半導体および半導体製造装置：半導体の勢いは裾野を広げ加速；2027年売上高は2.25兆ドルに達する可能性

概要

JPMorganは2026年6月のWSTSデータに基づき、世界の半導体ファンダメンタルズは引き続き強く、メモリーチップからマイクロコンポーネント、アナログチップ、センサーおよびアクチュエーターなど、より多くのカテゴリーへ拡大し始めていると判断している。6月の成長は主に出荷量によるものであり、業界の加重平均販売価格が前月比1%低下したことは、5月の急激な22%上昇後の正常化であって、ファンダメンタルズの悪化ではないとみられている。受注、受注残、リードタイム、価格決定力に関する企業フィードバックと合わせ、レポートはAI主導の半導体上昇サイクルについてポジティブな見方を維持している。

主要見解

第一に、6月の売上成長は季節性の水準を大幅に上回り、業界需要の勢いがより強いことを示した。第二に、メモリーは年初来の業界売上増加の約77%を占めるが、非メモリー売上高の前年同月比成長率は3カ月連続で加速しており、成長基盤の拡大を示している。第三に、DRAMとNANDはいずれもビット出荷量の増加と価格上昇の恩恵を受け、メモリー売上高を過去最高へ押し上げた。第四に、モデルでは業界売上高が2026年に1.68兆ドル、2027年にはさらに2.25兆ドルへ成長すると予想しており、非メモリー予測には比較的保守的な季節性の前提を用いているため、実績は予測を上回る可能性がある。第五に、コンピューティング、メモリー、ネットワーキングチップは追加的なAI支出から最も大きな恩恵を受ける。

分析フレームワーク

レポートはWSTSの月次業界売上高、出荷量、平均販売価格データに基づき、メモリーと非メモリー、主要製品カテゴリー別に前年同月比および前月比のトレンドを分解し、過去の季節性レンジと比較している。予測モデルでは、メモリー以外の大半のカテゴリーに季節性の成長前提を適用する一方、メモリーカテゴリーにはグローバル調査チームによるより詳細なボトムアップ予測を用いている。

手法メモ

• 業界サイクル分析前年同月比および前月比のトレンド分析

  売上高、出荷量、平均販売価格の前年同月比および前月比の変化を通じてサイクルの方向性を特定する。

  6月の売上成長は主に出荷量によるものであり、平均販売価格の変化も、成長が数量、価格、またはその両方によるものかを判断するために用いられた。

• 季節性分析過去の季節性比較

  当月の成長率を、同月における通常の過去水準と比較する。

  歴史的に半導体売上高は6月に平均で前月比約8%増加してきたが、2026年6月の成長率は12%であり、マイクロコンポーネント、アナログチップ、センサーおよびアクチュエーターなどのカテゴリーが季節性水準を上回ったことを示している。

• 業界予測カテゴリー別業界売上予測モデル

  主要半導体カテゴリー別に業界売上高を予測し集計する。

  非メモリーカテゴリーは主に保守的な季節性の成長前提を用い、メモリーカテゴリーにはより詳細なボトムアップ手法を用いているため、レポートは全体予測に上振れ余地があるとみている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• NVIDIA Corporation (NVDA)

  AIコンピューティングチップの中核的な恩恵銘柄であり、レポートの格付けはオーバーウェイト。

  強み

  AIコンピューティング支出の成長と、より強い業界需要モメンタムから直接恩恵を受ける。

  弱み

  レポートは企業レベルの利益予測またはバリュエーション分析を提供していない。

  比較

  AVGOおよびAMDとともに、コンピューティング分野の主な恩恵銘柄の一つ。

  リスク

  AI支出の減速、業界成長の期待未達、高成長後のバリュエーション変動。

• Broadcom Inc (AVGO)

  AIコンピューティングとネットワーキングチップ支出の双方から恩恵を受け、レポートの格付けはオーバーウェイト。

  強み

  コンピューティングとネットワーキングという二つの高モメンタム分野にまたがり、恩恵の経路がより分散している。

  弱み

  レポートは企業レベルの目標株価または詳細な財務予測を提供していない。

  比較

  単一テーマにのみ紐づく銘柄と比較して、AVGOはコンピューティングとネットワーキング双方の成長にエクスポージャーを持つ。

  リスク

  クラウド設備投資、受注転換、半導体サイクルの変化が成長に影響する可能性。

• ADVANCED MICRO DEVICES INC (AMD)

  AIコンピューティング成長の恩恵銘柄であり、レポートの格付けはニュートラル。

  強み

  コンピューティング需要の拡大と業界受注モメンタムの強化がファンダメンタルズを支援する。

  弱み

  ニュートラル格付けは、レポートのオーバーウェイト格付け銘柄に比べ、リスク・リターンの魅力が弱いことを示す。

  比較

  コンピューティングテーマの恩恵を受けるものの、格付けはNVDAおよびAVGOより低い。

  リスク

  競争、製品実行、AI需要の実現、バリュエーション変動。

• Intel (INTC)

  コンピューティング需要成長の潜在的な恩恵銘柄として挙げられているが、レポートの格付けはアンダーウェイト。

  強み

  業界のコンピューティング需要と非メモリー成長の改善が循環的な支援を提供する可能性がある。

  弱み

  アンダーウェイト格付けは、企業レベルのリスク・リターンが依然として比較的不利であることを示唆する。

  比較

  コンピューティング関連銘柄の中で、その格付けはNVDA、AVGO、AMDより低い。

  リスク

  競争圧力、実行リスク、業界成長が企業業績へ十分に転化しないリスク。

• Micron Technology (MU)

  DRAMおよびNANDの価格と売上成長の直接的な恩恵銘柄であり、レポートの格付けはオーバーウェイト。

  強み

  メモリー売上高は過去最高に達し、DRAMとNANDの平均販売価格成長は前年同月比で引き続き加速した。

  弱み

  メモリー価格および需給サイクルへの感応度が高い。

  比較

  コンピューティングおよびネットワーキング銘柄と比較して、MUは今回のメモリー価格上昇への直接的なレバレッジがより大きい。

  リスク

  メモリー供給の増加、価格上昇の鈍化、または最終需要の弱化。

• Marvell Technology Inc (MRVL)

  AIネットワーキング支出の成長による恩恵銘柄であり、レポートの格付けはオーバーウェイト。

  強み

  AIコンピューティングクラスターの拡大に伴い、ネットワーキングインフラ需要の成長が見込まれる。

  弱み

  レポートは企業レベルの目標株価または利益予測を提供していない。

  比較

  AVGOとともに、レポートが選好するネットワークチップの恩恵銘柄グループを構成する。

  リスク

  ネットワーキング設備投資の遅延、顧客集中、受注転換の期待未達。

主要データ

• 2026年6月の業界売上高1,520億ドル前年同月比134%増、前月比12%増。
• 6月の過去平均前月比成長率約8%2026年6月の前月比12%増は、過去の季節性水準を大幅に上回った。
• 2026年6月の非メモリー売上高635億ドル前年同月比38%増で、前年同月比の成長率は3カ月連続で加速した。
• 年初来売上成長に対するメモリーの寄与約77%メモリーは引き続き成長の主な源泉だが、非メモリーの成長は裾野を広げている。
• 2026年6月のメモリー売上高884億ドル過去最高。
• 2026年6月のDRAM売上高568億ドル前月比8%増、前年同月比373%増。
• 2026年6月のNAND売上高307億ドル前月比15%増、前年同月比377%増。
• DRAM平均販売価格の成長前年同月比275%増前年同月比の成長率は8カ月連続で加速した。
• NAND平均販売価格の成長前年同月比368%増前年同月比の成長率は8カ月連続で加速した。
• 2026年半導体売上高予測1.68兆ドル前年同月比111%増、またはメモリーを除くと前年同月比30%増が見込まれる。
• 2027年半導体売上高予測2.25兆ドル前年同月比34%増、またはメモリーを除くと前年同月比16%増が見込まれる。

影響と示唆

データは、半導体の上昇サイクルがもはやメモリー価格の回復だけに依存せず、マイクロコンポーネント、アナログチップ、センサーなどのカテゴリーへ徐々に拡大しており、業界成長の持続性向上に寄与していることを示している。AIインフラ投資は引き続き中核的な推進力であり、コンピューティング、メモリー、ネットワーキングチップ企業は売上高と価格決定力に対する最も大きな弾性を持つ。受注、受注残、リードタイムが引き続き改善すれば、業界売上高は現在の予測を上回る可能性がある。ただし、価格上昇への依存度が高いカテゴリーでは、需給環境が緩和した場合に変動性も大きくなり得る。

リスク

• 2026～2027年の予測は、主要な非メモリーカテゴリーが概ね季節性に沿って成長するとの前提に依存しており、実際の需要はモデルから乖離する可能性がある。
• メモリーは年初来の業界売上増加の約77%に寄与しており、業界成長は依然としてDRAMおよびNAND価格の継続的な強さに大きく依存している。
• 新規供給が投入された場合、ビット出荷量が減少した場合、または最終需要が弱まった場合、メモリーの平均販売価格は正常化または下落する可能性がある。
• AI設備投資が減速すれば、コンピューティング、メモリー、ネットワーキングチップの受注および受注残は期待を下回る可能性がある。
• 企業のリードタイムおよび価格決定力の改善が止まれば、現在の業界加速トレンドを維持することは難しくなる可能性がある。
• レポートの予測、見解、価格はレポート日現在の情報のみを反映しており、市場、為替レート、規制の変化により実績は大きく異なる可能性がある。

注目点

• その後のWSTS月次売上高が、過去の季節性を上回る成長を維持できるか。
• 非メモリー売上高の前年同月比成長率が加速を続けるか、またマイクロコンポーネント、アナログチップ、センサーにおける改善の広がり。
• DRAMおよびNANDのビット出荷量、平均販売価格、売上高の成長が継続するか。
• 業界の加重平均販売価格の前月比低下が、実際に5月の急激な上昇後の正常化であるか。
• 主要半導体企業における受注、受注残、リードタイム、価格決定力の変化。
• AIコンピューティング、メモリー、ネットワーキングインフラへの設備投資の持続性。
• 2026年の1.68兆ドルおよび2027年の2.25兆ドルという業界売上予測の上方または下方修正。