Semiconductor packaging industry レポート解説

概要

この半導体パッケージング業界アップデートは、日本の7月生産データとTSMCの先端パッケージロードマップを組み合わせたものである。Nomuraは、足元で基板出荷が過去最高となる一方、長期的にはより大型で複雑な多層基板への移行を見込むが、月次価格は製品ミックスの影響を受けたとしている。

主要見解

日本の月次生産統計は、パッケージ基板の強さが続いていることを示した。7月のリジッドモジュール基板出荷は前年比68%増の過去最高¥31.3bnとなり、6月に記録した従来最高を上回った。出荷面積は前年比19%増、1平方メートル当たり平均価格は前年比41%上昇の¥1.312mnだったが、6月の最高値¥1.429mnを下回った。Nomuraは、前月比の価格低下を製品ミックスの変化に結び付けている。顧客要請により、Ibidenは7-9月にGPU向けよりもArmコアを用いるサーバーCPU向けパッケージ基板の生産を優先し、Rubin出荷が減少する一方、Vera出荷が増加した。Ibidenは、10-12月以降にRubinパッケージ基板の増産を再開すると述べた。 Semicon Taiwanにおいて、TSMCは先端パッケージのロードマップを更新した。Nomuraは、Blackwell世代が3.3xレチクルサイズのインターポーザーと72×78mmの単一コア層基板を用いるのに対し、Rubin世代では5-9xレチクルサイズのインターポーザーと85×110mmの基板を用い、コア層は1層または2層となる可能性があると説明する。GPUとHBMダイのサイズに基づき、レポートはRubinシステムではGPUダイ2個とHBM8個が主流になると予想する。Feynmanでは、さらに大型のインターポーザーと基板が使われ、GPUダイ4個とHBM12個が主流になると見込む。 さらに先の設計では、Feynmanで示されたものを超えるインターポーザーと、150×239mm以上の基板が計画されており、多層または次世代ガラスコア基板が使われる。Nomuraは、多層コア基板の本格採用が2028年以降になると予想する。同社は、2層コアへの移行は基板強度、配線経路、電力供給能力を高めるためだとみている。レポートでは、パッケージ基板内にコンデンサー、インダクター、集積電圧レギュレーター回路を埋め込む可能性を例示している。先端パッケージは配線だけでなく電力供給と放熱機能も含むように進化し、2027-28年には一部領域でiVRが使われ始め、多層コアとガラスクロスや部品を埋め込むためのドリル需要が生じると予想している。 重要な実行上の論点は、CoWoS-LまたはCoPoSが9xレチクルサイズ以上に大型化し、Feynmanのリリースが見込まれる2028年後半までに安定量産できるかどうかである。

分析フレームワーク

Nomuraはまず、日本の生産動態調査を用いてパッケージ基板の出荷額、出荷面積、価格動向を評価し、その後、製品ミックスと顧客主導の生産優先順位から月次価格変動を説明する。次に、TSMCの先端パッケージロードマップを公表済みのGPU仕様と照合し、想定されるパッケージ構成、基板要件、それに伴う多層コア材料・装置の需要を推定する。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  パッケージ基板の出荷額、出荷面積、価格、製品ミックスの分析

  レポートは生産統計を用いて出荷額、実出荷面積、1平方メートル当たり価格を分解し、価格変動をRubinとVeraの基板出荷ミックスに結び付けている。

• 業界・産業分析フレームワーク産業チェーンの上流・中流・下流波及

  先端パッケージのロードマップを基板・装置需要へ転換する分析

  Nomuraは、より大型のAIパッケージ設計と追加的な電力供給機能が、より大型の多層基板、埋め込み部品、関連ドリル装置の需要へ波及すると整理している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Ibiden [4062]

  GPU基板よりもサーバーCPU基板へ7-9月の生産優先度を移した、言及されたパッケージ基板メーカー。

  強み

  レポートは同社のパッケージ基板供給における役割と、10-12月以降にRubin基板の増産を再開する計画に言及している。

  弱み

  7月の製品ミックスによりRubin出荷は減少し、Vera出荷は増加した。

主要データ

• 7月のパッケージ基板出荷¥31.3bn前年比68%増で、6月に記録した従来最高を上回った。
• 7月の出荷面積19% y-y平方メートルベースの前年比増加率。
• 7月の1平方メートル当たり平均価格¥1.312mn前年比41%上昇したが、6月の最高値¥1.429mnを下回った。
• Rubin基板サイズ85×110mm5-9xレチクルサイズのインターポーザー、および1層または2層となる可能性のあるコア層に対応。
• Feynman基板サイズ120×128mm9-14xレチクルサイズのインターポーザーと複数コア層に対応。
• 後続世代の基板サイズ150×239mm or greaterTSMCのドラフト計画は、多層または次世代ガラスコア基板を示している。

影響と示唆

Nomuraの分析は、足元の基板需要が依然として強い一方、将来のAIパッケージ世代では基板の複雑性とサイズの両方が高まる可能性を示している。レポートは、多層コア、パッケージレベルの電力供給、潜在的なiVR機能への移行が、関連する基板材料とドリル装置の需要を広げると見ている。

注目点

• CoWoS-LまたはCoPoSが9xレチクルサイズ以上へ大型化し、2028年後半までに安定量産できるかどうか。
• Ibidenが10-12月以降に予定するRubinパッケージ基板の増産時期。
• 2027-28年における一部先端パッケージ用途でのiVR使用の進展。