Interpretación de informes
En julio de 2026, las ventas minoristas nacionales de automóviles de pasajeros cayeron un 20% interanual, pero las ventas minoristas de VNE disminuyeron solo un 3%, la penetración alcanzó un nuevo máximo del 65%, las exportaciones de VNE crecieron un 163% interanual y se mantuvieron las calificaciones de Compra para BYD y Leapmotor.
Resumen
La penetración de VNE subió al 65%, se redujo la caída nacional y el crecimiento de las exportaciones se mantuvo fuerte
En julio de 2026, las ventas minoristas nacionales de automóviles de pasajeros cayeron un 20% interanual, pero las ventas minoristas de VNE disminuyeron solo un 3%, la penetración alcanzó un nuevo máximo del 65%, las exportaciones de VNE crecieron un 163% interanual y se mantuvieron las calificaciones de Compra para BYD y Leapmotor.
- En julio de 2026, la penetración minorista nacional de VNE alcanzó el 65%, 11 puntos porcentuales más interanual y 2 puntos porcentuales más mensual, un máximo histórico.
- La caída interanual de las ventas minoristas de VNE se redujo del 9% en junio al 3% en julio, significativamente mejor que la caída interanual del 40% en las ventas minoristas de vehículos con motor de combustión interna.
- Las exportaciones de automóviles de pasajeros crecieron un 85% interanual, con las exportaciones de VNE aumentando un 163% y las exportaciones de vehículos con motor de combustión interna un 38%.
- Las ventas internacionales de BYD en julio fueron de 181,000 unidades, un 124% más interanual; las ventas nacionales fueron de 231,000 unidades, y la caída interanual se redujo al 11%.
- Leapmotor entregó 101,000 unidades en julio, un 102% más interanual, con nuevos modelos y modelos renovados respaldando el impulso de ventas.
Interpretación del informe
Visión general
El informe sigue los mercados chinos de automóviles de pasajeros y VNE mediante gráficos mensuales. En julio de 2026, las ventas minoristas nacionales de automóviles de pasajeros cayeron un 20% interanual y un 9% mensual, lo que indica que la demanda global siguió débil; las ventas minoristas de VNE disminuyeron solo un 3% interanual y la penetración subió a un máximo histórico del 65%. Las exportaciones continuaron siendo el principal motor de crecimiento, con las exportaciones de automóviles de pasajeros aumentando un 85% interanual y las de VNE un 163% interanual. A nivel de empresas, la caída de las ventas nacionales de BYD se redujo y las ventas internacionales crecieron rápidamente, mientras que Leapmotor se benefició de nuevos modelos, modelos renovados y alianzas internacionales. El informe mantiene calificaciones de Compra para ambas empresas.
Perspectivas principales
La divergencia estructural del sector se está profundizando aún más: los VNE continúan sustituyendo a los vehículos con motor de combustión interna, su desempeño minorista es significativamente mejor y la penetración alcanzó un nuevo máximo impulsada por nuevos modelos. La demanda agregada nacional aún no se ha recuperado, pero menores meses de inventario, la caída de los precios del carbonato de litio y la reducción de los descuentos de los concesionarios de VNE brindan cierto apoyo a la rentabilidad de la cadena industrial y al orden de precios. Las exportaciones mantuvieron un alto crecimiento y se convirtieron en una fuente importante de expansión de ventas para las marcas nacionales. BYD está experimentando tanto una recuperación de ventas nacionales como crecimiento del volumen internacional, mientras que Leapmotor tiene un crecimiento de ventas a corto plazo más sólido y potencial para revisiones al alza de sus objetivos internacionales.
Marco de análisis
El informe adopta un marco mensual de seguimiento sectorial y empresarial, comparando producción, ventas mayoristas, ventas minoristas, exportaciones y tasas de penetración para automóviles de pasajeros, VNE y vehículos con motor de combustión interna, y evalúa las tendencias mediante variaciones interanuales y mensuales; también realiza seguimiento de inventarios, precios de venta recomendados por los fabricantes, descuentos finales de los concesionarios, solicitudes de renovación, lanzamientos de nuevos modelos, ventas en Europa y precios de materiales de baterías aguas arriba, y evalúa el desempeño de las acciones con base en las entregas de las empresas, ciclos de modelos y objetivos de negocios internacionales.
Notas metodológicas
Análisis interanual y mensual de producción, ventas mayoristas, ventas minoristas y exportaciones
Al comparar las ventas de automóviles de pasajeros, VNE y vehículos con motor de combustión interna en cada segmento de forma interanual y mensual, el marco identifica tendencias de demanda total, canales y exportaciones.
VNE como porcentaje de la producción, ventas mayoristas y ventas minoristas de automóviles de pasajeros
La penetración y sus variaciones interanuales y mensuales se utilizan para medir el ritmo al que los VNE sustituyen a los vehículos con motor de combustión interna.
Meses de inventario, precios de venta recomendados por los fabricantes, descuentos de concesionarios y precios de materiales de baterías
Los cambios de inventario y de precios aguas arriba y aguas abajo se combinan para evaluar la oferta y la demanda del sector, la intensidad competitiva final y posibles cambios de rentabilidad.
Entregas de empresas, ventas nacionales e internacionales, nuevos modelos y objetivos internacionales
Las entregas mensuales, el ritmo de lanzamientos de nuevos modelos y los objetivos de ventas internacionales se utilizan para evaluar el impulso de crecimiento de BYD y Leapmotor.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- BYD (002594.SZ/1211.HK)Se beneficia directamente de la recuperación de ventas nacionales, los lanzamientos de nuevos modelos y la expansión internacional
- Fortalezas
- Las ventas internacionales de julio crecieron un 124% interanual y la caída interanual de las ventas nacionales se redujo significativamente; se espera que los modelos de carga rápida y nuevos modelos como Qin Max y Sealion 08 sigan respaldando las ventas.
- Debilidades
- Las ventas nacionales todavía cayeron un 11% interanual, lo que refleja que la demanda nacional y la presión competitiva no se han moderado por completo.
- Comparación
- El crecimiento de las ventas internacionales fue significativamente mayor que el crecimiento nacional, lo que convierte a las exportaciones en una fuente de crecimiento más sólida.
- Riesgos
- Debilidad continua de la demanda nacional, desempeño de nuevos modelos inferior a lo esperado, intensificación de la competencia de precios y expansión más lenta de los mercados internacionales.
- Leapmotor (9863.HK)Se beneficia del ciclo de nuevos modelos, el aumento de volumen de modelos renovados y el crecimiento de ventas internacionales
- Fortalezas
- Las entregas de julio crecieron un 102% interanual; los modelos A10, D19 y C10/C11/C16/B01/B10 brindan apoyo, y se espera que el lanzamiento del A05 extienda el impulso de ventas.
- Debilidades
- El rápido crecimiento depende del aumento continuo de volumen de nuevos modelos y de la ejecución fluida de las alianzas internacionales.
- Comparación
- El crecimiento de entregas a corto plazo es superior al del mercado global de VNE, y la previsión de ventas internacionales de Goldman Sachs está un 60% por encima del punto medio del objetivo de la empresa.
- Riesgos
- Aumento de volumen de modelos inferior a lo esperado, débil ejecución de objetivos internacionales, intensificación de la competencia y mejora de rentabilidad rezagada respecto al crecimiento de ventas.
- Industria china de VNEEl aumento de la penetración y la expansión de las exportaciones proporcionan apoyo a medio y largo plazo
- Fortalezas
- La penetración minorista alcanzó el 65% y las exportaciones crecieron un 163% interanual, superando significativamente a los vehículos con motor de combustión interna.
- Debilidades
- Las ventas minoristas nacionales de VNE todavía cayeron un 3% interanual y la demanda global de automóviles de pasajeros aún no se ha estabilizado.
- Comparación
- Las ventas minoristas de VNE cayeron un 3% interanual, notablemente mejor que la caída interanual del 40% de los vehículos con motor de combustión interna.
- Riesgos
- Demanda persistentemente débil, cambios en las políticas de subsidios y renovación, competencia de precios y restricciones comerciales internacionales.
- Cadena industrial de baterías de potenciaLos cambios en los precios de las materias primas afectan los costes de baterías y vehículos
- Fortalezas
- Los precios del carbonato de litio cayeron un 8% mensual, lo que ayuda a aliviar la presión de costes aguas abajo.
- Debilidades
- Los precios del fosfato de hierro y litio y de los materiales ternarios se mantuvieron sin cambios mensuales, por lo que la mejora de precios no cubre todos los segmentos.
- Comparación
- La caída de los precios del carbonato de litio aguas arriba fue mayor que los cambios en los precios de los materiales catódicos.
- Riesgos
- Repunte de los precios de materias primas, desajuste entre oferta y demanda de capacidad y transmisión aguas arriba de la competencia de precios de vehículos.
Datos clave
- Ventas minoristas de automóviles de pasajeros en julio de 20261.461 millones de unidades, interanual -20%, mensual -9%La demanda global del mercado nacional sigue débil.
- Ventas minoristas de VNE en julio de 2026953,000 unidades, interanual -3%, mensual -5%La caída interanual se redujo desde el 9% en junio de 2026.
- Penetración minorista de VNE65%Aumentó 11 puntos porcentuales interanual y 2 puntos porcentuales mensual, un máximo histórico.
- Ventas mayoristas de VNE1.448 millones de unidades, interanual +22%, mensual -1%La penetración mayorista fue del 64%, aumentando tanto interanual como mensualmente.
- Exportaciones de automóviles de pasajeros922,000 unidades, interanual +85%Se aceleró aún más desde el crecimiento interanual del 80% de junio de 2026.
- Exportaciones de VNE492,000 unidades, interanual +163%, mensual +5%Significativamente más rápido que el crecimiento interanual del 38% de las exportaciones de vehículos con motor de combustión interna.
- Ventas internacionales de BYD en julio181,000 unidades, interanual +124%, mensual +3%El crecimiento interanual se aceleró aún más desde el 95% de junio de 2026.
- Ventas nacionales de BYD en julio231,000 unidades, interanual -11%, mensual +5%La caída interanual se redujo significativamente desde el 23% de junio de 2026.
- Entregas de Leapmotor en julio101,000 unidades, interanual +102%, mensual +8.5%Los nuevos modelos y múltiples modelos renovados impulsaron conjuntamente el crecimiento de las entregas.
- Previsión de ventas internacionales de LeapmotorGoldman Sachs espera 200,000 unidades en 2026Un 60% por encima del punto medio del objetivo internacional de la empresa de 125,000 unidades.
- Precios de baterías aguas arribaCarbonato de litio mensual -8%, precios de fosfato de hierro y litio y materiales ternarios sin cambios mensualesLa presión de los costes de materias primas se ha aliviado en cierta medida.
Impacto e implicaciones
La sustitución de vehículos con motor de combustión interna por VNE sigue acelerándose. Aunque las ventas nacionales aún no han vuelto a crecer, el aumento de la penetración y la expansión de las exportaciones ayudan a las marcas nacionales a mantener el crecimiento de escala. Las ventas minoristas de vehículos con motor de combustión interna se han contraído bruscamente, ejerciendo mayor presión sobre los fabricantes con una mayor proporción de negocio tradicional. Un menor inventario y descuentos finales más reducidos en VNE pueden mejorar el orden de precios, mientras que la caída de los precios del carbonato de litio ayuda a aliviar los costes de baterías y vehículos. En cuanto a acciones individuales, BYD cuenta con el respaldo de un alto crecimiento internacional y una tendencia de recuperación nacional; Leapmotor presenta una elasticidad de crecimiento de ventas relativamente alta gracias a su intenso ciclo de modelos y sus alianzas internacionales.
Riesgos
- La demanda global de automóviles de pasajeros de China sigue siendo más débil de lo esperado.
- La competencia de precios de VNE se intensifica de nuevo, con ampliación de los descuentos finales.
- Los lanzamientos de nuevos modelos, el aumento de capacidad o el desempeño de entregas no alcanzan las expectativas.
- Las barreras comerciales internacionales, los cambios regulatorios o la expansión de canales no alcanzan las expectativas.
- Los cambios en las políticas de renovación y subsidios afectan la demanda final.
- El repunte de los precios de materias primas para baterías comprime los beneficios de la cadena industrial.
- La recuperación de ventas nacionales de BYD es más lenta de lo esperado.
- Las ventas internacionales de Leapmotor y la ejecución de alianzas globales no alcanzan las expectativas.
Aspectos que vigilar
- Si las ventas minoristas mensuales nacionales de automóviles de pasajeros y VNE pueden volver al crecimiento interanual.
- Si la penetración minorista de VNE puede estabilizarse cerca del 65% o seguir aumentando.
- El crecimiento de las exportaciones de VNE y el desempeño de ventas en mercados internacionales como Europa.
- Pedidos y entregas de los modelos de carga rápida de BYD, Qin Max, Sealion 08 y otros nuevos modelos.
- El aumento de ventas de Leapmotor A05, A10, D19 y modelos renovados.
- Cambios en los descuentos de concesionarios de VNE, precios de venta recomendados por fabricantes y meses de inventario del sector.
- Tendencias de precios del carbonato de litio, fosfato de hierro y litio y materiales ternarios.
- Solicitudes de renovación y avances en el uso de subsidios nacionales.