Data center equipment and infrastructure：モジュール型システム、液冷、800VDCアーキテクチャの進展でデータセンター機器需要は引き続き堅調

概要

このカンファレンス所見レポートは、Goldman Sachsがシンガポールで行ったデータセンター機器サプライヤーとの面談を要約したものである。中心的な結論は、AI主導の需要が電力、冷却、オートメーション、発電機器を引き続き支えており、モジュール化、液冷、800VDC設計が、より迅速で高密度なデータセンター導入の重要な手段になりつつあるという点である。

主要見解

Goldman Sachsは、面談したサプライヤー全体でデータセンター機器の需要が強く、生産能力は逼迫している一方、サプライチェーンは概ね維持されていると判断した。Alfa LavalとSchneider Electricは、トレーニングおよび推論ワークロードで三桁の受注成長を報告した。Eatonは、顧客が従来の1年未満ではなく3年の生産能力契約を締結していると述べ、INNIOは2031年まで延びるスロット予約を報告した。リードタイムは大きく異なり、冷却ソリューションは約3-4か月、データホールの低圧製品は9-13か月、エンジンは20-24か月超、高圧変圧器は2.5-3年だった。サプライヤーは生産能力を増強し、部品の先行調達と現地生産を通じてボトルネックを緩和している。 レポートは800VDCを重要な次世代アーキテクチャと位置付け、製品投入は概ね1H27、より広範な採用は2027年末または2028年初めに予想している。Eaton、Schneider Electric、Vertivは、固体変圧器とsidecarを含む製品群を開発している。Eatonは2.5MW中圧固体変圧器をシンガポールの顧客に2Q27に初導入することを目標とし、同年後半の普及拡大を見込む。Vertivは1H27のsidecar投入を予定している。Schneiderはsidecarを翌年に投入する見通しだが、低圧整流器は2028-29年、固体変圧器は今世紀末までに導入されると見ている。蓄電設備の設置場所、中圧UPSの役割、ディーゼル発電機をBESSに置き換える可能性、負荷平滑化、将来のマイクログリッドなど、設計面での論点はなお残る。 液冷は、800VDC下でメガワット級ラック負荷を維持するために不可欠と位置付けられている。Alfa Laval、Envicool、Schneiderはいずれもこの必要性を強調した。Alfa LavalはCDUに用いられる銅ろう付け熱交換器の市場リーダーとされ、上位10社のCDU OEMのうち8社に直接供給している。EnvicoolとVertivはコールドプレート、配管、CDUを提供し、SchneiderによるMotivair買収は、チラー、CDU、中圧開閉装置を組み合わせたプレハブ型高密度液冷AIクラスターを支えている。次世代NVIDIAチップが熱限界に近づくにつれ、ダイレクト・トゥ・チップ液冷の重要性が高まることも指摘された。 発電機器サプライヤーは、製品アプローチの違いにもかかわらず、非常に強い需要を報告した。Wartsilaは9-24MWの大型ガス・ディーゼルエンジン、INNIOはデータセンター向けにより小型の1.8-4.5MWガスエンジン、Cumminsは1-3.25MWディーゼルエンジン、CaterpillarのSolar Turbinesは1-38MWを供給する。INNIOは15GW、$7bnの受注残を報告し、その64%はビハインド・ザ・メーターで、Jenbacherの年間生産台数を2025年の1,500台から2030年の4,500台へ引き上げる計画である。Caterpillarは2027年まで受注が埋まっており、エンジンとタービンの生産能力をそれぞれ3倍、2.5倍に増やしている。レポートは、機器サイズの違いが設置モデルの違いにつながるとし、INNIOの小型エンジンはコンテナ化しやすい一方、Wartsilaの大型機はコンテナ形式では提供されないとしている。 モジュール型・プレハブ型の導入は、建設の複雑性を低下させ、市場投入までの時間を短縮するため、重要性を増している。Eatonは、モジュール型システムが需要の60-70%を占め、従来の10-20%から上昇したとし、データセンター建設期間を従来の2-3年から1年へ短縮できると述べた。Vertivの標準化されたオフサイト製造の50MWモジュールも、12か月の市場投入を目標としている。Schneider、Envicool、INNIOもモジュール型またはコンテナ型のソリューションを提供する。Honeywellは例外であり、モジュール型案件向けのオートメーションと制御を提供できるものの、自らモジュール型システムを提供しておらず、単一サプライヤー型のモジュールソリューションが市場の大部分を占めるとは見ていない。 レポートはまた、AIワークロードにより稼働率要件が高まる中、OEMとの直接かつ長期のサービス契約への移行を強調している。Vertivは、顧客がOEMと直接15-20年のサービス契約を固定していると述べた。INNIOは設備導入基盤の100%で20年のサービス契約を締結しており、継続的なサービス収入は初期設備投資を上回る。Wartsilaは、長期的なインフレリスクを理由に、通常は契約を5年に制限するより慎重な方針を採っている。 企業別の議論も業界全体の見方を裏付けている。Alfa Lavalは、データセンターがグループ売上高の5-6%を占め、三桁の受注成長を記録しているとし、市場が50%減速しても業界の供給圧力は緩和されないと見ている。Eatonは生産能力を拡大し、長納期部品を事前購入しており、部品インフレを顧客に転嫁できると述べた。Schneiderは、データセンター事業が売上高の30%近くを占め、データセンター収益の60%超が北米から生じ、世界の新規建設の65%がAIワークロード向けと述べた。Vertivは、案件への早期関与、2-3年前からの部品先行調達、現地生産能力の構築を進めている。 政治・環境面の監視は高まっているが、引用された企業によれば、活動を実質的に妨げてはいない。Schneiderはタイでの2週間のデータセンター停止に言及し、Wartsilaはオーストラリアで地域主導により中止されたプロジェクトに言及したが、レポートはより広範な現場への影響はまだ表れていないとしている。一方、持続可能性への懸念は、再生可能エネルギーPPA、節水、先進的な発電機技術を促している。電力制約により一部プロジェクトは遅延したが、Alfa Lavalは当初予想より影響は小さいとした。

分析フレームワーク

Goldman Sachsは、Data Center Worldでの経営陣との対話とブース視察を統合し、冷却、電気機器、オートメーション、発電、サービスの各サプライヤーについて、需要シグナル、受注成長、生産能力の確保、リードタイム、製品ロードマップ、設置モデルを比較した。さらに、企業別の観察を用いて、共通するインフラトレンドとサプライヤーのポジショニングの違いを評価した。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Alfa Laval

  データセンター向け熱交換器・冷却機器のカバー対象サプライヤー

  強み

  CDU向け銅ろう付け熱交換器の市場リーダーで、上位10社のCDU OEMのうち8社に直接供給し、データセンター受注で三桁成長を報告した。

  弱み

  コールドプレートを製造しておらず、液冷にはアフターマーケットがない。

  比較

  同社の冷却製品はデータセンター専用機器とは異なり、HVAC、ヒートポンプ、石油・ガスにも使用できる。

  リスク

  電力制約により一部案件は遅延したが、同社は当初の予想より影響は小さいと述べた。

• Eaton Corp.

  電力インフラ、モジュール型システム、800VDC機器のカバー対象サプライヤー

  強み

  2.5MWの中圧固体変圧器を開発し5MWへ拡張中であり、モジュール型システムは需要の60-70%を占め、生産能力は4-5年にわたり拡大されている。

  弱み

  改修向けsidecarはまだ販売されていない。

  比較

  Eatonは、完全な800VDCアーキテクチャでは中圧UPSが不要となる可能性があると考えている。

  リスク

  部品インフレは続いているが、Eatonは顧客に転嫁していると述べた。

• Honeywell International Inc.

  データセンター向けオートメーションおよびシステム統合のカバー対象サプライヤー

  強み

  ベンダー非依存のビル管理システム、電力管理、物理セキュリティ、防火を提供し、データセンターが発電資産へ移行することで恩恵を受ける。

  弱み

  モジュール型システムおよびホワイトスペースの機械冷却を提供していない。

  比較

  Schneider Electric、Siemens、JCIと競合し、オートメーションではRockwellおよびEmersonとも競合する。

  リスク

  高圧変圧器の2.5-3 yearsのリードタイムがプロジェクト時期に影響する可能性がある。

• INNIO

  データセンターのベースロードおよびバックアップ電力向けガスエンジンのカバー対象サプライヤー

  強み

  15GW、$7bnの受注残、2031年までの予約、小型でコンテナ化しやすいエンジン、設備導入基盤の100%をカバーする20年サービス契約を有する。

  弱み

  MW当たりの価格は、案件範囲と地域に大きく左右される。

  比較

  同社の1.8-4.5MWデータセンター向けエンジンは、Wartsilaの大型機より小さく、設置が容易である。

  リスク

  2030年までにJenbacherの年間生産台数を4,500台に引き上げるには、大規模な製造拡張が必要である。

• Schneider Electric

  データセンター向け電力、冷却、ソフトウェア、モジュール型インフラのカバー対象サプライヤー

  強み

  データセンター事業は売上高の30%近くを占め、三桁の受注成長、幅広い電気・冷却・ソフトウェア製品群、Motivairの地域別生産能力を持つ。

  弱み

  低圧整流器のロードマップは2028-29年、固体変圧器は今世紀末までと見込まれる。

  比較

  業界初の660kV sidecarプロトタイプを提供し、NVIDIAと3Dデータセンターのデジタルツインを開発している。

  リスク

  政治的な監視とモラトリアムは強まっているが、経営陣は事業への影響はないと述べた。

• Shenzhen Envicool Technology

  空冷、液冷、モジュール型ソリューション、蓄電のカバー対象サプライヤー

  強み

  NVIDIA認証の冷却ソリューション、3-4か月のリードタイム、グローバルなモジュール型ソリューション、中国、タイ、Dallasにまたがる製造拠点を持つ。

  弱み

  Vertivとの直接競争に直面している。

  比較

  中国のサプライチェーンを活用した価格、製品カスタマイズ、リードタイムで差別化している。

  リスク

  冷却機器における競争の激しさは依然として大きい。

• Vertiv

  データセンター向け電力、熱管理、サービスソリューションのカバー対象サプライヤー

  強み

  幅広い電力・熱管理・サービス製品群、50MWのプレハブ型モジュール、5,300人のサービスエンジニア、早期案件関与、長期サービス契約を有する。

  弱み

  サプライチェーン制約の管理のため、重要部品を2-3年前から先行購入する必要がある。

  比較

  レポートはVertivを、深い専門性を持つ少数のフルスイート企業の一つと位置付けている。

  リスク

  現地化と先行購入にもかかわらず、サプライチェーン制約は依然として考慮すべき要素である。

主要データ

• 冷却ソリューションのリードタイム3-4 monthsAlfa LavalやEnvicoolを含むサプライヤーが報告
• データホール低圧製品のリードタイム9-13 monthsHoneywellが報告
• 高圧変圧器のリードタイム2.5-3 yearsHoneywellのデータセンターに関するコメントで報告
• エンジンのリードタイム20-24+ monthsCummins、INNIO、Wartsilaの機器について報告
• INNIOの受注残15GW, valued at $7bn64%はビハインド・ザ・メーター
• INNIOの年間Jenbacher生産計画1,500 engines in 2025 to 4,500 by 2030年間生産能力を3倍にする計画
• Eatonのモジュール型システム需要比率60-70%従来は10-20%
• モジュール型システムを用いたデータセンター建設期間1 yearEatonによれば、従来は2-3年
• Schneider Electricのデータセンター事業Close to 30% of sales三桁の受注成長と二桁の売上成長を報告
• 世界の新規データセンター建設におけるAIの比率65%Schneider Electricの推計

影響と示唆

レポートは、現在のデータセンター建設サイクルが単一技術に集中するのではなく、複数の機器カテゴリーにわたる需要を拡大していると論じる。AIインフラの高密度化と運用上の重要性の高まりに伴い、モジュール型建設、液冷、800VDC機器、長期サービス契約が、サプライヤーにとって重要な参入領域であることを示している。

リスク

• 現時点で報告されている運用上の影響は限定的だが、データセンター開発に対する政治・環境面の反対がより重大化する可能性がある。
• 電力制約はプロジェクトを遅延させる可能性がある。
• エンジン、変圧器、一部電気製品の生産能力逼迫と長いリードタイムは、導入スケジュールを制約する可能性がある。
• 蓄電、UPS、BESS、負荷平滑化の構成を含む800VDCの重要な設計選択は、なお未決着である。
• 長期サービス契約はサプライヤーをインフレリスクにさらす可能性があり、Wartsilaはこれを理由に契約期間を制限している。