China biosimilar centralized procurement：Deutsche Bankは中国のバイオシミラー集中調達で極端な値下げは起こりにくいと予想

概要

Deutsche Bankは、中国で安徽省主導の省間バイオシミラー集中調達について流通したルール案を検討している。同社は、入札設計と政策上の重点が値下げ幅を抑制し、本格実施は2027年に始まるとみている。

主要見解

中国メディアは9月21日、安徽省主導の省間バイオシミラー集中調達プログラムのルール案が業界内で流通したと報じた。このラウンドは当初2025年に提案されたが、2026年まで停滞していた。対象はadalimumab、bevacizumab、denosumab、rituximab、trastuzumab、tocilizumab、infliximabであり、pertuzumabは除外された。適格基準は新薬を除外することを意図しており、先発薬とバイオシミラーの合計で少なくとも五社のメーカーが存在すること、最初のバイオシミラー承認から少なくとも三年が経過していること、年間調達額がRMB300 millionを超えること、ならびに薬剤がNRDL交渉契約期間中ではないことを求める。 レポートは、bevacizumabを今回の見込み入札で最も重要な製品と位置付ける。同製品は2025年の病院売上がRMB14 billion超で、先発薬を含め14社の競合メーカーが存在するためである。七つの製品について、市場売上、参入企業数、市場シェアを検討し、競争と調達の影響が集中し得る分野を捉えている。 Deutsche Bankは極端な値下げを予想していない。統一アンカー価格が異常に大きな入札価格差を抑え、落札価格の非公開登録が全国的な価格引き下げ競争の誘因を減らし、複数の再入札経路が企業の病院アクセス維持を支えると論じる。また、政策上の焦点は単なる医薬品マージン圧縮から、高品質な生物製剤の開発支援とサプライチェーンの安全確保へ移っているとみる。同社の見解では、この均衡あるアプローチは、過去の化学薬品調達で過度に低い入札が供給途絶と品質低下を招いた問題に直接対応する。 したがって、同機関は値下げが底値に達するのではなく、過去の集中調達における平均水準とおおむね整合すると予想する。公式政策文書は2026年10月または11月に公表され、入札プロセスは2026年第四四半期に完了し、全面実施は2027年に始まると見込む。カバレッジ対象では、Sino Biopharmの四製品とInnoventの三製品がリストに含まれる。影響対象製品の1H26売上はそれぞれRMB1,537 millionとRMB2,327 millionで、Sino BiopharmとInnoventの総製品売上のそれぞれ8%と28%に相当する。

分析フレームワーク

レポートはまず、流通した適格基準と対象製品のルールを整理し、最大規模かつ競争の激しい製品を特定する。続いて、過去の集中調達の結果に照らして入札メカニズムと政策目標を評価する。製品売上、競合メーカー数、市場シェア、影響を受ける企業の売上エクスポージャーを用いて、想定される影響を評価している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Sino Biopharm

  四製品が見込み調達リストに含まれている。

  弱み

  影響対象製品は1H26にRMB1,537 millionの売上を計上し、総製品売上の8%を占めた。

  比較

  影響対象売上のエクスポージャーはInnoventの28%より低い。

  リスク

  集中調達は、対象製品の価格設定と売上に影響する可能性がある。

• Innovent

  三製品が見込み調達リストに含まれている。

  弱み

  影響対象製品は1H26にRMB2,327 millionの売上を計上し、総製品売上の28%を占めた。

  比較

  影響対象売上のエクスポージャーはSino Biopharmの8%より高い。

  リスク

  集中調達は、対象製品の価格設定と売上に影響する可能性がある。

主要データ

• 提案された調達対象のバイオシミラー7adalimumab、bevacizumab、denosumab、rituximab、trastuzumab、tocilizumab、infliximab。pertuzumabは除外された。
• Bevacizumabの病院売上Over RMB14 billion2025年の売上。レポートはこれを入札の主要な焦点となる可能性がある製品と位置付ける。
• Bevacizumabの競合メーカー数14先発薬メーカーを含む。
• Sino Biopharmの影響対象製品売上RMB1,537 million1H26の数値で、総製品売上の8%に相当する。
• Innoventの影響対象製品売上RMB2,327 million1H26の数値で、総製品売上の28%に相当する。

影響と示唆

レポートは、入札フレームワークが極端な値下げシナリオと比べて価格圧力を和らげると予想する。Sino BiopharmよりInnoventの影響対象売上エクスポージャーが大きいことを指摘する一方、最終的な影響は入札ルールと結果に左右される。

注目点

• 2026年10月または11月に予定される公式政策文書の公表。
• 2026年第四四半期に予定される入札完了と、2027年に予定される全面実施。