を大幅に上回り、出荷量の増加がブレンド平均販売価格の前月比正常化を相殺した。メモリーは年初来成長の主な源泉であるが、マイクロコンポーネント、アナログチップ、センサーおよびアクチュエーターなどの非メモリーカテゴリーでも、需要改善、供給逼迫、価格決定力の強化が見られる。

主要見解

業界の上昇サイクルは、メモリーのみによって牽引されるのではなく、広がりつつある。メモリーの売上高と価格は引き続き力強いパフォーマンスを示す一方、非メモリー売上高の前年比成長率は3カ月連続で改善している。企業からのフィードバックにおける需要モメンタム、受注、受注残、リードタイム、価格決定力は同時に強まっており、WSTSデータを裏付けている。AI関連支出は依然として中核的な推進要因であり、コンピューティング、メモリー、ネットワーキングチップが最も顕著な利益レバレッジを示している。

分析フレームワーク

レポートは、WSTSの月次売上高、出荷量、平均販売価格を、メモリー、マイクロコンポーネント、アナログチップ、ロジックチップ、オプトエレクトロニクス、センサーを含むカテゴリー別に分解し、過去の月次季節性および10年レンジと比較している。その後、最新データを業界予測モデルに組み込んでいる。メモリー予測ではグローバルチームによるより詳細なボトムアップ手法を用い、その他の主要カテゴリーは比較的保守的な季節的成長前提を用いて外挿している。

手法メモ

• 業界データ分析WSTS月次トラッキング

  世界の半導体売上高、出荷量、平均販売価格を通じて業界モメンタムの変化を特定する。

  レポートはWSTSの2026年6月データを用い、業界全体、メモリー、非メモリーのカテゴリーを個別に分解して、成長の源泉と広がりを評価している。

• サイクル分析過去の季節性比較

  当月の前月比変化を、歴史的に同じ時期における通常の水準と比較する。

  歴史的に半導体売上高は6月に通常前月比約8%増加するが、2026年6月は12%増となり、季節性を上回るパフォーマンスを示した。

• ドライバー分解数量・価格分析

  売上高成長を出荷量と平均販売価格の変化に分解する。

  6月のユニット出荷量は前月比12%増加した一方、ブレンド平均販売価格は1%低下した。レポートは後者を、ファンダメンタルズの悪化ではなく、5月の22%上昇後の正常化とみている。

• 予測モデリング業界売上高モデル

  最新の月次データおよびカテゴリー別の成長前提に基づき、年間業界規模を予測する。

  より詳細なボトムアップ予測を用いるメモリーを除き、主要カテゴリーは概ね季節的成長に従って外挿されているため、レポートは2026年および2027年の予測にはなお上振れ余地があるとみている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• NVDA

  AIコンピューティングの恩恵銘柄

  強み

  AIコンピューティング能力への支出とコンピューティングチップ需要の成長から直接恩恵を受ける。

  弱み

  レポートは企業レベルの利益予測またはバリュエーション分析を提供していない。

  比較

  レポートはオーバーウェイトのレーティングを開示しており、2026年8月10日の終値は$217.55だった。

  リスク

  AI支出の減速、需給の変化、高い成長期待の未達。

• AVGO

  コンピューティングとネットワーキングの二重の恩恵銘柄

  強み

  コンピューティング市場とネットワーキング市場の両方に対応し、AIインフラへの追加支出に対する複数のエクスポージャーを提供する。

  弱み

  レポートは企業固有のバリュエーションおよび事業前提について詳述していない。

  比較

  レポートはオーバーウェイトのレーティングを開示しており、2026年8月10日の終値は$422.40だった。

  リスク

  クラウド設備投資の減速、受注成長の鈍化、業界の価格決定力低下。

• AMD

  AIおよび汎用コンピューティングの恩恵銘柄

  強み

  マイクロプロセッサ需要の改善と、コンピューティングにおけるAI支出の成長から恩恵を受ける可能性がある。

  弱み

  他の主要な恩恵銘柄と比較して、レポートで開示されたレーティングはニュートラルにとどまる。

  比較

  レポートはニュートラルのレーティングを開示しており、2026年8月10日の終値は$469.56だった。

  リスク

  競争激化、需要成長の期待未達、サプライチェーンの変化。

• INTC

  コンピューティングチップ業界へのエクスポージャー

  強み

  マイクロプロセッサ需要の改善と業界出荷量の成長が循環的な支援をもたらす可能性がある。

  弱み

  レポートはアンダーウェイトのレーティングを開示しており、業界モメンタムの改善が必ずしもポジティブな株式見通しにつながらないことを示している。

  比較

  レポートはアンダーウェイトのレーティングを開示しており、2026年8月10日の終値は$97.52だった。

  リスク

  競争上の地位、製品実行、業界成長が企業業績へ十分に波及しないこと。

• MU

  メモリー価格上昇の中核的恩恵銘柄

  強み

  DRAMおよびNANDの売上高と平均販売価格の大幅な成長は、メモリーメーカーに強い利益レバレッジをもたらす。

  弱み

  メモリー価格サイクルと供給規律に非常に敏感である。

  比較

  レポートはオーバーウェイトのレーティングを開示しており、2026年8月10日の終値は$861.00だった。

  リスク

  メモリー価格のピークアウト、過度に急速な供給拡大、最終需要の弱まり。

• MRVL

  AIネットワーキングの恩恵銘柄

  強み

  ネットワーキングインフラ需要、受注、リードタイムの改善が成長を支えると予想される。

  弱み

  レポートは企業レベルの目標株価または詳細な利益予測を提供していない。

  比較

  レポートはオーバーウェイトのレーティングを開示しており、2026年8月10日の終値は$208.56だった。

  リスク

  ネットワーキング設備投資の減速、顧客集中、受注の実現が期待を下回ること。

主要データ

• 2026年6月の半導体売上高$152.0 billion前年比134%増で、5月の128%を上回った。
• 2026年6月の売上高前月比成長率12%過去の6月の季節的増加率である約8%を上回った。
• ユニット出荷量の前月比変化12%増6月の成長は主に出荷量に牽引された。
• ブレンド平均販売価格の前月比変化1%低下レポートはこれを5月の22%上昇後の正常化とみている。
• 非メモリー売上高$63.5 billion前年比38%増で、前年比成長率は3カ月連続で加速した。
• メモリー売上高$88.4 billion過去最高。メモリーは年初来の業界売上高成長の約77%を占めた。
• DRAM売上高$56.8 billion前月比8%増、前年比373%増で、平均販売価格は前年比275%上昇した。
• NAND売上高$30.7 billion前月比15%増、前年比377%増で、平均販売価格は前年比368%上昇した。
• 2026年業界売上高予測$1.68 trillion前年比111%増。メモリーを除くと前年比30%増。
• 2027年業界売上高予測$2.25 trillion前年比34%増。メモリーを除くと前年比16%増。

影響と示唆

最新データは、半導体業界が2026年もAI投資の恩恵を受け続けるとの見方を強めている。メモリー価格の上昇はDRAMおよびNANDメーカーの売上高レバレッジを直接高める一方、コンピューティングおよびネットワーキング需要はアクセラレーター、プロセッサー、カスタムチップ、高速インターコネクトのサプライヤーに恩恵をもたらす。非メモリーの成長加速はモメンタム改善の広がりを意味し、このサイクルが完全にメモリー価格に依存しているとの懸念を軽減するのに寄与する。ただし、製品ミックスとレーティングは企業間で依然として大きく異なる。

リスク

• メモリーは年初来の業界売上高成長の約77%を占めており、業界成長は依然としてメモリーサイクルに高く集中している。
• DRAMおよびNANDの平均販売価格は前年比で極めて急激に上昇している。供給が増加するか需要が冷え込めば、価格成長は急速に正常化する可能性がある。
• 2026年および2027年の売上高予測は季節性およびカテゴリー別のモデル前提に依存しており、実績は予測と大きく異なる可能性がある。
• 企業の受注、受注残、リードタイム、価格決定力が弱まれば、成長が非メモリーカテゴリーへ広がっているとの見方は損なわれる。
• AI設備投資が減速すれば、コンピューティング、メモリー、ネットワーキングの主要な恩恵銘柄は利益およびバリュエーションの圧力に直面する可能性がある。

注目点

• 非メモリー売上高の前年比成長率が連続して加速を続けられるか。
• DRAMおよびNANDの平均販売価格とビット出荷量のその後の変化。
• マイクロコンポーネント、アナログチップ、センサーおよびアクチュエーターが季節性を上回る成長を継続できるか。
• 半導体企業の受注、受注残、リードタイム、価格決定力。
• AI関連のコンピューティング、メモリー、ネットワーキング設備投資の持続可能性。
• 2026年の1兆6,800億ドル、2027年の2兆2,500億ドルという業界売上高予測がさらに引き上げられるか。